Cos’è PancakeSwap (CAKE) e come funziona questo decentralized exchange?

Cos’è PancakeSwap (CAKE)?

PancakeSwap è un decentralized exchange, spesso abbreviato in DEX. Con PancakeSwap puoi scambiare token dal tuo crypto wallet, senza che un exchange centralizzato prenda prima in custodia i tuoi token.

PancakeSwap è quindi non-custodial. Questo significa che mantieni tu il controllo del tuo wallet e approvi le transazioni dal tuo wallet.

Per i token swap, PancakeSwap usa tra le altre cose un Automated Market Maker, cioè un AMM. Al posto di un tradizionale order book, gli swap vengono eseguiti tramite smart contract e liquidity pool. Un liquidity pool contiene token messi a disposizione dagli utenti, così che altri utenti possano scambiarli.

Il token dell’ecosistema PancakeSwap si chiama CAKE. CAKE è il governance token dell’ecosistema PancakeSwap. Con questo i possessori di CAKE possono votare su alcune proposte riguardanti PancakeSwap. Il protocollo usa inoltre CAKE come ricompensa per incentivare la liquidità e altre attività all’interno dell’ecosistema.

PancakeSwap usa anche un meccanismo di burn. In questo caso, una parte dei ricavi provenienti da diversi prodotti viene usata per togliere CAKE in modo permanente dalla circolazione.

PancakeSwap è nato su BNB Smart Chain, ma ora è disponibile su più reti blockchain, tra cui Ethereum, Arbitrum, Base e altre reti.

In breve

• PancakeSwap è un DEX in cui puoi scambiare token dal tuo crypto wallet.
• Il trading passa spesso attraverso liquidity pool e un AMM, non tramite un order book centrale.
• Il router può combinare diversi pool e, a volte, market maker per uno swap.
• Self-custody, liquidità limitata e rischi legati alla fornitura di liquidità sono aspetti importanti da tenere a mente.

Come funziona PancakeSwap?

Per fare trading su PancakeSwap, colleghi prima un crypto wallet compatibile. Poi scegli la rete e i token che vuoi scambiare. Approvi tu stesso la transazione dal tuo wallet. PancakeSwap quindi non prende prima in custodia i tuoi token.

PancakeSwap usa uno Smart Router per cercare il percorso più adatto per il tuo swap. Uno swap può avvenire direttamente tramite un solo liquidity pool, ma anche attraverso più pool o passaggi intermedi. Il router può anche dividere la transazione su percorsi diversi se questo porta a un’esecuzione migliore.

Per farlo, PancakeSwap può usare diversi tipi di liquidità, tra cui pool V2, V3 e Infinity. Su alcune reti e per alcuni percorsi si può usare anche altra liquidità, come i pool StableSwap o market maker integrati. Quindi uno swap su PancakeSwap non deve sempre passare interamente da un solo pool AMM.

Il percorso che viene usato alla fine dipende tra le altre cose dalla rete, dalla liquidità disponibile, dai costi e dal prezzo disponibile attraverso i diversi percorsi.

Panoramica di PancakeSwap (CAKE)

Come funziona il trading su PancakeSwap?

Per uno swap, scegli prima quale token vuoi pagare e quale token vuoi ricevere. PancakeSwap cerca poi un percorso di trading adatto. Prima di approvare la transazione, puoi vedere tra le altre cose quanti token ti aspetti di ricevere e quali costi si applicano.

Uno swap può passare direttamente da un solo liquidity pool. A volte il router usa più passaggi. Per esempio, puoi scambiare prima token A con token B e poi token B con token C. Uno swap può anche essere distribuito su più percorsi.

La liquidità disponibile influisce sul prezzo di uno swap. Se la liquidità è poca, una transazione relativamente grande può influenzare di più il prezzo. Questo si chiama price impact. Di conseguenza, in uno swap grande potresti ricevere meno token rispetto a quando la stessa quantità viene scambiata in più transazioni più piccole in un mercato più profondo.

Liquidity pool e Automated Market Maker

Un liquidity pool è uno smart contract in cui i token sono disponibili per gli swap. Gli utenti che aggiungono token a un pool di questo tipo vengono chiamati liquidity provider. In cambio, possono ricevere una parte delle commissioni di trading.

Il modo in cui viene determinato il prezzo all’interno di un pool dipende dal tipo di pool. PancakeSwap ha diversi modelli.

Nei pool V2 viene usato un AMM tradizionale in cui il rapporto tra due token cambia quando gli utenti fanno trading. Nei pool V3 i liquidity provider possono scegliere da soli un intervallo di prezzo in cui la loro liquidità è attiva. Questo si chiama liquidità concentrata.

Mettendo la liquidità a disposizione in un intervallo di prezzo più ristretto, lo stesso capitale può essere usato in modo più efficiente. Se il prezzo di mercato esce dall’intervallo scelto, quella liquidità non è temporaneamente attiva per gli swap e la posizione non riceve commissioni di trading finché il prezzo non rientra nell’intervallo.

PancakeSwap Infinity aggiunge a questo pool modulari con hook. Gli hook sono pezzi di codice smart contract personalizzabili che possono eseguire azioni specifiche prima o dopo uno swap, l’aggiunta di liquidità o l’inizializzazione di un pool. In questo modo si possono integrare direttamente nel pool funzioni come commissioni di trading dinamiche, ordini limite automatici e sconti per specifici possessori di token.

Anche fornire liquidità comporta dei rischi. Uno di questi è impermanent loss. Questo significa che il valore della tua posizione può risultare più basso rispetto a quello che avresti avuto semplicemente tenendo gli stessi token nel tuo wallet. Inoltre, le commissioni di trading e gli eventuali incentivi in CAKE non sono garantiti.

Costi di transazione su PancakeSwap

Quando fai uno swap, puoi dover affrontare diversi tipi di costi. Il pool o il percorso di trading applica una commissione di trading. Inoltre, paghi i network fee per eseguire la transazione sulla blockchain.

Su BNB Smart Chain, per esempio, questi network fee si pagano in BNB. Quindi CAKE non è il token con cui paghi di default i gas fee su BNB Smart Chain.

La commissione di trading dipende dal pool e dal percorso usati. I pool V3 hanno tra le altre cose fee tier dello 0,01%, 0,05%, 0,25% e 1%.

I pool V2 applicano una swap fee fissa dello 0,25%. Di questa, lo 0,17% va ai liquidity provider, lo 0,0225% alla PancakeSwap Treasury e lo 0,0575% al meccanismo di buyback-and-burn di CAKE.

Nei pool StableSwap, Infinity e altri tipi di pool, la commissione può essere diversa oppure calcolata in modo dinamico tramite gli hook. Per questo è importante controllare prima di uno swap quale percorso e quali costi vengono mostrati nell’interfaccia.

A cosa serve CAKE?

CAKE è il token dell’ecosistema PancakeSwap. Una funzione importante è la governance. I possessori di CAKE possono votare su alcune proposte riguardanti il protocollo. Dall’introduzione di Tokenomics 3.0, vale un voto per ogni CAKE.

CAKE viene anche usato come incentivo all’interno di alcune parti dell’ecosistema PancakeSwap. Il protocollo può emettere nuovi CAKE per incentivare, per esempio, alcuni liquidity pool o altri prodotti.

PancakeSwap usa anche un meccanismo di token burn. In questo caso, una parte dei ricavi provenienti da diversi prodotti viene usata per togliere CAKE in modo permanente dalla circolazione. Una parte dei ricavi di prodotti come lo spot trading viene usata per riacquistare CAKE e bruciarlo in modo permanente. In questo modo CAKE viene rimosso dalla circolazione.

PancakeSwap ha inoltre ridotto l’offerta massima di CAKE tramite proposte di governance (da 750 milioni a 450 milioni e poi a un limite rigido di 400 milioni di CAKE).

Governance di PancakeSwap

Dall’introduzione di Tokenomics 3.0, la governance funziona direttamente con CAKE. Un CAKE dà un voto al wallet che possiede il token nel momento in cui il peso di voto viene stabilito tramite uno snapshot. La delega del diritto di voto non è possibile con il modello attuale.

Il vecchio sistema veCAKE è stato dismesso nella primavera del 2025. Con questo sono sparite anche funzioni come il gauges voting, il revenue sharing per gli staker e il CAKE staking fisso necessario per ottenere veCAKE.

Per presentare proposte su Snapshot è richiesta una soglia di 100.000 CAKE. Le proposte della community e quelle del Core Team hanno ruoli diversi nel processo di governance.

I possessori di CAKE possono quindi influenzare alcune decisioni su PancakeSwap, ma non ogni modifica al protocollo viene determinata automaticamente solo dai possessori di token.

Qual è la differenza tra PancakeSwap e altri DEX?

I DEX possono funzionare in modi diversi. Alcuni usano soprattutto liquidity pool e un Automated Market Maker. Altri funzionano con un order book o si concentrano su forme specifiche di trading, come i perpetual o gli swap tra asset con valore più o meno uguale.

PancakeSwap è soprattutto conosciuto come un DEX basato su AMM. Il protocollo supporta diversi tipi di liquidity pool e per alcuni swap può usare anche altre fonti di liquidità. Inoltre, PancakeSwap funziona su più reti blockchain.

PancakeSwap vs Uniswap

PancakeSwap e Uniswap sono entrambi decentralized exchange che usano smart contract e liquidity pool per i token swap.

La differenza storica principale è la rete su cui sono nati. PancakeSwap è stato lanciato su BNB Smart Chain, mentre Uniswap è nato su Ethereum. Oggi entrambi i protocolli sono disponibili su più reti blockchain.

PancakeSwap ha diverse generazioni e tipi di pool, tra cui V2, V3 e PancakeSwap Infinity con hook. Inoltre, lo Smart Router può usare in alcuni percorsi i pool StableSwap e market maker integrati.

Anche Uniswap ha diverse versioni del protocollo. Uniswap v3 ha introdotto la liquidità concentrata e Uniswap v4 ha aggiunto hook simili che permettono agli sviluppatori di adattare ulteriormente il comportamento dei pool.

Entrambi i protocolli hanno anche un proprio token. CAKE viene usato tra le altre cose per la governance e come incentivo all’interno dell’ecosistema PancakeSwap. UNI viene usato per la governance del Uniswap Protocol.

PancakeSwap vs dYdX

La differenza principale tra PancakeSwap e dYdX sta nel modello di trading.

Con i normali token swap su PancakeSwap, di solito fai trading contro la liquidità disponibile tramite i pool. dYdX Chain si concentra soprattutto sui perpetual e usa per questo un order book e un matching engine. In un order book, gli ordini di acquisto e vendita degli utenti vengono abbinati tra loro.

dYdX Chain è inoltre una blockchain autonoma Proof of Stake, costruita con il Cosmos SDK e CometBFT.

CAKE è il token dell’ecosistema PancakeSwap e viene usato tra le altre cose per la governance. DYDX è il token nativo di dYdX Chain e viene usato tra le altre cose per staking, sicurezza della rete e governance.

PancakeSwap offre anche accesso a prodotti legati ai perpetual tramite la sua interfaccia. Il confronto sopra riguarda quindi in modo specifico i normali token swap su PancakeSwap rispetto all’infrastruttura order book di dYdX Chain.

PancakeSwap vs Orca

PancakeSwap e Orca usano entrambi liquidity pool e Automated Market Maker per i token swap.

PancakeSwap è nato su BNB Smart Chain ed è ora multichain. Orca è costruito soprattutto attorno a Solana e ad altre reti che usano la Solana Virtual Machine.

Orca usa la liquidità concentrata. In questo modo i liquidity provider possono decidere in quale intervallo di prezzo la loro liquidità è attiva.

PancakeSwap supporta questo modello anche nei pool V3. Inoltre, PancakeSwap ha altri tipi di pool, tra cui V2 e Infinity.

PancakeSwap vs Curve Finance

PancakeSwap e Curve Finance permettono entrambi swap tramite smart contract e liquidity pool.

Curve è soprattutto conosciuto per StableSwap. Questo modello è pensato per le stablecoin e per altri asset il cui valore è molto vicino. L’obiettivo è scambiare questi asset con relativamente poco slippage.

PancakeSwap è più ampio e si concentra su diversi tipi di token swap. Il protocollo supporta tra le altre cose pool V2, V3 e Infinity e può inoltre usare liquidità StableSwap.

Curve non è pensato solo per le stablecoin, ma gli swap tra asset con valore simile sono comunque una parte importante del protocollo.

Come è nato PancakeSwap?

PancakeSwap è stato lanciato nel settembre 2020 su Binance Smart Chain, la rete che oggi si chiama BNB Smart Chain.

Il progetto è stato sviluppato da un gruppo di sviluppatori anonimi. I singoli fondatori non sono stati confermati pubblicamente.

PancakeSwap è nato come decentralized exchange basato su AMM. Negli anni successivi sono state aggiunte nuove versioni, nuovi tipi di pool e nuovi prodotti, e PancakeSwap si è espanso su più reti blockchain.

Nel 2025 è stato lanciato PancakeSwap Infinity. Infinity ha introdotto una nuova architettura di pool con, tra le altre cose, hook personalizzabili. Nella stessa primavera è stata introdotta anche CAKE Tokenomics 3.0. Con questa sono stati tra le altre cose eliminati gradualmente veCAKE, gauges voting e il CAKE staking fisso.

Quali sono i vantaggi di PancakeSwap?

• Controllo diretto delle tue crypto: fai trading dal tuo crypto wallet. PancakeSwap non prende prima in custodia i tuoi token.

• Più percorsi per gli swap: lo Smart Router può usare diversi liquidity pool e percorsi. Su alcuni percorsi può essere usata anche la liquidità di market maker integrati.

• Multichain: PancakeSwap è disponibile su più reti blockchain. Tramite l’interfaccia sono possibili anche bridging e cross-chain swap.

• Scelta per i liquidity provider: tra le altre cose con V3, i liquidity provider possono decidere da soli in quale intervallo di prezzo la loro liquidità è attiva. Infinity offre inoltre altre possibilità per adattare i pool tramite gli hook.

• Governance con CAKE: i possessori di CAKE possono votare su alcune proposte riguardanti PancakeSwap. Dall’introduzione di Tokenomics 3.0, un CAKE equivale a un voto.

Quali sono gli svantaggi e i rischi di PancakeSwap?

• Sei tu responsabile del tuo wallet: se perdi l’accesso al tuo wallet o ai dati di recupero, PancakeSwap non può recuperare i tuoi token per te.

• La liquidità può essere limitata: con poca liquidità, il price impact può essere più alto e potresti ottenere un prezzo meno favorevole.

• Impermanent loss per i liquidity provider: il valore di una posizione di liquidità può risultare più basso rispetto a quello che avresti avuto tenendo gli stessi token solo nel tuo wallet.

• La liquidità concentrata o basata su hook richiede gestione: con le posizioni V3, il prezzo di mercato può uscire dall’intervallo scelto. In quel caso la posizione non riceve commissioni di trading finché il prezzo non rientra nell’intervallo. Gli hook sui pool Infinity possono inoltre aggiungere proprie condizioni o rischi.

• I bridge aggiungono rischi extra: i cross-chain swap e il bridging possono usare provider di bridge esterni. Questi hanno i propri smart contract, costi, limiti e rischi tecnici.

• La governance ha dei limiti: le proposte della community non sono vincolanti. Le Core Proposal vengono presentate dal PancakeSwap Core Team e il team può intervenire in situazioni critiche senza voto della community.

• I rischi tecnici restano: smart contract, token esterni e le reti blockchain su cui gira PancakeSwap possono avere bug, exploit o altri problemi tecnici.

Conclusione

PancakeSwap è un decentralized exchange che permette agli utenti di scambiare token dal proprio crypto wallet. Il protocollo usa diversi tipi di liquidity pool e Automated Market Maker. Lo Smart Router può usare anche altre fonti di liquidità per alcuni swap.

PancakeSwap è nato su BNB Smart Chain, ma ora è disponibile su più reti blockchain. Oltre ai pool V2 e V3, il protocollo ha con PancakeSwap Infinity una generazione più recente di pool con più possibilità di adattare il funzionamento di un pool tramite gli hook.

CAKE è il token dell’ecosistema PancakeSwap. Il token viene usato per la governance e come incentivo all’interno di alcune parti dell’ecosistema. PancakeSwap usa inoltre i ricavi di diversi prodotti per riacquistare CAKE e bruciarlo in modo permanente.

PancakeSwap dà agli utenti il controllo diretto del proprio wallet, ma questo comporta anche più responsabilità personali. Chi esegue swap o mette a disposizione liquidità deve tenere conto tra le altre cose di price impact, network fee, rischi degli smart contract e impermanent loss.