Cos’è Uniswap (UNI)? Una spiegazione semplice

Cos’è Uniswap (UNI)?

Uniswap è una decentralized exchange, spesso abbreviata in DEX. Con Uniswap puoi scambiare token senza usare un tradizionale crypto exchange centrale con un order book.

Uniswap funziona con un automated market maker, spesso abbreviato in AMM. Invece di ordini di acquisto e vendita in un order book, gli swap vengono eseguiti tramite smart contract e liquidity pool. Si tratta di pool con token messi a disposizione dagli utenti.

Quando fai uno swap di un token tramite Uniswap, usi la liquidità disponibile in una di queste pool.

Il token del protocollo Uniswap si chiama UNI. UNI è un token ERC-20 su Ethereum e viene usato per la governance. I possessori di UNI possono delegare il proprio diritto di voto e votare su alcune decisioni riguardanti il protocollo.

Da dicembre 2025, le protocol fee vengono usate per un token burn, con cui UNI viene rimosso in modo permanente dalla circolazione.

Non ti serve UNI per fare swap di token o per aggiungere liquidità a una pool.

Il protocollo Uniswap è disponibile su Ethereum e su diverse altre blockchain. Uniswap Labs sviluppa tra le altre cose interfacce, infrastruttura e strumenti legati a Uniswap. Uniswap Labs è un’azienda ed è separata dal protocollo stesso e dalla governance dei possessori di UNI.

In breve

• Uniswap è una DEX su cui puoi fare swap di token tramite liquidity pool.
• UNI è il token di governance del protocollo Uniswap.
• I trader scambiano contro la liquidità della pool, non contro un order book tradizionale.
• I liquidity provider possono ricevere le swap fee, ma corrono anche dei rischi.
• Una liquidità bassa e swap grandi possono causare price impact e slippage.

Come funziona Uniswap?

Uniswap funziona in modo diverso dalle piattaforme di trading tradizionali e centralizzate. Queste piattaforme di solito usano un order book in cui gli ordini di acquisto e vendita degli utenti vengono abbinati tra loro. Uniswap non usa un order book centrale, ma liquidity pool con token messi a disposizione dagli utenti.

Una pool di questo tipo contiene riserve di token. Immagina che una pool contenga token A e token B. Chi vuole scambiare token A con token B invia token A alla pool e riceve token B in cambio. Il protocollo calcola quanti token B riceve l’utente in base alla liquidità disponibile e alle regole della pool.

Con uno swap, le quantità di token nella pool cambiano. Di conseguenza cambia anche il prezzo al quale può essere eseguito lo swap successivo.

Gli utenti che mettono token a disposizione di una pool si chiamano liquidity provider. Sono loro a permettere agli altri utenti di fare swap e, in cambio, possono ricevere una parte delle swap fee.

Quanto uno swap influisce sul prezzo dipende tra le altre cose dalla liquidità disponibile intorno al prezzo attuale. Se lì c’è poca liquidità, lo stesso swap può avere un price impact maggiore. Soprattutto con swap grandi, il prezzo finale può quindi differire da quello che vedi in anticipo.

Uniswap ha diverse versioni del protocollo. Uniswap v4 è la versione più recente, mentre le pool delle versioni precedenti, come v2 e v3, possono continuare a esistere.

In Uniswap v4 le pool vengono gestite tramite un unico contratto PoolManager centrale. V4 supporta anche i cosiddetti hook. Si tratta di pezzi extra di logica smart contract che possono essere collegati a una pool per modificare, per esempio, il comportamento degli swap, della liquidità o delle fee.

Panoramica di Uniswap (UNI)

Come funzionano le liquidity pool e l’automated market making su Uniswap?

Uniswap determina il prezzo di scambio all’interno delle liquidity pool con un automated market maker, cioè un AMM.

Nella struttura originale di Uniswap si usa la formula x × y = k. Qui x e y rappresentano le quantità dei due token nella pool. Se qualcuno compra un token e aggiunge l’altro token, il rapporto tra i token cambia. Di conseguenza cambia anche il prezzo.

Esempio: Immagina che qualcuno compri in una volta sola una grande quantità di token A da una pool. In quel caso nella pool resterà meno token A, quindi durante lo swap token A diventerà sempre più costoso. Più grande è lo swap rispetto alla liquidità disponibile, più grande è di solito il price impact.

Uniswap v3 e v4 usano la liquidità concentrata. In questo caso i liquidity provider possono scegliere da soli un intervallo di prezzo in cui la loro liquidità è disponibile. Così lo stesso capitale può essere usato in modo più efficiente dentro quell’intervallo di prezzo.

Se il prezzo di mercato esce dall’intervallo scelto, quella liquidità non è attiva per gli swap. Il liquidity provider non riceve quindi swap fee su quella posizione finché il prezzo non rientra nell’intervallo scelto.

Quale ruolo ha UNI dentro Uniswap?

UNI è il token di governance del protocollo Uniswap. Chi possiede UNI può attivare il diritto di voto delegando i token a un indirizzo. Può essere il proprio indirizzo oppure l’indirizzo di un’altra persona che vota per conto del possessore.

Per farlo, i token UNI non devono essere trasferiti o bloccati. La quantità di UNI delegata determina quanto peso di voto ha un indirizzo.

Attraverso la governance, i possessori di UNI possono decidere tra le altre cose sulle spese della treasury, sulle protocol fee e sull’eventuale minting di nuovi UNI. Per presentare una proposta onchain vincolante serve attualmente 1 milione di UNI delegati. Una proposta deve poi ricevere almeno 40 milioni di voti UNI favorevoli per passare.

Al lancio nel 2020 sono stati mintati 1 miliardo di UNI. Al momento non c’è una inflazione attiva. La governance ha però la possibilità di mintare ogni anno altri UNI, fino a un massimo del 2% dell’offerta totale. Finora questa possibilità non è stata usata.

Da dicembre 2025 le protocol fee sono attive. Le protocol fee raccolte vengono usate per bruciare UNI in modo permanente. I possessori di UNI non ricevono direttamente questi ricavi del protocollo.

Come funzionano gli swap e le commissioni di transazione su Uniswap?

Quando fai uno swap, consegni un token e ne ricevi un altro da una liquidity pool. Per uno swap paghi una swap fee.

L’importo di questa fee dipende dalla versione del protocollo e dalla pool. Uniswap v2 applica una swap fee dello 0,30%. In Uniswap v3 esistono tra le altre cose fee tier dello 0,01%, 0,05%, 0,30% e 1,00%.

In Uniswap v4 le fee sono più flessibili. Le pool possono usare fee fisse o dinamiche. Con gli hook si può modificare ulteriormente la logica, per esempio quella legata alle fee.

La swap fee non va sempre tutta ai liquidity provider. Nelle pool in cui le protocol fee sono attive, una parte della swap fee va al protocollo. La parte restante va ai liquidity provider con liquidità attiva.

Oltre alla swap fee paghi anche i network fee per eseguire la transazione sulla blockchain. Swap fee e network fee sono quindi costi diversi.

Un altro termine che incontri spesso negli swap è slippage. È la differenza tra il prezzo previsto di uno swap e il prezzo al quale lo swap viene effettivamente eseguito. Con poca liquidità, swap grandi o forti movimenti di prezzo, lo slippage può aumentare.

Come è nato Uniswap?

Hayden Adams ha sviluppato il protocollo Uniswap nel 2018. Il 2 novembre 2018 la prima versione è stata annunciata pubblicamente e lanciata su Ethereum mainnet.

Uniswap v1 era una proof of concept per un automated market maker. L’idea era che gli utenti potessero aggiungere token alle liquidity pool, così altri potevano fare swap senza bisogno di un exchange centrale con order book.

Nel maggio 2020 è arrivato Uniswap v2. Questa versione ha reso possibili swap diretti tra diversi token ERC-20.

Nel settembre 2020 UNI è stato lanciato come token di governance del protocollo Uniswap.

Quali sono i vantaggi di Uniswap?

Uniswap ha alcune caratteristiche importanti:

• Swap permissionless: Gli utenti possono fare swap di token tramite smart contract senza che un exchange centrale debba eseguire la transazione.

• Chiunque può aggiungere liquidità: Gli utenti possono mettere token a disposizione delle liquidity pool e, in cambio, possono ricevere swap fee.

• Nessun order book centrale necessario: Gli swap vengono eseguiti contro la liquidità di una pool invece che tramite ordini di acquisto e vendita di altri utenti.

• Liquidità concentrata: In v3 e v4 i liquidity provider possono scegliere da soli un intervallo di prezzo in cui la loro liquidità è attiva. In questo modo il capitale può essere usato in modo più efficiente dentro quell’intervallo.

• Pool personalizzabili in v4: Con gli hook gli sviluppatori possono aggiungere regole e funzioni extra alle pool, per esempio per swap, liquidità e fee.

Quali sono gli svantaggi di Uniswap?

Uniswap ha anche alcuni punti importanti da tenere a mente:

• Price impact e slippage: Con poca liquidità o swap grandi, il prezzo finale dello scambio può essere meno favorevole del previsto.

• Impermanent loss: I liquidity provider possono subire una perdita rispetto al semplice mantenimento dei token quando i prezzi cambiano molto.

• Gestione attiva della liquidità concentrata: In v3 e v4 una posizione non riceve swap fee quando il prezzo di mercato esce dall’intervallo scelto. Modificare una posizione di questo tipo può causare costi di rete aggiuntivi.

• Rischi di smart contract e token: Bug negli smart contract possono causare perdite. Inoltre, dato che Uniswap è permissionless, possono esistere anche token e pool inaffidabili o rischiosi.

• Costi di rete: Fare swap e aggiungere, modificare o rimuovere liquidità richiede transazioni onchain e comporta quindi costi di rete.

Conclusione

Uniswap è una decentralized exchange che permette agli utenti di scambiare token tramite liquidity pool. Invece di usare un order book tradizionale, il protocollo usa un automated market maker per determinare quanti token riceve un utente durante uno swap.

Gli utenti possono mettere liquidità a disposizione da soli e, in cambio, ricevere swap fee. In v3 e v4 i liquidity provider possono anche decidere in quale intervallo di prezzo la loro liquidità è attiva.

UNI è il token di governance di Uniswap. I possessori di UNI possono delegare il proprio diritto di voto e votare sulle decisioni riguardanti il protocollo. Da dicembre 2025 le protocol fee vengono inoltre usate per bruciare UNI in modo permanente. I possessori di UNI non ricevono direttamente questi ricavi del protocollo.

Uniswap rende possibili gli swap di token senza un exchange centrale, ma comporta anche dei rischi. Price impact, impermanent loss, rischi degli smart contract e costi di rete sono aspetti importanti da considerare.