Was ist ein Short Squeeze und wie funktioniert er an den Finanzmärkten?

Was ist ein Short Squeeze?

Ein Short Squeeze ist ein schneller Preisanstieg, bei dem Anleger mit einer Shortposition gezwungen werden, den Vermögenswert zurückzukaufen, wodurch der Preis noch weiter steigen kann.

Mit einer Shortposition setzt ein Trader auf einen Kursrückgang. Bei einer klassischen Shortposition leiht sich der Trader Aktien und verkauft sie direkt, mit dem Ziel, sie später zu einem niedrigeren Preis zurückzukaufen. Anschließend gibt der Trader die zurückgekauften Aktien an den Verleiher zurück. Fällt der Kurs, macht der Trader Gewinn. Steigt der Kurs, wächst dagegen der Verlust.

Dabei kann ein Short Squeeze entstehen. Um eine Shortposition zu schließen, muss ein Trader den Vermögenswert zurückkaufen. Wenn viele Shortseller das ungefähr gleichzeitig tun, entsteht plötzlich zusätzlicher Kaufdruck. Dadurch kann der Preis weiter steigen, was wiederum noch mehr Shortseller dazu bringt, ihre Position zu schließen.

So entsteht ein sich selbst verstärkender Effekt: Der Preis steigt, Shortseller kaufen zum Schließen ihrer Position und dieser zusätzliche Kaufdruck kann den Preis anschließend noch weiter nach oben treiben.

Beispiel: Stell dir vor, eine Aktie steht bei 100 € und viele Trader sind short positioniert. Der Preis steigt unerwartet auf 110 €. Ein Teil dieser Trader kauft zurück, um weitere Verluste zu begrenzen. Durch all diese zusätzlichen Kaufaufträge steigt der Preis vielleicht auf 120 €, wodurch der Druck auf die verbleibenden Shortseller weiter zunimmt.

Wichtig zu wissen: Nicht jeder schnelle Kursanstieg ist automatisch ein Short Squeeze. Der Anstieg muss zu einem wichtigen Teil dadurch verstärkt werden, dass Shortseller ihre Positionen schließen. Das wird auch als Short Covering bezeichnet. Ein Short Squeeze kann auf natürliche Weise entstehen, etwa wenn unerwartet positive Nachrichten den Kurs steigen lassen. Das bewusste Manipulieren des Kurses oder des verfügbaren Angebots, um einen Short Squeeze auszulösen, ist verboten.

Wichtigste Erkenntnisse

• Ein Short Squeeze entsteht, wenn Shortseller durch einen steigenden Preis unter Druck geraten zu kaufen.
• Das Schließen einer Shortposition führt normalerweise zu einer Kauftransaktion.
• Viele Shortseller, die gleichzeitig kaufen, können einen Preisanstieg weiter verstärken.
• Short Squeezes können bei Aktien, Futures und Krypto-Derivaten vorkommen.
• Ein schneller Anstieg ist nicht immer ein Short Squeeze; es muss Short Covering oder ein erzwungenes Schließen vorliegen.

Wie funktioniert ein Short Squeeze?

Ein Short Squeeze funktioniert wie ein Aufwärts-Dominoeffekt: Eine erste Preissteigerung verursacht Verluste bei Shortsellern, woraufhin ihre Kaufaufträge den Anstieg verstärken können.

Die erste Kursbewegung kann viele Ursachen haben. Denk an plötzliches Kaufinteresse oder einen Markt, in dem nur wenig Angebot verfügbar ist. Für einen Shortseller ist der Grund nicht besonders wichtig: Sobald der Preis steigt, wird die Position verlustreicher.

Manche Trader schließen dann freiwillig. Sie wollen verhindern, dass aus einem kleinen Verlust ein viel größerer wird. Andere Trader haben weniger Wahl. Sie müssen zum Beispiel zusätzlich Sicherheiten hinterlegen, weil ihre Position mit Margin läuft.

Margin ist Geld oder eine andere Sicherheit, die du hinterlegst, um eine Position mit Hebel zu eröffnen. Hebel bedeutet, dass du eine größere Position kontrollierst als dein eigener Einsatz. Fällt die verfügbare Sicherheit unter die Mindestanforderung, kann eine Handelsplattform zusätzliches Geld verlangen. Gelingt das nicht, kann die Position ganz oder teilweise geschlossen werden. Das nennt man Liquidation.

Bei Futures schließt du eine Shortposition meist mit einer entgegengesetzten Transaktion: Du kaufst denselben Futures-Kontrakt zurück. Ein Futures-Kontrakt ist ein Vertrag, mit dem du auf einen zukünftigen Preis eines Basiswerts handelst. Gewinn und Verlust solcher Positionen werden fortlaufend auf Basis des aktuellen Marktpreises angepasst.

Der Kern bleibt immer derselbe:

1. Der Preis steigt.
2. Shortpositionen geraten weiter ins Minus.
3. Shortseller kaufen, um ihre Position zu schließen, freiwillig oder gezwungen.
4. Dieser Kaufdruck kann den Preis weiter steigen lassen.
5. Dadurch können neue Shortseller in Schwierigkeiten geraten.

Eine solche Bewegung endet meist dann, wenn der größte Teil des erzwungenen Kaufdrucks verschwunden ist oder wenn wieder genug Verkäufer im Markt sind.

Wodurch entsteht ein Short Squeeze?

Ein Short Squeeze beginnt meist mit einem starken Preisanstieg, der Shortpositionen immer unangenehmer macht.

Dieser Preisanstieg ist der direkte Auslöser. Je höher der Preis steigt, desto größer ist der Verlust für jemanden, der short positioniert ist. Dadurch wird das Schließen attraktiver oder sogar notwendig.

Bei klassischen Aktien-Shorts kann auch die Verfügbarkeit von leihbaren Aktien eine Rolle spielen. Ein Shortseller muss die geliehenen Aktien am Ende zurückkaufen und zurückgeben. Wird es schwierig, Aktien zu leihen, kann das zusätzlichen Druck erzeugen, die Position abzubauen.

In Futures-Märkten kann Knappheit beim verfügbaren Angebot einen ähnlichen Effekt haben. Wenn Shortseller ihre Position schließen wollen, aber nur wenig Angebot finden, müssen sie möglicherweise zu immer höheren Preisen kaufen.

Hebel kann alles beschleunigen. Mit Hebel gibt es weniger Spielraum, um eine Kursbewegung gegen die eigene Position abzufedern. Fällt deine Margin unter die erforderliche Grenze, musst du Sicherheiten nachschießen oder es kann zur Liquidation kommen. Bei Krypto-Futures und Perpetual Futures geschieht das nach den Regeln der jeweiligen Krypto-Exchange.

Ein hohes Short Interest oder viel Hebel bedeutet übrigens nicht automatisch, dass ein Squeeze kommt. Short Interest ist die Zahl der offenen Shortpositionen zu einem bestimmten Zeitpunkt. Es kann darauf hindeuten, dass viele potenzielle Käufer bereitstehen, falls Shortseller schließen müssen, aber ohne klaren Preisanstoß und ausreichenden Kaufdruck muss nichts passieren.

Auf welchen Finanzmärkten kommen Short Squeezes vor?

Short Squeezes kommen vor allem an den Aktienmärkten vor, können aber auch bei Futures und im Kryptomarkt auftreten.

Bei Aktien ist der Mechanismus oft am leichtesten zu verstehen. Ein Trader leiht Aktien, verkauft sie und kauft sie später zurück. Wenn der Preis stark steigt, muss dieser Trader teurer zurückkaufen als zum Verkaufspreis. Genau dieses Zurückkaufen kann den Squeeze verstärken.

Auch Futures-Märkte können einen Short Squeeze erleben. Futures gibt es für verschiedene Anlageinstrumente, etwa Aktienindizes, Währungen, Zinsprodukte, Agrarrohstoffe, Metalle und Energie. Wenn Shortseller ihre Kontrakte in einem schnell steigenden Markt schließen wollen, müssen sie kaufen.

Bei manchen Rohstoff-Futures spielt auch die physische Lieferung eine Rolle. Dann kann die Verfügbarkeit tatsächlich lieferbarer Rohstoffe wichtig sein. Das funktioniert anders als bei einem Krypto-Kontrakt, der in Geld abgerechnet wird.

Der Kryptomarkt hat Spotmärkte und Derivatemärkte. Am Spotmarkt kaufst und verkaufst du die Krypto selbst. Bei Krypto-Derivaten handelst du mit Kontrakten, die den Preis von Krypto nachbilden. Vor allem bei Krypto-Futures und Perpetual Futures können Trader mit Margin short gehen, ohne die zugrunde liegende Krypto vorher leihen zu müssen wie bei einem klassischen Aktien-Short.

Ein Perpetual Future ähnelt einem Futures-Kontrakt, hat aber kein festes Enddatum. Deshalb sind solche Kontrakte für den Handel mit Hebel beliebt, bringen aber auch ein zusätzliches Liquidationsrisiko mit sich.

Welche Auswirkungen haben Short Squeezes im Kryptomarkt?

Ein Short Squeeze kann im Kryptomarkt für extrem schnelle Preisanstiege sorgen, vor allem wenn viele Trader mit Hebel short positioniert sind.

Steigt der Preis einer Kryptowährung, nehmen die Verluste von Shortpositionen zu. Fällt die Margin eines Traders unter die erforderliche Grenze, kann eine Krypto-Exchange die Position automatisch liquidieren. Die Krypto-Exchange schließt die Shortposition dann, indem sie den Vermögenswert zurückkauft. Wenn viele Liquidationen kurz hintereinander stattfinden, kann sich die Aufwärtsbewegung dadurch beschleunigen.

Das sieht man besonders bei Perpetual Futures. Diese Kontrakte nutzen Funding-Zahlungen zwischen Longs und Shorts, um den Kontraktpreis näher am Spotpreis zu halten. Bei negativer Funding zahlen Shortseller an Longs. Dadurch kann es teurer werden, eine Shortposition länger offen zu halten.

Negative Funding ist für sich genommen kein Beweis dafür, dass ein Short Squeeze bevorsteht. Es ist höchstens ein Signal, das etwas über das Verhältnis zwischen dem Preis von Perpetual Futures, dem Spotpreis und dem Zahlungsfluss zwischen Longs und Shorts aussagt. Die genaue Berechnung und der Zeitpunkt der Zahlung unterscheiden sich je nach Krypto-Exchange.

Hebel macht den Kryptomarkt anfälliger für solche Bewegungen. Erzwungene Liquidationen können mit starken Kurssprüngen, höherer Volatilität und größeren Preisunterschieden zwischen Spotmarkt und Derivatemarkt einhergehen. Auch Spreads können größer werden. Ein Spread ist der Unterschied zwischen dem Preis, zu dem du eine Kryptowährung direkt kaufen und verkaufen kannst.

Wie groß die Auswirkungen werden, hängt unter anderem von der Liquidität, der Tiefe des Orderbuchs, der Höhe des eingesetzten Hebels und den Liquidationsregeln der Plattform ab. In einem dünnen Markt können schon relativ kleine Kaufaufträge einen großen Einfluss auf den Preis haben.

Beispiele für Short Squeezes im Kryptomarkt

Ein bekanntes Beispiel ereignete sich im Oktober 2019. Der Preis von Bitcoin stieg innerhalb von etwa 24 Stunden von rund 7.400 $ auf mehr als 10.000 $. Positive Aussagen des chinesischen Präsidenten Xi Jinping über Blockchain sorgten für Optimismus im Markt. Der unerwartete Anstieg zwang viele Shortseller dazu, ihre Positionen zu schließen, wodurch der Kurs weiter nach oben getrieben wurde.

Ein weiteres Beispiel folgte im Juli 2023, nachdem ein US-Richter im Verfahren zwischen Ripple und der SEC ein teilweise günstiges Urteil gefällt hatte. Der Preis von XRP stieg innerhalb weniger Stunden von etwa 0,47 $ auf 0,87 $. Dabei wurden rund 33 Millionen $ an Shortpositionen liquidiert. Diese Liquidationen sorgten für zusätzlichen Kaufdruck und verstärkten damit den schnellen Kursanstieg.

Auch im Oktober 2023 entstand ein großer Short Squeeze rund um Bitcoin. Durch Optimismus über die mögliche Genehmigung von US-Spot-Bitcoin-ETFs stieg der Kurs auf über 34.000 $. Innerhalb von 24 Stunden wurden mehr als 220 Millionen $ an Shortpositionen in Bitcoin liquidiert. Das Schließen dieser Positionen sorgte für zusätzlichen Kaufdruck und verstärkte die Kursbewegung.

Diese Beispiele zeigen, dass ein Short Squeeze oft mit einer ersten Kurssteigerung beginnt, etwa durch positive Nachrichten oder eine unerwartete Veränderung der Marktstimmung. Dadurch geraten Shortseller in Schwierigkeiten, woraufhin Liquidationen und Short Covering die Kursbewegung weiter verstärken können.

Woran erkennst du einen möglichen Short Squeeze?

Du kannst einen Short Squeeze nie mit Sicherheit vorhersagen. Du kannst aber an verschiedenen Signalen erkennen, dass viele Shortseller verwundbar sind. Das bedeutet, dass sie möglicherweise schnell kaufen müssen, wenn der Preis zu steigen beginnt.

Bei Aktien kannst du zuerst auf das Short Interest schauen. Das ist die Anzahl der Aktien, die über eine Shortposition verkauft wurden und noch nicht zurückgekauft wurden. Ein hohes Short Interest bedeutet also, dass viele Trader noch eine offene Shortposition haben. Steigt der Kurs danach stark, können diese Trader ihre Position schließen, um weitere Verluste zu begrenzen. Dafür müssen sie Aktien kaufen, was zusätzlichen Kaufdruck erzeugen kann.

Ein hohes Short Interest ist für sich genommen kein Beweis dafür, dass ein Short Squeeze bevorsteht. Die Wahrscheinlichkeit für zusätzlichen Kaufdruck steigt vor allem dann, wenn mehrere Signale gleichzeitig sichtbar sind:

• der Preis steigt schnell und deutlich;
• das Handelsvolumen ist hoch oder nimmt schnell zu;
• es sind viele Shortpositionen offen;
• es gibt nur wenige Aktien, die geliehen oder gehandelt werden können;
• die Nachfrage der Käufer bleibt über längere Zeit hoch.

Wichtig ist dabei, Short Interest nicht mit dem täglichen Short-Sale-Volumen zu verwechseln. Short Interest zeigt, wie viele Shortpositionen zu einem bestimmten Messzeitpunkt noch offen sind. Das tägliche Short-Sale-Volumen zeigt nur, wie viele Aktien an diesem Tag über Shorttransaktionen verkauft wurden. Es sagt nicht aus, wie viele dieser Positionen später bereits wieder geschlossen wurden.

Im Kryptomarkt kannst du auf ähnliche Signale achten. Wichtige Daten sind unter anderem die Kursbewegung, das Handelsvolumen, Open Interest, Liquidationen, Funding und Liquidität.

Open Interest ist der gesamte Wert oder die gesamte Anzahl der Futures- und anderen Derivatenkontrakte, die noch offen sind. Ein hohes Open Interest zeigt, dass viele Positionen im Markt aktiv sind. Daraus kannst du aber nicht direkt ableiten, wie viele Trader short sind oder bei welchem Preis ihre Positionen liquidiert werden.

Liquidationsdaten zeigen, wie viele Positionen automatisch von Krypto-Exchanges geschlossen wurden. Wenn der Preis steigt und immer mehr Shortpositionen liquidiert werden, kann das darauf hindeuten, dass ein Short Squeeze bereits läuft.

Auch die Funding Rate kann zusätzliche Informationen liefern. Das sind periodische Zahlungen zwischen Tradern mit Long- und Shortpositionen in Perpetual Futures. Bei negativer Funding zahlen Shortseller meist an Trader mit einer Longposition. Das kann darauf hindeuten, dass auf der Shortseite des Marktes relativ viel Druck herrscht.

Funding ist für sich allein aber kein verlässlicher Prognosewert. Die Funding Rate kann sich erst ändern, nachdem sich der Kurs bereits bewegt hat. Nutze sie deshalb zusammen mit anderen Daten und nicht als einzelnes Signal dafür, was der Kurs als Nächstes macht.

Kurz gesagt erkennst du einen möglichen Short Squeeze nicht an einer einzigen festen Zahl. Es geht um eine Kombination aus vielen offenen Shortpositionen, einem steigenden Preis, zunehmendem Handelsvolumen und begrenzter Liquidität. Selbst wenn all diese Signale vorhanden sind, bleibt ein Short Squeeze nur eine Möglichkeit. Es ist keine Gewissheit, dass eine Kettenreaktion erzwungener Liquidationen entsteht.

Was ist der Unterschied zwischen einem Short Squeeze und einem Long Squeeze?

Ein Short Squeeze treibt den Preis nach oben, während ein Long Squeeze den Preis eher nach unten ziehen kann.

Bei einem Short Squeeze sind Trader short positioniert. Wenn der Preis steigt, machen sie Verluste. Das Schließen ihrer Position bedeutet Kaufen, und dieser Kaufdruck kann den Anstieg zusätzlich verstärken.

Bei einem Long Squeeze passiert das Spiegelbild. Trader sind long positioniert und rechnen mit einem steigenden Preis. Fällt der Preis stark, nehmen ihre Verluste zu. Um zu schließen, verkaufen sie ihre Position. Dieser zusätzliche Verkaufsdruck kann den Rückgang weiter verstärken.

Bei Positionen mit Margin wirkt der Druck auf beiden Seiten ähnlich. Wird der Verlust zu groß und erfüllt die Margin die Anforderungen nicht mehr, kann der Trader zusätzliche Sicherheiten hinterlegen müssen oder es folgt eine Liquidation nach den Regeln der Handelsplattform.

Welche Risiken bringt ein Short Squeeze mit sich?

Ein Short Squeeze bringt Risiken für Shortseller mit sich, aber auch für Trader, die erst kaufen, nachdem der Preis bereits stark gestiegen ist.

Für jemanden mit einem klassischen ungedeckten Short auf Aktien kann der Verlust theoretisch unbegrenzt steigen. Eine Aktie kann in der Theorie nämlich unbegrenzt steigen. Bei Futures und Krypto-Perpetuals werden Positionen oft früher gemargined oder liquidiert, aber das nimmt das Risiko großer Verluste nicht weg.

Eine schnelle Bewegung kann dazu führen, dass deine Position zu einem schlechteren Preis geschlossen wird, als du erwartet hast. In einem unruhigen Markt kann die Ausführung ungünstiger sein und die Kosten können steigen. Bei manchen Krypto-Derivaten kann ein Defizit sogar größer werden als nur die Margin, die du eingezahlt hast.

Auch das Kaufen während eines Squeezes ist riskant. Sobald Shortseller größtenteils gecovert haben, kann der zusätzliche Kaufdruck plötzlich wegfallen. Der Preis kann dann genauso schnell wieder fallen, wie er gestiegen ist. Ein Squeeze ist also keine Garantie dafür, dass der Preis dauerhaft höher bleibt.

Hebel vergrößert sowohl mögliche Gewinne als auch mögliche Verluste. Mit Hebel reicht schon eine relativ kleine Kursbewegung gegen dich, damit deine Margin in Gefahr gerät. Je höher der Hebel, desto kleiner ist dieser Puffer meist.

Achte auch auf Stop-Loss-Orders. So eine Order kann helfen, das Risiko zu begrenzen, ist aber keine Garantie dafür, dass du genau zum eingestellten Preis aussteigst. In einem schnell bewegten oder illiquiden Markt kann die Ausführung niedriger oder höher ausfallen als erwartet.

Die wichtigsten Risiken im Überblick:

• große und schnelle Verluste für Shortseller;
• erzwungene Liquidation bei unzureichender Margin;
• schlechtere Orderausführung durch hohe Volatilität;
• schneller Rückgang für Trader, die spät einsteigen;
• höhere Fehleranfälligkeit durch Stress und schnell bewegte Preise.

Fazit

Ein Short Squeeze ist einfach gesagt eine Aufwärtsbewegung des Preises, die stärker werden kann, weil Shortseller kaufen müssen, um ihre Position zu schließen. Das kann freiwillig geschehen, um Verluste zu begrenzen, aber auch erzwungen durch Margin-Regeln und Liquidationen.

Dieser Mechanismus existiert bei Aktien und Futures und spielt auch im Kryptomarkt mit Hebel und Perpetual Futures eine wichtige Rolle. Gerade dort können Liquidationen schnell aufeinanderfolgen, wodurch sich Preise stark bewegen.

Sieh Signale wie hohes Short Interest, Open Interest oder negative Funding nicht als Gewissheit. Sie liefern nur Kontext. Wer in einem Markt handelt, in dem ein Squeeze möglich ist, sollte besonders auf Hebel, Liquidität und das Risiko einer schnellen Umkehr achten.