Was sind Perpetual Futures und wie funktionieren diese Krypto-Derivate?

Was sind Perpetual Futures?

Perpetual Futures sind Derivate, mit denen du auf den Preis von Krypto spekulieren kannst, ohne die Krypto selbst zu besitzen. Ein Derivat ist ein Vertrag, dessen Wert von etwas anderem abhängt, in diesem Fall zum Beispiel vom Kurs einer Kryptowährung.

Perpetual Futures werden auch Perpetual Swaps oder Perps genannt. Der wichtigste Unterschied zu normalen Futures ist, dass Perps kein festes Enddatum haben. Eine Position kann also offen bleiben, bis du sie selbst schließt oder bis eine Krypto-Exchange die Position liquidiert, weil zu wenig Sicherheiten übrig sind.

Diese Kontrakte sind meist cash-settled. Das heißt: Beim Schließen der Position bekommst du keine Krypto geliefert und musst auch keine liefern. Gewinn oder Verlust werden in der Währung des Kontrakts oder in der Krypto verrechnet, die als Sicherheit dient.

Ein Perp folgt dem Preis einer zugrunde liegenden Kryptowährung, aber das ist nicht exakt dasselbe wie diese Krypto zu kaufen. Wer zum Beispiel eine Long-Position auf einen Bitcoin-Perp eröffnet, besitzt keinen Bitcoin. Die Person hat nur einen Vertrag, dessen Wert mit der Kursbewegung steigt oder fällt.

Weil ein Perpetual Future kein Ablaufdatum hat, braucht es einen zusätzlichen Mechanismus, um den Kontraktpreis in der Nähe des Spotpreises zu halten. Der Spotpreis ist der aktuelle Preis, zu dem du Krypto sofort kaufen oder verkaufen kannst. Dieser Mechanismus heißt Funding und besteht aus periodischen Zahlungen zwischen Tradern.

Achtung: Perpetual Futures sind komplexe Derivate und bergen ein hohes Verlustrisiko. Durch Hebel (Leverage) können kleine Kursbewegungen große Auswirkungen auf deine Position haben, und du kannst deine hinterlegte Margin schnell verlieren. Deine Position kann automatisch liquidiert werden. Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und ist keine Anlageberatung.

Wichtigste Erkenntnisse

• Perpetual Futures sind Kontrakte, mit denen du auf Kursbewegungen von Krypto setzen kannst, ohne die zugrunde liegende Krypto selbst zu besitzen.
• Ein Perpetual Future hat kein festes Enddatum und kann offen bleiben, bis du schließt oder liquidiert wirst.
• Du kannst long gehen, wenn du steigende Kurse erwartest, und short gehen, wenn du fallende Kurse erwartest.
• Margin und Hebel ermöglichen eine größere Position als die hinterlegte Sicherheit, erhöhen aber auch das Risiko.
• Funding Rates helfen, den Preis eines Perpetual Futures in der Nähe des Spotpreises zu halten.

Wie funktionieren Perpetual Futures?

Perpetual Futures funktionieren so, dass du festlegst, ob du erwartest, dass der Kurs steigt oder fällt, und dein Gewinn oder Verlust sich dann mit dem Marktpreis des Kontrakts mitbewegt. Wenn du einen Anstieg erwartest, eröffnest du eine Long-Position. Bei einem Rückgang eröffnest du entsprechend eine Short-Position.

Zum Eröffnen einer Position hinterlegst du Margin. Margin ist die Sicherheit, die du auf deinem Konto bereithältst, um mögliche Verluste abzufedern. Mit dieser Sicherheit kannst du oft eine Position mit einem höheren Gesamtwert eröffnen. Das nennt man Leverage oder Hebelwirkung.

Angenommen, du nutzt 100 € als Margin, um eine Position im Wert von 1.000 € zu eröffnen. Du handelst dann mit einer Position, die zehnmal so groß ist wie dein Einsatz. Eine Kursbewegung wirkt dadurch auf die gesamte Position von 1.000 €, nicht nur auf die 100 €, die du hinterlegt hast.

Die Krypto-Exchange bewertet eine offene Position laufend mit einem Mark Price. Der Mark Price ist eine Preisreferenz, die unter anderem genutzt wird, um deinen laufenden Gewinn oder Verlust zu berechnen und zu prüfen, ob du noch genug Margin hast. Dieser Preis kann vom zuletzt in einem Chart gehandelten Preis abweichen.

Dein laufender Gewinn oder Verlust heißt auch unrealisierte PnL. PnL steht für Profit and Loss. Der Verlust oder Gewinn wird erst realisiert, wenn du die Position schließt oder wenn sie durch Liquidation geschlossen wird.

Ein Perp muss nicht in den nächsten Monats- oder Quartalskontrakt gerollt werden. Trotzdem kann eine Position nicht einfach unbegrenzt sicher offen bleiben. Funding Rates, Handelsgebühren und sich ändernde Margin-Anforderungen können deine verfügbare Margin verringern. Dadurch kann das Liquidationsrisiko steigen.

Die genauen Regeln unterscheiden sich je nach Kontrakt und Krypto-Exchange. Achte daher immer auf den zugrunde liegenden Preisindex, die Kontraktgröße, die Sicherheit (Collateral), den maximalen Hebel, das Funding-Intervall und die Margin-Regeln.

Was sind Funding Rates?

Funding Rates sind periodische Zahlungen zwischen Tradern mit einer Long-Position und Tradern mit einer Short-Position in Perpetual Futures. Das ist also kein fester Zins, der immer an die Krypto-Exchange geht.

Wenn der Preis eines Perps höher ist als der Spotpreis, ist die Funding Rate meist positiv. In dieser Situation zahlen Longs an Shorts. Das macht eine Long-Position weniger attraktiv und eine Short-Position attraktiver, was den Kontraktpreis wieder in Richtung Spotpreis bewegen kann.

Wenn der Perp-Preis unter dem Spotpreis liegt, ist die Funding Rate meist negativ. Dann zahlen Shorts an Longs. Auch das gibt Tradern einen Anreiz, den Kontraktpreis wieder in Richtung Spotpreis zu bringen.

Die Funding-Zahlung hängt vom Gesamtwert deiner Position und der Funding Rate ab. In einfacher Form ist das:

Funding-Zahlung = Positionswert × Funding Rate

Der Positionswert ist der Gesamtwert deiner offenen Position. Die Funding Rate ist der Prozentsatz, der für das jeweilige Intervall gilt. Angenommen, deine Position ist 1.000 € wert und die Funding Rate beträgt 0,01 %. Dann liegt die Funding-Zahlung bei 0,10 €. Ob du diesen Betrag zahlst oder erhältst, hängt von der Richtung deiner Position und vom Vorzeichen der Funding Rate ab.

Die Funding Rate ist kein verlässliches Signal dafür, ob der Kryptomarkt steigen oder fallen wird. Positive Funding bedeutet nicht automatisch, dass der Kurs fällt, und negative Funding bedeutet nicht automatisch, dass der Kurs steigt. Allerdings kann dauerhaft ungünstiges Funding dein Ergebnis deutlich beeinflussen, vor allem bei einer großen Position.

Auch das Funding-Intervall ist je nach Krypto-Exchange unterschiedlich. Manche Plattformen rechnen Funding stündlich ab, während andere ein Intervall von acht Stunden nutzen. Prüfe also nicht nur die Rate, sondern auch, wie oft sie angewendet wird.

Welche Vorteile bieten Perpetual Futures?

Perpetual Futures bieten vor allem Flexibilität für Trader, die auf Kursbewegungen von Krypto setzen wollen, ohne die zugrunde liegende Krypto zu besitzen.

• Kein festes Enddatum: Du musst eine Position nicht zwingend schließen oder rollen, weil ein Kontrakt ausläuft.
• Long und short gehen: Du kannst auf steigende und fallende Kurse setzen.
• Handeln mit Margin: Mit Margin und Hebel kannst du mit einem relativ kleinen Einsatz eine größere Position eröffnen. Der nominale Wert (notional value) ist der Gesamtwert dieser Position, während deine Margin der Betrag ist, den du tatsächlich als Sicherheit hinterlegst.
• Durchgehender Handel: Viele Perpetual-Märkte sind 24 Stunden am Tag und sieben Tage die Woche verfügbar, genau wie der Kryptomarkt selbst.
• Keine physische Lieferung: Gewinne und Verluste werden in der Regel finanziell verrechnet. Du musst die zugrunde liegende Krypto weder erhalten noch liefern.

Diese Eigenschaften sind nicht für jeden Trader ein Vorteil. Hebel kann zwar eine Position mit weniger Sicherheiten ermöglichen, erhöht aber gleichzeitig Verluste und die Wahrscheinlichkeit einer Liquidation. Außerdem unterscheiden sich verfügbare Märkte, maximaler Hebel und Bedingungen je nach Krypto-Exchange und Rechtsraum.

Welche Risiken haben Perpetual Futures?

Perpetual Futures sind risikoreiche Anlageinstrumente, weil Kursbewegungen bei Krypto und Hebel Verluste schnell vergrößern können. Eine relativ kleine ungünstige Kursbewegung kann schon einen großen Teil deiner Margin aufzehren.

Wichtige Risiken sind:

• Volatilität: Krypto kann in kurzer Zeit stark steigen oder fallen. Bei einer Position mit Hebel wirkt diese Bewegung auf einen größeren Positionswert.
• Liquidation: Eine Krypto-Exchange kann deine Position automatisch ganz oder teilweise schließen, wenn deine Margin nicht mehr der erforderlichen Mindestpufferung entspricht.
• Funding-Kosten: Wer auf der zahlenden Seite des Fundings steht, kann zusätzliche Kosten haben. Dadurch sinkt die verfügbare Margin.
• Markt- und Ausführungsrisiko: In schnellen Märkten kann sich der Mark Price rasch verändern. Eine Order kann später oder zu einem schlechteren Preis ausgeführt werden als erwartet.
• Plattform- und Schutzrisiko: Verbraucherschutz und Regeln rund um Derivate unterscheiden sich je nach Produkt, Anbieter und Land. Eine Lizenz oder Registrierung beseitigt Kurs-, Liquidations- und operationelle Risiken nicht.

Perpetual Futures mit Hebel können unter die Regeln für CFDs fallen. Die ESMA hat darauf hingewiesen, dass das vermutlich der Fall ist, wenn das Produkt die Definition eines CFDs erfüllt. Ein CFD ist ein Vertrag, bei dem du die Preisdifferenz zwischen Eröffnung und Schließung abrechnest, ohne das zugrunde liegende Produkt zu besitzen. Wenn ein Perpetual Future als CFD qualifiziert, können Regeln gelten, unter anderem zu maximalem Hebel, dem automatischen Schließen von Positionen bei zu wenig Margin, Schutz vor einem negativen Kontostand und verpflichtenden Risikowarnungen. Welche Regeln und Schutzmechanismen genau gelten, hängt vom Produkt, dem Anbieter und der anwendbaren Regulierung ab.

Wie funktioniert Liquidation bei Perpetual Futures?

Liquidation ist das automatische Schließen eines Teils oder aller offenen Positionen, wenn zu wenig Margin verfügbar ist, um mögliche Verluste abzudecken. Das ist eine Risikomaßnahme der Krypto-Exchange, um zu verhindern, dass ein Verlust stärker wächst als der verfügbare Puffer.

Für eine offene Position gilt meist ein Mindestpuffer: die Maintenance Margin. Das ist die minimale Menge an Margin, die erforderlich ist, damit die Position offen bleiben kann. Fällt deine verfügbare Margin darunter, kann eine Liquidation folgen.

Bei Isolated Margin weist du einer einzelnen Position einen separaten Betrag zu. Bei Cross Margin kann die verfügbare Sicherheit über mehrere Positionen geteilt werden. Dadurch kann bei Cross Margin der Zustand deines gesamten Kontos das Liquidationsrisiko einer einzelnen Position beeinflussen.

Der Liquidationspreis ist der geschätzte Preis, bei dem die Krypto-Exchange eingreifen kann. Dieser Preis ist nicht immer fix. Zusätzliche Sicherheiten, Funding, Handelsgebühren, die Größe deiner Position, andere Positionen und geänderte Margin-Regeln können den Liquidationspreis verändern.

Eine wichtige Nuance ist, dass Liquidation oft auf dem Mark Price basiert und nicht auf dem letzten Transaktionspreis im Chart. Dadurch kann eine Position liquidiert werden, obwohl der sichtbare letzte Preis den Liquidationspreis scheinbar nicht eindeutig erreicht.

Beispiel: Stell dir vor, du bist long und der Mark Price fällt unter die Liquidationsschwelle. Die Krypto-Exchange kann deine Position schließen, weil deine Margin nicht ausreicht, auch wenn der zuletzt gehandelte Preis in deinem Chart noch knapp über dieser Schwelle liegt.

Manche Systeme versuchen, das Risiko zuerst zu reduzieren, indem sie einen Teil der Position schließen. Es können auch Liquidationsgebühren anfallen. Die genaue Abwicklung ist je nach Krypto-Exchange unterschiedlich.

Ein Stop-Loss kann Verluste begrenzen, verhindert Liquidation aber nicht garantiert. Ein Stop-Loss kann auf eine andere Preisreferenz reagieren als der Mark Price, später ausgeführt werden oder in einem schnellen Markt zu einem schlechteren Preis ausgeführt werden.

Warum erhöht Leverage das Risiko?

Leverage erhöht das Risiko, weil du mit einem kleinen Betrag an Margin eine viel größere Position steuerst. Dadurch wirkt jede prozentuale Kursbewegung über den gesamten Positionswert, während deine Sicherheit nur einen Teil davon ausmacht.

Nimm wieder eine Position von 1.000 € mit 100 € Margin. Fällt die Position um 5 %, dann beträgt der Verlust 50 €. Das sind 5 % des Positionswerts, aber schon 50 % deiner ursprünglichen Margin. Ohne Hebel würde ein Kursrückgang von 5 % auch ungefähr 5 % deines eingesetzten Betrags kosten.

Je höher der Hebel, desto kleiner der Puffer gegen eine ungünstige Kursbewegung. Der Liquidationspreis liegt dann in der Regel näher an deinem Einstiegspreis. Funding Rates und Handelsgebühren können diesen Puffer zusätzlich verkleinern.

Es gibt keine feste Faustregel, nach der zum Beispiel 10x Hebel immer exakt bei einem Rückgang von 10 % zur Liquidation führt. Maintenance Margin, Mark Price, Gebühren, Funding, der gewählte Margin-Modus und Risikolimits beeinflussen alle den tatsächlichen Liquidationszeitpunkt.

Ob ein Verlust größer werden kann als die ursprünglich eingezahlte Sicherheit, hängt von den Bedingungen der Krypto-Exchange und von einem möglichen Schutz vor negativem Saldo ab. Geh daher nicht automatisch davon aus, dass dein Verlust immer auf deine erste Einzahlung begrenzt ist.

Was ist der Unterschied zwischen Perpetual Futures und traditionellen Futures?

Der wichtigste Unterschied ist, dass traditionelle Futures ein festes Ablaufdatum haben und Perpetual Futures nicht. Ein traditioneller Future muss vor oder am Ablaufdatum geschlossen, in einen späteren Kontrakt gerollt oder abgewickelt werden.

Bei traditionellen Futures kann die Abwicklung, je nach Kontrakt, aus finanzieller Verrechnung oder physischer Lieferung des zugrunde liegenden Produkts bestehen. Rund um die Expiration bewegt sich der Preis eines solchen Kontrakts üblicherweise in Richtung des relevanten Abrechnungspreises.

Ein Perpetual Future hat kein festes Enddatum. Du musst den Kontrakt also nicht ständig durch einen neuen ersetzen. Stattdessen sorgen Funding Rates dafür, dass der Preis des Kontrakts nahe am aktuellen Kryptopreis bleibt.

Sowohl traditionelle Futures als auch Perpetual Futures können Margin und Hebel nutzen. Das fehlende Enddatum macht Perpetual Futures also nicht weniger riskant. Eine Position kann weiterhin Verluste machen, Funding-Kosten verursachen oder liquidiert werden.

Auch „perpetual“ bedeutet nicht, dass eine Position unter allen Umständen unbegrenzt offen bleiben kann. Eine Krypto-Exchange kann einen Markt unter besonderen Umständen aussetzen oder einen Kontrakt gemäß den Bedingungen vorzeitig abwickeln.

Wie kannst du verantwortungsvoll mit Perpetual Futures handeln?

Verantwortungsbewusstes Handeln mit Perpetual Futures beginnt damit, dass du dein Risiko vollständig verstehst und es vorab begrenzt. Folge diesen Schritten, bevor und während du handelst.

1. Lies die Kontraktspezifikationen

Prüfe, welcher Krypto-Asset den Preisindex bestimmt, wie der Mark Price ermittelt wird, wie oft Funding berechnet wird und welche Funding-Formel gilt. Schau dir außerdem die Kontraktgröße, Gebühren, den Margin-Modus, die Maintenance Margin, Liquidationsregeln und den maximalen Hebel an. Diese Regeln bestimmen, wie deine Position in der Praxis funktioniert.

2. Wähle eine begrenzte Positionsgröße

Schau nicht nur darauf, wie viel Margin du einzahlen kannst, sondern vor allem auf den gesamten nominalen Positionswert, den du eröffnest. Begrenze diesen Wert und nutze konservativen Hebel, damit eine normale ungünstige Bewegung am Kryptomarkt nicht sofort deine komplette Margin aufbraucht.

3. Prüfe Funding und Margin

Schau dir vor dem Öffnen einer Position die Funding Rate, das Funding-Intervall, deine verfügbare Margin und den geschätzten Liquidationspreis an. Prüfe das auch während des Trades, weil Funding, Gebühren und Kursbewegungen deinen Puffer verändern können.

4. Lege deine Exit-Bedingungen im Voraus fest

Definiere vorher, wann du einen Verlust akzeptierst, Gewinn mitnimmst oder deine Position verkleinerst. Ein Stop-Loss kann Teil dieses Plans sein, ist aber keine Garantie gegen Verlust oder Liquidation. Berücksichtige schnelle Kursbewegungen und eine möglicherweise ungünstige Ausführung.

5. Nutze nur Geld, das du verlieren kannst

Handle ausschließlich mit eigenem Geld, das du verlieren kannst. Nutze kein Produkt oder keine Strategie, die du nicht verstehst. Perpetual Futures können schnell zu hohen Verlusten führen, auch wenn deine Position anfangs klein wirkt.

6. Prüfe den Schutz des Produkts

Prüfe vor dem Handel, ob der Anbieter befugt ist, dir das Produkt anzubieten, und welcher Schutz für dich gilt. Regeln und Schutzmechanismen können je nach Produkt, Kundentyp und Rechtsraum unterschiedlich sein.

Diese Schritte reduzieren Risiken, machen Perpetual Futures aber nicht sicher. Slippage, Störungen, starke Kursbewegungen und Liquidation können weiterhin Verluste verursachen. Slippage bedeutet, dass eine Order zu einem schlechteren Preis ausgeführt wird, als du erwartet hast.

Fazit

Perpetual Futures sind Krypto-Derivate, mit denen du auf steigende und fallende Preise setzen kannst, ohne die zugrunde liegende Krypto zu besitzen. Das zentrale Merkmal ist, dass diese Kontrakte kein festes Ablaufdatum haben. Funding Rates helfen dabei, den Perp-Preis in der Nähe des Spotpreises zu halten.

Die Flexibilität von Long- und Short-Positionen, Cash Settlement und durchgehendem Handel kann attraktiv sein, aber Margin und Hebel machen das Produkt auch komplex und risikoreich. Eine kleine Kursbewegung kann durch Hebel bereits einen großen Effekt auf deine Margin haben. Funding-Kosten, Mark Price und Liquidationsregeln können dieses Risiko zusätzlich erhöhen.

Wer Perpetual Futures nutzen will, sollte daher zuerst verstehen, wie der konkrete Kontrakt funktioniert, Positionsgröße und Hebel begrenzen und verfügbare Margin, Funding und Liquidationspreis aktiv im Blick behalten. Handle nur mit Geld, das du verlieren kannst, und sieh einen Stop-Loss als Hilfsmittel, nicht als Garantie.