Was sind Liquidationen in Krypto und wie entstehen sie?

Was sind Liquidationen in Krypto?

Eine Krypto-Liquidation ist das erzwungene Schließen oder Abwickeln einer Position, weil nicht mehr genug Sicherheiten vorhanden sind, um die Mindestanforderung zu erfüllen. Das passiert vor allem bei Futures und Perpetuals, aber auch bei DeFi-Krediten kann eine Liquidation stattfinden.

Bei Futures und Perpetuals setzt du Margin ein: Sicherheiten, mit denen du eine größere Position eröffnen kannst als deine eigene Einlage. Das nennt man Handel mit Hebel. Solange deine Margin hoch genug bleibt, bleibt deine Position offen. Fällt sie durch eine Preisbewegung zu stark, kann eine Krypto-Börse oder Handelsplattform deine Position automatisch ganz oder teilweise schließen.

Die Grenze, über der du bleiben musst, heißt Maintenance Margin. Einfach gesagt: Das ist der minimale Betrag an Sicherheiten, der nötig ist, um deine Position offen zu halten. Liegt dein verfügbares Guthaben darunter, greift die Plattform ein, um zu verhindern, dass der Verlust weiter anwächst.

Bei einem DeFi-Kredit funktioniert es etwas anders. Dabei leihst du dir Krypto oder einen anderen Token und hinterlegst Sicherheiten. Wird diese Sicherheit im Verhältnis zu deiner Schuld zu wenig wert, kann ein Liquidator einen Teil deiner Schuld begleichen. Dafür erhält der Liquidator einen Teil deiner Sicherheiten zurück, meist mit einem Liquidationsbonus. Ein Liquidator ist also jemand oder ein automatisiertes System, das unterbesicherte Kredite abwickelt.

Wichtig: Eine Liquidation ist nicht dasselbe wie der normale Verkauf deiner Krypto am Spotmarkt. Bei Derivaten wird eine Vertragsposition zwangsweise geschlossen. Bei einem DeFi-Kredit werden Schulden beglichen und Sicherheiten eingezogen.

Wichtigste Erkenntnisse

• Eine Liquidation in Krypto passiert, wenn zu wenig Sicherheiten übrig sind, um eine Position oder einen Kredit sicher zu halten.
• Bei Futures und Perpetuals kann eine Position geschlossen werden, sobald die Margin unter die Maintenance Margin fällt.
• Hebel macht eine Position empfindlicher für Preisbewegungen in die falsche Richtung.
• Bei DeFi-Krediten kann ein Liquidator Schulden begleichen und Sicherheiten mit einem Liquidationsbonus erhalten.
• Viele Liquidationen gleichzeitig können Preisbewegungen im Kryptomarkt verstärken.

Wie funktioniert eine Krypto-Liquidation?

Eine Krypto-Liquidation beginnt meist bei einer Position mit Hebel. Du setzt dann einen Teil des gesamten Positionswerts als Margin ein. Dadurch kannst du mit einer relativ kleinen Einlage eine größere Futures- oder Perpetual-Position eröffnen.

Während des Handels verfolgt die Plattform, wie viel Margin dir noch bleibt. Solange sie ausreichend hoch ist, bleibt deine Position offen. Bewegt sich der Preis gegen dich, steigt dein Verlust und deine verfügbare Margin sinkt. Fällt sie unter die erforderliche Maintenance Margin, kann die Plattform deine Position automatisch liquidieren.

Viele Plattformen orientieren sich dabei am Mark Price. Das ist nicht einfach der letzte gehandelte Preis, sondern ein berechneter Preis, der besser zeigen soll, was der Vertrag in diesem Moment wert ist. So versucht die Plattform zu verhindern, dass ein einzelner auffälliger oder kurzfristiger Trade sofort zu einer Liquidation führt.

Beispiel: Stell dir vor, du eröffnest eine Long-Position mit Hebel. Fällt der Mark Price deutlich, wird dein Verlust größer. Bleibt am Ende nicht mehr genug Margin übrig, um die Maintenance Margin zu erfüllen, kann die Plattform deine Position automatisch schließen.

Der Liquidationspreis ist nicht immer fest. Wenn du zum Beispiel zusätzliche Margin hinzufügst oder deine Position anpasst, kann sich dieser Preis verändern.

Nutzt du Cross Margin? Dann teilen sich mehrere Positionen dasselbe verfügbare Guthaben. Läuft eine Position stark ins Minus, kann das also auch beeinflussen, wie viel Margin für deine anderen Positionen noch übrig bleibt.

Eine Plattform muss eine Position außerdem nicht immer sofort vollständig schließen. Sie kann zum Beispiel zuerst offene Orders stornieren oder einen Teil der Position verkleinern. Wie eine Liquidation genau umgesetzt wird, hängt von der jeweiligen Krypto-Börse, dem Vertrag und dem Margin-Modus ab.

Bei DeFi-Krediten funktioniert es etwas anders. Dort wird oft der Health Factor betrachtet. Das ist eine Kennzahl, die zeigt, wie sicher dein Kredit noch ist. Bei Aave V3 kann ein Kredit liquidiert werden, sobald der Health Factor unter 1 fällt. Sinkt der Wert deiner Sicherheiten oder steigt der Wert deiner Schuld, kann dieser Health Factor also fallen und eine Liquidation näher rücken.

Was ist der Unterschied zwischen Long- und Short-Liquidationen?

Eine Long-Liquidation und eine Short-Liquidation entstehen beide dann, wenn nicht mehr genug Margin übrig ist, um eine Position offen zu halten. Der Unterschied liegt vor allem in der Richtung, in die sich der Kurs bewegt.

Bei einer Long-Position erwartest du, dass der Preis steigt. Fällt der Preis dagegen deutlich, steigt dein Verlust und deine verfügbare Margin wird kleiner. Fällt sie unter die erforderliche Grenze, kann die Plattform deine Long-Position automatisch liquidieren.

Bei einer Short-Position erwartest du dagegen, dass der Preis fällt. Steigt der Preis, steigt dein Verlust. Steigt der Preis weit genug, kann auch hier deine verfügbare Margin zu niedrig werden und deine Short-Position wird liquidiert.

Einfach gesagt:

• Long-Liquidation: Der Preis fällt zu stark und die Position wird geschlossen.
• Short-Liquidation: Der Preis steigt zu stark und die Position wird geschlossen.

Viele Liquidationen gleichzeitig können eine Kursbewegung verstärken. Wenn viele Long-Positionen liquidiert werden, müssen diese Positionen mit Verkaufsorders geschlossen werden. Das kann zusätzlichen Verkaufsdruck erzeugen. Bei vielen Short-Liquidationen passiert das Gegenteil: Die Positionen werden mit Kauforders geschlossen, was zusätzlichen Kaufdruck auslösen kann.

Dadurch kann ein Rückgang manchmal noch stärker weiterlaufen oder ein Anstieg sich weiter beschleunigen. Eine solche Kettenreaktion wird auch Liquidationskaskade genannt.

Liquidationszahlen bedeuten übrigens nicht, dass genau im selben Umfang Krypto am Spotmarkt gekauft oder verkauft wurde. Es geht in erster Linie um das Schließen von Derivatepositionen.

Einige Handelsplattformen bieten auch Hedge Mode an. Damit kannst du gleichzeitig eine Long- und eine Short-Position halten. Das bedeutet nicht, dass das Liquidationsrisiko verschwindet. Beide Positionen können unterschiedliche Preise, Margin-Regeln und Liquidationsniveaus haben, sodass trotzdem eine der Positionen liquidiert werden kann.

Wodurch entstehen Krypto-Liquidationen?

Krypto-Liquidationen entstehen bei Derivaten direkt durch eine Preisbewegung, die groß genug ist, um deine verfügbare Margin unter die Maintenance Margin zu drücken. Für eine Long-Position ist das meist ein Rückgang. Für eine Short-Position ist das meist ein Anstieg.

Die wichtigste Ursache für ein schnell steigendes Liquidationsrisiko ist oft ein hoher Hebel. Mit Hebel hat dieselbe prozentuale Kursbewegung nämlich viel stärkere Auswirkungen auf deine relativ kleine Margin-Einlage. Je höher der Hebel, desto weniger Spielraum hast du in der Regel, bevor dein Liquidationsniveau erreicht wird.

Hohe Volatilität macht das zusätzlich riskant. Der Kryptomarkt kann sich schnell bewegen, und der Mark Price kann dadurch in kurzer Zeit an deine Liquidationsschwelle herankommen. Bei sehr hohem Hebel muss sich der Preis manchmal nur begrenzt in die falsche Richtung bewegen.

Auch die Art der Sicherheiten spielt eine Rolle. Wenn du volatile Krypto als Sicherheit nutzt, kann deren Wert sinken, während sich deine Position selbst kaum verändert. Vor allem bei Cross Margin oder mehreren Arten von Sicherheiten kann das deine verfügbare Margin unter Druck setzen.

Bei DeFi-Krediten gibt es zwei häufige Ursachen:

• Der Wert deiner Sicherheiten sinkt.
• Der Wert dessen, was du geliehen hast, steigt.

In beiden Fällen verschlechtert sich das Verhältnis zwischen Sicherheiten und Schuld. Fällt der Health Factor unter die Liquidationsgrenze, kann ein Liquidator eingreifen.

Ein Stop-Loss schützt auch nicht automatisch vor jeder Liquidation. Angenommen, dein Stop wird auf Basis des letzten Handelspreises ausgelöst, während die Plattform Liquidationen anhand des Mark Price bewertet. Dann kann der Mark Price dein Liquidationsniveau früher erreichen, als dein Stop-Loss aktiviert wird. Bei schnellen Bewegungen kann auch der tatsächliche Ausführungspreis von deiner Erwartung abweichen.

Welche Folgen haben Liquidationen für den Kryptomarkt?

Liquidationen bedeuten in erster Linie, dass der betroffene Händler einen Verlust realisiert. Je nach Plattform können außerdem Liquidations- oder Ausführungsgebühren anfallen.

Wenn viele Händler ähnliche Positionen mit hohem Hebel halten, kann eine Liquidationskaskade entstehen. Das ist eine Art Dominoeffekt. Ein erster Kursrückgang trifft zum Beispiel die Liquidationsniveaus von Long-Positionen. Durch die erzwungenen Schließungen entsteht zusätzlicher Verkaufsdruck bei Derivaten, wodurch der Preis weiter fallen und noch mehr Long-Positionen in Schwierigkeiten bringen kann.

Bei Short-Positionen kann dasselbe passieren, nur nach oben. Ein Kursanstieg kann Shorts dazu zwingen, über Käufe zu schließen. Dieser zusätzliche Kaufdruck kann den Anstieg anschließend verstärken.

Liquidationen sind also nicht immer der ursprüngliche Auslöser einer Kursbewegung. Oft ist es umgekehrt: Ein Rückgang oder Anstieg beginnt zuerst, danach verstärken erzwungene Orders die Bewegung. Genau diese Wechselwirkung kann für plötzliche, unruhige Preisbewegungen im Kryptomarkt sorgen.

Auch das Open Interest kann sinken. Open Interest ist die Gesamtzahl der noch offenen Derivatepositionen. Werden Positionen liquidiert, verschwinden diese Kontrakte aus dem Markt. Das wird auch als schnelles Deleveraging bezeichnet: In den Derivatemarkt ist weniger Hebel eingebaut.

Große Liquidationsbeträge solltest du allerdings vorsichtig lesen. Ein solcher Betrag bedeutet nicht automatisch, dass genau in dieser Höhe Spot-Krypto verkauft wurde. Die Zahlen können mehrere Plattformen, Kontrakte und Abwicklungsarten umfassen. Der direkte Prozess spielt sich zuerst im Derivate- oder Kreditmarkt ab.

Einige Plattformen nutzen zum Beispiel einen Versicherungsfonds, teilweise Liquidationen oder andere Risikomechanismen, um Verluste abzufedern. Eine universelle Absicherung gibt es aber nicht. Die genauen Regeln und mögliche Restverpflichtungen unterscheiden sich je nach Plattform und Situation.

Wie können Händler das Liquidationsrisiko begrenzen?

Du kannst das Risiko einer Krypto-Liquidation nicht vollständig ausschließen, aber du kannst es verringern. Das sind die wichtigsten Punkte, auf die du achten solltest:

1. Nutze weniger Hebel Ein niedrigerer effektiver Hebel gibt meist mehr Abstand zwischen deinem Einstiegspreis und deinem Liquidationsniveau. Kleine Bewegungen gegen deine Position haben dann nicht so schnell große Folgen.

2. Begrenze die Größe deiner Position Eine kleinere Position begrenzt, wie viel von deinem Konto in einem einzelnen Trade riskiert wird. Der Abstand zu deinem Liquidationspreis hängt allerdings auch von deinem Hebel, dem Margin-Modus und den Regeln der Plattform ab.

3. Beobachte Mark Price und Maintenance Margin Achte nicht nur auf den letzten Handelspreis. Für dein Liquidationsrisiko sind vor allem Mark Price, verfügbare Margin, Equity und das Maintenance-Margin-Verhältnis wichtig. Auf diesen Werten kann die Plattform ihre Risikokontrolle aufbauen.

4. Nutze einen Stop-Loss mit ausreichend Abstand Ein Stop-Loss vor deinem Liquidationsniveau kann helfen, selbst früher aus einem Trade auszusteigen. Prüfe aber, welcher Preis den Stop auslöst und welcher Preis für die Liquidation zählt. Ein Stop-Loss ist bei schnellen Kursbewegungen keine Garantie.

5. Wähle bewusst zwischen Isolated und Cross Margin Bei Isolated Margin ist die Margin, die dieser Position zugewiesen wurde, grundsätzlich vom Rest deiner verfügbaren Margin getrennt. Bei Cross Margin wird die verfügbare Kontomargin gemeinsam genutzt. Das kann eine Position länger stabil halten, aber es kann auch mehr von deinem Guthaben und anderen Positionen dem Risiko aussetzen.

6. Füge Margin nicht blind hinzu Zusätzliche Margin kann dein Liquidationsniveau weiter von der aktuellen Preiszone entfernen. Gleichzeitig setzt du dann mehr Geld in eine Position ein, die bereits im Minus ist. Sieh das Nachschießen von Margin also nicht als vollständigen Plan, sondern als Entscheidung mit zusätzlichem Risiko.

Hast du einen DeFi-Kredit? Dann kannst du das Liquidationsrisiko senken, indem du zusätzliche Sicherheiten hinzufügst oder einen Teil deiner Schuld zurückzahlst. Dadurch steigt dein Health Factor und es entsteht mehr Spielraum, bevor ein Liquidator eingreifen kann.

Fazit

Liquidationen in Krypto sind erzwungene Abwicklungen, die entstehen, wenn eine Position oder ein Kredit nicht mehr genug Sicherheiten hat. Bei Futures und Perpetuals geht es vor allem um Margin, Hebel, Maintenance Margin und den Mark Price. Bei DeFi-Krediten geht es um das Verhältnis zwischen Schuld und Sicherheiten, oft sichtbar über den Health Factor.

Hoher Hebel und schnelle Preisbewegungen machen Liquidationen wahrscheinlicher. Wenn viele Positionen gleichzeitig getroffen werden, können erzwungene Orders einen Rückgang oder Anstieg im Kryptomarkt zusätzlich verstärken. Deshalb ist es wichtig, nicht nur auf den Kurs zu schauen, sondern auch auf deine Margin, dein Liquidationsniveau und die Regeln der Plattform, die du nutzt.