Was sind Funding Rates und wie funktionieren sie bei Krypto-Futures?
Was sind Funding Rates?
Funding Rates sind Zahlungen zwischen Tradern, die mit Krypto-Futures handeln. Ein Krypto-Future ist ein Vertrag, mit dem du auf einen Anstieg oder Rückgang des Preises einer Kryptowährung setzen kannst, ohne die Krypto selbst kaufen zu müssen. Denk zum Beispiel an einen Vertrag auf den Preis von Bitcoin.
Bei einem perpetual future gibt es kein festes Enddatum. Du kannst so eine Position also länger offen halten.
Damit der Preis eines solchen perpetual future nicht zu weit vom Spotpreis der Kryptowährung abweicht, werden Funding Rates verwendet.
Einfach gesagt: Trader mit einer Longposition, mit der sie auf einen Preisanstieg setzen, und Trader mit einer Shortposition, mit der sie auf einen Preisrückgang setzen, zahlen sich zu festen Zeitpunkten Funding. Ist die Funding Rate positiv, zahlen Longs meist an Shorts. Ist die Funding Rate negativ, zahlen Shorts meist an Longs.
Gerade weil es kein Enddatum gibt, kann sich der Preis eines solchen Perpetual-Kontrakts etwas vom normalen Preis am Spotmarkt lösen. Der Spotpreis ist einfach gesagt der Preis, zu dem du Krypto in diesem Moment direkt kaufst oder verkaufst. Funding Rates sollen den Preis des Vertrags wieder näher an diesen Spotpreis oder einen Indexpreis bringen.
Eine Funding Rate ist ein Prozentsatz. Was du am Ende zahlst oder erhältst, hängt auch vom Nominalwert deiner Position ab: dem gesamten Wert deiner Position am Markt. Das ist also etwas anderes als die Handelskosten, die du beim Öffnen oder Schließen eines Orders zahlst. Beim Funding tauschen Trader mit entgegengesetzten Positionen die Zahlung untereinander aus.
Wichtig zu wissen: Funding Rates gehören zu perpetual futures. Gewöhnliche Futures mit festem Ablaufdatum nutzen nicht automatisch dasselbe periodische System.
Wichtigste Erkenntnisse
- Funding Rates sind periodische Zahlungen zwischen Long- und Shortpositionen in perpetual futures.
- Perpetual futures haben kein festes Ablaufdatum.
- Funding hilft dabei, den Preis eines perpetual Kontrakts näher an den Spot- oder Indexpreis zu halten.
- Die Zahlung hängt von der Funding Rate und dem Nominalwert deiner Position ab.
- Funding ist etwas anderes als die Kosten für das Öffnen oder Schließen eines Trades.
Wie funktionieren Funding Rates bei Krypto-Futures?
Die Richtung der Funding Rate wird zu einem wichtigen Teil durch den Unterschied zwischen dem Perpetual-Preis und dem Spot- oder Indexpreis bestimmt. Handelt der Perpetual-Kontrakt über diesem Referenzpreis, ist die Funding Rate meist positiv. Dann zahlen Longs an Shorts.
Das macht es teurer, eine Longposition zu halten. Gleichzeitig wird eine Shortposition durch den möglichen Erhalt von Funding attraktiver. Dieser Anreiz kann helfen, den Kontraktpreis wieder in Richtung des Spotpreises zu bewegen.
Handelt der Kontrakt dagegen unter dem Referenzpreis, ist die Funding Rate in der Regel negativ. In diesem Fall zahlen Shorts an Longs. Es wird dann relativ teurer, short zu bleiben.
Funding wird zu festen Zeitpunkten abgerechnet, auch Settlementmomente genannt. Eine Crypto Exchange kann zum Beispiel jede Stunde abrechnen, während andere Kontrakte oft ein Intervall von acht Stunden verwenden. Das genaue Intervall kann je nach Kontrakt und Marktsituation unterschiedlich sein.
Bei vielen Plattformen zahlst oder erhältst du Funding nur, wenn deine Position zum Abrechnungszeitpunkt noch offen ist. Schließt du die Position vor diesem Zeitpunkt, zahlst oder erhältst du für dieses Fundingmoment meist nichts.
Achte auch auf eine angezeigte oder geschätzte Rate. Sie kann sich noch ändern, bevor die tatsächliche Abrechnung stattfindet. Positive Funding Rates bedeuten außerdem nicht automatisch, dass der Kryptomarkt steigt, und negative Funding Rates bedeuten nicht automatisch, dass der Markt fällt. Es geht vor allem um das Verhältnis zwischen dem Perpetual-Preis und dem verwendeten Referenzpreis.
Wie werden Funding Rates berechnet?
Die Grundlage ist recht einfach: Eine Crypto Exchange vergleicht den Preis des Perpetual-Kontrakts mit einem Spot- oder Indexpreis. Liegt der Kontraktpreis über diesem Referenzwert, führt das meist zu positiver Funding. Liegt der Preis darunter, ist negative Funding wahrscheinlicher.
Die tatsächliche Zahlung kannst du grob so berechnen:
Fundingzahlung = Nominalwert der Position × Funding Rate
Der Nominalwert der Position ist einfach gesagt der gesamte Marktwert deiner Position. Angenommen, deine Position hat einen Nominalwert von 10.000 € und die Funding Rate für ein Intervall beträgt 0,01 %. Dann beträgt die Fundingzahlung 1 €. Bist du auf der zahlenden Seite, zahlst du 1 €. Bist du auf der empfangenden Seite, erhältst du 1 €.
In der Praxis steckt unter der Haube oft mehr in der Berechnung. Eine Crypto Exchange kann zum Beispiel mit einem Premium-Index, einer Zinskomponente und Grenzen dafür arbeiten, wie hoch oder niedrig die Rate sein darf. Solche Grenzen heißen Caps und Floors.
Außerdem kann eine Plattform Preisunterschiede über einen bestimmten Zeitraum mitteln, damit ein kurzer Preisausschlag weniger stark durchschlägt. Manche Systeme übernehmen zusätzlich einen Teil der vorherigen Funding Rate in die neue Berechnung. So versuchen sie, große, plötzliche Sprünge abzubremsen.
Es gibt also keine universelle Formel, die überall exakt gleich funktioniert. Schau dir für eine genaue Berechnung immer die Regeln des Kontrakts an, mit dem du handelst. Der verwendete Index, der Mark Price, Limits und das Fundingintervall können sich unterscheiden und ändern.
Wer zahlt die Funding Rate und wer erhält sie?
Bei positiver Funding zahlen Longs an Shorts, und bei negativer Funding zahlen Shorts an Longs. Die Partei auf der zahlenden Seite muss zum Settlementmoment eine offene Position haben. Die andere Seite erhält dann eine Gutschrift gemäß den Regeln der Plattform.
Beispiel: Du hast eine Longposition mit einem Nominalwert von 5.000 €. Ist die Funding Rate positiv und beträgt 0,02 %, zahlst du für dieses Intervall 1 €. Hat jemand eine Shortposition mit demselben Nominalwert, kann diese Person das Funding erhalten.
Die Fundingzahlung geht meist nicht als Standardgebühr an die Crypto Exchange. In vielen Fällen wird der Betrag zwischen Tradern mit einer Long- und Shortposition verrechnet.
Wie genau das passiert, hängt vom Clearingmodell der Plattform ab. Das ist einfach gesagt die Art und Weise, wie eine Exchange festhält, wer zahlen muss, wer Geld erhält und wie dieser Betrag am Ende auf den Konten verbucht wird. Deshalb kann die Verarbeitung je nach Plattform oder Kontrakt unterschiedlich sein.
Die wichtigste Regel zum Merken ist: Schau immer auf das Vorzeichen der Funding Rate. Positiv bedeutet nicht automatisch, dass du zahlst, denn das hängt davon ab, ob du long oder short bist.
Wie beeinflussen Funding Rates deine Handelskosten und Position?
Funding kann dein Endergebnis erhöhen oder verringern, zusätzlich zu Kursgewinnen oder Kursverlusten und getrennt von Maker- und Taker-Gebühren. Vor allem wenn du eine Perpetual-Position länger offen hältst, können sich mehrere Fundingmomente deutlich summieren.
Die Höhe der Fundingzahlung hängt von der Größe deiner Position ab. Hast du eine Position von 20.000 €, dann ist die Fundingzahlung bei derselben Funding Rate doppelt so hoch wie bei einer Position von 10.000 €. Das gilt sowohl für Zahlungen als auch für Erträge.
Leverage verändert diese Berechnung nicht. Funding wird weiterhin auf den Gesamtwert deiner Position berechnet. Allerdings kann Leverage dafür sorgen, dass Funding auf dein eigenes Kapital stärker durchschlägt.
Mit Leverage setzt du relativ wenig eigenes Kapital ein, um eine größere Position zu eröffnen. Der Betrag, der verfügbar bleiben muss, um deine Position offen zu halten, wird Margin genannt. Dadurch kann eine Fundingzahlung einen größeren Teil deiner verfügbaren Margin aufzehren.
Angenommen, du hältst eine große Longposition mit Leverage über mehrere Fundingmomente offen, während die Funding Rate positiv ist. Dann zahlst du jedes Mal Funding. Dadurch kann deine verfügbare Margin immer weiter sinken.
Wird deine verfügbare Margin zu niedrig, um die Anforderungen der Plattform zu erfüllen, kann deine Position liquidiert werden. Die Plattform schließt die Position dann automatisch.
Funding-Risiko ist deshalb vor allem bei großen Perpetual-Positionen mit Leverage wichtig, die du über längere Zeit offen hältst. Die Funding Rate kann sich außerdem in ihrer Höhe und sogar in ihrer Richtung ändern. Sieh Funding also nicht als festen Kostenblock oder festen Ertrag.
Praktisch ist es sinnvoll, vor dem Öffnen einer Position zumindest diese Punkte zu prüfen:
- die aktuelle Funding Rate;
- das nächste Settlementmoment;
- den Nominalwert deiner Position;
- wie oft der Kontrakt Funding abrechnet;
- wie viel Margin dir bleibt, wenn du Funding zahlen musst.
Fazit
Funding Rates sind der Mechanismus, der perpetual futures näher an den Spot- oder Indexpreis bringen soll. Ist Funding positiv, zahlen Longs Shorts. Ist Funding negativ, zahlen Shorts Longs.
Für einen kurzen Trade kann der Effekt klein sein, aber bei einer großen Position, Leverage oder mehreren Settlementmomenten kann Funding deutlich ins Gewicht fallen. Schau deshalb nicht nur auf den Kurs, zu dem du einsteigst. Prüfe auch die aktuelle Funding Rate, den nächsten Abrechnungszeitpunkt und wie viel Margin deine Position noch hat.
