Che cos’è la collateralization (collaterale) nel crypto?

Che cos’è la collateralization?

La collateralization (collaterale) nel crypto significa che blocchi criptoasset o altri asset digitali come garanzia per ottenere un prestito (di solito stablecoin come USDC/USDT) oppure per aprire una posizione con leva. Puoi considerarla come una forma di prestito. Se il valore del tuo collaterale scende troppo, vieni liquidato. Questo significa che il protocollo vende i tuoi asset digitali (o una parte di essi) per mettere in sicurezza il prestito.

Con un prestito garantito da collaterale, prometti un bene come garanzia. Questo bene può essere di molti tipi: una casa, un’auto, risparmi, strumenti finanziari (azioni/ETF), macchinari o persino immobili della tua azienda. Poiché la banca o il prestatore ha qualcosa “a cui fare affidamento”, il rischio di perdita è minore. Questo rende generalmente questo tipo di prestito più economico rispetto a un prestito non garantito (unsecured), come molti debiti da carta di credito o alcuni prestiti personali. I prestiti comportano sempre dei rischi e, pertanto, sconsigliamo di contrarre questo tipo di finanziamento senza aver studiato a fondo i rischi.

In breve:

• Prendi denaro in prestito
• Fornisci un asset come collaterale
• Paghi interessi + rimborso
• Se qualcosa va storto, il prestatore può sequestrare e vendere il collaterale (a seconda del contratto e della normativa)

In breve

• Con la collateralization nel crypto, blocchi criptoasset (o altri asset digitali) come collaterale per ottenere un prestito (spesso in stablecoin) o per fare trading con leva. Se il valore scende troppo, il protocollo può vendere i tuoi asset (parzialmente) tramite liquidazione.
• Il valore del tuo collaterale viene determinato continuamente in base al prezzo di mercato delle coin che depositi.
• Importo massimo del prestito (advance rate/LTV): di solito puoi prendere in prestito solo una parte del valore del collaterale (spesso tra il 70% e il 90%) in modo da avere un margine di sicurezza contro i cali di prezzo e i costi.
• Accordi ed esecuzione: nei prestiti tradizionali le condizioni sono definite in un contratto. In DeFi questo avviene spesso in modo automatico tramite smart contracts, inclusi i momenti di intervento e la distribuzione dei proventi.
• Per i prestatori il rischio è inferiore (spesso tassi di interesse più bassi e maggiori probabilità di approvazione per i mutuatari), ma tu metti a rischio un asset di valore e puoi perdere il collaterale in caso di calo dei prezzi o insolvenza.

Come funziona il collaterale nel crypto?

Valutazione del valore (stima)

Il prestatore analizza innanzitutto il valore del collaterale. Per una casa questo avviene tramite una perizia, per un’auto tramite il valore di mercato, per i beni aziendali tramite rapporti di valutazione o tabelle di ammortamento. Nel crypto si tratta del valore della quantità di monete depositate.

Advance rate (quanto puoi prendere in prestito)

Successivamente, il prestatore determina quale parte di questo valore può essere utilizzata come base per il prestito. Spesso si tratta di circa il 70% - 90% del valore del collaterale. Questo viene comunemente chiamato advance rate.

Esempio di advance rate:
Supponiamo che il tuo collaterale valga 100.000€ e che il prestatore applichi l’80%. In questo caso, l’importo massimo del prestito è di circa 80.000€.

Perché non il 100%? Perché i prezzi possono scendere (soprattutto nel mercato crypto), esistono costi di vendita e c’è sempre un rischio per chi presta il denaro.

Accordi contrattuali

Nel contratto di prestito è stabilito esattamente quale collaterale è applicabile. Viene inoltre descritto quando il prestatore può (o deve) intervenire e quali passaggi seguono in caso di problemi di pagamento. Inoltre, viene definito come vengono distribuiti i proventi di un’eventuale vendita: prima vengono saldati il debito residuo e i costi, e se rimane qualcosa, il restante viene restituito a te. Nel crypto, questi accordi vengono spesso eseguiti automaticamente tramite smart contracts. Esistono centinaia di protocolli DeFi in cui gli utenti possono prendere o concedere prestiti, e i pagamenti avvengono in modo completamente automatizzato. Tutte le regole sono descritte nello smart contract e nessuno può modificarle. Questo è uno dei motivi per cui viene considerato un modo sicuro di operare.

Perché esiste il collaterale?

Il collaterale serve a ridurre il rischio. Per il prestatore, il rischio principale è che il mutuatario non paghi. Con la collateralization esiste un percorso aggiuntivo per recuperare i fondi prestati. Per te, come mutuatario, questo comporta spesso dei vantaggi:

• Tassi di interesse più bassi (meno rischio = costo inferiore)
• Maggiore capacità di indebitamento (spesso puoi prendere in prestito di più)
• Maggiori probabilità di approvazione (soprattutto se il tuo merito creditizio è più debole)

Lo svantaggio: metti in gioco qualcosa di prezioso.

Esempi di collateralization

Collateralization significa che fornisci qualcosa come collaterale per rendere possibile un prestito o un finanziamento. Questo collaterale offre sicurezza al prestatore: se non paghi (o smetti di pagare), il collaterale può essere venduto per recuperare (parte del) debito.

Mutuo: la tua casa come collaterale
È la forma più conosciuta. Se salti ripetutamente i pagamenti, la banca può far vendere la casa tramite procedure legali per recuperare il prestito.

Prestito auto: la tua auto come collaterale
Anche questo è molto comune. In caso di insolvenza, il finanziatore può sequestrare e vendere il veicolo.

Prestito aziendale: beni strumentali, scorte o immobili
Le aziende spesso utilizzano asset come collaterale per raccogliere capitale destinato alla crescita, alla ristrutturazione o all’espansione. Si tratta di macchinari e attrezzature, veicoli aziendali, inventario, fatture non pagate (crediti) o un edificio aziendale.

Obbligazioni: titoli di debito con (possibile) collaterale
Un’obbligazione è essenzialmente un prestito: gli investitori prestano denaro a un’azienda o a uno Stato. Alcune obbligazioni sono (parzialmente) garantite da asset dell’emittente. In caso di mancato pagamento, determinati asset possono essere venduti per rimborsare (parzialmente) gli obbligazionisti. Maggiore sicurezza per gli investitori significa spesso che l’emittente può offrire un tasso di interesse più basso.

Esempi di collaterale nel crypto

Nel crypto, il collaterale viene spesso utilizzato per i prestiti (borrowing/lending) o per l’emissione di stablecoin. Il collaterale viene solitamente bloccato in uno smart contract affinché le regole vengano applicate automaticamente.

Crypto come collaterale per un prestito
Ad esempio BTC o ETH che “blocchi” per ottenere un prestito in un’altra coin o in una stablecoin.

Stablecoin con collaterale crypto
Ad esempio una stablecoin emessa quando qualcuno deposita ETH o altri criptoasset come collaterale, spesso con overcollateralization (più collaterale rispetto al valore della stablecoin). Immagina di voler prendere in prestito 1000€; potresti dover depositare 1300€. Questo si chiama overcollateralization ed è molto comune nel mercato crypto.

Token LP come collaterale
I token di liquidità (LP token) provenienti dalla DeFi possono talvolta essere utilizzati come collaterale, ma comportano rischi aggiuntivi (come volatilità e impermanent loss).

Asset tokenizzati come collaterale
In alcuni casi, versioni tokenizzate di asset (ad esempio titoli di Stato tokenizzati o altri RWA) vengono utilizzate come collaterale all’interno dei protocolli DeFi.

Collaterale e interessi: secured vs. unsecured

Poiché i prestiti garantiti comportano un rischio inferiore, i tassi di interesse sono generalmente più bassi rispetto ai prestiti non garantiti. I prodotti non garantiti includono, ad esempio:

• debiti da carta di credito,
• alcuni prestiti personali,
• crediti di tipo “buy now pay later” (a seconda del fornitore e della struttura).

Nota: i tassi di interesse esatti dipendono dai tassi di mercato, dalla durata, dal tuo profilo e dal prodotto. Tuttavia, il principio rimane lo stesso: più sicurezza = spesso meno interessi.

Margin trading: investire con collaterale

Nel mondo degli investimenti, la collateralization compare nel margin trading. In questo caso, prendi in prestito denaro dal tuo broker per acquistare investimenti aggiuntivi. Il collaterale è costituito dagli asset presenti nel tuo conto di investimento.

Come funziona?

• Hai, ad esempio, investimenti per un valore di 2.000€.
• Il tuo broker ti consente (a determinate condizioni) di acquistare di più con denaro preso in prestito.
• I tuoi investimenti esistenti contano come collaterale.

Margin call (rischio importante)

Se il valore del tuo portafoglio scende troppo rapidamente, il tuo broker può emettere una margin call: devi depositare fondi aggiuntivi, fornire più collaterale o vendere posizioni per ridurre il rischio. Questo può avvenire molto rapidamente e le perdite possono essere amplificate dall’uso della leva. Questo tipo di investimento è estremamente rischioso e non è consigliato alla maggior parte delle persone.

Rischi della collateralization

La collateralization può sembrare sicura (per il prestatore), ma comporta rischi reali per te. Di seguito sono descritti diversi svantaggi che puoi incontrare come utente:

• Puoi perdere il tuo collaterale
  In caso di insolvenza prolungata, il prestatore può sequestrare il collaterale. Questo avviene spesso in modo automatico e molto rapido, anche mentre dormi o non stai prestando attenzione. Si tratta quindi di un modo di operare molto rischioso.
• Overcollateralization / margine insufficiente
  Se prendi in prestito l’importo massimo in base al tuo collaterale e il suo valore diminuisce, hai poco margine. Dovrai apportare fondi aggiuntivi, ed è spesso così che si verificano grandi perdite.
• Costi e condizioni
  Possono essere coinvolte perizie, costi notarili, costi amministrativi e limitazioni contrattuali, soprattutto quando tutto è gestito tramite smart contracts. Se qualcosa va storto, non c’è nessuno che possa intervenire. Tutto è fissato digitalmente e contrattualmente.
• Negli investimenti: perdite accelerate a causa della leva
  Un calo dei prezzi può portare a una vendita forzata in un momento sfavorevole, con conseguenti perdite significative.

Vantaggi della collateralization

La collateralization può facilitare l’accesso al credito, poiché fornisci al prestatore una sicurezza aggiuntiva tramite il collaterale. Di conseguenza, ottieni spesso condizioni migliori rispetto a un prestito senza collaterale. Di seguito sono elencati alcuni vantaggi che puoi riscontrare come utente:

• Maggiori probabilità di approvazione
  Il prestatore corre meno rischi grazie alla presenza del collaterale. Questo rende l’accesso al credito più semplice, anche se normalmente non saresti approvato basandoti solo sulla tua affidabilità creditizia.
• Tassi di interesse spesso più bassi
  Poiché il prestatore ha maggiore sicurezza, i tassi di interesse sono in molti casi inferiori rispetto ai prestiti non garantiti. Di conseguenza, paghi spesso meno per lo stesso importo preso in prestito.
• Maggiore capacità di indebitamento
  Con il collaterale, di solito puoi prendere in prestito un importo più elevato. Questo dipende spesso dal valore del collaterale e dal margine concordato, permettendoti di liberare più capitale.
• Liquidità senza vendere
  Puoi ottenere liquidità senza vendere direttamente i tuoi asset. Ad esempio, mantieni i tuoi criptoasset ma li utilizzi come collaterale per ottenere liquidità temporanea. Questo può essere interessante se non vuoi uscire dalla tua posizione.
• Processo più rapido (soprattutto in crypto/DeFi)
  Poiché l’attenzione è principalmente sul valore del collaterale, il processo può essere più veloce. In DeFi questo può avvenire quasi istantaneamente tramite smart contracts, senza lunghe procedure di richiesta.

In conclusione

La collateralization è il meccanismo attraverso il quale un prestito viene garantito da un collaterale. Per i prestatori, questo riduce il rischio, motivo per cui i prestiti garantiti offrono spesso tassi di interesse più bassi e una migliore accessibilità rispetto ai prestiti non garantiti. Per i mutuatari, si tratta principalmente di uno scambio: condizioni migliori in cambio del rischio di perdere un asset di valore in caso di insolvenza. Il concetto non si limita ai mutui e ai prestiti auto, ma compare anche nel finanziamento aziendale, nelle obbligazioni e nel mondo degli investimenti tramite il margin trading. Chi prende in prestito o investe con collaterale dovrebbe considerare non solo i tassi di interesse, ma anche le condizioni, i margini di sicurezza e gli scenari in cui il valore del collaterale diminuisce.