Cos’è Hyperliquid (HYPE) e come funziona?

Cos’è Hyperliquid (HYPE)?

Hyperliquid è una blockchain Layer 1 proprietaria costruita per il trading di perpetual futures e spot trading. Quindi non è solo un exchange decentralizzato, ma anche la rete sottostante su cui avviene questo trading.

La blockchain è composta da due parti importanti. HyperCore gestisce la parte di trading della rete, come gli order book, l’inserimento e l’annullamento degli ordini, i trade eseguiti e le liquidazioni. Questi processi avvengono on-chain.

In più c’è HyperEVM. Si tratta di un ambiente compatibile con EVM in cui gli sviluppatori possono costruire smart contract e applicazioni decentralizzate in stile Ethereum. In parole semplici, uno smart contract è un programma sulla blockchain che funziona automaticamente secondo regole preimpostate.

HYPE è il token nativo della rete Hyperliquid. Il token viene usato, tra le altre cose, per lo staking e per le commissioni di transazione su HyperEVM. Inoltre, HYPE ha un ruolo nell’ecosistema più ampio di Hyperliquid.

In breve

• Hyperliquid è una Layer 1 per il trading spot e perpetual on-chain e per gli smart contract.
• HyperCore gestisce le attività di trading, mentre HyperEVM offre spazio per le applicazioni.
• HyperBFT è il meccanismo di consenso che protegge la chain e ordina le transazioni.
• HYPE viene usato per staking, governance, gas su HyperEVM e alcuni sconti sul trading.
• Il trading perpetual e un set di validator relativamente piccolo comportano rischi e compromessi importanti.

Come funziona Hyperliquid?

Hyperliquid usa order book a limite centrale che vengono mantenuti interamente on-chain sia per lo spot trading sia per i perpetual futures. Un order book a limite è un elenco di ordini di acquisto e vendita con prezzi e quantità diversi. Quando un ordine di acquisto e uno di vendita combaciano, il trade può essere eseguito.

HyperCore gestisce questa parte di trading della rete. Qui vengono inseriti e annullati gli ordini, eseguiti i trade e liquidate le posizioni. HyperCore tiene anche traccia del collaterale disponibile per i trader che hanno posizioni con leva.

Su Hyperliquid tutto questo avviene direttamente sulla blockchain. Quindi l’order book e la logica di trading non si trovano su un server centrale separato, come succede in molte exchange tradizionali.

La rete usa HyperBFT per raggiungere un accordo sull’ordine delle transazioni e sui nuovi blocchi. Una volta raggiunto il consenso, le transazioni eseguite vengono registrate in modo definitivo.

Oltre a HyperCore, Hyperliquid ha anche HyperEVM. È l’ambiente in cui gli sviluppatori possono costruire smart contract e applicazioni decentralizzate. HyperCore e HyperEVM sono collegati tra loro, quindi gli asset possono essere usati tra le due parti.

Su HyperEVM, HYPE è il token nativo con cui si pagano le gas fee. Quindi lì HYPE non è un token ERC-20, ma l’asset nativo della rete.

Nel caso dei perpetual futures, viene usato tra le altre cose USDC come collaterale. Un perpetual future è un contratto che ti permette di speculare su un rialzo o un ribasso del prezzo senza una data di scadenza fissa.

Per mantenere il prezzo di un contratto perpetual vicino al prezzo di mercato sottostante, vengono regolati periodicamente i funding payment tra posizioni long e short.

Fare trading con leva comporta rischi aggiuntivi. Se la tua perdita diventa troppo grande e il tuo collaterale non basta più per mantenere la posizione, la tua posizione può essere liquidata automaticamente.

Panoramica di Hyperliquid (HYPE)

Cos’è HyperBFT su Hyperliquid?

HyperBFT è il meccanismo di consenso di Hyperliquid. Consenso significa che i computer della rete raggiungono un accordo su quali transazioni vengono elaborate e in quale ordine. HyperBFT è ispirato a HotStuff e ad altri protocolli Byzantine Fault Tolerant.

Il meccanismo protegge sia HyperCore sia HyperEVM. In questo modo, il livello di trading e l’ambiente per gli smart contract usano lo stesso modello di consenso e sicurezza.

Hyperliquid funziona con il delegated proof of stake. I possessori di HYPE possono delegare i loro token ai validator. I validator aiutano a elaborare le transazioni e a produrre nuovi blocchi. Più HYPE viene delegato a un validator, maggiore è il peso di quel validator nel consenso e maggiore è la quota di blocchi che può produrre.

HyperBFT funziona a round. In ogni round i validator si scambiano transazioni e firme crittografiche. Per rendere definitivo un round serve un quorum che rappresenti più di due terzi del totale di HYPE in staking.

Quando abbastanza validator sono d’accordo, il round viene committato e le transazioni possono essere eseguite. Una parte importante di HyperBFT è che i node onesti seguono alla fine lo stesso ordine dei round committati.

I validator attivi e il loro peso nel consenso vengono stabiliti per ogni epoch. Una staking epoch dura 100.000 round, che sul mainnet di Hyperliquid corrispondono a circa 90 minuti. Dentro una singola epoch, il set di validator e i relativi pesi di stake restano gli stessi.

I validator che non rispondono abbastanza ai messaggi di consenso possono essere jailati. Questo significa che vengono temporaneamente esclusi dal consenso e non generano staking reward per i loro delegatori.

Il jailing è diverso dallo slashing. Con lo slashing, una parte dei token in staking può andare persa come penalità. Hyperliquid al momento non ha uno slashing automatico attivo, anche se il concetto nel protocollo è pensato per comportamenti chiaramente dannosi come la doppia firma di blocchi in conflitto.

Qual è il ruolo di HYPE dentro Hyperliquid?

HYPE ha diverse funzioni dentro Hyperliquid. La principale è sostenere la sicurezza proof-of-stake. I possessori possono delegare HYPE ai validator, così quei validator possono partecipare al consenso.

Un validator attivo deve delegare almeno 10.000 HYPE a sé stesso. Questa auto-delega resta bloccata per un anno. I validator ricevono ricompense in base al loro stake totale delegato e possono applicare una commissione alle persone che delegano loro HYPE.

Le ricompense dello staking si accumulano ogni minuto, vengono distribuite ogni giorno e vengono automaticamente redelegate. Però la delega ha un lock-up di un giorno. Se vuoi spostare HYPE dal tuo conto staking al tuo conto spot, vale un periodo di attesa di sette giorni.

HYPE è anche il token gas nativo di HyperEVM. Quindi lo usi lì per i costi delle transazioni e delle azioni degli smart contract. Inoltre, HYPE ha una funzione di governance nella rete.

Una posizione HYPE in staking può anche dare uno sconto sulle commissioni di trading. Questo sconto parte dal 5% sopra 10 HYPE e può arrivare fino al 40% sopra 500.000 HYPE.

Al momento non esiste uno slashing automatico per il normale staking dei validator. Esistono però regole di slashing specifiche per alcuni deployment permissionless di market e quote asset. L’HYPE dell’Assistance Fund viene convertito tramite esecuzione automatizzata e poi bruciato. I token bruciati vengono rimossi in modo permanente dalla supply circolante e totale.

Come è nato Hyperliquid?

Hyperliquid è stato sviluppato da Hyperliquid Labs. Jeff Yan è uno dei fondatori più noti e guida il progetto insieme a un piccolo team di sviluppatori.

Lo sviluppo di Hyperliquid è iniziato nel 2022. Nel 2023 la rete è andata live e Hyperliquid ha iniziato a concentrarsi soprattutto sul trading on-chain di perpetual futures.

Nell’ottobre 2024 è stata fondata la Hyper Foundation per sostenere ulteriormente l’ecosistema Hyperliquid. Il 29 novembre 2024 si è tenuto il HYPE Genesis Event. In quell’occasione HYPE è stato lanciato e gran parte dei token è stata distribuita agli utenti precedenti e ai partecipanti dell’ecosistema.

Da allora Hyperliquid si è ulteriormente ampliato. Oltre ai perpetual futures, HyperCore supporta ormai anche lo spot trading, mentre HyperEVM dà agli sviluppatori la possibilità di costruire smart contract e applicazioni sulla rete.

Quali sono i vantaggi di Hyperliquid?

Hyperliquid combina una piattaforma di trading e un ambiente generale per smart contract all’interno della stessa blockchain Layer 1. Questo permette agli utenti di fare trading tramite HyperCore, mentre gli sviluppatori possono costruire applicazioni tramite HyperEVM che usano la stessa rete.

Una caratteristica importante è che l’order book e la logica di trading di HyperCore funzionano on-chain. Ordini, annullamenti, trade e liquidazioni vengono elaborati direttamente dalla rete e ottengono finalità tramite HyperBFT.

Altri vantaggi sono:

• Alta capacità: HyperCore supporta, secondo le attuali specifiche tecniche, circa 200.000 ordini al secondo.
• Finalità rapida: le transazioni su HyperCore ottengono finalità entro un blocco.
• Spot e perpetual futures sulla stessa rete: HyperCore supporta sia i mercati spot sia i perpetual futures.
• Compatibilità EVM: tramite HyperEVM gli sviluppatori possono costruire smart contract e applicazioni con una tecnologia molto simile a Ethereum.
• Sviluppo di mercati permissionless: tramite diverse Hyperliquid Improvement Proposal si possono aggiungere nuovi token e mercati senza che Hyperliquid Labs debba gestire ogni mercato da sola.

Alcuni esempi importanti sono:

• HIP-1: permette di emettere token nativi su Hyperliquid e di creare mercati spot per questi token.
• HIP-2: offre liquidità automatica on-chain per alcuni mercati spot.
• HIP-3: permette di creare nuovi mercati perpetual quando un deployer soddisfa i requisiti.

HyperEVM è inoltre compatibile con EVM. Questo permette agli sviluppatori di usare molti strumenti Ethereum già esistenti e concetti di programmazione per costruire applicazioni su Hyperliquid.

Quali sono gli svantaggi e i rischi di Hyperliquid?

Hyperliquid ha anche rischi e limiti. Un rischio importante deriva dal trading perpetual con leva. Un piccolo movimento di prezzo contro la tua posizione può portare, grazie alla leva, a una perdita molto più grande. Se il tuo collaterale diventa insufficiente, la tua posizione può essere liquidata automaticamente.

In più ci sono alcuni rischi specifici della rete:

• Set di validator limitato: il set di validator attivi è attualmente composto dai 24 validator con più stake. È un gruppo relativamente piccolo rispetto ad alcune reti Proof-of-Stake più grandi ed è quindi rilevante quando si valuta la decentralizzazione.
• I validator possono intervenire in situazioni eccezionali: durante l’incidente JELLYJELLY nel marzo 2025, per esempio, il gruppo di validator ha votato per rimuovere il mercato perpetual JELLY dopo aver rilevato attività di mercato sospetta. Le posizioni aperte sono state poi liquidate.
• Rischio degli smart contract: le applicazioni su HyperEVM possono contenere errori o vulnerabilità, proprio come gli smart contract su altre blockchain.
• Rischio degli asset collegati: gli asset usati tra HyperCore e HyperEVM possono dipendere da contratti specifici e collegamenti tecnici. Gli utenti devono quindi controllare quale asset e quale contratto stanno usando.
• I mercati permissionless comportano rischi aggiuntivi: nei mercati HIP-3 il deployer determina tra le altre cose caratteristiche importanti del mercato. Per questo i rischi possono cambiare da mercato a mercato.

Nel caso dei perpetual futures, sono importanti anche i dati di prezzo usati. Un oracle fornisce i prezzi di mercato al sistema. Dati di prezzo errati o manipolati possono quindi avere conseguenze, per esempio, sulle liquidazioni e sulla valutazione delle posizioni.

Hyperliquid combina quindi alta velocità e trading on-chain con una rete relativamente nuova e un set di validator limitato. Gli utenti dovrebbero quindi guardare non solo alle prestazioni della piattaforma di trading, ma anche ai rischi del trading con leva, dei validator, degli smart contract e del mercato specifico in cui stanno operando.

Conclusione

Hyperliquid è una Layer 1 che combina trading spot e perpetual on-chain con HyperEVM per smart contract e applicazioni decentralizzate. HyperCore gestisce la funzionalità di trading, mentre HyperEVM costituisce il livello programmabile generale.

La base tecnica è HyperBFT, una variante di delegated proof of stake che ordina le transazioni e protegge sia HyperCore sia HyperEVM. HYPE ha un ruolo centrale in questo sistema tramite staking e delega. Il token viene inoltre usato come gas token su HyperEVM, per la governance e per possibili sconti sul trading.

A questo si aggiungono anche compromessi chiari. Il trading perpetual con leva può portare a liquidazioni rapide. Inoltre, un set di validator relativamente piccolo, l’intervento coordinato dei validator, lo stato del codice principale e i rischi legati ai mercati permissionless sono aspetti importanti da capire.