¿Qué es un depeg de stablecoin y cómo ocurre?

¿Qué es un depeg de stablecoin?

Un depeg de stablecoin significa que una stablecoin pierde su paridad con el valor subyacente, como el dólar estadounidense, el euro o el precio del oro. Una stablecoin sigue el precio de otro activo. A esto también lo llamamos “la paridad”. Cuando esta paridad se pierde, hablamos de un depeg.

En un escenario perfecto, una stablecoin vale exactamente lo mismo que el activo subyacente. Por ejemplo: 1 stablecoin es igual a €1. Cuando el precio de mercado se desvía significativamente de este valor, por ejemplo baja a €0,95 o sube a €1,05, hablamos de un depeg.

Una pequeña desviación de unos pocos céntimos ocurre con regularidad y suele corregirse rápidamente. Pero en el caso de desviaciones mayores o prolongadas, la confianza en la stablecoin puede verse gravemente afectada.

Las stablecoins están diseñadas para ofrecer estabilidad en el volátil mercado cripto. Se utilizan como medio de intercambio, como almacenamiento temporal de valor y como garantía dentro de los protocolos de DeFi. Precisamente por eso, un depeg puede tener grandes consecuencias para el ecosistema en general.

Puntos clave

• Un depeg de stablecoin significa que el precio de mercado se desvía del valor fijo previsto
• Las pequeñas desviaciones son frecuentes y normalmente se corrigen rápido
• Los depegs mayores o prolongados pueden provocar pérdida de confianza
• Las causas van desde problemas de liquidez hasta fallos estructurales de diseño
• El impacto puede extenderse a DeFi, exchanges y al mercado cripto en general

¿Por qué se produce un depeg en las stablecoins?

Las stablecoins suelen sufrir un depeg como consecuencia de problemas de liquidez. Esto a menudo genera una reacción en cadena en la que las personas quieren vender sus stablecoins, lo que empuja el precio aún más a la baja. Los problemas de liquidez suelen ser el resultado de una mala cobertura o de fallos de diseño. A continuación se explica todo con claridad.

Problemas de liquidez

Los problemas de liquidez en las stablecoins suelen surgir cuando muchas personas quieren vender o canjear sus stablecoins al mismo tiempo. Esto genera presión sobre el sistema. Si no hay suficiente liquidez disponible para satisfacer estas solicitudes de venta o canje, puede producirse pánico y pérdida de confianza.

Esto se parece a una corrida bancaria: cuando la confianza disminuye, los inversores quieren asegurar su dinero. Si las reservas no están disponibles de inmediato o no son completamente líquidas, el precio de mercado puede caer por debajo de $1.

Problemas de confianza

Una consecuencia de los problemas de liquidez es la pérdida de confianza en la stablecoin. Los usuarios deben creer que el emisor mantiene reservas suficientes. Si este no es el caso, o si existen factores externos que dañan la confianza, como la quiebra de un banco donde se mantienen las reservas, puede producirse pánico y una venta masiva.

Incluso los rumores pueden ser suficientes para generar presión de venta.

Fallos de diseño

Los errores o debilidades en el diseño de una stablecoin también pueden causar un depeg. No todas las stablecoins están respaldadas por dólares o euros reales. Algunas utilizan colateral en criptoactivos o mecanismos algorítmicos.

En las stablecoins algorítmicas, la estabilidad suele lograrse mediante un sistema de creación y quema de tokens. Si la confianza en este mecanismo desaparece y se produce una venta masiva, el algoritmo puede no ser capaz de absorberla. Como resultado, el sistema puede colapsar y también el valor de la stablecoin.

Choques externos

También puede ocurrir que factores externos provoquen un depeg. Piensa en:

• La quiebra de un banco donde se mantienen las reservas
• Regulación más estricta
• Volatilidad extrema del mercado

El impacto de un depeg

El impacto de un depeg puede ser enorme, especialmente cuando existe una gran desviación de precio. Esto puede provocar que los inversores pierdan mucho dinero. Si una stablecoin cae a $0,90, por ejemplo, esto significa una pérdida directa para los titulares que venden en ese momento. En cantidades grandes, esto puede ser considerable.

Como usuario, a menudo no se tiene en cuenta, porque mantienes stablecoins precisamente para evitar la volatilidad que experimentan otras criptomonedas.

Liquidaciones en DeFi

Las stablecoins se utilizan ampliamente como garantía en protocolos de préstamo. Una caída en el valor puede activar liquidaciones automáticas, obligando a cerrar posiciones.

Esto puede generar presión de venta adicional y empeorar la situación.

Pánico en el mercado

Dado que las stablecoins desempeñan un papel central en el mercado cripto, un depeg puede provocar pánico más amplio. Los traders trasladan capital a otras stablecoins o a fiat, lo que aumenta la volatilidad.

En algunos casos, otras stablecoins también pueden verse temporalmente bajo presión, especialmente cuando están vinculadas indirectamente a través de reservas o estructuras DeFi.

¿Cómo mantienen las stablecoins su paridad?

Existen diferentes tipos de stablecoins, cada una con su propia forma de mantener su paridad con otro activo. A continuación, los tipos más conocidos.

Stablecoins respaldadas por fiat

Las stablecoins respaldadas por fiat son tokens apoyados por reservas reales, como efectivo o bonos gubernamentales a corto plazo. Cuando el precio cae por debajo de $1, las partes profesionales pueden comprar tokens y canjearlos por $1 con el emisor. Este arbitraje ayuda a llevar el precio de vuelta hacia la paridad.

Stablecoins respaldadas por criptoactivos

Las stablecoins respaldadas por criptoactivos son tokens respaldados por otras criptomonedas, como Ethereum. A menudo existe sobrecolateralización. Esto significa que se mantiene más valor en garantía del que se ha emitido en stablecoins.

Por ejemplo: con una ratio de colateral del 150 por ciento, por cada €100 en stablecoins emitidas, se bloquean €150 en criptoactivos como garantía.

Cuando el valor del colateral disminuye, las posiciones se liquidan automáticamente para mantener el sistema saludable.

Stablecoins algorítmicas

Estas intentan mantener la estabilidad mediante mecanismos de oferta y demanda sin reservas directas. A menudo se utiliza un segundo token que absorbe las fluctuaciones de precio.

En teoría, el arbitraje garantiza la recuperación del precio. En la práctica, este modelo ha demostrado ser vulnerable durante condiciones extremas de mercado, especialmente cuando desaparece la confianza.

Incidentes conocidos de depeg en stablecoins

El mercado cripto ha sido sacudido en los últimos años por varios depegs con gran impacto. A continuación, los principales incidentes de depeg:

TerraUSD (UST) en 2022

El ejemplo clásico de cómo las cosas pueden salir mal con las stablecoins es TerraUSD (UST), una stablecoin algorítmica vinculada al token LUNA. El sistema funcionaba mediante un mecanismo de mint y quema, en el que UST podía intercambiarse por $1 en LUNA y viceversa.

En mayo de 2022 surgió una fuerte presión de venta sobre UST, en parte debido a retiros masivos del protocolo Anchor, donde los usuarios recibían altos rendimientos por sus saldos en UST. Cuando la confianza comenzó a disminuir, los inversores vendieron masivamente sus UST.

Como resultado, UST perdió su paridad con el dólar y cayó de $1 a menos de $0,50, y finalmente incluso a solo unos pocos céntimos. Para restaurar la paridad, se creó nueva LUNA a gran velocidad. Esto provocó una dilución extrema de LUNA, lo que también llevó al colapso de su precio, de alrededor de $80 a principios de mayo a casi $0.

Esta espiral descendente se denomina “death spiral”: los precios en caída generan más presión de venta, lo que conduce a precios aún más bajos. Finalmente, tanto UST como LUNA colapsaron casi por completo. Este incidente se considera uno de los mayores colapsos en la historia del mercado cripto.

USDC en 2023

En marzo de 2023, USDC perdió temporalmente su paridad con el dólar después de que se supiera que aproximadamente $3,3 mil millones de sus reservas estaban depositados en Silicon Valley Bank (SVB), que en ese momento quebró. Esto generó incertidumbre sobre si todos los USDC estaban completamente respaldados.

Cuando esta noticia se hizo pública, surgió pánico entre los inversores. Muchos titulares intentaron vender sus USDC o intercambiarlos por otras stablecoins. Como resultado, el precio de mercado de USDC cayó de $1 a aproximadamente $0,88 en algunas plataformas de negociación.

Sin embargo, la incertidumbre no duró mucho. Poco después, las autoridades estadounidenses anunciaron que todos los depósitos en Silicon Valley Bank serían totalmente garantizados. La confianza regresó rápidamente y el precio de USDC se recuperó en pocos días hacia $1.

Este incidente demostró que incluso las stablecoins respaldadas por fiat pueden ser vulnerables a problemas en el sistema bancario tradicional, a pesar de contar con respaldo total en reservas.

USDT en 2022

USDT (Tether), la mayor stablecoin por capitalización de mercado, ha experimentado varios momentos breves de depeg. Estos fueron generalmente causados por la incertidumbre sobre la composición y transparencia de sus reservas.

Por ejemplo, en mayo de 2022, durante el colapso de Terra (UST), USDT cayó brevemente a alrededor de $0,95, ya que los inversores dudaban de la estabilidad de las stablecoins en general y buscaban masivamente intercambiar hacia otros activos.

En la mayoría de los casos, el precio se recuperó relativamente rápido hacia $1, en parte porque Tether canjeó grandes cantidades de USDT por dólares y afirmó contar con reservas suficientes.

Reflexión final

Un depeg de stablecoin es la pérdida de la paridad fija con un valor subyacente, como el dólar estadounidense. Aunque las pequeñas desviaciones son normales, los depegs mayores pueden provocar pérdida de confianza y problemas más amplios en el mercado.

Las causas van desde presión de liquidez y problemas de confianza hasta fallos estructurales de diseño y choques externos. El impacto puede extenderse rápidamente dentro de DeFi y al mercado cripto en general.

Las stablecoins siguen siendo una parte importante del ecosistema cripto, pero la historia demuestra que la estabilidad nunca está completamente garantizada. Comprender cómo funcionan los diferentes modelos y dónde se encuentran los riesgos es, por lo tanto, esencial para cualquier inversor serio o usuario de activos digitales.