¿Qué es un long squeeze y por qué es importante para los inversores?

¿Qué es un long squeeze?

Un long squeeze es una situación en el mercado bursátil o cripto en la que el precio cae de forma repentina y pronunciada. Como consecuencia, los inversores con una posición larga pueden verse obligados a vender su posición o ser liquidados. Esa presión vendedora adicional puede hacer que el precio siga bajando, lo que vuelve a poner bajo presión a nuevas posiciones largas. Así, un movimiento bajista rápido puede reforzarse temporalmente a sí mismo. Por eso, en esos momentos suele observarse una acción del precio muy volátil.

Con una posición larga, usted apuesta por una subida del precio. Es decir, apuesta a que el precio aumentará en el futuro, y a menudo también se utiliza apalancamiento. Si el precio sube, obtiene beneficios. Si el precio baja, incurre en pérdidas. Cuando se utiliza apalancamiento, sus beneficios o pérdidas aumentan o disminuyen con mayor rapidez. En un long squeeze, esa caída es tan rápida que muchas posiciones largas deben cerrarse. Esa presión vendedora adicional puede empujar después el precio aún más a la baja.

Dicho de forma sencilla: es una especie de cascada de ventas. Una primera caída afecta a un grupo de posiciones largas, esas posiciones se cierran, el mercado recibe presión bajista adicional y, como resultado, vuelven a aparecer nuevos precios de liquidación.

Por tanto, un long squeeze no es simplemente cualquier jornada roja para cripto. Se habla de squeeze sobre todo cuando las liquidaciones forzosas o la venta masiva de posiciones largas intensifican visiblemente la caída.

Importante: las reglas exactas difieren según la crypto exchange. Así, el precio de liquidación, el cálculo del mark price y la forma en que se cierra una posición pueden variar según la plataforma.

Puntos clave

• Un long squeeze es una caída rápida en la que las posiciones largas quedan sometidas a una fuerte presión.
• Las posiciones largas pueden venderse voluntariamente o ser liquidadas automáticamente.
• Esas ventas pueden ejercer presión bajista adicional sobre el precio.
• El apalancamiento hace que una posición larga sea más vulnerable ante una caída relativamente pequeña del precio.
• Un long squeeze es más que una corrección normal: normalmente interviene una clara cascada de ventas o liquidaciones.

¿Cómo funciona un long squeeze?

Un long squeeze suele comenzar con una caída del precio y se intensifica cuando muchos traders con apalancamiento están posicionados en la misma dirección. El apalancamiento significa que usted abre una posición mayor con relativamente poco colateral. Por ello, tanto las ganancias como las pérdidas se mueven con más fuerza.

Suponga que abre una posición larga con apalancamiento. Si el precio baja, el valor de su posición disminuye y su margen disponible se reduce. El margen es la cantidad que sirve como colateral para su operación. Si ese margen cae por debajo del mínimo exigido, la plataforma de negociación puede cerrar automáticamente su posición. Eso se denomina liquidación.

Ejemplo: Suponga que abre una gran posición larga con una pequeña cantidad de dinero. Si el precio baja un poco, su pérdida puede ser ya lo bastante grande como para consumir casi todo su colateral. Entonces, la plataforma cierra automáticamente la posición antes de que la pérdida siga aumentando.

Cuando muchas posiciones largas tienen casi el mismo precio de liquidación, la situación puede acelerarse rápidamente. Los cierres generan órdenes de venta adicionales. Si en ese momento hay pocas órdenes de compra en el libro de órdenes, esas órdenes pueden ejecutarse a través de varios niveles de precio. Eso se denomina slippage: su posición se cierra entonces a un precio peor del que quizá esperaba.

En algunos modos de margen, una crypto exchange solo observa el margen de una posición. Esto se denomina isolated margin. Con cross margin, el saldo disponible de toda su cuenta puede respaldar varias posiciones. Ahí también existe una diferencia de riesgo: las pérdidas en una operación pueden afectar, en cross margin, a sus otras posiciones abiertas.

En situaciones extremas, las plataformas utilizan a veces mecanismos de protección adicionales. Un ejemplo es el auto-deleveraging, a menudo abreviado como ADL. En ese caso, las posiciones rentables o fuertemente apalancadas del otro lado del mercado pueden reducirse automáticamente en parte si un fondo de seguros no puede absorber grandes pérdidas. Por ello, siempre le recomendamos investigar bien y no empezar sin más con este tipo de estrategias.

¿Qué provoca un long squeeze?

Un long squeeze suele necesitar un primer impulso: una gran orden de venta, toma de beneficios, noticias inesperadas o una inquietud más amplia en los mercados financieros. También unos datos económicos débiles o un sentimiento general de aversión al riesgo pueden hacer que los traders reduzcan el riesgo más rápidamente.

El mercado se vuelve especialmente vulnerable cuando muchos participantes son alcistas y operan con apalancamiento. Alcista significa, en pocas palabras, que esperan una subida del precio. Si entonces el precio se mueve en la dirección contraria, más precios de liquidación quedan relativamente cerca del precio actual.

Un apalancamiento más alto aumenta ese riesgo. En ese caso, necesita menos margen inicial para el mismo tamaño de posición. Como resultado, su precio de liquidación en una posición larga suele quedar más cerca del mark price. Una caída menor puede ser suficiente para causar problemas.

Los traders suelen observar el open interest para ver cuántos contratos de derivados siguen abiertos. Un open interest en aumento durante una fuerte subida del precio puede significar que entra más actividad y, posiblemente, más apalancamiento en el mercado. Pero atención: el open interest no indica si todo el mercado está netamente largo. Cada contrato abierto siempre tiene tanto un lado largo como uno corto.

Las funding rates también aportan contexto adicional en los perpetual futures. Se trata de futuros sin fecha de vencimiento fija. Si la funding rate es positiva, las posiciones largas pagan periódicamente a las cortas. Esto suele ocurrir cuando el precio del perpetual está por encima del precio spot.

Una funding rate positiva y elevada durante mucho tiempo puede indicar mucho entusiasmo en el lado largo. Pero no es un predictor fiable de un long squeeze. La funding suele ir por detrás del precio, y una funding rate alta puede mantenerse durante bastante tiempo sin que el mercado caiga de inmediato.

¿Cómo reconocer un posible long squeeze?

No puede predecirse un long squeeze con fiabilidad, pero sí pueden observarse señales que apuntan a un mercado vulnerable. No mire nunca un solo gráfico o una sola cifra. Lo importante es la combinación de movimiento del precio, apalancamiento y liquidez.

Una posible señal de alerta es una fuerte subida del precio junto con un aumento del open interest. Eso puede indicar que se está acumulando nuevo riesgo en derivados. Especialmente si después el mercado cae de repente, muchas posiciones nuevas pueden quedar bajo presión al mismo tiempo.

Una funding rate positiva durante mucho tiempo también puede mostrar que las posiciones largas pagan periódicamente a las cortas. Considérelo sobre todo como contexto, no como una señal de trading aislada. La forma en que se calcula la funding y la frecuencia con la que se liquida varían según la crypto exchange.

A posteriori, un leverage unwind, es decir, la reducción del apalancamiento, suele reconocerse por tres cosas al mismo tiempo:

• el precio cae rápidamente;
• el open interest desciende con fuerza;
• las liquidaciones largas reportadas aumentan de repente.

La profundidad del libro de órdenes también es importante. En un libro de órdenes poco profundo hay menos órdenes de compra preparadas en distintos niveles de precio. Las grandes órdenes de venta pueden entonces hacer que el precio baje más rápido y provocar más slippage.

Además, conviene seguir los acontecimientos programados que puedan causar un choque repentino en el mercado. Piense en noticias económicas importantes o en desarrollos inesperados que afecten al apetito por el riesgo. Estos acontecimientos no provocan automáticamente un squeeze, pero sí pueden dar el primer impulso.

Los datos de liquidación, las ratios long/short y los liquidation heatmaps son útiles como información adicional, pero deben interpretarse con cautela. Los heatmaps suelen ser estimaciones o datos agregados. Por tanto, no muestran órdenes de venta futuras garantizadas. Además, las cifras pueden diferir según el proveedor de datos.

¿Por qué a veces los inversores con una posición larga deben vender?

Los inversores con una posición larga esperan que el precio suba. Si, por el contrario, el precio baja, su posición pierde valor. Por eso, algunos inversores deciden vender su posición por iniciativa propia para limitar pérdidas adicionales.

En una posición larga con apalancamiento, la posición también puede cerrarse automáticamente. En este caso, un inversor utiliza capital prestado para abrir una posición mayor. Si el precio cae demasiado, el colateral puede no ser suficiente para mantener la posición abierta. Entonces, la plataforma de negociación puede cerrarla automáticamente. Esto se denomina liquidación.

Cuando muchos inversores venden simultáneamente su posición larga o son liquidados, se genera presión vendedora adicional. Como resultado, el precio puede seguir bajando y nuevas posiciones largas pueden volver a quedar bajo presión.

Ejemplo sencillo de una liquidación en una posición larga

Ejemplo: Suponga que deposita 100 € y abre una posición larga de 500 € con un apalancamiento de 5x. Espera que el precio suba.

Si, en lugar de eso, el precio baja un 10%, la posición pierde 50 € de valor. Esa pérdida corre a cargo de su propia inversión inicial. Si el precio baja aún más, la plataforma de negociación puede decidir que queda demasiado poco colateral para mantener la posición abierta.

Entonces, la posición se cierra automáticamente. Eso se denomina liquidación.

Durante un long squeeze, muchos inversores pueden encontrarse al mismo tiempo en esa situación. Sus posiciones se venden, lo que genera presión vendedora adicional y puede hacer que el precio siga bajando. En esos momentos, puede añadir fondos adicionales a su posición actual. Así puede aumentar o reducir el precio de liquidación y, por tanto, evitar una posible liquidación.

¿Qué papel desempeñan las liquidaciones y el apalancamiento?

Las liquidaciones y el apalancamiento suelen ser el motor de un long squeeze. El apalancamiento amplía su exposición: usted opera con una posición mayor que el importe que ha depositado como colateral. Por ello, las ganancias pueden aumentar rápidamente, pero también las pérdidas.

Con un apalancamiento alto, el precio de liquidación queda más cerca del precio actual. Entonces tiene menos margen para absorber una caída. Si el mark price baja hasta su precio de liquidación, la plataforma puede cerrar su operación antes de que usted actúe.

Por tanto, la liquidación es algo distinto de una venta normal. En una venta normal, usted decide cuándo salir. En una liquidación, la plataforma interviene automáticamente porque su margen ya no cumple el requisito de mantenimiento.

Un stop-loss puede ayudar a limitar el riesgo, pero no es una protección absoluta contra la liquidación. En algunas plataformas, la liquidación puede producirse ya cuando el mark price alcanza el precio de liquidación, incluso antes de que se active su stop-loss.

Precisamente porque muchas posiciones con alto apalancamiento tienen poco margen de maniobra, las liquidaciones pueden reforzarse entre sí. Se cierra el primer grupo, el precio baja más y después puede seguir el siguiente grupo. Por eso un long squeeze suele sentirse mucho más rápido e intenso que una corrección tranquila.

¿Cuál es la diferencia entre un long squeeze y un short squeeze?

La diferencia está sobre todo en la dirección del precio y en qué grupo de traders está bajo presión. En un long squeeze, el precio cae con fuerza y las posiciones largas tienen problemas. En un short squeeze, el precio sube con fuerza y las posiciones cortas quedan atrapadas.

Una posición corta se beneficia precisamente de una caída del precio. Si el precio sube inesperadamente, la posición corta sufre pérdidas. Entonces, los vendedores en corto pueden decidir recomprar su posición o ser liquidados automáticamente cuando operan con margen. Esa presión compradora puede empujar el precio aún más al alza.

En resumen:

• En un long squeeze, los precios bajan, las posiciones largas se cierran y la presión vendedora puede intensificar la caída.
• En un short squeeze, los precios suben, las posiciones cortas recompran y la presión compradora puede intensificar la subida.

En ambos casos, los traders también pueden cerrar voluntariamente. Por tanto, las liquidaciones no siempre son necesarias para que haya un squeeze, pero sí pueden hacer que el movimiento sea mucho más fuerte.

Ejemplos de un long squeeze en el mercado cripto

Un ejemplo claro tuvo lugar el 5 de agosto de 2024. Durante una caída generalizada en el mercado cripto, se liquidaron más de 1.000 millones de dólares en posiciones de futuros cripto en 24 horas. Aproximadamente el 87% de las posiciones afectadas eran largas. Bitcoin cayó más de un 11% en ese periodo y ether llegó a bajar intradía hasta un 25%.

Ese movimiento no surgió de la nada. En ese momento también había una mayor aversión al riesgo en los mercados financieros. Un yen japonés más fuerte, las preocupaciones en torno a las carry trades y unos débiles datos económicos de Estados Unidos contribuyeron a la inquietud. Las liquidaciones intensificaron la caída, pero no fueron automáticamente su única causa.

También el 4 de diciembre de 2021 hubo un gran desapalancamiento en cripto. Bitcoin cayó hasta unos 41.967 dólares y se liquidaron casi 1.000 millones de dólares en posiciones cripto en 24 horas. Antes de esa caída, había un alto nivel de apalancamiento y una actitud alcista entre los traders minoristas.

Ese segundo ejemplo muestra sobre todo lo rápido que puede desaparecer el apalancamiento del mercado durante una caída brusca. No es posible calificar ese acontecimiento por completo como un long squeeze, porque no se ha determinado con exactitud qué parte de las liquidaciones era larga.

La lección principal de estos momentos es sencilla: una gran caída suele producirse por varias causas a la vez. Las ventas en el mercado spot, las noticias, la inquietud macroeconómica, la liquidez limitada y las posiciones en derivados pueden intervenir al mismo tiempo.

¿Qué riesgos conlleva un long squeeze?

Un long squeeze puede generar pérdidas muy grandes con rapidez para los traders con apalancamiento. Si su posición es liquidada, perderá al menos el margen disponible para esa posición. Esto puede suponer también una cantidad considerable de dinero. En cross margin, también puede utilizarse el saldo libre de su cuenta para mantener posiciones abiertas.

El slippage es otro riesgo. En un mercado bajista que cae rápidamente, una orden de cierre puede atravesar varios niveles de precio. Como resultado, el precio final puede ser menos favorable que el que usted vio en el gráfico justo antes.

Tampoco un stop-loss garantiza que salga antes de la liquidación. El mark price y el precio de un gráfico de velas normal pueden diferir. Si el mark price alcanza antes su precio de liquidación, su posición puede cerrarse antes de que su stop-loss entre en acción. Queremos volver a subrayar que siempre debe hacer su propia investigación antes de empezar con este tipo de estrategias. Además, invierta siempre solo dinero que esté dispuesto a perder.

¿Solo tiene cripto al contado y no utiliza préstamos, margen ni derivados? Entonces, aunque siga viendo pérdidas importantes si el mercado cae, no será liquidado automáticamente porque simplemente mantiene sus criptomonedas. Esa diferencia es importante: el apalancamiento puede convertir una caída temporal en una posición cerrada de forma definitiva.

Conclusión

Un long squeeze es un movimiento bajista rápido en el que las posiciones largas venden masivamente o son liquidadas. Como resultado, una caída inicial del precio puede convertirse en una fuerte cascada de ventas.

El apalancamiento es especialmente lo que aumenta el riesgo. Cuanto mayor es el apalancamiento, menos margen tiene su posición para absorber una caída. El open interest, las funding rates, los datos de liquidación y la profundidad del libro de órdenes pueden ayudar a comprender mejor el mercado, pero ninguno de estos indicadores predice un squeeze con certeza.

Por ello, lo más importante es entender cuánto riesgo está asumiendo realmente. Una caída del precio es molesta, pero en una posición con apalancamiento esa caída puede hacer que su operación se cierre automáticamente antes de que el mercado pueda recuperarse.