¿Qué es un short squeeze y cómo funciona dentro de los mercados financieros?
¿Qué es un short squeeze?
Un short squeeze es una subida rápida del precio en la que los inversores con una posición corta se ven obligados a recomprar el activo, lo que puede hacer que el precio suba aún más.
Con una posición corta, un trader apuesta por una caída del precio. En una posición corta clásica, el trader toma prestadas acciones y las vende de inmediato, con el objetivo de recomprarlas más adelante a un precio inferior. Después, el trader devuelve las acciones recompradas al prestamista. Si el precio baja, el trader obtiene beneficios. Si el precio sube, la pérdida aumenta.
Ahí puede surgir un short squeeze. Para cerrar una posición corta, un trader debe recomprar el activo. Cuando muchos vendedores en corto hacen esto aproximadamente al mismo tiempo, aparece de repente una presión compradora adicional. Como resultado, el precio puede seguir subiendo, lo que hace que todavía más vendedores en corto cierren su posición.
Así se genera un efecto de retroalimentación: el precio sube, los vendedores en corto compran para cerrar su posición y esa presión compradora adicional puede empujar el precio aún más al alza.
Ejemplo: Suponga que una acción cotiza a €100 y muchos traders están en corto. El precio sube inesperadamente a €110. Parte de esos traders recompra para limitar pérdidas adicionales. Debido a todas esas órdenes de compra extra, el precio quizá suba hasta €120, lo que aumenta aún más la presión sobre los vendedores en corto que quedan.
Es importante saberlo: no toda subida rápida del precio es automáticamente un short squeeze. La subida debe verse reforzada en gran medida porque los vendedores en corto cierran sus posiciones. A esto también se le llama short-covering. Un short squeeze puede surgir de forma natural, por ejemplo, cuando una noticia inesperadamente positiva hace subir el precio. Manipular deliberadamente el precio o la oferta disponible para provocar un short squeeze está prohibido.
Puntos clave
- Un short squeeze surge cuando los vendedores en corto se ven presionados a comprar por una subida del precio.
- El cierre de una posición corta normalmente genera una transacción de compra.
- Muchos vendedores en corto comprando al mismo tiempo pueden reforzar aún más una subida del precio.
- Los short squeezes pueden producirse en acciones, futuros y derivados de criptomonedas.
- Una subida rápida no siempre es un short squeeze; debe existir short-covering o cierres forzados.
¿Cómo funciona un short squeeze?
Un short squeeze funciona como un efecto dominó al alza: una subida inicial del precio provoca pérdidas en los vendedores en corto, tras lo cual sus órdenes de compra pueden reforzar la subida.
El primer movimiento del precio puede tener muchas causas. Piense en un interés repentino por comprar o en un mercado en el que hay poca oferta disponible. Para un vendedor en corto, la razón no importa demasiado: en cuanto el precio sube, la posición se vuelve más deficitaria.
Algunos traders entonces cierran voluntariamente. Quieren evitar que una pequeña pérdida se convierta en una pérdida mucho mayor. Otros traders tienen menos opciones. Por ejemplo, pueden tener que aportar garantía adicional, porque su posición opera con margen.
El margen es dinero u otra garantía que se aparta para abrir una posición con apalancamiento. El apalancamiento significa que usted controla una posición mayor que su aportación propia. Si la garantía disponible cae por debajo del requisito mínimo, una plataforma de negociación puede pedir dinero adicional. Si no es posible, la posición puede cerrarse total o parcialmente. Eso se llama liquidación.
En los futuros, una posición corta suele cerrarse con una transacción opuesta: se recompra el mismo contrato de futuros. Un contrato de futuros es un contrato con el que se negocia sobre el precio futuro de un activo subyacente. El beneficio y la pérdida de estas posiciones se actualizan continuamente en función del precio de mercado actual.
La idea central sigue siendo siempre la misma:
- El precio sube.
- Las posiciones cortas entran más en pérdidas.
- Los vendedores en corto compran para cerrar su posición, de forma voluntaria o forzada.
- Esa presión compradora puede hacer que el precio siga subiendo.
- Como consecuencia, nuevos vendedores en corto pueden verse en problemas.
Este tipo de movimiento suele detenerse cuando desaparece la mayor parte de la presión compradora forzada, o cuando vuelven a entrar suficientes vendedores en el mercado.
¿Qué provoca un short squeeze?
Un short squeeze suele comenzar con una subida brusca del precio que hace que las posiciones cortas resulten cada vez más incómodas.
Esa subida del precio es el detonante directo. Cuanto más sube el precio, mayor es la pérdida para quien está en corto. Por ello, cerrar la posición se vuelve más atractivo, o incluso necesario.
En los cortos clásicos sobre acciones, también puede influir la disponibilidad de acciones prestables. Un vendedor en corto debe, en última instancia, recomprar y devolver las acciones prestadas. Si resulta difícil tomar acciones prestadas, eso puede añadir presión para reducir la posición.
En los mercados de futuros, la escasez de la oferta disponible puede tener un efecto similar. Si los vendedores en corto quieren cerrar su posición pero encuentran poca oferta, quizá tengan que comprar a precios cada vez más altos.
El apalancamiento puede acelerar todo. Con apalancamiento, hay menos margen para absorber un movimiento del precio en contra de su posición. Si su margen cae por debajo del nivel exigido, debe añadir garantía o puede producirse una liquidación. En los crypto futures y crypto exchange perpetuos, esto ocurre según las reglas de la correspondiente crypto exchange.
Por cierto, un short interest elevado o mucho apalancamiento no significa automáticamente que vaya a producirse un squeeze. El short interest es el número de posiciones cortas abiertas en un momento determinado. Puede indicar que hay muchos compradores potenciales listos si los vendedores en corto tienen que cerrar, pero sin un impulso claro del precio y suficiente presión compradora, no tiene por qué ocurrir nada.
¿En qué mercados financieros se producen los short squeezes?
Los short squeezes se producen sobre todo en los mercados bursátiles, pero también pueden ocurrir en futuros y en el mercado de criptomonedas.
En las acciones, el mecanismo suele ser el más fácil de entender. Un trader toma acciones prestadas, las vende y luego las recompra más tarde. Si el precio sube con fuerza, ese trader debe recomprar a un precio más alto que el de venta. Precisamente esa recompra puede reforzar el squeeze.
Los mercados de futuros también pueden experimentar un short squeeze. Los futuros existen para distintos instrumentos de inversión, como índices bursátiles, divisas, productos de tipos de interés, productos agrícolas, metales y energía. Si los vendedores en corto quieren cerrar sus contratos en un mercado en alza rápido, deben comprar.
En algunos futuros de materias primas también interviene la entrega física. En ese caso, la disponibilidad de materias primas realmente entregables puede ser importante. Esto funciona de forma distinta a un contrato de criptomonedas que se liquida en efectivo.
El mercado de criptomonedas tiene mercados al contado y mercados de derivados. En el mercado al contado, usted compra y vende la cripto en sí. En los derivados de criptomonedas, se negocian contratos que siguen el precio de las criptomonedas. Especialmente en crypto futures y perpetual futures, los traders pueden ponerse en corto con margen, sin necesidad de pedir prestada primero la cripto subyacente como en un corto clásico sobre acciones.
Un perpetual future se parece a un contrato de futuros, pero no tiene fecha de vencimiento fija. Por ello, este tipo de contratos es popular para operar con apalancamiento, aunque también conlleva un riesgo adicional de liquidación.
¿Cuál es el impacto de los short squeezes dentro del mercado de criptomonedas?
Un short squeeze puede provocar subidas de precio extremadamente rápidas en el mercado de criptomonedas, especialmente si muchos traders están en corto con apalancamiento.
Si sube el precio de una criptomoneda, aumentan las pérdidas de las posiciones cortas. Si el margen de un trader cae por debajo del nivel exigido, una crypto exchange puede liquidar automáticamente la posición. La crypto exchange cierra entonces la posición corta recomprando el activo. Si se producen muchas liquidaciones una tras otra, este movimiento alcista puede acelerarse.
Esto se observa sobre todo en los perpetual futures. Estos contratos utilizan pagos de funding entre longs y shorts para mantener el precio del contrato más cerca del precio al contado. Con funding negativo, los vendedores en corto pagan a los longs. Eso puede hacer más caro mantener abierta una posición corta durante más tiempo.
El funding negativo por sí solo no es prueba de que vaya a producirse un short squeeze. Como mucho, es una señal que aporta información sobre la relación entre el precio de los perpetual futures, el precio al contado y el flujo de pagos entre longs y shorts. El cálculo exacto y el momento del pago varían según la crypto exchange.
El apalancamiento hace que el mercado de criptomonedas sea más sensible a este tipo de movimientos. Las liquidaciones forzadas pueden ir acompañadas de fuertes saltos de precio, mayor volatilidad y diferencias de precio más amplias entre el mercado al contado y el mercado de derivados. También pueden ampliarse los spreads. Un spread es la diferencia entre el precio al que puede comprar y vender una criptomoneda de inmediato.
La magnitud del impacto depende, entre otros factores, de la liquidez, la profundidad del libro de órdenes, la cantidad de apalancamiento utilizada y las reglas de liquidación de la plataforma. En un mercado poco profundo, órdenes de compra relativamente pequeñas ya pueden influir mucho en el precio.
Ejemplos de short squeezes dentro del mercado de criptomonedas
Un ejemplo conocido tuvo lugar en octubre de 2019. El precio de Bitcoin subió en unas 24 horas desde aproximadamente $7.400 hasta más de $10.000. Las declaraciones positivas del presidente chino Xi Jinping sobre blockchain generaron optimismo en el mercado. La subida inesperada obligó a muchos vendedores en corto a cerrar sus posiciones, lo que empujó aún más el precio al alza.
Otro ejemplo se produjo en julio de 2023, después de que un juez estadounidense emitiera una sentencia parcialmente favorable para Ripple en el caso contra la SEC. El precio de XRP subió en pocas horas desde aproximadamente $0,47 hasta $0,87. En ese movimiento se liquidaron posiciones cortas por un valor de unos $33 millones. Estas liquidaciones generaron presión compradora adicional y reforzaron así la rápida subida del precio.
También en octubre de 2023 se produjo un gran short squeeze en torno a Bitcoin. Debido al optimismo sobre la posible aprobación de los ETF spot de Bitcoin en Estados Unidos, el precio subió por encima de $34.000. En 24 horas se liquidaron posiciones cortas en Bitcoin por más de $220 millones. El cierre de estas posiciones generó presión compradora adicional y reforzó el movimiento del precio.
Estos ejemplos muestran que un short squeeze suele comenzar con una subida inicial del precio, por ejemplo, por noticias positivas o por un cambio inesperado en el sentimiento del mercado. Esto hace que los vendedores en corto se vean en problemas, tras lo cual las liquidaciones y el short-covering pueden reforzar aún más el movimiento del precio.
¿Cómo reconocer un posible short squeeze?
Nunca se puede predecir un short squeeze con certeza. Sin embargo, sí puede observar varias señales que indican que muchos vendedores en corto son vulnerables. Eso significa que quizá tengan que comprar rápidamente si el precio empieza a subir.
En las acciones, puede empezar por observar el short interest. Este es el número de acciones que se han vendido mediante una posición corta y que aún no se han recomprado. Un short interest elevado significa, por tanto, que muchos traders todavía tienen una posición corta abierta. Si después el precio sube con fuerza, estos traders pueden cerrar su posición para limitar pérdidas adicionales. Para ello deben comprar acciones, lo que puede generar presión compradora adicional.
Un short interest elevado por sí solo no es prueba de que vaya a producirse un short squeeze. La probabilidad de presión compradora adicional aumenta sobre todo cuando varias señales son visibles al mismo tiempo:
- el precio sube con rapidez y claridad;
- el volumen de negociación es alto o aumenta rápidamente;
- hay muchas posiciones cortas abiertas;
- hay pocas acciones disponibles para prestar o negociar;
- durante un periodo prolongado sigue habiendo mucha demanda de compradores.
En este contexto, es importante no confundir el short interest con el volumen diario de ventas en corto. El short interest muestra cuántas posiciones cortas siguen abiertas en un momento de medición determinado. El volumen diario de ventas en corto solo muestra cuántas acciones se vendieron ese día mediante transacciones en corto. No indica cuántas de esas posiciones se cerraron después.
Dentro del mercado de criptomonedas, puede observar señales comparables. Los datos importantes incluyen, entre otros, el movimiento del precio, el volumen de negociación, el open interest, las liquidaciones, el funding y la liquidez.
Open interest es el valor total o el número total de contratos de futuros y otros derivados que siguen abiertos. Un open interest elevado muestra que hay muchas posiciones activas en el mercado. Sin embargo, de ello no puede deducirse directamente cuántos traders están en corto ni a qué precio se liquidarán sus posiciones.
Los datos de liquidación muestran cuántas posiciones han sido cerradas automáticamente por las crypto exchanges. Cuando el precio sube y cada vez más posiciones cortas son liquidadas, esto puede indicar que un short squeeze ya está en marcha.
La funding rate también puede aportar información adicional. Se trata de pagos periódicos entre traders con posiciones largas y cortas en perpetual futures. Con funding negativo, los vendedores en corto suelen pagar a los traders con posición larga. Eso puede indicar que existe una presión relativamente alta en el lado corto del mercado.
Sin embargo, el funding por sí solo no es un predictor fiable. La funding rate puede cambiar solo después de que el precio ya se haya movido. Por ello, debe utilizarse junto con otros datos y no como una señal aislada sobre lo que hará el precio después.
En resumen, un posible short squeeze no se reconoce por una cifra fija. Se trata de una combinación de muchas posiciones cortas abiertas, un precio en subida, un volumen de negociación creciente y una liquidez limitada. Incluso si todas estas señales están presentes, un short squeeze sigue siendo solo una posibilidad. No es seguro que se produzca una reacción en cadena de liquidaciones forzadas.
¿Cuál es la diferencia entre un short squeeze y un long squeeze?
Un short squeeze empuja el precio al alza, mientras que un long squeeze puede arrastrar el precio a la baja.
En un short squeeze, los traders están en corto. Si el precio sube, sufren pérdidas. Cerrar su posición significa comprar, y esa presión compradora puede reforzar aún más la subida.
En un long squeeze ocurre lo contrario. Los traders están largos y esperan una subida del precio. Si el precio cae con fuerza, sus pérdidas aumentan. Para cerrar, venden su posición. Esa presión vendedora adicional puede reforzar aún más la caída.
En las posiciones con margen, la presión funciona igual en ambos lados. Si la pérdida se vuelve demasiado grande y el margen ya no cumple los requisitos, el trader puede tener que aportar garantía adicional o puede producirse una liquidación según las reglas de la plataforma de negociación.
¿Qué riesgos conlleva un short squeeze?
Un short squeeze conlleva riesgos para los vendedores en corto, pero también para los traders que compran después de que el precio ya haya subido con fuerza.
Para alguien con un corto clásico sin cobertura sobre acciones, la pérdida puede aumentar teóricamente de forma ilimitada. En teoría, una acción puede subir sin límite. En los futuros y en los perpetuals de criptomonedas, las posiciones suelen recibir margen o liquidarse antes, pero eso no elimina el riesgo de pérdidas importantes.
Un movimiento rápido puede hacer que su posición se cierre a un precio peor del que esperaba. En un mercado volátil, la ejecución puede ser menos favorable y los costes pueden aumentar. En algunos derivados de criptomonedas, incluso puede producirse un déficit mayor que el margen que usted había depositado.
Comprar durante un squeeze también es arriesgado. En cuanto la mayoría de los vendedores en corto ha cubierto, la presión compradora adicional puede desaparecer de repente. Entonces el precio puede caer tan rápido como subió. Por tanto, un squeeze no garantiza que el precio se mantenga más alto de forma permanente.
El apalancamiento amplía tanto las posibles ganancias como las posibles pérdidas. Con apalancamiento, basta con que el precio se mueva relativamente poco en su contra para que su margen entre en peligro. Cuanto mayor es el apalancamiento, menor suele ser ese margen de seguridad.
Tenga también en cuenta las órdenes stop-loss. Este tipo de orden puede ayudar a limitar el riesgo, pero no garantiza que salga exactamente al precio establecido. En un mercado que se mueve con rapidez o con poca liquidez, la ejecución puede ser inferior o superior a lo esperado.
Los principales riesgos, resumidos:
- pérdidas grandes y rápidas para los vendedores en corto;
- liquidación forzada por margen insuficiente;
- peor ejecución de órdenes debido a la alta volatilidad;
- retroceso rápido para los traders que entran tarde;
- mayor probabilidad de errores por el estrés y los precios que se mueven con rapidez.
Conclusión
Un short squeeze es, en pocas palabras, un movimiento alcista del precio que puede intensificarse porque los vendedores en corto deben comprar para cerrar su posición. Eso puede ocurrir de forma voluntaria para limitar pérdidas, pero también de manera forzada por las reglas de margen y las liquidaciones.
Este mecanismo existe en acciones y futuros, y también desempeña un papel importante en el mercado de criptomonedas con apalancamiento y perpetual futures. Especialmente allí, las liquidaciones pueden sucederse con rapidez, lo que hace que los precios se muevan con fuerza.
No considere señales como un short interest elevado, open interest o funding negativo como una certeza. Solo aportan contexto. Quien opere en un mercado donde pueda producirse un squeeze haría bien en prestar atención adicional al apalancamiento, la liquidez y el riesgo de una reversión rápida.
