¿Qué son las funding rates y cómo funcionan en los futuros de criptomonedas?

¿Qué son las funding rates?

Las funding rates son pagos entre traders que operan con futuros de criptomonedas. Un crypto-future es un contrato que permite especular con la subida o la bajada del precio de una criptomoneda, sin necesidad de comprar esa cripto usted mismo. Piense, por ejemplo, en un contrato sobre el precio de Bitcoin.

En un perpetual future no existe una fecha de vencimiento fija. Por tanto, puede mantener esa posición abierta durante más tiempo.

Para evitar que el precio de un perpetual future se desvíe demasiado del precio spot de la criptomoneda, se utilizan funding rates.

Dicho de forma sencilla: los traders con una posición larga, con la que especulan con una subida del precio, y los traders con una posición corta, con la que especulan con una bajada del precio, se pagan funding entre sí en momentos fijos. Si la funding rate es positiva, normalmente las posiciones largas pagan a las cortas. Si la funding rate es negativa, normalmente las posiciones cortas pagan a las largas.

Precisamente porque no existe una fecha de vencimiento, el precio de un contrato perpetual puede alejarse algo del precio habitual en el mercado spot. El precio spot es, en términos sencillos, el precio al que usted compra o vende cripto de forma inmediata en ese momento. Las funding rates sirven para mantener el precio del contrato más cerca de ese precio spot, o de un precio índice.

Una funding rate es un porcentaje. Lo que finalmente paga o recibe también depende del valor nominal de su posición: el valor total de su posición en el mercado. Por tanto, es algo distinto de los costes de negociación que paga cuando abre o cierra una orden. En el funding, los traders con posiciones opuestas intercambian el pago entre sí.

Es importante saber lo siguiente: las funding rates pertenecen a los perpetual futures. Los futuros tradicionales con una fecha de vencimiento fija no utilizan automáticamente el mismo sistema periódico.

Puntos clave

• Las funding rates son pagos periódicos entre posiciones largas y cortas en perpetual futures.
• Los perpetual futures no tienen una fecha de vencimiento fija.
• El funding ayuda a mantener el precio de un contrato perpetual más cerca del precio spot o del precio índice.
• El pago depende de la funding rate y del valor nominal de su posición.
• El funding es algo distinto de los costes de abrir o cerrar una operación.

¿Cómo funcionan las funding rates en los futuros de criptomonedas?

La dirección de la funding rate viene determinada en gran medida por la diferencia entre el precio del perpetual y el precio spot o índice. Si el contrato perpetual cotiza por encima de ese precio de referencia, la funding rate suele ser positiva. Entonces, las posiciones largas pagan a las cortas.

Eso hace más caro mantener una posición larga. Al mismo tiempo, una posición corta se vuelve más atractiva por la posible recepción de funding. Ese incentivo puede ayudar a que el precio del contrato vuelva a acercarse al precio spot.

¿El contrato cotiza por debajo del precio de referencia? Entonces la funding rate suele ser negativa. En ese caso, las posiciones cortas pagan a las largas. Mantener una posición corta se vuelve relativamente más caro.

El funding se liquida en momentos fijos, también llamados momentos de liquidación. Una crypto exchange puede, por ejemplo, liquidar cada hora, mientras que otros contratos suelen utilizar un intervalo de ocho horas. El intervalo exacto puede variar según el contrato y las condiciones del mercado.

En muchas plataformas, usted solo paga o recibe funding si su posición sigue abierta en el momento de la liquidación. Si cierra la posición antes de ese momento, normalmente no paga ni recibe nada por ese momento de funding.

También conviene prestar atención a una tasa mostrada o estimada. Puede cambiar todavía antes de que se produzca la liquidación real. Además, un funding positivo no significa automáticamente que el mercado cripto suba, y un funding negativo no significa automáticamente que el mercado baje. Lo importante es, sobre todo, la relación entre el precio perpetual y el precio de referencia utilizado.

¿Cómo se calculan las funding rates?

La base es bastante sencilla: una crypto exchange compara el precio del contrato perpetual con un precio spot o índice. Si el precio del contrato está por encima de ese precio de referencia, normalmente eso da lugar a funding positivo. Si el precio está por debajo, es más probable que el funding sea negativo.

El pago real puede calcularse, de forma aproximada, así:

pago de funding = valor nominal de la posición × funding rate

El valor nominal de la posición es, dicho de forma sencilla, el valor total de mercado de su posición. Supongamos que su posición tiene un valor nominal de 10.000 € y que la funding rate para un intervalo es del 0,01%. Entonces el pago de funding es de 1 €. Si usted está en el lado que paga, paga 1 €. Si está en el lado que recibe, recibe 1 €.

En la práctica, bajo el capó suele haber más elementos en el cálculo. Por ejemplo, una crypto exchange puede trabajar con un índice de prima, un componente de interés y límites sobre cuán alta o baja puede ser la rate. Esos límites se llaman caps y floors.

Además, una plataforma puede promediar las diferencias de precio durante un periodo determinado, de modo que un pico breve de precio tenga menos impacto. Algunos sistemas también incorporan una parte de la funding rate anterior en el nuevo cálculo. Así intentan frenar grandes saltos repentinos.

Por tanto, no existe una fórmula universal que funcione exactamente igual en todas partes. Para un cálculo exacto, consulte siempre las reglas del contrato con el que opera. El índice utilizado, el mark price, los límites y el intervalo de funding pueden diferir y cambiar.

¿Quién paga la funding rate y quién la recibe?

Con funding positivo, las posiciones largas pagan a las cortas, y con funding negativo, las posiciones cortas pagan a las largas. La parte que paga debe tener una posición abierta en el momento de la liquidación. La otra parte recibe entonces un abono según las reglas de la plataforma.

Ejemplo: Usted tiene una posición larga con un valor nominal de 5.000 €. Si la funding rate es positiva y asciende al 0,02%, paga 1 € por ese intervalo. Si otra persona tiene una posición corta con el mismo valor nominal, esa persona puede recibir ese funding.

El pago de funding normalmente no va a la crypto exchange como una comisión estándar. En muchos casos, el importe se compensa entre traders con una posición larga y una corta.

La forma exacta en que esto ocurre depende del modelo de compensación de la plataforma. Dicho de forma sencilla, es la manera en que una exchange registra quién debe pagar, quién recibe dinero y cómo se refleja finalmente ese importe en las cuentas. Por ello, el procesamiento puede variar según la plataforma o el contrato.

La regla principal que debe recordar es esta: fíjese siempre en el signo de la funding rate. Que sea positiva no significa necesariamente que usted pague, porque eso depende de si está en largo o en corto.

¿Cómo influyen las funding rates en sus costes de negociación y en su posición?

El funding puede aumentar o reducir su resultado final, además de las ganancias o pérdidas de precio y al margen de las comisiones maker y taker. Especialmente si mantiene una posición perpetual abierta durante más tiempo, varios momentos de funding pueden acumularse de forma considerable.

La cuantía del pago de funding depende del tamaño de su posición. Si tiene una posición de 20.000 €, el pago de funding con la misma funding rate será el doble que en una posición de 10.000 €. Esto se aplica tanto al pago como a la recepción.

El apalancamiento no cambia ese cálculo. El funding sigue calculándose sobre el valor total de su posición. Sin embargo, el apalancamiento puede hacer que el funding tenga un impacto mayor sobre su propio capital.

Con apalancamiento, utiliza relativamente poco capital propio para abrir una posición mayor. El importe que debe permanecer disponible para mantener su posición abierta se denomina margen. Por ello, un pago de funding puede consumir una parte mayor de su margen disponible.

Supongamos que mantiene abierta durante varios momentos de funding una gran posición larga con apalancamiento mientras la funding rate es positiva. Entonces pagará funding cada vez. Como resultado, su margen disponible puede ir disminuyendo progresivamente.

Si su margen disponible baja demasiado para cumplir los requisitos de la plataforma, su posición puede ser liquidada. En ese caso, la plataforma cierra la posición automáticamente.

Por eso, el riesgo de funding es especialmente importante en posiciones perpetual grandes con apalancamiento que se mantienen abiertas durante más tiempo. Además, la funding rate puede cambiar de nivel e incluso de dirección. Por tanto, no considere el funding como un coste fijo ni como un ingreso fijo.

En la práctica, antes de abrir una posición conviene comprobar al menos estos puntos:

• la funding rate actual;
• el siguiente momento de liquidación;
• el valor nominal de su posición;
• con qué frecuencia el contrato liquida el funding;
• cuánto margen le queda si tiene que pagar funding.

Conclusión

Las funding rates son el mecanismo que intenta mantener los perpetual futures más cerca del precio spot o del precio índice. Si el funding es positivo, las posiciones largas pagan a las cortas. Si el funding es negativo, las posiciones cortas pagan a las largas.

Para una operación corta, el impacto puede ser pequeño, pero en una posición grande, con apalancamiento o con varios momentos de liquidación, el funding puede tener bastante peso. Por ello, no se fije solo en el precio al que entra. Compruebe también la funding rate actual, el siguiente momento de liquidación y cuánto margen le queda a su posición.