¿Qué son los futuros perpetuos y cómo funcionan estos derivados de criptoactivos?

¿Qué son los futuros perpetuos?

Los futuros perpetuos son derivados que le permiten especular sobre el precio de criptoactivos sin poseer esos criptoactivos. Un derivado es un contrato cuyo valor depende de otra cosa, en este caso, por ejemplo, del precio de un criptoactivo.

Los futuros perpetuos también se denominan perpetual swaps o perps. La diferencia más importante con los futuros tradicionales es que los perps no tienen una fecha de vencimiento fija. Por lo tanto, una posición puede permanecer abierta hasta que usted mismo la cierre o hasta que un intercambio de criptoactivos liquide la posición porque queda demasiado poco colateral.

Estos contratos suelen liquidarse en efectivo. Esto significa que, al cerrar la posición, no recibe ni tiene que entregar criptoactivos. La ganancia o la pérdida se compensa en la divisa del contrato o en el criptoactivo que sirve como colateral.

Un perp sigue el precio de un criptoactivo subyacente, pero esto no es exactamente lo mismo que comprar ese criptoactivo. Por ejemplo, quien abre una posición larga en un perp de Bitcoin no posee Bitcoin. Esa persona solo tiene un contrato cuyo valor sube o baja con el movimiento del precio.

Como un futuro perpetuo no tiene fecha de vencimiento, se necesita un mecanismo adicional para mantener el precio del contrato cerca del precio spot. El precio spot es el precio actual al que puede comprar o vender criptoactivos de forma inmediata. Ese mecanismo se denomina financiación y consiste en pagos periódicos entre traders.

Atención: Los futuros perpetuos son derivados complejos y conllevan un alto riesgo de pérdida. Debido al apalancamiento, pequeños movimientos de precio pueden tener grandes consecuencias para su posición y puede perder rápidamente el margen aportado. Su posición puede liquidarse automáticamente. Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.

Puntos clave

• Los futuros perpetuos son contratos que le permiten aprovechar los movimientos de precio de los criptoactivos sin poseer el criptoactivo subyacente.
• Un futuro perpetuo no tiene una fecha de vencimiento fija y puede permanecer abierto hasta que usted lo cierre o sea liquidado.
• Puede abrir una posición larga si espera una subida y una posición corta si espera una bajada.
• El margen y el apalancamiento permiten una posición mayor que el colateral aportado, pero también aumentan el riesgo.
• Las tasas de financiación ayudan a mantener el precio de un futuro perpetuo cerca del precio spot.

¿Cómo funcionan los futuros perpetuos?

Los futuros perpetuos funcionan porque usted elige si espera que el precio suba o baje, tras lo cual su ganancia o pérdida se mueve con el precio de mercado del contrato. Si espera una subida, abre una posición larga. Si espera una bajada, abre una posición corta.

Para abrir una posición, deposita margen. El margen es el colateral que mantiene disponible en su cuenta para absorber posibles pérdidas. Con ese colateral, a menudo puede abrir una posición con un valor total más alto. Esto se denomina apalancamiento.

Suponga que utiliza 100 € como margen para abrir una posición con un valor de 1.000 €. En ese caso, opera con una posición diez veces mayor que su aportación. Por ello, un movimiento del precio se aplica a la posición completa de 1.000 €, no solo a los 100 € que ha aportado.

El intercambio de criptoactivos valora continuamente una posición abierta con un mark price. El mark price es una referencia de precio que, entre otras cosas, se utiliza para calcular su ganancia o pérdida en curso y para evaluar si todavía dispone de margen suficiente. Este precio puede diferir del último precio negociado que se muestra en un gráfico.

Su ganancia o pérdida en curso también se denomina PnL no realizado. PnL significa profit and loss. La pérdida o ganancia solo se realiza cuando cierra la posición o cuando se cierra por liquidación.

Un perp no necesita “rollover” hacia el siguiente contrato mensual o trimestral. Aun así, una posición no puede permanecer abierta de forma indefinida y segura sin más. Las tasas de financiación, las comisiones de negociación y los cambios en los requisitos de margen pueden reducir el margen disponible. En consecuencia, el riesgo de liquidación puede aumentar.

Las reglas exactas varían según el contrato y el intercambio de criptoactivos. Por ello, preste siempre atención al índice de precio subyacente, el tamaño del contrato, el colateral, el apalancamiento máximo, el intervalo de financiación y las reglas de margen.

¿Qué son las tasas de financiación?

Las tasas de financiación son pagos periódicos entre traders con una posición larga y traders con una posición corta en futuros perpetuos. Por lo tanto, no se trata de un interés fijo que siempre vaya al intercambio de criptoactivos.

Cuando el precio de un perp es superior al precio spot, la tasa de financiación suele ser positiva. En esa situación, los largos pagan a los cortos. Esto hace que una posición larga sea menos atractiva y una posición corta más atractiva, lo que puede mover de nuevo el precio del contrato hacia el precio spot.

Cuando el precio del perp está por debajo del precio spot, la tasa de financiación suele ser negativa. En ese caso, los cortos pagan a los largos. Esto también incentiva a los traders a llevar el precio del contrato de vuelta hacia el precio spot.

El pago de financiación depende del valor total de su posición y de la tasa de financiación. En una forma sencilla, es:

pago de financiación = valor de la posición × tasa de financiación

El valor de la posición es el valor total de su posición abierta. La tasa de financiación es el porcentaje que se aplica para el intervalo correspondiente. Suponga que su posición vale 1.000 € y la tasa de financiación es del 0,01%. Entonces el pago de financiación es de 0,10 €. Que usted pague o reciba ese importe depende de la dirección de su posición y del signo de la tasa de financiación.

La tasa de financiación no es una señal fiable de que el mercado de criptoactivos vaya a subir o bajar. Una financiación positiva no significa automáticamente que el precio vaya a bajar, y una financiación negativa no significa automáticamente que el precio vaya a subir. Sin embargo, una financiación desfavorable durante un periodo prolongado puede influir considerablemente en su resultado, sobre todo con una posición grande.

El intervalo de financiación también difiere según el intercambio de criptoactivos. Algunas plataformas aplican la financiación cada hora, mientras que otras utilizan un intervalo de ocho horas. Por lo tanto, no solo compruebe la tasa, sino también con qué frecuencia se aplica.

¿Qué ventajas ofrecen los futuros perpetuos?

Los futuros perpetuos ofrecen principalmente flexibilidad para los traders que desean aprovechar los movimientos de precio de los criptoactivos sin poseer el criptoactivo subyacente.

• Sin fecha de vencimiento fija: No tiene que cerrar obligatoriamente una posición ni hacer rollover porque un contrato expire.
• Posiciones largas y cortas: Puede aprovechar tanto las subidas como las bajadas de precio.
• Operar con margen: Con margen y apalancamiento puede abrir una posición mayor con una aportación relativamente pequeña. El valor nocional es el valor total de esa posición, mientras que su margen es el importe que realmente aporta como colateral.
• Negociación continua: Muchos mercados de perpetuos están disponibles 24 horas al día, siete días a la semana, igual que el propio mercado de criptoactivos.
• Sin entrega física: Las ganancias y las pérdidas suelen liquidarse financieramente. No necesita recibir ni entregar el criptoactivo subyacente.

Estas características no son una ventaja para todos los traders. El apalancamiento puede hacer posible una posición con menos colateral, pero a la vez incrementa las pérdidas y la probabilidad de liquidación. Además, los mercados disponibles, el apalancamiento máximo y las condiciones varían según el intercambio de criptoactivos y la jurisdicción.

¿Qué riesgos tienen los futuros perpetuos?

Los futuros perpetuos son instrumentos de inversión de alto riesgo, ya que los movimientos de precio de los criptoactivos y el apalancamiento pueden aumentar rápidamente las pérdidas. Un movimiento de precio relativamente pequeño y desfavorable puede afectar ya a una gran parte de su margen.

Los riesgos importantes son:

• Volatilidad: Los criptoactivos pueden subir o bajar con fuerza en poco tiempo. En una posición con apalancamiento, ese movimiento actúa sobre un valor de posición mayor.
• Liquidación: Un intercambio de criptoactivos puede cerrar automática y total o parcialmente su posición cuando su margen ya no cumple el búfer mínimo requerido.
• Costes de financiación: Quien está en el lado pagador de la financiación puede incurrir en costes adicionales. Esto reduce el margen disponible.
• Riesgo de mercado y de ejecución de órdenes: En mercados rápidos, el mark price puede cambiar con rapidez. Una orden puede ejecutarse más tarde o a un precio menos favorable de lo esperado.
• Riesgo de plataforma y de protección: La protección de los consumidores y las normas sobre derivados difieren según el producto, el proveedor y el país. Una licencia o un registro no elimina los riesgos de precio, liquidación y operativos.

Los futuros perpetuos con apalancamiento pueden estar sujetos a las normas aplicables a los CFD. ESMA ha indicado que probablemente sea así cuando el producto cumpla la definición de un CFD. Un CFD es un contrato en el que se compensa la diferencia de precio entre la apertura y el cierre, sin poseer el producto subyacente. Si un futuro perpetuo se califica como CFD, pueden aplicarse normas, entre otras, sobre el apalancamiento máximo, el cierre automático de posiciones cuando haya margen insuficiente, la protección contra saldo negativo y las declaraciones de riesgos obligatorias. Qué normas y qué protección se aplican exactamente depende del producto, del proveedor y de la normativa aplicable.

¿Cómo funciona la liquidación en los futuros perpetuos?

La liquidación es el cierre automático de parte o de todas las posiciones abiertas cuando hay demasiado poco margen disponible para cubrir posibles pérdidas. Es una medida de riesgo del intercambio de criptoactivos para evitar que una pérdida aumente más allá del búfer disponible.

Por lo general, para una posición abierta se aplica un búfer mínimo: el maintenance margin. Esta es la cantidad mínima de margen que debe permanecer para mantener la posición abierta. Si su margen disponible cae por debajo de ese nivel, puede producirse la liquidación.

Con isolated margin, asigna un importe separado a una sola posición. Con cross margin, el colateral disponible puede compartirse entre varias posiciones. Por ello, con cross margin, la situación de toda su cuenta puede influir en el riesgo de liquidación de una posición.

El precio de liquidación es el precio estimado al que el intercambio de criptoactivos puede intervenir. Este precio no siempre es fijo. El colateral adicional, la financiación, las comisiones de negociación, el tamaño de su posición, otras posiciones y cambios en las reglas de margen pueden modificar el precio de liquidación.

Un matiz importante es que la liquidación suele basarse en el mark price y no en el último precio de transacción del gráfico. Por ello, una posición puede liquidarse aunque el último precio visible no parezca tocar claramente el precio de liquidación.

Ejemplo: Suponga que está en largo y el mark price cae por debajo del umbral de liquidación. El intercambio de criptoactivos puede cerrar su posición porque su margen es insuficiente, incluso cuando el último precio negociado en su gráfico se sitúa justo por encima de ese umbral.

Algunos sistemas intentan primero reducir el riesgo cerrando una parte de la posición. También pueden aplicarse comisiones de liquidación. La liquidación exacta varía según el intercambio de criptoactivos.

Un stop-loss puede limitar la pérdida, pero no garantiza que se evite la liquidación. Un stop-loss puede reaccionar a una referencia de precio diferente del mark price, ejecutarse más tarde o ejecutarse a un peor precio en un mercado rápido.

¿Por qué el apalancamiento aumenta el riesgo?

El apalancamiento aumenta el riesgo porque con una pequeña cantidad de margen usted gestiona una posición mucho mayor. Por ello, cada movimiento porcentual del precio cuenta sobre el valor total de la posición, mientras que su colateral es solo una parte de ese valor.

Tome de nuevo una posición de 1.000 € con 100 € de margen. Si la posición baja un 5%, la pérdida es de 50 €. Eso es un 5% del valor de la posición, pero ya un 50% de su margen original. Sin apalancamiento, una caída del 5% del precio también costaría aproximadamente un 5% del importe aportado.

Cuanto mayor sea el apalancamiento, menor será el búfer frente a un movimiento de precio desfavorable. En ese caso, el precio de liquidación suele estar más cerca de su precio de entrada. Las tasas de financiación y las comisiones de negociación pueden reducir aún más ese búfer.

No existe una regla fija según la cual, por ejemplo, un apalancamiento 10x conduzca siempre exactamente a la liquidación con una caída del 10%. El maintenance margin, el mark price, los costes, la financiación, el modo de margen elegido y los límites de riesgo influyen en el momento real de la liquidación.

Que una pérdida pueda ser mayor que el colateral depositado originalmente depende de las condiciones del intercambio de criptoactivos y de una posible protección contra saldo negativo. Por ello, no asuma automáticamente que su pérdida siempre se limita a su depósito inicial.

¿Cuál es la diferencia entre los futuros perpetuos y los futuros tradicionales?

La diferencia principal es que los futuros tradicionales tienen una fecha de vencimiento fija y los futuros perpetuos no. Un futuro tradicional debe cerrarse antes o en la fecha de vencimiento, hacer rollover a un contrato posterior o liquidarse.

En los futuros tradicionales, la liquidación, según el contrato, puede consistir en compensación financiera o entrega física del producto subyacente. En torno al vencimiento, el precio de ese contrato suele moverse hacia el precio de liquidación correspondiente.

Un futuro perpetuo no tiene una fecha final fija. Por lo tanto, no necesita sustituir el contrato continuamente por uno nuevo. En su lugar, las tasas de financiación aseguran que el precio del contrato se mantenga cerca del precio actual del criptoactivo.

Tanto los futuros tradicionales como los futuros perpetuos pueden utilizar margen y apalancamiento. La ausencia de una fecha final no hace que los futuros perpetuos sean menos arriesgados. Una posición todavía puede incurrir en pérdidas, acumular costes de financiación o ser liquidada.

Además, perpetuo no significa que una posición pueda permanecer abierta de forma ilimitada en todas las circunstancias. Un intercambio de criptoactivos puede suspender un mercado en circunstancias especiales o liquidar un contrato de forma anticipada conforme a las condiciones.

¿Cómo puede operar de forma responsable con futuros perpetuos?

Operar de forma responsable con futuros perpetuos comienza por comprender plenamente su riesgo y limitarlo de antemano. Siga estos pasos antes y durante su operativa.

1. Lea las especificaciones del contrato

Compruebe qué criptoactivo sigue el índice de precio, cómo se determina el mark price, con qué frecuencia se calcula la financiación y qué fórmula de financiación se aplica. Revise también el tamaño del contrato, los costes, el modo de margen, el maintenance margin, las reglas de liquidación y el apalancamiento máximo. Estas reglas determinan cómo funciona su posición en la práctica.

2. Elija un tamaño de posición limitado

No se fije solo en cuánto margen puede depositar, sino sobre todo en el valor nocional total de la posición que abre. Limite ese valor y utilice un apalancamiento conservador, de modo que un movimiento desfavorable normal en el mercado de criptoactivos no agote de inmediato todo su margen.

3. Controle la financiación y el margen

Antes de abrir una posición, revise la tasa de financiación, el intervalo de financiación, su margen disponible y el precio de liquidación estimado. Revíselo también durante la operación, porque la financiación, los costes y los movimientos de precio pueden cambiar su búfer.

4. Determine de antemano sus condiciones de salida

Establezca de antemano cuándo asumirá una pérdida, cuándo tomará beneficios o cuándo reducirá su posición. Un stop-loss puede formar parte de ese plan, pero no es una garantía contra pérdidas o liquidación. Tenga en cuenta movimientos de precio rápidos y una posible ejecución de órdenes desfavorable.

5. Utilice solo dinero que pueda permitirse perder

Opere exclusivamente con su propio dinero que pueda permitirse perder. No utilice un producto o una estrategia que no comprenda. Los futuros perpetuos pueden provocar rápidamente pérdidas considerables, incluso cuando su posición inicialmente parezca pequeña.

6. Compruebe la protección del producto

Antes de operar, compruebe si el proveedor está autorizado para ofrecerle el producto y qué protección se aplica a su caso. Las normas y la protección pueden variar según el producto, el tipo de cliente y la jurisdicción.

Estos pasos reducen los riesgos, pero no hacen que los futuros perpetuos sean seguros. El slippage, las interrupciones, los movimientos fuertes de precio y la liquidación aún pueden provocar pérdidas. Slippage significa que una orden se ejecuta a un precio peor que el que usted esperaba.

Reflexión final

Los futuros perpetuos son derivados de criptoactivos con los que puede aprovechar subidas y bajadas de precio sin poseer el criptoactivo subyacente. La característica distintiva es que estos contratos no tienen una fecha de vencimiento fija. Las tasas de financiación ayudan a mantener el precio del perp cerca del precio spot.

La flexibilidad de las posiciones largas y cortas, la liquidación en efectivo y la negociación continua pueden resultar atractivas, pero el margen y el apalancamiento también hacen que el producto sea complejo y arriesgado. Un pequeño movimiento de precio puede tener, debido al apalancamiento, un gran efecto sobre su margen. Los costes de financiación, el mark price y las reglas de liquidación pueden aumentar aún más ese riesgo.

Por ello, quien quiera utilizar futuros perpetuos debe primero comprender cómo funciona el contrato específico, limitar el tamaño de la posición y el apalancamiento, y seguir activamente el margen disponible, la financiación y el precio de liquidación. Opere solo con dinero que pueda permitirse perder y trate un stop-loss como una herramienta, no como una garantía.