¿Qué son las liquidaciones en cripto y cómo se producen?

¿Qué son las liquidaciones en cripto?

Una liquidación de cripto es el cierre forzoso o la liquidación de una posición porque ya no hay suficiente garantía para cumplir el requisito mínimo. Esto ocurre sobre todo en futuros y perpetuals, pero también puede producirse una liquidación en los préstamos DeFi.

En futuros y perpetuals se utiliza margin: una garantía con la que puede abrir una posición mayor que su aportación propia. A eso se le llama operar con apalancamiento. Mientras su margin siga siendo lo suficientemente alta, su posición permanecerá abierta. Si desciende demasiado por un movimiento de precio, una exchange de cripto o plataforma de negociación puede cerrar automáticamente su posición, total o parcialmente.

El límite por encima del cual debe mantenerse se llama maintenance margin. Dicho de forma sencilla: es la cantidad mínima de garantía necesaria para mantener su posición abierta. Si su saldo disponible cae por debajo de ese nivel, la plataforma interviene para evitar que la pérdida siga aumentando.

En un préstamo DeFi, el funcionamiento es algo distinto. En ese caso, usted pide prestada cripto u otro token y bloquea una garantía. Si esa garantía vale demasiado poco en relación con su deuda, un liquidator puede amortizar una parte de su deuda. A cambio, ese liquidator recibe una parte de su garantía, normalmente con una bonificación por liquidación. Por tanto, un liquidator es una persona o un sistema automatizado que liquida préstamos con garantía insuficiente.

Importante: una liquidación no es lo mismo que vender simplemente su cripto en el mercado spot. En los derivados, se cierra forzosamente una posición contractual. En un préstamo DeFi, se amortiza la deuda y se reclama la garantía.

Puntos clave

• Una liquidación en cripto se produce cuando queda muy poca garantía para mantener una posición o un préstamo de forma segura.
• En futuros y perpetuals, una posición puede cerrarse en cuanto el margin cae por debajo del maintenance margin.
• El apalancamiento hace que una posición sea más sensible a los movimientos de precio en la dirección equivocada.
• En los préstamos DeFi, un liquidator puede amortizar deuda y recibir garantía con una bonificación por liquidación.
• Un gran número de liquidaciones puede intensificar los movimientos de precio en el mercado cripto.

¿Cómo funciona una liquidación de cripto?

Una liquidación de cripto suele comenzar con una posición apalancada. Usted aporta una parte del valor total de la posición como margin. Así puede abrir una posición de futuros o perpetuals mayor con una aportación relativamente pequeña.

Durante la operativa, la plataforma controla cuánto margin le queda. Mientras sea suficientemente alto, su posición permanecerá abierta. Si el precio se mueve en su contra, su pérdida aumenta y su margin disponible disminuye. Si cae por debajo del maintenance margin exigido, la plataforma puede liquidar automáticamente su posición.

Muchas plataformas toman como referencia el mark price. No se trata simplemente del último precio negociado, sino de un precio calculado que debe reflejar mejor el valor del contrato en ese momento. De este modo, la plataforma intenta evitar que una operación aislada o temporal provoque de inmediato una liquidación.

Ejemplo: Suponga que abre una posición larga con apalancamiento. Si el mark price cae con fuerza, su pérdida aumenta. Si finalmente ya no queda suficiente margin para cumplir el maintenance margin, la plataforma puede cerrar automáticamente su posición.

El precio de liquidación no siempre es fijo. Si, por ejemplo, añade margin adicional o ajusta su posición, ese precio puede cambiar.

¿Utiliza cross margin? Entonces varias posiciones comparten el mismo saldo disponible. Si una posición entra en pérdidas importantes, eso también puede afectar al margin que queda para sus otras posiciones.

La plataforma tampoco tiene por qué cerrar siempre una posición de inmediato y por completo. Puede, por ejemplo, cancelar primero las órdenes abiertas o reducir parte de la posición. La forma exacta en que se ejecuta una liquidación varía según la exchange de cripto, el contrato y el modo de margin.

En los préstamos DeFi, el funcionamiento es algo distinto. Allí suele utilizarse el health factor. Se trata de una cifra que indica cuán segura sigue siendo su préstamo. En Aave V3, un préstamo puede liquidarse en cuanto el health factor cae por debajo de 1. Si el valor de su garantía baja o el valor de su deuda sube, ese health factor puede disminuir y la liquidación se acerca.

¿Cuál es la diferencia entre liquidaciones largas y cortas?

Una liquidación larga y una liquidación corta se producen cuando ya no queda suficiente margin para mantener una posición abierta. La diferencia está sobre todo en la dirección en la que se mueve el precio.

En una posición larga, usted espera que el precio suba. Si el precio cae con fuerza, su pérdida aumenta y su margin disponible disminuye. Si cae por debajo del límite exigido, la plataforma puede liquidar automáticamente su posición larga.

En una posición corta, usted espera precisamente que el precio baje. Si el precio sube, su pérdida aumenta. Si sube lo suficiente, también en este caso su margin disponible puede resultar demasiado bajo y su posición corta será liquidada.

Dicho de forma sencilla:

• Liquidación larga: el precio cae demasiado y la posición se cierra.
• Liquidación corta: el precio sube demasiado y la posición se cierra.

Muchas liquidaciones al mismo tiempo pueden intensificar un movimiento de precio. Cuando se liquidan muchas posiciones largas, esas posiciones deben cerrarse con órdenes de venta. Eso puede generar presión vendedora adicional. Cuando se liquidan muchas posiciones cortas, ocurre lo contrario: las posiciones se cierran con órdenes de compra, lo que puede generar presión compradora adicional.

Por ello, una caída a veces puede acelerarse aún más o una subida puede intensificarse todavía más. A esta reacción en cadena también se la denomina cascada de liquidaciones.

Por cierto, las cifras de liquidación no significan que se haya comprado o vendido exactamente la misma cantidad de cripto en el mercado spot. En primer lugar, se trata del cierre de posiciones en derivados.

Algunas plataformas de negociación también ofrecen hedge mode. Esto permite tener simultáneamente una posición larga y una corta. Eso no significa que desaparezca el riesgo de liquidación. Ambas posiciones pueden tener precios, reglas de margin y niveles de liquidación distintos, por lo que una de ellas aún puede ser liquidada.

¿Por qué se producen las liquidaciones de cripto?

Las liquidaciones de cripto en los derivados se producen directamente por un movimiento de precio lo bastante grande como para empujar su margin disponible por debajo del maintenance margin. Para una posición larga, normalmente se trata de una caída. Para una posición corta, normalmente se trata de una subida.

La causa principal de un riesgo de liquidación rápido suele ser el apalancamiento elevado. Con apalancamiento, el mismo movimiento porcentual del precio tiene mucha más influencia sobre su aportación relativamente pequeña de margin. Cuanto mayor es el apalancamiento, menos margen suele tener antes de alcanzar su nivel de liquidación.

Una alta volatilidad hace que esto sea todavía más arriesgado. El mercado cripto puede moverse con rapidez y, por ello, el mark price puede alcanzar su umbral de liquidación en poco tiempo. Con un apalancamiento muy alto, a veces basta con que el precio se mueva un poco en la dirección equivocada.

El tipo de garantía también influye. Si utiliza cripto volátil como garantía, su valor puede caer mientras su posición apenas cambia. Especialmente con cross margin o con varios tipos de garantía, eso puede presionar su margin disponible.

En los préstamos DeFi, hay dos causas frecuentes:

• El valor de su garantía baja.
• El valor de lo que ha pedido prestado sube.

En ambos casos, empeora la relación entre garantía y deuda. Si el health factor cae por debajo del umbral de liquidación, un liquidator puede intervenir.

Un stop-loss tampoco protege automáticamente frente a cualquier liquidación. Suponga que su stop se activa con el último precio negociado, mientras que la plataforma evalúa las liquidaciones con el mark price. En ese caso, el mark price puede alcanzar antes su nivel de liquidación que la activación de su stop-loss. En movimientos rápidos, el precio final de ejecución también puede diferir de lo que usted esperaba.

¿Qué consecuencias tienen las liquidaciones para el mercado cripto?

Las liquidaciones significan, en primer lugar, que el operador afectado materializa una pérdida. Según la plataforma, también pueden añadirse comisiones de liquidación o de ejecución.

Si muchos operadores tienen posiciones similares con apalancamiento elevado, puede producirse una cascada de liquidaciones. Es una especie de efecto dominó. Una caída inicial del precio, por ejemplo, alcanza los niveles de liquidación de posiciones largas. A causa de los cierres forzosos, aparece presión vendedora adicional en los derivados, lo que puede hacer que el precio siga bajando y que más posiciones largas entren en problemas.

Con las posiciones cortas puede ocurrir lo mismo, pero al alza. Una subida del precio puede obligar a cerrar cortos mediante compras. Esa presión compradora adicional puede reforzar después la subida.

Por tanto, las liquidaciones no siempre son la causa original de un movimiento de precio. A menudo ocurre al revés: primero comienza una caída o una subida, y después las órdenes forzosas amplifican el movimiento. Precisamente esa interacción puede provocar una acción de precio repentina e inestable en el mercado cripto.

También puede disminuir el open interest. El open interest es el total de posiciones en derivados que siguen abiertas. Cuando se liquidan posiciones, esos contratos desaparecen del mercado. A esto también se le llama desapalancamiento rápido: hay menos apalancamiento en el mercado de derivados.

Conviene interpretar con cautela las grandes cifras de liquidación. Ese importe no significa automáticamente que se haya vendido exactamente esa cantidad de cripto al contado. Las cifras pueden incluir varias plataformas, contratos y formas de liquidación. El proceso directo se produce primero en el mercado de derivados o de préstamos.

Algunas plataformas utilizan, por ejemplo, un fondo de seguros, liquidaciones parciales u otros mecanismos de gestión del riesgo para absorber pérdidas. Pero no existe una protección universal. Las reglas exactas y las posibles obligaciones restantes dependen de cada plataforma y de cada situación.

¿Cómo pueden los operadores limitar el riesgo de liquidación?

No puede eliminar por completo el riesgo de una liquidación de cripto, pero sí puede reducirlo. Estos son los aspectos principales que debe vigilar:

1. Utilice menos apalancamiento Un apalancamiento efectivo menor suele dar más margen entre su precio de entrada y su nivel de liquidación. Así, los pequeños movimientos en contra de su posición tienen menos probabilidades de tener consecuencias graves.

2. Limite el tamaño de su posición Una posición más pequeña limita cuánto de su cuenta queda expuesto en una sola operación. No obstante, la distancia hasta su precio de liquidación también depende de su apalancamiento, del modo de margin y de las reglas de la plataforma.

3. Siga el mark price y el maintenance margin No se fije solo en el último precio negociado. Para su riesgo de liquidación, son especialmente importantes el mark price, el margin disponible, el equity y la ratio de maintenance margin. Estos son los valores en los que la plataforma puede basar su control del riesgo.

4. Utilice un stop-loss con suficiente distancia Un stop-loss situado antes de su nivel de liquidación puede ayudarle a salir de una operación antes por su propia decisión. No obstante, compruebe qué precio activa el stop y qué precio se utiliza para la liquidación. Un stop-loss no es una garantía en movimientos rápidos del mercado.

5. Elija conscientemente entre isolated y cross margin Con isolated margin, el margin asignado a esa posición queda, en principio, separado del resto de su margin disponible. Con cross margin, el margin disponible de la cuenta se comparte. Eso puede mantener una posición con vida durante más tiempo, pero también puede exponer más su saldo y sus otras posiciones al riesgo.

6. No añada margin a ciegas Añadir margin adicional puede alejar su nivel de liquidación del precio actual. Al mismo tiempo, estará comprometiendo más dinero en una posición que ya va en pérdidas. Por tanto, no considere el aporte adicional de margin como un plan completo, sino como una decisión con riesgo añadido.

¿Tiene un préstamo DeFi? Entonces puede reducir el riesgo de liquidación añadiendo más garantía o amortizando una parte de su deuda. De ese modo, su health factor aumenta y hay más margen antes de que un liquidator pueda intervenir.

Conclusión

Las liquidaciones en cripto son liquidaciones forzosas que se producen cuando una posición o un préstamo ya no tiene suficiente garantía. En futuros y perpetuals, todo gira en torno al margin, el apalancamiento, el maintenance margin y el mark price. En los préstamos DeFi, todo gira en torno a la relación entre deuda y garantía, que suele reflejarse en el health factor.

El apalancamiento elevado y los movimientos rápidos de precio hacen que las liquidaciones sean más probables. Si muchas posiciones se ven afectadas al mismo tiempo, las órdenes forzosas pueden intensificar aún más una caída o una subida en el mercado cripto. Por eso es importante no fijarse solo en el precio, sino también en su margin, su nivel de liquidación y las reglas de la plataforma que utiliza.