Was sind Wrapped-Krypto-Token und wie funktionieren sie?

Was sind Wrapped-Krypto-Token?

Wrapped Krypto-Token (auch Wrapped Coins genannt) sind Token, die auf einer Blockchain den Wert oder den Anspruch auf eine zugrunde liegende Kryptowährung repräsentieren, die ursprünglich auf einer anderen Blockchain oder in einer anderen technischen Form existiert. Sie machen es möglich, diese Krypto in Apps zu verwenden, die die ursprüngliche Coin nicht direkt verarbeiten können.

Bitcoin ist zum Beispiel die native Coin der Bitcoin-Blockchain. Eine Wrapped-Version von Bitcoin kann als Token auf Ethereum existieren, damit sie in Ethereum-Apps genutzt werden kann. Der Wrapped Token ist dabei nicht dasselbe wie die ursprüngliche BTC. Er ist eine separate Repräsentation, die nach den Regeln von Ethereum funktioniert.

Bei einer vollständig gedeckten Konstruktion gehört ein Wrapped Token zu einer Einheit der zugrunde liegenden Krypto. Die ursprüngliche Krypto wird dann in einem Smart Contract gesperrt oder von einem Verwahrer verwaltet. Ein Smart Contract ist ein Programm auf einer Blockchain, das vordefinierte Aktionen automatisch ausführt.

WETH ist ein bekanntes Beispiel. WETH ist ein ERC-20-Token, der native ETH repräsentiert. ERC-20 ist ein technischer Standard für Token auf Ethereum. Dieser Standard sorgt dafür, dass Wallets, dApps und dezentrale Exchanges einheitlich mit einem Token arbeiten können.

Der Name wrapped sagt für sich genommen nicht, dass ein Token immer vollständig gedeckt ist oder direkt eingelöst werden kann. Die genauen Regeln unterscheiden sich je Token und je Bridge. Eine Bridge ist ein System, das dabei hilft, Wert zwischen Blockchains zu repräsentieren. Deshalb sind die Verwahrung, Ausgabe und Einlösung wichtige Unterschiede zwischen Wrapped Tokens.

Wichtigste Erkenntnisse

• Wrapped-Krypto-Token repräsentieren Krypto auf einer anderen Blockchain oder in einem anderen technischen Standard.
• Ein Wrapped Token ist eine eigene Repräsentation und nicht dasselbe wie die ursprüngliche native Coin.
• Bei einer vollständig gedeckten Konstruktion entspricht in der Regel ein Wrapped Token einer Einheit der zugrunde liegenden Krypto.
• WETH macht native ETH als ERC-20-Token innerhalb von Ethereum-Apps nutzbar.
• Der Name wrapped ist für sich genommen keine Garantie für Deckung, Einlösbarkeit oder Risiko.

Wie funktionieren Wrapped-Krypto-Token?

Wrapped-Krypto-Token funktionieren meist so, dass die ursprüngliche Krypto gesperrt und anschließend ein entsprechender Token auf einer Ziel-Blockchain ausgegeben wird. Das wird oft lock-and-mint genannt: lock bedeutet sperren, mint bedeutet neue Token erstellen.

Bei WETH passiert das vollständig auf Ethereum über einen Smart Contract. Ein Nutzer zahlt ETH in den WETH-Contract ein. Danach gibt der Contract die gleiche Anzahl an WETH-Token aus. Wer später WETH zurücktauscht, lässt die WETH-Token burnen und erhält die gleiche Menge ETH aus dem Contract.

Bei Krypto, die auf der Ursprungskette nicht über kompatible Smart Contracts gesperrt werden kann, kann ein Verwahrer nötig sein. Beim Weg von BTC zu Ethereum hält ein Verwahrer zum Beispiel BTC, während auf Ethereum ein Wrapped-BTC-Token ausgegeben wird. Bei WBTC dürfen nur zugelassene, identitätsverifizierte Institutionen WBTC minten und burnen.

Nicht jede Bridge arbeitet mit lock-and-mint. Manche Systeme nutzen burn-and-mint. Dabei werden Token auf der einen Blockchain zerstört und neue Token auf der anderen Blockchain ausgegeben. Auch Atomic Swaps können genutzt werden. Dabei tauschen Parteien Krypto nach festgelegten technischen Bedingungen.

Die Krypto selbst „reist“ meist nicht wortwörtlich von einer Blockchain zur anderen. Der Wert bekommt auf der Zielkette eine neue Repräsentation. Ziel ist, dass der Wrapped Token denselben Wert wie die zugrunde liegende Krypto hält, aber das ist keine Garantie für den Marktpreis. Geringeres Vertrauen, begrenzte Liquidität oder Probleme beim Einlösen können dazu führen, dass der Preis abweicht.

Beispiel: Jemand sperrt 1 ETH im WETH-Contract und erhält 1 WETH. Dieses WETH kann dann in einer dApp genutzt werden, die ausschließlich ERC-20-Token verarbeitet. Die ursprüngliche ETH bleibt währenddessen im Contract gesperrt.

Warum werden Krypto-Token „gewrappt“?

Krypto-Token werden gewrappt, um Krypto in Anwendungen und Netzwerken nutzbar zu machen, die die ursprüngliche Coin nicht direkt unterstützen. So kann BTC zum Beispiel als Token auf Ethereum in dApps verwendet werden, die Ethereum-Token verarbeiten.

WETH löst vor allem ein Kompatibilitätsproblem. Native ETH gab es bereits, bevor der ERC-20-Standard eingeführt wurde, und folgt diesem Standard nicht. Viele dApps erwarten aber gerade einen Token mit denselben festen Funktionen wie andere ERC-20-Token. WETH gibt ETH diese einheitliche Form.

Der ERC-20-Standard beschreibt unter anderem, wie Token versendet werden, wie ein Kontostand abgefragt wird und wie ein Nutzer einem Smart Contract die Erlaubnis geben kann, Token zu verwenden. Dadurch müssen Wallets und dezentrale Exchanges nicht für jeden Token eine komplett neue technische Anbindung bauen.

Wrapped Tokens und Bridges können auch Zugang zu dApps und Liquidität auf anderen Netzwerken oder Layer-2-Netzwerken geben. Liquidität ist die verfügbare Menge an Krypto, mit der Nutzer handeln oder andere finanzielle Aktionen ausführen können. Niedrigere Transaktionskosten können dabei ein Grund sein, ein anderes Netzwerk zu nutzen.

Wrapping verändert die ursprüngliche BTC oder ETH nicht. Es schafft eine separate Token-Version, die nach den technischen Regeln der Ziel-Blockchain funktionieren kann.

Welche Beispiele für Wrapped-Krypto-Token gibt es?

WETH, WBTC und cbBTC sind Beispiele für Wrapped-Krypto-Token, aber ihr Aufbau unterscheidet sich.

• WETH (Wrapped Ether): WETH ist ein ERC-20-Token, der native ETH repräsentiert. ETH wird in den WETH-Smart-Contract eingezahlt, wenn WETH erstellt wird. Beim „Auspacken“ werden WETH-Token geburned und ETH wird wieder freigegeben.
• WBTC (Wrapped Bitcoin): WBTC ist eine Multi-Chain-Token-Konstruktion, die an BTC in Custody gekoppelt ist. Zugelassene, identitätsverifizierte Institutionen können innerhalb dieses Modells WBTC minten und burnen.
• cbBTC (Coinbase Wrapped Bitcoin): cbBTC ist eine von Coinbase angebotene Repräsentation von BTC, die auf Base, Ethereum, Solana und Arbitrum verfügbar ist.

Der Ticker eines Tokens reicht nicht aus, um festzustellen, was du bekommst. Es kann verschiedene WETH-Varianten geben, und Token mit fast gleichem Namen können einen anderen Contract, einen anderen Herausgeber oder andere Sicherheitsmerkmale haben.

Prüfe deshalb immer, auf welcher Blockchain ein Token liegt und ob die Contract-Adresse zu dem Token passt, den du verwenden willst. Eine Wallet kann mehrere Token mit demselben Ticker anzeigen, obwohl diese Token technisch nicht identisch sind.

Welche Rolle spielen Wrapped Tokens innerhalb von DeFi?

Wrapped Tokens spielen eine wichtige Rolle innerhalb von Decentralized Finance (DeFi), weil sie Krypto-Assets auf Blockchains nutzbar machen können, auf denen diese Assets ursprünglich nicht existieren. Ein bekanntes Beispiel ist Wrapped Bitcoin (WBTC), mit dem der Wert von Bitcoin innerhalb von Anwendungen auf Ethereum und anderen kompatiblen Netzwerken genutzt werden kann.

Ein Wrapped Token repräsentiert in der Regel ein anderes Krypto-Asset im Verhältnis 1:1. Ein WBTC soll zum Beispiel einen Bitcoin repräsentieren. Der ursprüngliche Bitcoin existiert dabei weiterhin außerhalb von Ethereum, während WBTC als Token innerhalb des Ethereum-Ökosystems genutzt werden kann.

Dadurch können Nutzer Assets in DeFi-Protokollen einsetzen, ohne dass diese Assets ursprünglich Teil derselben Blockchain sein müssen. Wrapped Tokens werden unter anderem verwendet für:

• Dezentrale Exchanges: Wrapped Tokens können über Liquidity Pools und andere Handelsmechanismen innerhalb einer DEX gehandelt werden.
• Lending und Borrowing: Einige DeFi-Protokolle akzeptieren Wrapped Tokens als Sicherheit für Kredite oder ermöglichen es, sie zu verleihen.
• Liquidity Providing: Nutzer können Wrapped Tokens zu Liquidity Pools hinzufügen und dafür unter bestimmten Bedingungen Belohnungen oder Handelsgebühren erhalten.
• Yield-Strategien: Wrapped Tokens können Bestandteil von Strategien sein, bei denen Nutzer verschiedene DeFi-Protokolle kombinieren, um potenziell Rendite zu erzielen.
• Nutzung in Smart Contracts: Weil ein Wrapped Asset demselben Token-Standard wie andere Token im Netzwerk folgen kann, lässt es sich leichter von Smart Contracts und DeFi-Anwendungen verwenden.

Der wichtigste Vorteil ist also Interoperabilität. Bitcoin und Ethereum sind zum Beispiel separate Blockchains mit unterschiedlichen technischen Regeln. Bitcoin kann deshalb nicht direkt von einem Ethereum-Smart-Contract genutzt werden. Indem Bitcoin in einer kompatiblen Token-Form repräsentiert wird, kann sein Wert dennoch in Ethereum-basiertem DeFi eingesetzt werden.

Wrapped Tokens bringen allerdings auch zusätzliche Risiken mit sich. Der Nutzer ist nicht nur von der ursprünglichen Blockchain abhängig, sondern auch von dem Mechanismus, mit dem der Wrapped Token ausgegeben und gedeckt wird. Bei einigen Wrapped Tokens verwaltet ein zentraler Custodian die zugrunde liegenden Assets. Andere Lösungen nutzen Smart Contracts, Bridges oder eine Kombination aus mehreren Parteien.

Wenn die Deckung nicht korrekt verwaltet wird, eine Bridge gehackt wird oder ein Smart Contract eine Schwachstelle enthält, kann der Wrapped Token seine Bindung an das zugrunde liegende Asset verlieren. Ein Wrapped Token ist daher nicht dasselbe wie das ursprüngliche Krypto-Asset, auch wenn beide denselben Wert repräsentieren sollen.

Innerhalb von DeFi fungieren Wrapped Tokens vor allem als technische Brücke zwischen Assets und Ökosystemen. Sie machen es möglich, Liquidität und Wert von einer Blockchain in Anwendungen auf einer anderen Blockchain verfügbar zu machen, fügen dabei aber eine zusätzliche technische und teils auch von Gegenparteien abhängige Ebene hinzu.

Wie werden Wrapped-Krypto-Token „ausgepackt“?

Wrapped-Krypto-Token werden ausgepackt, indem der Ausgabeprozess umgekehrt wird. Das heißt auch unwrapping oder redemption: Der Wrapped Token verschwindet und die zugrunde liegende Krypto wird gemäß den Regeln des Systems freigegeben oder ausgezahlt.

Der praktische Ablauf unterscheidet sich je Token.

1. Prüfe, welchen Typ Wrapped Token du hast

   Schau, auf welcher Blockchain der Token liegt und welcher Contract dazugehört. Das ist wichtig, weil WETH, WBTC und andere Wrapped Tokens unterschiedliche Einlöseprozesse haben können.

2. Nutze die passende Redemption-Route

   Bei WETH kann ein Halter WETH über den WETH-Smart-Contract in die gleiche Menge ETH umwandeln. Der Contract burnet das WETH und gibt die ETH frei.

   Bei WBTC läuft die Umwandlung zu nativen BTC über autorisierte Merchants und Custodians. In diesem Modell lässt ein Merchant WBTC burnen, woraufhin der Custodian nach Bestätigungen BTC an die Bitcoin-Adresse des Merchants freigibt. Der Weg für einen einzelnen Halter hängt deshalb vom genutzten Dienstleister ab.

3. Beachte Netzwerkgebühren

   Für On-Chain-Wrapping, Unwrapping und Bridge-Transaktionen fallen in der Regel Netzwerkgebühren an. Auf Ethereum werden diese Gas Fees in nativen ETH bezahlt. WETH kann also nicht genutzt werden, um die Gas Fees für eine Ethereum-Transaktion zu bezahlen.

4. Prüfe, ob dein Ziel unterstützt wird

   Manche Plattformen können eingehende Wrapped Tokens in einem passenden Account automatisch in die zugrunde liegende Krypto umwandeln. Das ist ein Plattformprozess und bedeutet nicht, dass jede externe Adresse native BTC empfangen kann. Sende einen Token deshalb nur an ein Netzwerk und eine Adresse, die diesen Token unterstützen.

Was sind die Risiken von Wrapped-Krypto-Token?

Wrapped-Krypto-Token fügen häufig zusätzliche Risiken zum Risiko der zugrunde liegenden Krypto hinzu. Der Token kann von einem Verwahrer, einer Bridge, einem Smart Contract, einer Validatorgruppe, der Ziel-Blockchain und der verfügbaren Liquidität abhängen.

Eine Bridge kann zum Beispiel eine zusätzliche Ebene zwischen zwei Blockchains einziehen. Wenn diese Ebene nicht gut funktioniert oder angegriffen wird, kann der Wrapped Token Probleme bei Ausgabe, Transfer oder Einlösbarkeit bekommen. Bei Trusted Bridges können Operatoren oder Validatoren Transfers theoretisch blockieren. Wenn sie böswillig zusammenarbeiten, können Nutzerfonds gefährdet sein.

Auch Fehler in Smart Contracts sind ein Risiko. Ein Fehler im Code kann zum Verlust von Krypto oder zu einer falschen Ausgabe von Token führen. Außerdem kann ein Fehler des Nutzers schwerwiegende Folgen haben. Wer Token an das falsche Netzwerk, den falschen Contract oder eine nicht unterstützte Adresse sendet, kann sie verlieren. ERC-20-Token, die an einen Contract gehen, der sie nicht verarbeiten kann, können dauerhaft feststecken.

Ein Proof-of-Reserves-Überblick oder ein On-Chain-Dashboard kann Einblick in Reserveadressen und die Menge der ausgegebenen Token geben. Das nimmt aber nicht alle Risiken weg. Es sagt zum Beispiel nicht alles über die Kontrolle über Private Keys, rechtliche Einschränkungen, operative Fehler oder die praktische Möglichkeit, Token einzulösen.

Wie entsteht Gegenparteirisiko bei Wrapped-Krypto-Token?

Gegenparteirisiko entsteht, wenn der Wert oder die Einlösbarkeit eines Wrapped Tokens von Menschen oder Organisationen außerhalb der beteiligten Blockchains abhängt. Denk zum Beispiel an einen Custodian, Issuer, Merchant, Multisig-Unterzeichner oder externe Validatoren.

Ein Custodian ist eine Partei, die Krypto für jemand anderen verwaltet. Bei einem custodial Wrapped-BTC-Token muss diese Partei die zugrunde liegenden BTC tatsächlich verwahren und sie gemäß den Redemption-Regeln freigeben. Passiert das nicht, kann der Wrapped Token seine Einlösbarkeit verlieren. Dadurch kann auch die Kopplung an den Wert von BTC unter Druck geraten.

Bei einer Trusted Bridge vertrauen Nutzer dem Operator oder der Validatorgruppe, Krypto korrekt zu verwahren und die Bridge-Aufträge richtig auszuführen. Eine Validatorgruppe ist die Menge der Parteien, die in so einem System Transaktionen oder Ereignisse bestätigt. Diese Parteien können Transfers theoretisch blockieren oder bei Zusammenarbeit Fonds gefährden.

WETH ist anders aufgebaut. Die zugrunde liegende ETH ist im WETH-Smart-Contract gesperrt, und die Mint- und Burn-Schritte passieren on-chain. Das reduziert das klassische Risiko eines zentralen Verwahrers, macht WETH aber nicht risikofrei. Die Sicherheit hängt weiterhin vom Smart Contract und dem Ethereum-Protokoll ab.

Welche Rolle spielen Smart Contracts bei Wrapped-Krypto-Token?

Smart Contracts können die Ausgabe, das Burnen, den Transfer und die Redemption von Wrapped-Krypto-Token automatisieren. Sie führen die vordefinierten Regeln aus, sobald ein Nutzer eine gültige On-Chain-Transaktion ausführt.

Bei WETH erhält der Smart Contract ETH und erstellt die gleiche Menge WETH. Beim Unwrapping erhält der Contract WETH, burnet diese Token und gibt ETH frei. Dadurch ist für diese konkreten Schritte kein separater Verwahrer nötig.

Bei Bridges können Smart Contracts sowohl auf der Quell- als auch auf der Ziel-Blockchain die Schritte rund um lock-and-mint oder burn-and-mint ausführen. Die Contracts müssen korrekt feststellen, wann neue Token ausgegeben werden dürfen oder wann Krypto freigegeben werden darf. Bei manchen Bridges ist neben dem Contract-Code dennoch ein Custodian oder eine Validatorgruppe nötig, um Ereignisse außerhalb des Contracts zu bestätigen.

Der Code eines Smart Contracts ist eine zusätzliche Angriffsfläche. Ein einziger Fehler in einem Bridge-Contract kann Krypto Hacks aussetzen. Außerdem sind der Smart Contract eines Wrapped Tokens, der Bridge-Contract und die Contracts externer dApps separate Komponenten mit eigenen Risiken und möglichen Admin-Rechten.

Zum Schluss kann auch eine falsche Interaktion zu Verlusten führen, selbst ohne Hack. ERC-20 hat keine verpflichtende Empfangsbestätigung durch den empfangenden Contract. Sendet ein Nutzer Token an eine Contract-Adresse, die sie nicht verarbeiten kann, können die Token feststecken.

Fazit

Wrapped-Krypto-Token machen es möglich, Krypto auf einer anderen Blockchain oder innerhalb eines technischen Standards zu nutzen, der besser zu dApps, Wallets und dezentralen Exchanges passt. WETH zeigt zum Beispiel, wie native ETH als ERC-20-Token funktionieren kann, während Wrapped-BTC-Token BTC auf anderen Netzwerken nutzbar machen können.

Die Funktionsweise unterscheidet sich je Konstruktion. Manche Token, wie WETH, nutzen einen Smart Contract auf derselben Blockchain. Andere Modelle verwenden eine Bridge, einen Custodian oder einen autorisierten Merchant, um die zugrunde liegende Krypto zu verwalten und die Wrapped Tokens auszugeben.

Diese zusätzliche Ebene eröffnet mehr Nutzungsmöglichkeiten, führt aber auch neue Risiken ein. Prüfe deshalb immer die Blockchain, die Contract-Adresse, den Einlöseprozess und die Rolle möglicher externer Parteien, bevor du Wrapped Tokens nutzt.