Cosa sono le liquidazioni nel crypto e come nascono?

Cosa sono le liquidazioni nel crypto?

Una liquidazione crypto è la chiusura forzata o la liquidazione di una posizione perché non c’è più abbastanza collaterale per soddisfare il requisito minimo. Succede soprattutto con futures e perpetual, ma una liquidazione può avvenire anche nei prestiti DeFi.

Con futures e perpetual usi il margin: un collaterale che ti permette di aprire una posizione più grande del tuo capitale iniziale. Questo si chiama fare trading con leva. Finché il tuo margin resta abbastanza alto, la posizione rimane aperta. Se scende troppo a causa di un movimento di prezzo, un crypto exchange o una piattaforma di trading può chiudere automaticamente la tua posizione, in tutto o in parte.

La soglia sopra la quale devi restare si chiama maintenance margin. In parole semplici: è l’importo minimo di collaterale necessario per tenere aperta la posizione. Se il saldo disponibile scende sotto questo livello, la piattaforma interviene per evitare che la perdita continui ad aumentare.

Con un prestito DeFi funziona in modo leggermente diverso. In quel caso prendi in prestito crypto o un altro token e blocchi un collaterale. Se quel collaterale vale troppo poco rispetto al tuo debito, un liquidator può rimborsare una parte del debito. In cambio, il liquidator riceve una parte del tuo collaterale, di solito con un bonus di liquidazione. Un liquidator è quindi una persona o un sistema automatizzato che gestisce prestiti sottocollateralizzati.

Importante: una liquidazione non è la stessa cosa che vendere semplicemente la tua crypto sul mercato spot. Nei derivati viene chiusa forzatamente una posizione contrattuale. In un prestito DeFi viene rimborsato il debito e viene reclamato il collaterale.

In breve

• Una liquidazione nel crypto avviene quando resta troppo poco collaterale per mantenere al sicuro una posizione o un prestito.
• Con futures e perpetual una posizione può essere chiusa quando il margin scende sotto la maintenance margin.
• La leva rende una posizione più sensibile ai movimenti di prezzo nella direzione sbagliata.
• Nei prestiti DeFi un liquidator può rimborsare il debito e ricevere collaterale con un bonus di liquidazione.
• Un gran numero di liquidazioni può amplificare i movimenti di prezzo nel mercato crypto.

Come funziona una liquidazione crypto?

Una liquidazione crypto di solito inizia con una posizione con leva. In quel caso versi una parte del valore totale della posizione come margin. Così puoi aprire una posizione futures o perpetual più grande con un capitale relativamente piccolo.

Durante il trading, la piattaforma controlla quanto margin ti resta. Finché è abbastanza alto, la posizione rimane aperta. Se il prezzo si muove contro di te, la perdita aumenta e il margin disponibile diminuisce. Quando scende sotto la maintenance margin richiesta, la piattaforma può liquidare automaticamente la posizione.

Molte piattaforme guardano al mark price. Non è semplicemente l’ultimo prezzo di scambio, ma un prezzo calcolato che dovrebbe rappresentare meglio il valore del contratto in quel momento. In questo modo la piattaforma cerca di evitare che una singola trade insolita o temporanea porti subito a una liquidazione.

Esempio: immagina di aprire una posizione long con leva. Se il mark price scende molto, la tua perdita aumenta. Se alla fine non resta abbastanza margin per soddisfare la maintenance margin, la piattaforma può chiudere automaticamente la tua posizione.

Il prezzo di liquidazione non è sempre fisso. Se per esempio aggiungi altro margin o modifichi la posizione, quel prezzo può cambiare.

Usi il cross margin? Allora più posizioni condividono lo stesso saldo disponibile. Se una posizione va molto in perdita, questo può influire anche su quanto margin resta per le altre posizioni.

Una piattaforma non deve nemmeno sempre chiudere subito una posizione per intero. Può per esempio prima annullare gli ordini aperti o ridurre una parte della posizione. Il modo esatto in cui avviene una liquidazione cambia a seconda del crypto exchange, del contratto e della modalità di margin.

Nei prestiti DeFi funziona in modo un po’ diverso. Spesso si guarda al health factor. È un numero che indica quanto è ancora sicuro il tuo prestito. Su Aave V3 un prestito può essere liquidato quando l’health factor scende sotto 1. Se il valore del tuo collaterale scende o il valore del tuo debito sale, anche l’health factor può diminuire e la liquidazione si avvicina.

Qual è la differenza tra liquidazioni long e short?

Una liquidazione long e una liquidazione short nascono entrambe quando non resta abbastanza margin per tenere aperta una posizione. La differenza sta soprattutto nella direzione in cui si muove il prezzo.

Con una posizione long ti aspetti che il prezzo salga. Se invece il prezzo scende molto, la perdita aumenta e il margin disponibile si riduce. Quando scende sotto la soglia richiesta, la piattaforma può liquidare automaticamente la tua posizione long.

Con una posizione short ti aspetti invece che il prezzo scenda. Se il prezzo sale, la perdita aumenta. Se sale abbastanza, anche in questo caso il margin disponibile può diventare troppo basso e la posizione short viene liquidata.

In breve:

• Liquidazione long: il prezzo scende troppo e la posizione viene chiusa.
• Liquidazione short: il prezzo sale troppo e la posizione viene chiusa.

Molte liquidazioni insieme possono amplificare un movimento di prezzo. Quando vengono liquidate molte posizioni long, queste posizioni devono essere chiuse con ordini di vendita. Questo può creare ulteriore pressione di vendita. Con molte liquidazioni short succede il contrario: le posizioni vengono chiuse con ordini di acquisto, e questo può aggiungere pressione di acquisto.

Per questo una discesa può a volte accelerare ancora di più, oppure una salita può rafforzarsi ulteriormente. Questa reazione a catena viene chiamata anche liquidazione cascade.

I dati sulle liquidazioni, tra l’altro, non significano che per esattamente lo stesso importo sia stata comprata o venduta crypto sul mercato spot. Si tratta prima di tutto della chiusura di posizioni sui derivati.

Alcune piattaforme di trading offrono anche la hedge mode. Con questa modalità puoi avere contemporaneamente una posizione long e una short. Questo non significa che il rischio di liquidazione sparisca. Le due posizioni possono avere prezzi, regole di margin e livelli di liquidazione diversi, quindi una delle due può comunque essere liquidata.

Perché nascono le liquidazioni crypto?

Le liquidazioni crypto nei derivati nascono direttamente da un movimento di prezzo abbastanza forte da spingere il tuo margin disponibile sotto la maintenance margin. Per una posizione long, di solito si tratta di un calo. Per una posizione short, di solito si tratta di un aumento.

La causa principale di un rischio di liquidazione rapido è spesso la leva alta. Con la leva, lo stesso movimento percentuale del prezzo ha infatti un impatto molto maggiore sul tuo margin iniziale relativamente piccolo. Più alta è la leva, meno spazio hai di solito prima di raggiungere il livello di liquidazione.

L’alta volatilità rende tutto ancora più rischioso. Il mercato crypto può muoversi velocemente e il mark price può quindi arrivare in poco tempo vicino alla tua soglia di liquidazione. Con una leva molto alta, a volte basta un movimento limitato nella direzione sbagliata.

Conta anche il tipo di collaterale. Se usi crypto volatili come collaterale, il loro valore può scendere mentre la tua posizione cambia poco o nulla. Soprattutto con il cross margin o con più tipi di collaterale, questo può mettere sotto pressione il margin disponibile.

Nei prestiti DeFi ci sono due cause molto comuni:

• Il valore del tuo collaterale scende.
• Il valore di ciò che hai preso in prestito sale.

In entrambi i casi il rapporto tra collaterale e debito peggiora. Se l’health factor scende sotto la soglia di liquidazione, può intervenire un liquidator.

Anche uno stop-loss non è una protezione automatica contro ogni liquidazione. Immagina che il tuo stop scatti sull’ultimo prezzo di scambio, mentre la piattaforma valuta le liquidazioni sul mark price. In quel caso il mark price può raggiungere il tuo livello di liquidazione prima che lo stop-loss venga attivato. Nei movimenti rapidi anche il prezzo finale di esecuzione può differire da quello che ti aspettavi.

Quali effetti hanno le liquidazioni sul mercato crypto?

Le liquidazioni significano prima di tutto che il trader coinvolto realizza una perdita. A seconda della piattaforma, possono esserci anche commissioni di liquidazione o di esecuzione.

Se molti trader hanno posizioni simili con leva alta, può nascere una liquidazione cascade. È una specie di effetto domino. Un primo calo di prezzo, per esempio, colpisce i livelli di liquidazione delle posizioni long. Le chiusure forzate creano ulteriore pressione di vendita nei derivati, e questo può far scendere ancora il prezzo e mettere in difficoltà altre posizioni long.

Con le posizioni short può succedere la stessa cosa, ma al rialzo. Un aumento di prezzo può costringere gli short a chiudere tramite acquisti. Questa pressione di acquisto aggiuntiva può poi rafforzare ulteriormente la salita.

Quindi le liquidazioni non sono sempre la causa iniziale di un movimento di prezzo. Spesso è il contrario: prima inizia un calo o una salita, poi gli ordini forzati amplificano il movimento. Proprio questa interazione può causare movimenti improvvisi e molto nervosi nel mercato crypto.

Può anche diminuire l’open interest. L’open interest è il totale delle posizioni sui derivati ancora aperte. Quando le posizioni vengono liquidate, quei contratti spariscono dal mercato. Questo viene anche chiamato rapido deleveraging: c’è meno leva nel mercato dei derivati.

I grandi importi di liquidazione vanno letti con cautela. Un importo del genere non significa automaticamente che sia stata venduta crypto spot per esattamente quella cifra. I dati possono includere più piattaforme, contratti e modi di regolamento. Il processo diretto avviene prima di tutto nel mercato dei derivati o dei prestiti.

Alcune piattaforme usano per esempio un insurance fund, liquidazioni parziali o altri meccanismi di rischio per assorbire le perdite. Ma non esiste una protezione universale. Le regole precise e gli eventuali obblighi residui cambiano da piattaforma a piattaforma e da situazione a situazione.

Come possono i trader limitare il rischio di liquidazione?

Non puoi eliminare del tutto il rischio di una liquidazione crypto, ma puoi ridurlo. Ecco le cose principali da tenere d’occhio:

1. Usa meno leva Una leva effettiva più bassa di solito lascia più spazio tra il prezzo di ingresso e il livello di liquidazione. I piccoli movimenti contro la tua posizione hanno quindi meno probabilità di avere conseguenze pesanti.

2. Limita la dimensione della posizione Una posizione più piccola limita quanto del tuo account è esposto a una singola trade. Però la distanza dal prezzo di liquidazione dipende anche dalla leva, dalla modalità di margin e dalle regole della piattaforma.

3. Segui il mark price e la maintenance margin Non guardare solo l’ultimo prezzo di scambio. Per il rischio di liquidazione contano soprattutto mark price, margin disponibile, equity e rapporto di maintenance margin. Sono questi i valori su cui la piattaforma può basare il controllo del rischio.

4. Usa uno stop-loss con una distanza sufficiente Uno stop-loss prima del livello di liquidazione può aiutarti a uscire da una trade prima. Controlla però quale prezzo attiva lo stop e quale prezzo conta per la liquidazione. Uno stop-loss non è una garanzia nei movimenti di prezzo rapidi.

5. Scegli con attenzione tra isolated e cross margin Con l’isolated margin, il margin assegnato a quella posizione è in linea di principio separato dal resto del tuo margin disponibile. Con il cross margin, il margin disponibile dell’account viene condiviso. Questo può tenere in piedi una posizione più a lungo, ma può anche esporre più saldo e altre posizioni al rischio.

6. Non aggiungere margin alla cieca Aggiungere margin può spostare il tuo livello di liquidazione più lontano dal prezzo attuale. Allo stesso tempo, però, stai mettendo più soldi su una posizione che è già in perdita. Quindi non vedere il deposito di margin extra come un piano completo, ma come una scelta con rischio aggiuntivo.

Hai un prestito DeFi? Allora puoi ridurre il rischio di liquidazione aggiungendo altro collaterale o rimborsando una parte del debito. In questo modo il tuo health factor sale e c’è più spazio prima che un liquidator possa intervenire.

Conclusione

Le liquidazioni nel crypto sono chiusure forzate che nascono quando una posizione o un prestito non ha più abbastanza collaterale. Con futures e perpetual il punto centrale è margin, leva, maintenance margin e mark price. Nei prestiti DeFi conta il rapporto tra debito e collaterale, spesso visibile tramite l’health factor.

Leva alta e movimenti di prezzo rapidi rendono le liquidazioni più probabili. Se molte posizioni vengono colpite insieme, gli ordini forzati possono amplificare ancora di più un calo o una salita nel mercato crypto. Per questo è importante guardare non solo al prezzo, ma anche al tuo margin, al livello di liquidazione e alle regole della piattaforma che usi.