Qu’est-ce que le liquid staking et comment ça fonctionne ?

Qu’est-ce que le liquid staking ?

Le liquid staking est une forme de staking où, contrairement au staking traditionnel, vous n’avez pas besoin de bloquer vos tokens. Alors que dans le staking traditionnel vous bloquez temporairement votre crypto pour sécuriser le réseau et recevoir des récompenses, le liquid staking vous permet de gagner ces récompenses tout en utilisant vos tokens dans des applications DeFi telles que le prêt, borrowing ou le yield farming.

Voici comment cela fonctionne : vous utilisez un protocole de liquid staking pour staker vos tokens, au lieu de les envoyer à un pool de staking ou de faire fonctionner votre propre nœud. Un tel protocole envoie vos tokens à un validateur, mais vous rend en échange un token de liquid staking (LST). Un token de liquid staking est un token échangeable qui représente votre position stakée. Cela vous permet de continuer à utiliser votre crypto dans des applications DeFi, apportant ainsi flexibilité et efficacité dans l’écosystème crypto.

À retenir

• Le liquid staking permet de gagner des récompenses grâce au staking, tout en gardant vos tokens liquides via des tokens de liquid staking échangeables (LST).

• Vous recevez un LST (comme stETH ou rETH) qui représente votre crypto stakée et peut être librement utilisé dans des applications DeFi telles que le prêt, le trading ou le yield farming.

• Les LST peuvent être des tokens à accrual de valeur selon le protocole, dont la valeur augmente, ou des tokens rebase où votre solde augmente.

• Contrairement au staking traditionnel, le liquid staking offre plus de flexibilité, d’efficacité du capital et d’accès à la DeFi, mais requiert aussi plus de connaissances techniques et de conscience des risques.

• Le liquid staking comporte des risques supplémentaires, comme les erreurs de smart contracts, la déviation de prix (depeg), les problèmes de liquidité et la perte de propriété en cas de vente des LST.

Comment fonctionne le liquid staking ?

Le liquid staking fonctionne comme le staking traditionnel : pour aider les blockchains qui utilisent le mécanisme de Proof of Stake consensus à valider les transactions et sécuriser le réseau. Cependant, il surmonte la limitation traditionnelle du staking, à savoir que vous devez bloquer vos tokens et ne pouvez pas les utiliser temporairement. Avec le liquid staking, vous faites cela aussi, mais vous recevez des tokens de liquid staking (LST) en retour. Ce sont des tokens qui représentent la valeur des 'vrais' tokens et peuvent être utilisés dans d’autres applications DeFi telles que le yield farming ou le prêt. Cela vous permet de maximiser le potentiel de votre crypto en faisant croître vos avoirs.

Au fil des années, plusieurs protocoles de liquid staking ont été développés pour différentes blockchains comme Ethereum, Solana, Polygon et BNB Chain. Ces protocoles permettent aux utilisateurs de staker n’importe quel montant d’une crypto et de le verrouiller dans le protocole. Le protocole verrouille ensuite les tokens dans un pool de staking. En échange, vous recevez un montant équivalent 1:1 en tokens LST. Ces tokens sont créés (minted) après que vous avez envoyé le montant au protocole. Le nom du token comprend souvent celui du token initial avec un préfixe, indiquant qu’il s’agit d’un LST. Par exemple : Staked Ether (stETH) et Rocket Pool Ethereum (rETH).

Par exemple, si vous stakez 1 ETH via Lido, vous recevrez 1 stETH en retour. Ce token tokenisé peut ensuite être utilisé dans d’autres applications DeFi, comme le trading. Mais gardez à l’esprit que les tokens LST sont une preuve de propriété. Si vous vendez les tokens LST, vous perdez également le droit sur votre crypto stakée. Ce droit est transféré à l’acheteur. Vous ne pouvez plus unstaker ces tokens.

Si vous unstakez votre crypto, vous récupérez vos tokens originaux après un délai d’attente (généralement quelques jours à une semaine) et rendez les tokens LST. Les tokens LST sont ensuite burnt (retirés de la circulation).

Le processus de liquid staking

Pour commencer le liquid staking, voici les étapes à suivre :

1. Envoyer les tokens à un protocole de liquid staking :
   Par exemple, vous envoyez 10 ETH à un protocole de liquid staking tel que :

   • Lido

   • Rocket Pool

   • Frax ETH

   Ces plateformes sont des protocoles connus dans le secteur crypto et sont considérées comme conviviales. Vous pouvez envoyer vos tokens en connectant votre wallet, comme un wallet Metamask.

2. Le protocole répartit la mise entre les validateurs :
   Le protocole répartit votre mise entre plusieurs validateurs. Ce sont des nodes qui sécurisent le réseau, valident les transactions et ajoutent de nouveaux blocs à la blockchain. Les bons protocoles répartissent les tokens sur plusieurs nodes pour favoriser la décentralisation et réduire le risque de slashing.

3. Vous recevez un LST :
   Le protocole crée les tokens LST. Dans cet exemple, cela pourrait être 10 stETH ou 10 rETH selon le protocole utilisé. Ces tokens sont ensuite libres d’utilisation comme vous le souhaitez.

4. Les récompenses sont automatiquement traitées :
   Vous commencez à recevoir des récompenses, généralement quotidiennes ou quelques fois par semaine selon le protocole. Les paiements sont faits de différentes manières, mais toujours en tokens LST. Il existe deux types de LST : les tokens à accrual de valeur et les tokens rebase.

   • Tokens à accrual de valeur (comme stETH, rETH) : le prix par token augmente au fur et à mesure que vous recevez des récompenses. Le nombre de tokens reste constant, mais leur valeur augmente par rapport à l’ETH. Exemple : vous stakez 1 ETH et recevez 1 stETH. Après un an, ce 1 stETH vaut 1,04 ETH. En l’échangeant, vous recevez donc 1,04 ETH.

   • Tokens rebase (comme stATOM sur Cosmos) : la quantité de tokens dans votre wallet augmente avec les récompenses. Exemple : vous stakez 100 ATOM et recevez 100 stATOM. Après un an, vous avez 104 stATOM, échangeables contre 104 ATOM.

5. Utilisation libre en DeFi :
   Vous pouvez utiliser les LST dès leur réception. Voici quelques possibilités :

   • Trading (sortie instantanée)

   • Emprunter ou prêter de la crypto sur des plateformes comme Aave

   • Ajouter à un pool de liquidité pour générer des revenus de yield farming, par exemple sur Uniswap

   • Restaker les tokens LST pour faire du compounding

Résultat : alors que votre crypto sécurise le réseau et vous rapporte des récompenses, votre capital reste liquide et productif dans d’autres protocoles.

Exemples de protocoles de Liquid Staking

Au fil des années, plusieurs protocoles de liquid staking ont été développés pour différents réseaux. Voici quelques protocoles connus :

Différences entre Liquid Staking et staking crypto traditionnel

Le liquid staking et le staking crypto se ressemblent. Ils ont tous deux le même objectif : vérifier les transactions et sécuriser le réseau en échange de récompenses. Pourtant, pour les utilisateurs, il existe des différences fondamentales. Voici les principales distinctions.

1. Liquidité : Dans le staking traditionnel, vos tokens deviennent temporairement illiquides. Vous ne pouvez pas les utiliser car ils sont bloqués dans le contrat du validateur. Lorsque vous unstakez et récupérez votre crypto, vous pouvez à nouveau l’utiliser.

   Dans le liquid staking, vos tokens restent liquides car vous recevez en échange un token de liquid staking (LST). Ces tokens peuvent être utilisés à votre guise dans d’autres applications DeFi.

2. Accès à la DeFi : Les tokens stakés traditionnellement ne peuvent pas être utilisés en DeFi tant qu’ils sont bloqués. Leur usage se limite à gagner des récompenses de staking.

   Le liquid staking permet d’utiliser vos tokens LST dans d’autres usages comme l’emprunt, le prêt, le restaking et le yield farming.

3. Période d’unstaking : Dans le staking traditionnel, il y a toujours un délai d’attente si vous voulez unstaker. Cette période d’unbonding peut durer plus de deux semaines sur certains réseaux. Durant cette période, vous ne recevez généralement pas de récompenses et n’avez pas accès à vos tokens.

   Avec le liquid staking, vous pouvez contourner cette période en vendant vos LST sur des DEX. Vous perdez immédiatement la propriété de vos tokens stakés. Cela offre beaucoup plus de flexibilité, surtout en cas de mouvements soudains du marché. Vous pouvez échanger les LST contre des stablecoins comme USDC.

4. Complexité : Le staking traditionnel est généralement plus simple. Vous pouvez staker sur de nombreux CEX, mais aussi sur des DEX où vous choisissez un pool de staking. Vous n’interagissez pas forcément avec des smart contracts, ce qui est plus sûr et facile.

   Le liquid staking est plus complexe et demande plus de connaissances techniques : comment commencer, fonctionnement de la DeFi, utilisation de wallets externes, smart contracts, usage des tokens LST et réception des récompenses.

5. Réception des récompenses : Dans le staking traditionnel, vous recevez vos récompenses généralement sous forme de tokens additionnels, directement du réseau. Votre solde augmente toutes les quelques jours ou semaines.

   Dans le liquid staking, la plupart des protocoles fonctionnent autrement : vous ne recevez pas de tokens supplémentaires, mais la valeur de votre LST augmente.
   Exemple : 1 stETH valait initialement 1 ETH, mais peut valoir 1,05 ETH après un certain temps.

   Pour les tokens rebase (comme mSOL), c’est le nombre de tokens dans votre wallet qui change.
   Exemple : après 1 an, vous avez 1,05 mSOL au lieu de 1 mSOL.

6. Risques : Les deux formes de staking comportent un risque de slashing : les validateurs peuvent perdre une partie de votre mise en cas de comportement incorrect.

   Le liquid staking ajoute des risques supplémentaires :

   • Risque de smart contract : bugs ou hacks peuvent causer des pertes.

   • Volatilité des prix : les LST peuvent temporairement diverger de la valeur de l’actif original (ex. stETH < ETH).

   • Risque lié au protocole : erreurs de gouvernance ou exploits dans le protocole.

Avantages du Liquid Staking

1. Conservation de la liquidité
   Vous conservez la liquidité car vous pouvez continuer à utiliser les tokens LST.

2. Efficacité du capital
   Vous pouvez gagner des récompenses de staking ET participer à d’autres activités génératrices de rendement.

3. Facilité et accessibilité
   Vous pouvez staker n’importe quel montant via des plateformes conviviales comme Lido.

4. Meilleure décentralisation
   En répartissant la mise sur plusieurs validateurs, certains protocoles contribuent à la décentralisation.

Inconvénients et risques

1. Risques techniques
   Bugs dans les smart contracts ou problèmes de sécurité.

2. Risque de prix
   Les tokens LST peuvent temporairement se déprécier par rapport au token staké.

3. Risque de liquidité
   Il peut être difficile de vendre les LST dans certaines conditions de marché.

4. Risque de perte de propriété
   En vendant les LST, vous perdez le droit aux récompenses de staking.

5. Risque de slashing
   Comme pour le staking traditionnel, en cas de mauvaise conduite d’un validateur, vous pouvez perdre une partie de votre mise.

En résumé

Le liquid staking est une évolution innovante au sein de l’écosystème Proof of Stake. Il combine les récompenses du staking traditionnel avec la liberté de liquidité, permettant ainsi aux utilisateurs d’optimiser l’utilisation de leurs actifs stakés dans la DeFi. Parallèlement, il nécessite une bonne compréhension des risques sous-jacents et de la complexité, notamment en ce qui concerne la gestion des LST et les intégrations telles que le restaking. Pour les acteurs du paysage DeFi prêts à approfondir leur connaissance technologique, le liquid staking constitue un outil puissant pour maximiser le rendement des crypto-actifs.