Cosa sono i funding rate e come funzionano nei crypto futures?

Cosa sono i funding rate?

I funding rate sono pagamenti tra trader che fanno trading di crypto futures. Un crypto future è un contratto che ti permette di puntare su un rialzo o un ribasso del prezzo di una criptovaluta, senza dover comprare tu stesso quella crypto. Pensa per esempio a un contratto sul prezzo di Bitcoin.

In un perpetual future non c'è una data di scadenza fissa. Quindi puoi tenere aperta una posizione più a lungo.

Per evitare che il prezzo di un perpetual future si discosti troppo dal prezzo spot della criptovaluta, si usano i funding rate.

In parole semplici: i trader con una posizione long, che puntano su un aumento di prezzo, e i trader con una posizione short, che puntano su un calo di prezzo, si pagano funding a intervalli fissi. Se il funding rate è positivo, di solito i long pagano gli short. Se il funding rate è negativo, di solito gli short pagano i long.

Proprio perché non c'è una scadenza, il prezzo di un contratto perpetual può allontanarsi un po' dal prezzo normale sul mercato spot. Il prezzo spot è, in parole semplici, il prezzo a cui compri o vendi crypto in quel momento, subito. I funding rate servono a tenere il prezzo del contratto più vicino a quel prezzo spot, o a un prezzo indice.

Un funding rate è una percentuale. Quello che alla fine paghi o ricevi dipende anche dal valore nozionale della tua posizione: il valore totale della tua posizione sul mercato. Quindi è diverso dalle commissioni di trading che paghi quando apri o chiudi un ordine. Con il funding, i trader con posizioni opposte si scambiano il pagamento tra loro.

Importante da sapere: i funding rate riguardano i perpetual futures. I futures normali con una data di scadenza fissa non usano automaticamente lo stesso sistema periodico.

In breve

• I funding rate sono pagamenti periodici tra posizioni long e short nei perpetual futures.
• I perpetual futures non hanno una data di scadenza fissa.
• Il funding aiuta a mantenere il prezzo di un contratto perpetual più vicino al prezzo spot o al prezzo indice.
• Il pagamento dipende sia dal funding rate sia dal valore nozionale della tua posizione.
• Il funding è diverso dai costi per aprire o chiudere una trade.

Come funzionano i funding rate nei crypto futures?

La direzione del funding rate è determinata in gran parte dalla differenza tra il prezzo del perpetual e il prezzo spot o indice. Se il contratto perpetual scambia sopra quel prezzo di riferimento, il funding rate è di solito positivo. In quel caso i long pagano gli short.

Questo rende più costoso mantenere una posizione long. Allo stesso tempo, una posizione short diventa più interessante per via del possibile incasso del funding. Questo incentivo può aiutare a riportare il prezzo del contratto verso il prezzo spot.

Se invece il contratto scambia sotto il prezzo di riferimento, il funding rate è di solito negativo. In questo caso gli short pagano i long. Diventa quindi relativamente più costoso restare short.

Il funding viene regolato a intervalli fissi, chiamati anche momenti di settlement. Una crypto exchange può per esempio fare il settlement ogni ora, mentre altri contratti usano spesso un intervallo di otto ore. L'intervallo preciso può variare da contratto a contratto e in base alle condizioni di mercato.

Su molte piattaforme paghi o ricevi funding solo se la tua posizione è ancora aperta al momento del settlement. Se chiudi la posizione prima di quel momento, di solito non paghi né ricevi nulla per quel funding moment.

Fai attenzione anche a un tasso mostrato o stimato. Può ancora cambiare prima del settlement effettivo. Inoltre, un funding positivo non significa automaticamente che il mercato crypto stia salendo, e un funding negativo non significa automaticamente che il mercato stia scendendo. Conta soprattutto il rapporto tra il prezzo del perpetual e il prezzo di riferimento usato.

Come si calcolano i funding rate?

La base è abbastanza semplice: una crypto exchange confronta il prezzo del contratto perpetual con un prezzo spot o indice. Se il prezzo del contratto è sopra quel riferimento, di solito il funding è positivo. Se il prezzo è sotto, è più probabile che il funding sia negativo.

Il pagamento effettivo si può calcolare in modo approssimativo così:

pagamento funding = valore nozionale della posizione × funding rate

Il valore nozionale della posizione è, in parole semplici, il valore totale di mercato della tua posizione. Supponiamo che la tua posizione abbia un valore nozionale di €10.000 e che il funding rate per un intervallo sia dello 0,01%. In quel caso il pagamento funding è di €1. Se sei dalla parte di chi paga, paghi €1. Se sei dalla parte di chi riceve, ricevi €1.

Nella pratica, sotto il cofano il calcolo è spesso più complesso. Una crypto exchange può per esempio usare un premium index, una componente di interesse e limiti su quanto alto o basso possa essere il rate. Questi limiti si chiamano caps e floors.

Una piattaforma può anche fare una media delle differenze di prezzo su un certo periodo, così un singolo picco di prezzo breve pesa meno sul risultato. Alcuni sistemi includono inoltre una parte del funding rate precedente nel nuovo calcolo. In questo modo cercano di frenare grandi salti improvvisi.

Quindi non esiste una formula universale che funzioni esattamente allo stesso modo ovunque. Per il calcolo preciso, guarda sempre le regole del contratto su cui stai facendo trading. L'indice usato, il mark price, i limiti e l'intervallo di funding possono cambiare e variare.

Chi paga il funding rate e chi lo riceve?

Con funding positivo, i long pagano gli short, e con funding negativo, gli short pagano i long. La parte che deve pagare deve avere una posizione aperta al momento del settlement. L'altra parte riceve poi un accredito secondo le regole della piattaforma.

Esempio: Hai una posizione long con un valore nozionale di €5.000. Se il funding rate è positivo e pari allo 0,02%, per quell'intervallo paghi €1. Se qualcuno ha una posizione short con lo stesso valore nozionale, quella persona può ricevere quel funding.

Di solito il pagamento funding non va alla crypto exchange come commissione standard. In molti casi l'importo viene regolato tra trader con una posizione long e una short.

Il modo esatto in cui succede dipende dal modello di clearing della piattaforma. In parole semplici, è il sistema con cui una exchange tiene traccia di chi deve pagare, chi riceve denaro e come l'importo viene poi registrato sugli account. Per questo la gestione può cambiare da piattaforma a piattaforma o da contratto a contratto.

La regola più importante da ricordare è questa: guarda sempre il segno del funding rate. Positivo non significa sempre che paghi tu, perché dipende dal fatto che tu sia long o short.

Come influenzano i funding rate i tuoi costi di trading e la tua posizione?

Il funding può aumentare o ridurre il tuo risultato finale, oltre al guadagno o alla perdita di prezzo e separatamente dalle commissioni maker e taker. Soprattutto se tieni aperta a lungo una posizione perpetual, più momenti di funding possono sommarsi parecchio.

L'importo del pagamento funding dipende dalla dimensione della tua posizione. Se hai una posizione da €20.000, il pagamento funding con lo stesso funding rate sarà due volte più alto rispetto a una posizione da €10.000. Vale sia quando paghi sia quando ricevi.

La leverage non cambia questo calcolo. Il funding viene comunque calcolato sul valore totale della tua posizione. Però la leverage può far pesare di più il funding sul tuo capitale.

Con la leverage usi relativamente poco capitale tuo per aprire una posizione più grande. L'importo che deve restare disponibile per mantenere aperta la posizione si chiama margin. Per questo un pagamento funding può consumare una parte più grande del tuo margin disponibile.

Immagina di tenere aperta per più momenti di funding una grande posizione long con leverage mentre il funding rate è positivo. In quel caso paghi funding ogni volta. Di conseguenza il tuo margin disponibile può diminuire sempre di più.

Se il tuo margin disponibile diventa troppo basso per soddisfare i requisiti della piattaforma, la tua posizione può essere liquidata. La piattaforma chiude allora la posizione automaticamente.

Il rischio funding è quindi particolarmente importante per grandi posizioni perpetual con leverage che tieni aperte a lungo. Inoltre il funding rate può cambiare sia di entità sia di direzione. Quindi non considerare il funding come un costo fisso o un guadagno fisso.

In pratica, prima di aprire una posizione è utile controllare almeno questi punti:

• il funding rate attuale;
• il prossimo momento di settlement;
• il valore nozionale della tua posizione;
• ogni quanto il contratto regola il funding;
• quanto margin ti resta se devi pagare funding.

Conclusione

I funding rate sono il meccanismo che cerca di mantenere i perpetual futures più vicini al prezzo spot o al prezzo indice. Se il funding è positivo, i long pagano gli short. Se il funding è negativo, gli short pagano i long.

Per una trade breve l'impatto può essere piccolo, ma con una posizione grande, leverage o più momenti di settlement il funding può pesare parecchio. Quindi non guardare solo il prezzo a cui entri. Controlla anche il funding rate attuale, il prossimo momento di regolamento e quanto margin ha ancora la tua posizione.