Qu’est-ce que Uniswap (UNI) ? Une explication simple

Qu’est-ce que Uniswap (UNI) ?

Uniswap est un échange décentralisé, souvent abrégé en DEX. Grâce à Uniswap, vous pouvez échanger des tokens sans passer par une plateforme d’échange crypto centrale traditionnelle avec un carnet d’ordres.

Uniswap fonctionne avec un automated market maker, souvent abrégé en AMM. Au lieu d’ordres d’achat et de vente dans un carnet d’ordres, les swaps sont exécutés via des smart contracts et des pools de liquidité. Il s’agit de pools contenant des tokens mis à disposition par les utilisateurs.

Lorsque vous échangez un token via Uniswap, vous utilisez la liquidité disponible dans un tel pool.

Le token du protocole Uniswap s’appelle UNI. UNI est un token ERC-20 sur Ethereum et il est utilisé pour la gouvernance. Les détenteurs de UNI peuvent déléguer leur droit de vote et voter sur certaines décisions concernant le protocole.

Depuis décembre 2025, les frais de protocole sont utilisés pour un token burn, par lequel des UNI sont retirés définitivement de la circulation.

Vous n’avez pas besoin de UNI pour échanger des tokens ou ajouter de la liquidité à un pool.

Le protocole Uniswap est disponible sur Ethereum et sur plusieurs autres réseaux blockchain. Uniswap Labs développe notamment des interfaces, des infrastructures et des outils autour d’Uniswap. Uniswap Labs est une entreprise et se distingue du protocole lui-même ainsi que de la gouvernance exercée par les détenteurs de UNI.

À retenir

• Uniswap est un DEX sur lequel vous pouvez échanger des tokens via des pools de liquidité.
• UNI est le token de gouvernance du protocole Uniswap.
• Les traders échangent contre la liquidité du pool, et non contre un carnet d’ordres traditionnel.
• Les fournisseurs de liquidité peuvent recevoir des frais de swap, mais ils prennent aussi des risques.
• Une faible liquidité et de gros swaps peuvent entraîner un impact sur le prix et du slippage.

Comment fonctionne Uniswap ?

Uniswap fonctionne différemment des plateformes de trading traditionnelles et centralisées. Ces plateformes utilisent généralement un carnet d’ordres dans lequel les ordres d’achat et de vente des utilisateurs sont mis en correspondance. Uniswap n’utilise pas de carnet d’ordres centralisé, mais des pools de liquidité contenant des tokens mis à disposition par les utilisateurs.

Un tel pool contient des réserves de tokens. Supposons qu’un pool contienne le token A et le token B. Une personne qui souhaite échanger le token A contre le token B envoie le token A au pool et reçoit le token B en retour. Le protocole calcule la quantité de token B que l’utilisateur reçoit en fonction de la liquidité disponible et des règles du pool.

Lors d’un swap, les quantités de tokens dans le pool changent. Cela modifie aussi le prix auquel le swap suivant peut être exécuté.

Les utilisateurs qui mettent des tokens à disposition d’un pool sont appelés fournisseurs de liquidité. Ils permettent aux autres utilisateurs d’effectuer des swaps et peuvent, en échange, recevoir une partie des frais de swap.

L’impact d’un swap sur le prix dépend notamment de la liquidité disponible autour du prix actuel. Si cette liquidité est faible, le même swap peut avoir un impact plus important sur le prix. En particulier pour les swaps de grande taille, le prix final peut donc différer du prix affiché au départ.

Uniswap comporte plusieurs versions du protocole. Uniswap v4 est la version la plus récente, tandis que les pools des versions précédentes, comme v2 et v3, peuvent continuer à exister en parallèle.

Dans Uniswap v4, les pools sont gérés via un contrat PoolManager centralisé. V4 prend également en charge les hooks. Il s’agit de blocs supplémentaires de logique de smart contract qui peuvent être associés à un pool afin, par exemple, d’ajuster le comportement autour des swaps, de la liquidité ou des frais.

Aperçu de Uniswap (UNI)

Comment fonctionnent les pools de liquidité et l’automated market making chez Uniswap ?

Uniswap détermine le prix d’échange au sein des pools de liquidité à l’aide d’un automated market maker, ou AMM.

Dans la configuration initiale de Uniswap, la formule x × y = k est utilisée à cette fin. Ici, x et y représentent les quantités des deux tokens dans le pool. Si quelqu’un achète l’un des tokens et ajoute l’autre token, la proportion entre les tokens change. Le prix change donc lui aussi.

Exemple : Supposons qu’une personne achète d’un coup une grande quantité du token A dans un pool. Il reste alors moins de token A dans le pool, ce qui fait que le token A devient progressivement plus cher pendant le swap. Plus le swap est important par rapport à la liquidité disponible, plus l’impact sur le prix est généralement élevé.

Uniswap v3 et v4 utilisent la liquidité concentrée. Les fournisseurs de liquidité peuvent alors choisir eux-mêmes une plage de prix dans laquelle leur liquidité est disponible. Le même capital peut ainsi être utilisé plus efficacement à l’intérieur de cette plage de prix.

Si le prix du marché sort de la plage choisie, cette liquidité n’est plus active pour les swaps. Le fournisseur de liquidité ne reçoit alors pas de swapfees sur cette position tant que le prix ne revient pas dans la plage choisie.

Quel rôle joue UNI au sein de Uniswap ?

UNI est le token de gouvernance du protocole Uniswap. Toute personne qui détient UNI peut activer son droit de vote en déléguant les tokens à une adresse. Il peut s’agir de sa propre adresse ou de l’adresse d’une autre personne qui vote au nom du détenteur.

Les tokens UNI n’ont pas besoin d’être transférés ni verrouillés pour cela. La quantité de UNI déléguée détermine le poids de vote d’une adresse.

Grâce à la gouvernance, les détenteurs de UNI peuvent notamment décider des dépenses de trésorerie, des frais de protocole et d’un éventuel mint de UNI supplémentaires. Pour déposer une proposition onchain contraignante, 1 million de UNI délégués sont actuellement nécessaires. Une proposition doit ensuite recueillir au moins 40 millions de votes UNI favorables pour être adoptée.

Lors du lancement en 2020, 1 milliard de UNI ont été mintés. Il n’existe actuellement aucune inflation active. La gouvernance a toutefois la possibilité de mint chaque année des UNI supplémentaires, jusqu’à un maximum de 2% de l’offre totale. Cette possibilité n’a pas encore été utilisée.

Depuis décembre 2025, les frais de protocole sont activés. Les frais de protocole perçus sont utilisés pour brûler définitivement des UNI. Les détenteurs de UNI ne reçoivent pas directement ces revenus de protocole.

Comment fonctionnent les swaps et les frais de transaction sur Uniswap ?

Lors d’un swap, vous fournissez un token et recevez un autre token en retour depuis un pool de liquidité. Pour un swap, vous payez un swapfee.

Le montant de ce fee dépend de la version du protocole et du pool. Uniswap v2 applique un swapfee de 0,30%. Dans Uniswap v3, on trouve notamment des niveaux de frais de 0,01%, 0,05%, 0,30% et 1,00%.

Dans Uniswap v4, les frais sont plus flexibles. Les pools peuvent utiliser des frais fixes ou dynamiques. Avec les hooks, la logique autour des frais, par exemple, peut être davantage ajustée.

Le swapfee n’est pas toujours entièrement reversé aux fournisseurs de liquidité. Sur les pools où les frais de protocole sont activés, une partie du swapfee revient au protocole. Le reste est versé aux fournisseurs de liquidité disposant d’une liquidité active.

En plus du swapfee, vous payez des frais de réseau pour exécuter la transaction sur la blockchain. Les swapfees et les frais de réseau sont donc des coûts différents.

Un autre terme que vous rencontrerez souvent lors des swaps est le slippage. Il s’agit de la différence entre le prix attendu d’un swap et le prix auquel le swap est finalement exécuté. En cas de faible liquidité, de swaps importants ou de fortes variations de prix, le slippage peut être plus élevé.

Comment Uniswap est-il né ?

Hayden Adams a développé le protocole Uniswap en 2018. Le 2 novembre 2018, la première version a été annoncée publiquement et lancée sur le mainnet Ethereum.

Uniswap v1 était une preuve de concept pour un automated market maker. L’idée était que les utilisateurs puissent ajouter des tokens à des pools de liquidité afin que d’autres puissent effectuer des swaps sans qu’un échange centralisé avec carnet d’ordres soit nécessaire.

En mai 2020, Uniswap v2 a suivi. Cette version a rendu possibles les swaps directs entre différents tokens ERC-20.

En septembre 2020, UNI a été lancé comme token de gouvernance du protocole Uniswap.

Quels sont les avantages de Uniswap ?

Uniswap présente plusieurs caractéristiques importantes :

• Swaps sans permission : Les utilisateurs peuvent échanger des tokens via des smart contracts sans qu’une plateforme d’échange centrale ait besoin d’exécuter la transaction.

• Tout le monde peut ajouter de la liquidité : Les utilisateurs peuvent mettre des tokens à disposition dans des pools de liquidité et recevoir en échange des swapfees.

• Pas besoin de carnet d’ordres centralisé : Les swaps sont exécutés contre la liquidité d’un pool plutôt que via les ordres d’achat et de vente d’autres utilisateurs.

• Liquidité concentrée : Dans v3 et v4, les fournisseurs de liquidité peuvent choisir eux-mêmes une plage de prix dans laquelle leur liquidité est active. Le capital peut ainsi être utilisé plus efficacement dans cette plage.

• Pools personnalisables dans v4 : Grâce aux hooks, les développeurs peuvent ajouter des règles et des fonctions supplémentaires aux pools, par exemple autour des swaps, de la liquidité et des frais.

Quels sont les inconvénients de Uniswap ?

Uniswap présente aussi plusieurs points importants à prendre en compte :

• Impact sur le prix et slippage : En cas de faible liquidité ou de swaps importants, le prix final d’échange peut être moins favorable que prévu.

• Impermanent loss : Les fournisseurs de liquidité peuvent subir une perte par rapport au simple fait de conserver les tokens lorsque les prix évoluent fortement.

• Gestion active de la liquidité concentrée : Dans v3 et v4, une position ne reçoit pas de swapfees lorsque le prix du marché sort de la plage de prix choisie. L’ajustement d’une telle position peut entraîner des frais de réseau supplémentaires.

• Risques liés aux smart contracts et aux tokens : Des bugs dans les smart contracts peuvent entraîner des pertes. Comme Uniswap est sans permission, il peut aussi exister des tokens et des pools peu fiables ou risqués.

• Frais de réseau : Échanger des tokens, ainsi qu’ajouter, modifier ou retirer de la liquidité, nécessite des transactions onchain et entraîne donc des frais de réseau.

En résumé

Uniswap est un échange décentralisé qui permet aux utilisateurs d’échanger des tokens via des pools de liquidité. Au lieu d’un carnet d’ordres traditionnel, le protocole utilise un automated market maker pour déterminer combien de tokens un utilisateur reçoit lors d’un swap.

Les utilisateurs peuvent eux-mêmes mettre de la liquidité à disposition et recevoir en échange des swapfees. Dans v3 et v4, les fournisseurs de liquidité peuvent en outre déterminer eux-mêmes dans quelle plage de prix leur liquidité est active.

UNI est le token de gouvernance de Uniswap. Les détenteurs de UNI peuvent déléguer leur droit de vote et voter sur les décisions concernant le protocole. Depuis décembre 2025, les frais de protocole sont également utilisés pour brûler définitivement des UNI. Les détenteurs de UNI ne reçoivent pas directement ces revenus de protocole.

Uniswap permet les swaps de tokens sans plateforme d’échange centrale, mais comporte aussi des risques. L’impact sur le prix, l’impermanent loss, les risques liés aux smart contracts et les frais de réseau sont des points importants à prendre en compte.