Qu’est-ce que PancakeSwap (CAKE) et comment fonctionne cet échange décentralisé ?

Qu’est-ce que PancakeSwap (CAKE) ?

PancakeSwap est un échange décentralisé, souvent abrégé en DEX. Grâce à PancakeSwap, vous pouvez échanger des tokens depuis votre propre wallet crypto, sans qu’un échange centralisé ne prenne d’abord vos tokens en garde.

PancakeSwap est donc non-custodial. Cela signifie que vous conservez vous-même le contrôle de votre wallet et que vous approuvez les transactions depuis votre propre wallet.

Pour les swaps de tokens, PancakeSwap utilise notamment un Automated Market Maker, ou AMM. Au lieu d’un carnet d’ordres traditionnel, les swaps sont exécutés via des smart contracts et des pools de liquidité. Un pool de liquidité contient des tokens mis à disposition par les utilisateurs, afin que d’autres utilisateurs puissent les échanger.

Le token de l’écosystème PancakeSwap s’appelle CAKE. CAKE est le token de gouvernance de l’écosystème PancakeSwap. Les détenteurs de CAKE peuvent ainsi voter sur certaines propositions concernant PancakeSwap. Le protocole utilise également CAKE comme récompense afin d’encourager la liquidité et d’autres activités au sein de l’écosystème.

PancakeSwap utilise aussi un mécanisme de burn. Une partie des revenus issus de différents produits est alors utilisée pour retirer définitivement des CAKE de la circulation.

PancakeSwap a commencé sur BNB Smart Chain, mais il est désormais disponible sur plusieurs réseaux blockchain, dont Ethereum, Arbitrum, Base et d’autres réseaux.

À retenir

• PancakeSwap est un DEX où vous pouvez échanger des tokens depuis votre propre wallet crypto.
• Les échanges passent souvent par des pools de liquidité et un AMM, et non par un carnet d’ordres centralisé.
• Le routeur peut combiner plusieurs pools et parfois des market makers pour un swap.
• La self-custody, la liquidité limitée et les risques liés à la fourniture de liquidité sont des points importants à prendre en compte.

Comment fonctionne PancakeSwap ?

Pour trader sur PancakeSwap, vous commencez par connecter un wallet crypto compatible. Vous choisissez ensuite le réseau et les tokens que vous souhaitez échanger. Vous approuvez vous-même la transaction depuis votre wallet. PancakeSwap ne prend donc pas d’abord vos tokens en garde.

PancakeSwap utilise un Smart Router pour rechercher un itinéraire adapté à votre swap. Un swap peut passer directement par un seul pool de liquidité, mais aussi par plusieurs pools ou étapes intermédiaires. Le routeur peut également répartir la transaction sur plusieurs itinéraires si cela permet une meilleure exécution.

Pour cela, PancakeSwap peut utiliser différents types de liquidité, notamment des pools V2, V3 et Infinity. Sur certains réseaux et itinéraires, d’autres liquidités peuvent aussi être utilisées, comme des pools StableSwap ou des market makers intégrés. Un swap sur PancakeSwap ne doit donc pas toujours passer entièrement par un seul pool AMM.

L’itinéraire finalement utilisé dépend notamment du réseau, de la liquidité disponible, des coûts et du prix accessible via les différents itinéraires.

Aperçu de PancakeSwap (CAKE)

Comment fonctionne le trading sur PancakeSwap ?

Pour effectuer un swap, vous choisissez d’abord le token que vous souhaitez payer et celui que vous souhaitez recevoir. PancakeSwap recherche ensuite un itinéraire de trading adapté. Avant de valider la transaction, vous pouvez notamment voir combien de tokens vous devriez recevoir et quels frais s’appliquent.

Un swap peut passer directement par un seul pool de liquidité. Parfois, le routeur utilise plusieurs étapes. Vous échangez alors par exemple d’abord le token A contre le token B, puis le token B contre le token C. Un swap peut aussi être réparti sur plusieurs itinéraires.

La liquidité disponible influence le prix d’un swap. S’il y a peu de liquidité, une transaction relativement importante peut avoir un impact plus fort sur le prix. C’est ce qu’on appelle l’impact sur le prix. Ainsi, lors d’un swap important, vous pouvez recevoir moins de tokens que si vous pouviez échanger la même quantité en plusieurs transactions plus petites sur un marché plus profond.

Pools de liquidité et Automated Market Makers

Un pool de liquidité est un smart contract dans lequel des tokens sont disponibles pour les swaps. Les utilisateurs qui ajoutent des tokens à un tel pool sont appelés fournisseurs de liquidité. En échange, ils peuvent recevoir une partie des frais de trading.

La manière dont le prix est déterminé au sein d’un pool dépend du type de pool. PancakeSwap propose plusieurs modèles.

Dans les pools V2, un AMM traditionnel est utilisé, où la proportion entre deux tokens évolue lorsque les utilisateurs tradent. Dans les pools V3, les fournisseurs de liquidité peuvent choisir eux-mêmes une plage de prix dans laquelle leur liquidité est active. Cela s’appelle la liquidité concentrée.

En rendant la liquidité disponible dans une plage de prix plus étroite, le même capital peut être utilisé plus efficacement. Si le prix du marché sort de la plage choisie, cette liquidité n’est temporairement plus active pour les swaps et la position ne perçoit plus de frais de trading jusqu’à ce que le prix revienne dans la plage.

PancakeSwap Infinity ajoute à cela des pools modulaires avec des hooks. Les hooks sont des morceaux de code de smart contract personnalisables qui peuvent exécuter des actions spécifiques avant ou après un swap, l’ajout de liquidité ou l’initialisation d’un pool. Cela permet d’intégrer directement dans le pool des fonctions telles que des frais de trading dynamiques, des ordres limit automatiques et des réductions pour certains détenteurs de tokens.

Fournir de la liquidité comporte aussi des risques. L’un d’eux est l’impermanent loss. Cela signifie que la valeur de votre position peut être inférieure à celle que vous auriez obtenue en conservant simplement les mêmes tokens dans votre wallet. Les frais de trading et les éventuelles incitations en CAKE ne sont en outre pas garantis.

Frais de transaction sur PancakeSwap

Lors d’un swap, vous pouvez être confronté à différents types de frais. Le pool ou l’itinéraire de trading facture des frais de trading. Vous payez également des frais de réseau pour exécuter la transaction sur la blockchain.

Sur BNB Smart Chain, vous payez par exemple ces frais de réseau en BNB. CAKE n’est donc pas le token utilisé par défaut pour payer les frais de gas sur BNB Smart Chain.

Les frais de trading dépendent du pool et de l’itinéraire utilisés. Les pools V3 connaissent notamment des paliers de frais de 0,01%, 0,05%, 0,25% et 1%.

Les pools V2 appliquent des frais de swap fixes de 0,25%. Sur ce montant, 0,17% revient aux fournisseurs de liquidité, 0,0225% à la PancakeSwap Treasury et 0,0575% au mécanisme de buyback-and-burn de CAKE.

Dans les pools StableSwap, Infinity et d’autres types de pools, les frais peuvent être différents, ou calculés de manière dynamique via des hooks. Il est donc important de vérifier, avant un swap, quel itinéraire et quels frais sont affichés dans l’interface.

À quoi sert CAKE ?

CAKE est le token de l’écosystème PancakeSwap. L’une de ses fonctions principales est la gouvernance. Les détenteurs de CAKE peuvent voter sur certaines propositions concernant le protocole. Depuis l’introduction de Tokenomics 3.0, une voix correspond à un CAKE.

CAKE est également utilisé comme incitation au sein de certaines parties de l’écosystème PancakeSwap. Le protocole peut émettre de nouveaux CAKE pour encourager, par exemple, certains pools de liquidité ou d’autres produits.

PancakeSwap utilise aussi un mécanisme de token burn. Une partie des revenus issus de différents produits est alors utilisée pour retirer définitivement des CAKE de la circulation. Une partie des revenus provenant de produits comme le spot trading est utilisée pour racheter des CAKE et les brûler définitivement. Cela retire des CAKE de la circulation.

PancakeSwap a également réduit l’offre maximale de CAKE via des propositions de gouvernance, passant de 750 millions à 450 millions, puis à une limite stricte de 400 millions de CAKE.

Gouvernance de PancakeSwap

Depuis Tokenomics 3.0, la gouvernance fonctionne directement avec CAKE. Un CAKE donne une voix au wallet qui détient le token au moment où le poids du vote est déterminé via un snapshot. La délégation du droit de vote n’est pas possible dans le modèle actuel.

L’ancien système veCAKE a été arrêté au printemps 2025. Cela a également supprimé des fonctions telles que le vote sur les gauges, le partage des revenus pour les stakers et le staking fixe de CAKE nécessaire pour obtenir veCAKE.

Pour soumettre des propositions sur Snapshot, un seuil de 100 000 CAKE s’applique. Les propositions communautaires et celles de la Core Team jouent des rôles différents dans le processus de gouvernance.

Les détenteurs de CAKE peuvent donc influencer certaines décisions concernant PancakeSwap, mais toutes les modifications du protocole ne sont pas automatiquement décidées uniquement par les détenteurs de tokens.

Quelle est la différence entre PancakeSwap et d’autres DEX ?

Les DEX peuvent fonctionner de différentes manières. Certains utilisent surtout des pools de liquidité et un Automated Market Maker. D’autres fonctionnent avec un carnet d’ordres ou se concentrent sur des formes de trading spécifiques, comme les perpetuals ou les swaps entre actifs ayant une valeur approximativement similaire.

PancakeSwap est surtout connu comme un DEX basé sur un AMM. Le protocole prend en charge différents types de pools de liquidité et peut également utiliser d’autres sources de liquidité pour certains swaps. PancakeSwap fonctionne en outre sur plusieurs réseaux blockchain.

PancakeSwap vs Uniswap

PancakeSwap et Uniswap sont tous deux des échanges décentralisés qui utilisent des smart contracts et des pools de liquidité pour les swaps de tokens.

La principale différence historique est le réseau sur lequel ils ont commencé. PancakeSwap a été lancé sur BNB Smart Chain, tandis qu’Uniswap a commencé sur Ethereum. Les deux protocoles sont désormais disponibles sur plusieurs réseaux blockchain.

PancakeSwap propose plusieurs générations et types de pools, dont V2, V3 et PancakeSwap Infinity avec hooks. En outre, le Smart Router peut utiliser, sur certains itinéraires, des pools StableSwap et des market makers intégrés.

Uniswap dispose également de plusieurs versions du protocole. Uniswap v3 a introduit la liquidité concentrée et Uniswap v4 a ajouté des hooks similaires permettant aux développeurs d’ajuster davantage le comportement des pools.

Les deux protocoles ont aussi leur propre token. CAKE est notamment utilisé pour la gouvernance et comme incitation au sein de l’écosystème PancakeSwap. UNI est utilisé pour la gouvernance du protocole Uniswap.

PancakeSwap vs dYdX

La principale différence entre PancakeSwap et dYdX réside dans le modèle de trading.

Pour les swaps de tokens classiques sur PancakeSwap, vous tradez généralement contre une liquidité disponible via des pools. dYdX Chain se concentre surtout sur les perpetuals et utilise pour cela un carnet d’ordres et un moteur de matching. Dans un carnet d’ordres, les ordres d’achat et de vente des utilisateurs sont mis en relation.

dYdX Chain est en outre une blockchain autonome de Proof of Stake, construite avec le Cosmos SDK et CometBFT.

CAKE est le token de l’écosystème PancakeSwap et est notamment utilisé pour la gouvernance. DYDX est le token natif de dYdX Chain et sert notamment au staking, à la sécurité du réseau et à la gouvernance.

PancakeSwap donne également accès, via son interface, à des produits liés aux perpetuals. La comparaison ci-dessus porte donc spécifiquement sur les swaps de tokens classiques sur PancakeSwap face à l’infrastructure de carnet d’ordres de dYdX Chain.

PancakeSwap vs Orca

PancakeSwap et Orca utilisent tous deux des pools de liquidité et des Automated Market Makers pour les swaps de tokens.

PancakeSwap a commencé sur BNB Smart Chain et est désormais multichain. Orca est principalement construit autour de Solana et d’autres réseaux qui utilisent la Solana Virtual Machine.

Orca utilise la liquidité concentrée. Les fournisseurs de liquidité peuvent ainsi déterminer dans quelle plage de prix leur liquidité est active.

PancakeSwap prend également en charge ce modèle dans les pools V3. En outre, PancakeSwap dispose d’autres types de pools, dont V2 et Infinity.

PancakeSwap vs Curve Finance

PancakeSwap et Curve Finance permettent tous deux des swaps via des smart contracts et des pools de liquidité.

Curve est surtout connu pour StableSwap. Ce modèle est conçu pour les stablecoins et d’autres actifs dont la valeur est proche. L’objectif est de pouvoir échanger ces actifs avec relativement peu de slippage.

PancakeSwap est plus largement orienté vers différents types de swaps de tokens. Le protocole prend notamment en charge les pools V2, V3 et Infinity, et peut en outre utiliser la liquidité StableSwap.

Curve n’est pas exclusivement destiné aux stablecoins, mais les swaps entre actifs de valeur comparable constituent une partie importante du protocole.

Comment PancakeSwap est-il né ?

PancakeSwap a été lancé en septembre 2020 sur Binance Smart Chain, le réseau qui s’appelle aujourd’hui BNB Smart Chain.

Le projet a été développé par un groupe de développeurs anonymes. Les fondateurs individuels n’ont pas été confirmés publiquement.

PancakeSwap a commencé comme un échange décentralisé basé sur un AMM. Au fil des années, de nouvelles versions, de nouveaux types de pools et de nouveaux produits ont été ajoutés, et PancakeSwap s’est étendu à plusieurs réseaux blockchain.

En 2025, PancakeSwap Infinity a été lancé. Infinity a introduit une nouvelle architecture de pools avec notamment des hooks personnalisables. Au cours du même printemps, CAKE Tokenomics 3.0 a également été mis en place. Cela a notamment entraîné la suppression progressive de veCAKE, du vote sur les gauges et du staking fixe de CAKE.

Quels sont les avantages de PancakeSwap ?

• Contrôle de vos cryptos : Vous tradez depuis votre propre wallet crypto. PancakeSwap ne prend pas d’abord vos tokens en garde.

• Plusieurs itinéraires pour les swaps : Le Smart Router peut utiliser différents pools de liquidité et différents itinéraires. Sur certains itinéraires, la liquidité de market makers intégrés peut également être utilisée.

• Multichain : PancakeSwap est disponible sur plusieurs réseaux blockchain. L’interface permet aussi le bridging et les cross-chain swaps.

• Choix pour les fournisseurs de liquidité : Dans les pools V3 notamment, les fournisseurs de liquidité peuvent décider eux-mêmes dans quelle plage de prix leur liquidité est active. Infinity offre en outre d’autres possibilités de personnaliser les pools via des hooks.

• Gouvernance avec CAKE : Les détenteurs de CAKE peuvent voter sur certaines propositions concernant PancakeSwap. Depuis Tokenomics 3.0, un CAKE équivaut à une voix.

Quels sont les inconvénients et les risques de PancakeSwap ?

• Vous êtes responsable de votre wallet : Si vous perdez l’accès à votre wallet ou à vos données de récupération, PancakeSwap ne peut pas restaurer vos tokens pour vous.

• La liquidité peut être limitée : En cas de faible liquidité, l’impact sur le prix peut être plus important et vous pouvez obtenir un prix moins favorable.

• Impermanent loss pour les fournisseurs de liquidité : La valeur d’une position de liquidité peut être inférieure à celle que vous auriez obtenue en conservant simplement les mêmes tokens dans votre wallet.

• La liquidité concentrée ou basée sur des hooks nécessite une gestion : Dans les positions V3, le prix du marché peut sortir de la plage de prix choisie. La position ne perçoit alors plus de frais de trading jusqu’à ce que le prix revienne dans la plage. Les hooks sur les pools Infinity peuvent en outre ajouter leurs propres conditions ou risques.

• Les bridges ajoutent des risques supplémentaires : Les cross-chain swaps et le bridging peuvent utiliser des fournisseurs de bridge externes. Ceux-ci ont leurs propres smart contracts, coûts, limites et risques techniques.

• La gouvernance a des limites : Les propositions communautaires ne sont pas contraignantes. Les Core Proposals sont soumises par la PancakeSwap Core Team et l’équipe peut intervenir sans vote de la communauté dans des situations critiques.

• Les risques techniques demeurent : Les smart contracts, les tokens externes et les réseaux blockchain sur lesquels PancakeSwap fonctionne peuvent présenter des bugs, des hacks ou d’autres problèmes techniques.

En résumé

PancakeSwap est un échange décentralisé qui permet aux utilisateurs d’échanger des tokens depuis leur propre wallet crypto. Le protocole utilise différents types de pools de liquidité et d’Automated Market Makers. Le Smart Router peut également utiliser d’autres sources de liquidité pour certains swaps.

PancakeSwap a commencé sur BNB Smart Chain, mais il est désormais disponible sur plusieurs réseaux blockchain. En plus des pools V2 et V3, le protocole propose avec PancakeSwap Infinity une génération plus récente de pools offrant davantage de possibilités pour adapter le fonctionnement d’un pool via des hooks.

CAKE est le token de l’écosystème PancakeSwap. Le token est utilisé pour la gouvernance et comme incitation au sein de certaines parties de l’écosystème. PancakeSwap utilise également les revenus issus de différents produits pour racheter des CAKE et les brûler définitivement.

PancakeSwap donne aux utilisateurs le contrôle de leur wallet, mais cela implique aussi davantage de responsabilité personnelle. Toute personne qui effectue des swaps ou fournit de la liquidité doit tenir compte notamment de l’impact sur le prix, des frais de réseau, des risques liés aux smart contracts et de l’impermanent loss.