Was ist die Securities and Exchange Commission (SEC)?

Was ist die SEC?

Die Securities and Exchange Commission (SEC) ist die amerikanische Aufsichtsbehörde für die Finanzmärkte. Sie ist die staatliche Institution, die dafür sorgt, dass die Wertpapiermärkte fair, geordnet und transparent funktionieren. Die SEC schützt Anleger, überwacht Unternehmen, die Wertpapiere herausgeben, und geht gegen Täuschung und Betrug vor. Außerdem achtet die Börsenaufsicht auf Fusionen und Übernahmen und stellt sicher, dass sich Marktteilnehmer an das amerikanische Wertpapierrecht halten.

Wertpapiere sind handelbare Finanzprodukte wie Aktien und Anleihen. Weil diese Produkte Wert haben und von Millionen Anlegern gekauft und verkauft werden, ist gute Aufsicht wichtig, um Täuschung, Marktmanipulation und unfairen Handel zu verhindern.

Wichtigste Erkenntnisse

• Die SEC ist die amerikanische Aufsichtsbehörde, die Anleger schützt und die Wertpapiermärkte überwacht.
• Die Organisation entstand nach dem Börsencrash von 1929, um das Vertrauen in die Finanzmärkte wiederherzustellen.
• Die SEC verpflichtet Unternehmen zu transparenten Berichten und geht gegen Betrug und Täuschung vor.
• Im Kryptomarkt entscheidet die SEC, wann Tokens als Wertpapiere gelten und somit strenger Regulierung unterliegen.
• Unter dem Vorsitz von Paul Atkins verlagert sich der Fokus von Durchsetzung hin zu klarerer Regulierung für digitale Assets.

Wie ist die SEC entstanden?

Die SEC wurde 1934 gegründet, als Folge des Börsencrashs von 1929. Dieser Crash zeigte, dass mehr Aufsicht und strengere Regeln nötig waren, um das Vertrauen in die Finanzmärkte zurückzubringen. Präsident Franklin D. Roosevelt gab der SEC den klaren Auftrag, Anleger zu schützen, faire und effiziente Märkte zu fördern und Kapitalbildung zu ermöglichen. Seit der Gründung besteht die Organisation aus fünf Kommissionsmitgliedern, die jeweils für fünf Jahre ernannt werden.

Was macht die SEC genau?

Die SEC sorgt für Transparenz und Schutz im Finanzmarkt. Öffentlich gehandelte Unternehmen müssen regelmäßig Finanzberichte einreichen, damit Anleger aktuelle und verlässliche Informationen erhalten. Personen oder Unternehmen, die mehr als 5 % der Aktien eines börsennotierten Unternehmens halten, müssen dies ebenfalls melden. Die SEC bewertet außerdem Marktprodukte wie ETFs und behandelt Anträge von Unternehmen, die an die Börse wollen. Sobald Unternehmen oder Individuen gegen das Wertpapierrecht verstoßen, kann die SEC eingreifen, von Untersuchungen bis hin zu Gerichtsverfahren.

Die Rolle der SEC im Kryptomarkt

In den letzten Jahren hat die SEC eine immer größere Rolle im Kryptomarkt eingenommen. Sie entscheidet zum Beispiel, wann ein Kryptoprojekt, ein Token oder eine ICO als Wertpapier gilt. Falls dies zutrifft, muss das Projekt die gleichen Regeln erfüllen wie traditionelle Wertpapiere, zum Beispiel Registrierung und Informationspflicht. Die SEC kann eingreifen, wenn ICOs diese Regeln nicht einhalten oder wenn Kryptoprojekte irreführende Informationen verbreiten.

Der Howey-Test ist ein wichtiges Werkzeug der SEC. Er ist ein jurischer Standard, der festlegt, ob eine Transaktion ein Wertpapier darstellt. Dabei wird geprüft, ob Geld investiert wird, ob eine gemeinsame unternehmerische Tätigkeit besteht, ob Gewinn erwartet wird und ob dieser Gewinn von den Bemühungen anderer abhängt. Wenn ein Crypto-Asset diesen Kriterien entspricht, kann die SEC Aufsicht ausüben.

Die Rolle der SEC bei Krypto-ETFs

Die SEC spielt eine entscheidende Rolle bei der Zulassung von Krypto-ETFs wie Bitcoin- oder Ethereum-ETFs an der US-Börse. Bevor ein Krypto-ETF gehandelt werden darf, prüft die SEC, ob der Markt der zugrunde liegenden Kryptowährung transparent genug ist, ob zuverlässige Preisdaten verfügbar sind und ob das Risiko von Marktmanipulation ausreichend begrenzt ist. Am 10. Januar 2024 genehmigte die SEC erstmals Bitcoin Spot-ETFs – ein historischer Schritt, der den institutionellen Zugang zu Bitcoin stark erweitert hat. Solche Produkte ermöglichen es Anlegern, in Krypto zu investieren, ohne die digitalen Assets selbst halten oder verwalten zu müssen. Dadurch spielen Krypto-ETFs eine immer größere Rolle bei der weiteren Adoption und Legitimation des Kryptomarkts.

Neuer Kurs der SEC?

Am 23. April 2025 wurde Paul Atkins zum Vorsitzenden der SEC ernannt. Seitdem zeichnet sich ein deutlicher Kurswechsel ab. Die Anzahl der Durchsetzungsverfahren ist im Geschäftsjahr 2025 um etwa 30 % im Vergleich zum Vorjahr gesunken. Besonders im Kryptosektor ist das sichtbar, weil Atkins mehrere laufende Untersuchungen und Verfahren stoppen ließ, darunter den Fall gegen Coinbase. In den Forschungsprioritäten für 2026 wird Krypto nicht einmal mehr erwähnt. Der Fokus der SEC verschiebt sich von juristischen Auseinandersetzungen hin zur Entwicklung klarer Regeln für Kryptowährungen.

Atkins sagt, er wolle einen rationalen und vorhersehbaren Ansatz schaffen, mit einer stabilen Grundlage für digitale Assets. Durch klarere Richtlinien entsteht mehr Sicherheit für Unternehmen, auch wenn Durchsetzung weiterhin ein wichtiger Teil der SEC bleibt.

Mehr Macht für die CFTC?

Im US-Kongress liegt ein wichtiges Gesetz zu digitalen Assets auf dem Tisch, das die Marktstruktur neu gestalten könnte. Falls dieses Gesetz 2026 verabschiedet wird, würde die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) möglicherweise mehr Befugnisse im Kryptobereich erhalten als die SEC. Die SEC bliebe zwar weiterhin wichtig, aber das Machtverhältnis könnte sich verschieben. Auf jeden Fall scheint ein klareres und stabileres gesetzliches Rahmenwerk zu entstehen, was günstige Aussichten für Kryptounternehmen und Investoren bietet.

Bekannte Krypto-Rechtsfälle mit der SEC

Hier zeigen wir die größten Rechtsfälle zwischen der SEC und verschiedenen Kryptounternehmen im Laufe der Jahre.

SEC vs Ripple (XRP)

Dies war vielleicht einer der längsten und meistdiskutierten Fälle der SEC. Die Aufsicht behauptete, dass XRP ein nicht registriertes Wertpapier sei, während Ripple Labs argumentierte, dass XRP eine digitale Währung sei. 2023 folgte ein Urteil, das einen Teilsieg für Ripple bedeutete: Der Verkauf von XRP auf Börsen wurde nicht als Wertpapier angesehen, institutionelle Verkäufe jedoch möglicherweise schon. Dieser Fall hatte weltweit Einfluss darauf, wie Tokens juristisch bewertet werden.

SEC vs Coinbase

Die SEC verklagte Coinbase, weil bestimmte Tokens, die auf der Plattform gehandelt wurden, als Wertpapiere hätten gelten müssen. Dies war einer der Fälle, die unter Atkins eingestellt wurden, was einen wichtigen Wandel in der Durchsetzungspolitik zeigte.

SEC vs Kraken

Kraken wurde von der SEC wegen der auf der Plattform angebotenen Staking-Dienste verklagt. Die Plattform stellte diese Dienste für US-Kunden ein und zahlte eine Geldstrafe.

SEC vs Telegram (TON)

Telegram wollte den GRAM-Token herausgeben, aber die SEC entschied, dass das Projekt ohne Registrierung Wertpapiere ausgab. Telegram verlor den Rechtsstreit, stoppte das Projekt und zahlte eine hohe Strafe. Dieser Fall wurde zu einem wichtigen Bestandteil der ICO-Regulierung.

SEC vs BlockFi

BlockFi, eine Krypto-Kreditplattform, erhielt eine Strafe von 100 Millionen Dollar, weil es zinsbasierte Produkte anbot, die laut SEC als Wertpapiere galten. Dies war einer der ersten großen Fälle rund um Krypto-Zinsprodukte.

Was ist die niederländische SEC?

In den Niederlanden gibt es keine SEC, da diese nur in den USA als Aufsichtsbehörde für den Wertpapiermarkt tätig ist. In den Niederlanden sind AFM und DNB für verschiedene Bereiche der Finanzaufsicht verantwortlich.

AFM (Autoriteit Financiële Markten)

Die AFM überwacht das Verhalten von Marktteilnehmern wie Brokern, Banken, Investmentfirmen und Versicherungen. Sie prüft, ob Verbraucher fair und transparent behandelt werden und ob Finanzprodukte verantwortungsvoll angeboten werden.

DNB (De Nederlandsche Bank)

Während sich die AFM auf das Verhalten konzentriert, achtet die DNB auf die finanzielle Stabilität der Institutionen. Das bedeutet, dass die DNB kontrolliert, ob Banken, Krypto-Unternehmen mit Registrierungspflicht, Versicherungen und Pensionsfonds finanziell gesund sind und ausreichende Rücklagen haben.

Gemeinsam ähneln sie in gewisser Weise der SEC in den USA, bleiben jedoch strukturell unterschiedlich. Seit 2024 gilt in der gesamten EU das Gesetz MiCA, wodurch AFM und DNB neue Aufgaben bei der Aufsicht über Krypto-Unternehmen erhalten haben.

Fazit

Die SEC spielt eine zentrale Rolle dabei, faire, transparente und gut funktionierende Finanzmärkte in den USA sicherzustellen. Durch die Überwachung von Unternehmen, den Schutz der Anleger und die Durchsetzung bei Verstößen stärkt die Organisation das Vertrauen sowohl in traditionelle Wertpapiermärkte als auch in den schnell wachsenden Kryptosektor. Mit dem jüngsten Politikwechsel hin zu klareren Regeln und weniger juristischen Auseinandersetzungen entsteht mehr Stabilität für Unternehmen und Investoren. Auch wenn künftige Gesetze die Rollenverteilung zwischen SEC und CFTC verändern könnten, bleibt die SEC eine wichtige Säule der Aufsicht über Finanzmärkte und digitale Assets.