Wat is de Securities and Exchange Commission (SEC)?

Wat is de SEC?

De Securities and Exchange Commission (SEC) is de Amerikaanse toezichthouder op de financiële markten. Het is de overheidsinstantie die ervoor zorgt dat de effectenmarkten eerlijk, geordend en transparant functioneren. De SEC beschermt beleggers, controleert bedrijven die effecten uitgeven en treedt op tegen misleiding en fraude. Daarnaast houdt de beurswaakhond toezicht op fusies en overnames van bedrijven en waarborgt ze dat marktpartijen zich houden aan de Amerikaanse effectenwetgeving.

Effecten zijn verhandelbare financiële producten zoals aandelen en obligaties. Omdat deze producten waarde vertegenwoordigen en door miljoenen beleggers worden gekocht en verkocht, is goed toezicht belangrijk om misleiding, marktmanipulatie en oneerlijke handel te voorkomen.

Korte samenvatting

• De SEC is de Amerikaanse toezichthouder die beleggers beschermt en toezicht houdt op effectenmarkten.
• De organisatie ontstond na de beurscrash van 1929 om vertrouwen in de financiële markten te herstellen.
• De SEC verplicht bedrijven tot transparante rapportages en treedt op tegen fraude en misleiding.
• In de cryptomarkt bepaalt de SEC wanneer tokens als effecten gelden en dus onder strenge regelgeving vallen.
• Onder voorzitter Paul Atkins verschuift de focus van handhaving naar duidelijkere regelgeving voor digitale assets.

Hoe is de SEC ontstaan?

De SEC werd opgericht in 1934, als gevolg van de beurscrash van 1929. Deze crash liet zien dat er meer toezicht en strengere regels nodig waren om het vertrouwen in de financiële markten te herstellen. President Franklin D. Roosevelt gaf de SEC een duidelijke missie: beleggers beschermen, eerlijke en efficiënte markten bevorderen en kapitaalvorming mogelijk maken. Sinds de oprichting bestaat de organisatie uit een commissie van vijf leden die voor een termijn van vijf jaar worden benoemd.

Wat doet de SEC precies?

De SEC zorgt voor transparantie en bescherming van de financiële markt. Publieke ondernemingen moeten regelmatig financiële rapportages indienen zodat beleggers actuele en betrouwbare informatie kunnen inzien. Daarnaast moeten personen of entiteiten die meer dan 5% van de aandelen van een beursgenoteerd bedrijf bezitten dit melden aan de SEC. Ook beoordeelt de SEC marktproducten zoals ETF's en behandelt zij aanvragen van bedrijven die naar de beurs willen gaan. Zodra bedrijven of individuen zich niet aan de effectenwetgeving houden, kan de SEC optreden, variërend van onderzoeken tot rechtszaken.

De rol van de SEC in de cryptomarkt

De SEC heeft de afgelopen jaren een steeds grotere rol gekregen in de cryptomarkt. Zo bepaalt de toezichthouder bijvoorbeeld wanneer een cryptoproject, token of ICO als effect wordt gezien. Als dat het geval is, moet het project voldoen aan dezelfde regels als traditionele effecten, zoals registratieplichten en informatievoorziening. De SEC kan optreden wanneer ICO's zich niet aan deze regels houden of wanneer cryptoprojecten misleidende informatie verspreiden.

De Howey-test is een belangrijk hulpmiddel dat de SEC daarbij gebruikt. Het is een juridische standaard die bepaalt of een transactie een effect is. Hierbij wordt gekeken naar een investering van geld, deelname aan een gezamenlijke onderneming, de verwachting van winst en of die winst voortkomt uit de inspanningen van anderen. Als een crypto-asset onder deze criteria valt, kan de SEC toezicht uitoefenen.

De rol van de SEC bij crypto-ETF’s

De SEC speelt een bepalende rol bij de toelating van crypto-ETF’s, zoals Bitcoin- en Ethereum-ETF’s, tot de Amerikaanse beurs. Voordat een crypto-ETF mag worden verhandeld, beoordeelt de SEC of de markt voor de onderliggende cryptocurrency transparant genoeg is, of er betrouwbare prijsinformatie beschikbaar is en of het risico op marktmanipulatie voldoende wordt beperkt. Op 10 januari 2024 keurde de SEC voor het eerst Bitcoin spot-ETF’s goed, een historische stap die institutionele toegang tot Bitcoin sterk heeft vergroot. Door dit soort producten goed te keuren krijgen beleggers de mogelijkheid om in crypto te investeren zonder de digitale assets zelf te hoeven bezitten of beheren. Hierdoor spelen crypto-ETF’s een steeds grotere rol in de bredere adoptie en legitimatie van de cryptomarkt.

Nieuwe koers van de SEC?

Op 23 april 2025 werd Paul Atkins benoemd tot voorzitter van de SEC. Sindsdien is er een duidelijke verschuiving zichtbaar in het beleid. Zo daalde het aantal handhavingszaken in fiscaal jaar 2025 met ongeveer 30% ten opzichte van het vorige jaar. Dit is vooral te zien in de cryptosector, omdat Atkins verschillende lopende onderzoeken en rechtszaken liet stoppen, waaronder de zaak tegen Coinbase. In de onderzoeksprioriteiten voor 2026 wordt crypto zelfs niet meer genoemd. De focus van de SEC verschuift van juridische confrontaties naar het ontwikkelen van heldere wetgeving voor cryptocurrencies.

Atkins geeft aan dat hij een rationele en voorspelbare aanpak wil creëren, met een sterke basis voor digitale assets. Door duidelijkere richtlijnen te geven ontstaat er meer zekerheid voor bedrijven, terwijl handhaving nog steeds een belangrijk onderdeel van de SEC blijft.

Mogelijk meer macht voor de CFTC

In het Amerikaanse Congres ligt een belangrijke wet klaar voor digitale assets die de marktstructuur opnieuw moet vormgeven. Mocht deze wet in 2026 worden aangenomen, dan krijgt de Commodity Futures Trading Commission (CFTC) mogelijk meer bevoegdheden dan de SEC op het gebied van crypto. De SEC blijft een belangrijke rol spelen, maar dit zou de machtsverhouding tussen de toezichthouders kunnen verschuiven. In ieder geval lijkt het erop dat er meer duidelijkheid en een stabieler wettelijk kader komt. Dit biedt gunstige vooruitzichten voor cryptobedrijven en investeerders.

Bekende crypto-rechtszaken met de SEC

We laten de grootste rechtszaken tussen de SEC en verschillende crypto-partijen door de jaren heen zien.

SEC vs. Ripple (XRP)

Dit was misschien wel een van de langstlopende en meest besproken zaken van de SEC. De toezichthouder beweerde dat XRP een niet-geregistreerd effect was, terwijl Ripple Labs betoogde dat XRP een digitale valuta is. In 2023 volgde een uitspraak die leidde tot een gedeeltelijke overwinning voor Ripple: de verkoop van XRP op beurzen werd niet als effect gezien, maar institutionele verkopen mogelijk wel. Deze zaak heeft wereldwijd invloed gehad op de manier waarop tokens juridisch worden beoordeeld.

SEC vs. Coinbase

De SEC klaagde Coinbase aan omdat bepaalde verhandelde tokens op het platform als effecten zouden moeten worden gezien. Dit is een van de zaken die onder Atkins werd stopgezet, wat een belangrijke verandering liet zien in het handhavingsbeleid.

SEC vs. Kraken

Kraken werd aangeklaagd door de SEC voor de stakingdiensten die werden aangeboden op het platform. Het platform stopte met het aanbieden van deze dienst voor Amerikaanse klanten en betaalde een boete.

SEC vs. Telegram (TON)

Telegram wilde de GRAM-token uitgeven, maar de SEC beoordeelde dat het project effecten uitgaf zonder registratie. Telegram verloor de rechtszaak, stopte het project en betaalde een hoge boete. Deze zaak werd een belangrijk onderdeel van de ICO-regelgeving.

SEC vs. BlockFi

BlockFi, een cryptoleningsplatform, kreeg een boete van 100 miljoen dollar, omdat het renteproducten aanbood die volgens de SEC als effecten kwalificeerden. Dit was een van de eerste grote zaken over crypto-renteproducten.

Wat is de Nederlandse SEC?

Nederland heeft geen SEC, omdat deze alleen in de Verenigde Staten een rol heeft als toezichthouder op de effectenmarkt. In Nederland zijn de AFM en de DNB verantwoordelijk voor verschillende onderdelen van het financiële toezicht.

AFM (Autoriteit Financiële Markten)

De AFM houdt toezicht op het gedrag van partijen op de financiële markt, zoals brokers, banken, beleggingsinstellingen en verzekeraars. Daarbij controleert de AFM of consumenten eerlijk en transparant worden behandeld en of financiële producten verantwoord worden aangeboden.

DNB (De Nederlandsche Bank)

Waar de AFM meer kijkt naar gedrag, richt DNB zich op de financiële stabiliteit van instellingen. Dit betekent dat DNB controleert of banken, cryptobedrijven met registratieplicht, verzekeraars en pensioenfondsen financieel gezond zijn en voldoende buffers hebben.

Samen lijken ze enigszins op de SEC in de Verenigde Staten, maar ze blijven structureel anders. Sinds 2024 geldt in de hele EU ook de MiCA-wetgeving, waardoor de AFM en DNB nieuwe taken hebben gekregen rond toezicht op cryptobedrijven.

Conclusie

De SEC speelt een centrale rol in het waarborgen van eerlijke, transparente en goed functionerende financiële markten in de Verenigde Staten. Door toezicht te houden op bedrijven, beleggers te beschermen en handhavend op te treden bij overtredingen, versterkt de organisatie het vertrouwen in zowel traditionele effectenmarkten als in de snelgroeiende cryptosector. Met de recente beleidsverschuiving richting duidelijkere regelgeving en minder juridische confrontaties ontstaat meer stabiliteit voor bedrijven en investeerders. Hoewel toekomstige wetgeving mogelijk de rolverdeling tussen de SEC en de CFTC verandert, blijft de SEC een belangrijke pijler in het toezicht op financiële markten en digitale assets.