Wat zijn wrapped crypto tokens en hoe werken ze?

Wat zijn wrapped crypto tokens?

Wrapped crypto tokens (ook wel wrapped coins genoemd) zijn tokens die op een blockchain de waarde of aanspraak op een onderliggende crypto vertegenwoordigen die oorspronkelijk op een andere blockchain of in een andere technische vorm bestaat. Ze maken het mogelijk om die crypto te gebruiken in apps die de oorspronkelijke coin niet rechtstreeks kunnen verwerken.

Bitcoin is bijvoorbeeld de native coin van de Bitcoin-blockchain. Een wrapped versie van Bitcoin kan als token op Ethereum bestaan, zodat deze gebruikt kan worden in Ethereum-apps. De wrapped token is daarbij niet dezelfde als de oorspronkelijke BTC. Het is een afzonderlijke representatie die volgens de regels van Ethereum werkt.

Bij een volledig gedekte constructie hoort één wrapped token bij één eenheid van de onderliggende crypto. De oorspronkelijke crypto wordt dan vastgezet in een smart contract of beheerd door een bewaarder. Een smart contract is een programma op een blockchain dat vooraf ingestelde handelingen automatisch uitvoert.

WETH is een bekend voorbeeld. WETH is een ERC-20-token dat native ETH vertegenwoordigt. ERC-20 is een technische standaard voor tokens op Ethereum. Die standaard zorgt ervoor dat crypto wallets, dapps en decentrale exchanges op een uniforme manier met een token kunnen werken.

De naam wrapped zegt op zichzelf niet dat een token altijd volledig gedekt is of direct kan worden ingewisseld. De precieze regels verschillen per token en per bridge. Een bridge is een systeem dat waarde tussen blockchains helpt representeren. Daarom zijn de manier van bewaren, uitgifte en inwisselen belangrijke verschillen tussen wrapped tokens.

Korte samenvatting

• Wrapped crypto tokens vertegenwoordigen crypto op een andere blockchain of in een andere technische standaard.
• Een wrapped token is een aparte representatie en niet dezelfde als de oorspronkelijke native coin.
• Bij een volledig gedekte constructie correspondeert doorgaans één wrapped token met één eenheid onderliggende crypto.
• WETH maakt native ETH bruikbaar als ERC-20-token binnen Ethereum-apps.
• De naam wrapped biedt op zichzelf geen garantie over dekking, inwisselbaarheid of risico.

Hoe werken wrapped crypto tokens?

Wrapped crypto tokens werken meestal door de oorspronkelijke crypto vast te zetten en vervolgens een overeenkomstig token op een doelblockchain uit te geven. Dit wordt vaak lock-and-mint genoemd: lock betekent vastzetten en mint betekent nieuwe tokens aanmaken.

Bij WETH gebeurt dit volledig op Ethereum via een smart contract. Een gebruiker stort ETH in het WETH-contract. Daarna geeft het contract hetzelfde aantal WETH-tokens uit. Wie later WETH terugwisselt, laat de WETH-tokens verbranden en ontvangt dezelfde hoeveelheid ETH uit het contract.

Bij crypto die niet via compatibele smart contracts op de bronketen kan worden vastgezet, kan een bewaarder nodig zijn. Bij BTC naar Ethereum houdt een bewaarder bijvoorbeeld BTC aan, terwijl op Ethereum een wrapped BTC-token wordt uitgegeven. Bij WBTC mogen alleen goedgekeurde, identiteitsgeverifieerde instellingen WBTC minten en burnen.

Niet elke bridge werkt met lock-and-mint. Sommige systemen gebruiken burn-and-mint. Daarbij worden tokens op de ene blockchain vernietigd en worden nieuwe tokens op de andere blockchain uitgegeven. Ook atomic swaps kunnen worden gebruikt. Hierbij wisselen partijen crypto volgens vaste technische voorwaarden uit.

De crypto zelf reist meestal niet letterlijk van de ene blockchain naar de andere. De waarde krijgt op de doelketen een nieuwe representatie. De bedoeling is dat de wrapped token dezelfde waarde houdt als de onderliggende crypto, maar dat is geen garantie voor de marktprijs. Minder vertrouwen, beperkte liquiditeit of problemen met inwisselen kunnen ervoor zorgen dat de prijs afwijkt.

Voorbeeld: Iemand zet 1 ETH vast in het WETH-contract en ontvangt 1 WETH. Die WETH kan vervolgens worden gebruikt in een dApp die uitsluitend ERC-20-tokens verwerkt. De oorspronkelijke ETH blijft ondertussen in het contract vastgezet.

Waarom worden crypto tokens gewrapped?

Crypto tokens worden gewrapped om crypto bruikbaar te maken in toepassingen en netwerken die de oorspronkelijke coin niet direct ondersteunen. Hierdoor kan BTC bijvoorbeeld als token op Ethereum worden gebruikt in dapps die Ethereum-tokens verwerken.

WETH lost vooral een compatibiliteitsprobleem op. Native ETH bestond al voordat de ERC-20-standaard werd ingevoerd en volgt die standaard niet. Veel dapps verwachten juist een token met dezelfde vaste functies als andere ERC-20-tokens. WETH geeft ETH die uniforme vorm.

De ERC-20-standaard beschrijft onder meer hoe tokens worden verstuurd, hoe een saldo wordt opgevraagd en hoe een gebruiker toestemming kan geven aan een smart contract om tokens te gebruiken. Daardoor hoeven crypto wallets en decentrale exchanges niet voor ieder token een volledig nieuwe technische koppeling te bouwen.

Wrapped tokens en bridges kunnen ook toegang geven tot dapps en liquiditeit op andere netwerken of Layer 2-netwerken. Liquiditeit is de beschikbare hoeveelheid crypto waarmee gebruikers kunnen handelen of andere financiële handelingen kunnen uitvoeren. Lagere transactiekosten kunnen daarbij een reden zijn om een ander netwerk te gebruiken.

Wrapping verandert de oorspronkelijke BTC of ETH niet. Het maakt een aparte tokenversie die volgens de technische regels van de doelblockchain kan functioneren.

Welke voorbeelden van wrapped crypto tokens zijn er?

WETH, WBTC en cbBTC zijn voorbeelden van wrapped crypto tokens, maar hun opzet verschilt.

• WETH (Wrapped Ether): WETH is een ERC-20-token dat native ETH vertegenwoordigt. ETH wordt in het WETH-smart contract gestort wanneer WETH wordt aangemaakt. Bij het uitpakken worden WETH-tokens geburned en komt ETH weer vrij.
• WBTC (Wrapped Bitcoin): WBTC is een multi-chain tokenconstructie die is gekoppeld aan BTC in custody. Goedgekeurde, identiteitsgeverifieerde instellingen kunnen binnen dit model WBTC minten en burnen.
• cbBTC (Coinbase Wrapped Bitcoin): cbBTC is een door Coinbase aangeboden representatie van BTC die beschikbaar is op Base, Ethereum, Solana en Arbitrum.

De ticker van een token is niet genoeg om te bepalen wat je ontvangt. Er kunnen verschillende WETH-varianten bestaan en tokens met vrijwel dezelfde naam kunnen een ander contract, een andere uitgever of andere veiligheidskenmerken hebben.

Controleer daarom altijd op welke blockchain een token staat en of het contractadres overeenkomt met de token die je wilt gebruiken. Een crypto wallet kan meerdere tokens met dezelfde ticker tonen, terwijl die tokens technisch niet hetzelfde zijn.

Welke rol spelen wrapped tokens binnen DeFi?

Wrapped tokens spelen een belangrijke rol binnen Decentralized Finance (DeFi), omdat ze cryptoassets bruikbaar kunnen maken op blockchains waarop die assets oorspronkelijk niet bestaan. Een bekend voorbeeld is Wrapped Bitcoin (WBTC), waarmee de waarde van Bitcoin kan worden gebruikt binnen applicaties op Ethereum en andere compatibele netwerken.

Een wrapped token vertegenwoordigt doorgaans een ander cryptoasset in een verhouding van 1:1. Eén WBTC is bijvoorbeeld bedoeld om één bitcoin te vertegenwoordigen. De oorspronkelijke bitcoin blijft daarbij buiten Ethereum bestaan, terwijl WBTC als token binnen het Ethereum-ecosysteem kan worden gebruikt.

Hierdoor kunnen gebruikers assets inzetten binnen DeFi-protocollen zonder dat die assets oorspronkelijk onderdeel hoeven te zijn van dezelfde blockchain. Wrapped tokens worden onder andere gebruikt voor:

• Decentrale exchanges: wrapped tokens kunnen worden verhandeld via liquidity pools en andere handelsmechanismen binnen een DEX.
• Lending en borrowing: sommige DeFi-protocollen accepteren wrapped tokens als onderpand voor leningen of maken het mogelijk om ze uit te lenen.
• Liquidity providing: gebruikers kunnen wrapped tokens toevoegen aan liquidity pools en daarvoor onder bepaalde voorwaarden beloningen of handelskosten ontvangen.
• Yield-strategieën: wrapped tokens kunnen onderdeel zijn van strategieën waarbij gebruikers verschillende DeFi-protocollen combineren om rendement te proberen te behalen.
• Gebruik in smart contracts: doordat een wrapped asset dezelfde tokenstandaard kan volgen als andere tokens op het netwerk, kan deze gemakkelijker worden gebruikt door smart contracts en DeFi-applicaties.

Het belangrijkste voordeel is dus interoperabiliteit. Bitcoin en Ethereum zijn bijvoorbeeld afzonderlijke blockchains met verschillende technische regels. Bitcoin kan daardoor niet rechtstreeks worden gebruikt door een Ethereum-smart contract. Door bitcoin in een compatibele tokenvorm te vertegenwoordigen, kan de waarde ervan wel binnen Ethereum-gebaseerde DeFi worden ingezet.

Wrapped tokens brengen echter ook extra risico's met zich mee. De gebruiker is niet alleen afhankelijk van de oorspronkelijke blockchain, maar ook van het mechanisme waarmee de wrapped token wordt uitgegeven en gedekt. Bij sommige wrapped tokens beheert een centrale custodian de onderliggende assets. Andere oplossingen gebruiken smart contracts, bridges of een combinatie van verschillende partijen.

Als de dekking niet correct wordt beheerd, een bridge wordt gehackt of een smart contract een kwetsbaarheid bevat, kan de wrapped token zijn koppeling met de onderliggende asset verliezen. Een wrapped token is daarom niet hetzelfde als het oorspronkelijke cryptoasset, ook wanneer beide bedoeld zijn om dezelfde waarde te vertegenwoordigen.

Binnen DeFi functioneren wrapped tokens vooral als een technische brug tussen assets en ecosystemen. Ze maken het mogelijk om liquiditeit en waarde van de ene blockchain beschikbaar te maken binnen applicaties op een andere blockchain, maar voegen daarbij een extra technische en soms ook tegenpartij-afhankelijkheid toe.

Hoe worden wrapped crypto tokens uitgepakt?

Wrapped crypto tokens worden uitgepakt door het uitgifteproces om te keren. Dit heet ook unwrapping of redemption: de wrapped token verdwijnt en de onderliggende crypto wordt vrijgegeven of uitbetaald volgens de regels van het systeem.

De praktische route verschilt per token.

1. Controleer welk type wrapped token je hebt

   Kijk op welke blockchain de token staat en welk contract erbij hoort. Dit is belangrijk omdat WETH, WBTC en andere wrapped tokens verschillende inwisselprocedures kunnen hebben.

2. Gebruik de bijbehorende redemptionroute

   Bij WETH kan een houder WETH via het WETH-smart contract omzetten naar dezelfde hoeveelheid ETH. Het contract burnet de WETH en geeft de ETH vrij.

   Bij WBTC loopt de omzetting naar native BTC via geautoriseerde merchants en custodians. Binnen dit model laat een merchant WBTC burnen, waarna de custodian na bevestigingen BTC vrijgeeft aan het Bitcoin-adres van de merchant. De route voor een individuele houder hangt daarom af van de gebruikte dienstverlener.

3. Houd rekening met netwerkfees

   Voor on-chain wrapping, unwrapping en bridge-transacties zijn doorgaans netwerkfees nodig. Op Ethereum worden deze gas fees in native ETH betaald. WETH kan dus niet worden gebruikt om de gas fees voor een Ethereum-transactie te betalen.

4. Controleer of je bestemming wordt ondersteund

   Sommige platformen kunnen ontvangen wrapped tokens binnen een geschikt account automatisch omzetten naar de onderliggende crypto. Dat is een platformprocedure en betekent niet dat elk extern adres native BTC kan ontvangen. Verstuur een token daarom alleen naar een netwerk en adres die deze token ondersteunen.

Wat zijn de risico’s van wrapped crypto tokens?

Wrapped crypto tokens voegen vaak extra risico’s toe aan het risico van de onderliggende crypto. De token kan afhankelijk zijn van een bewaarder, bridge, smart contract, validatorgroep, doelblockchain en beschikbare liquiditeit.

Een bridge kan bijvoorbeeld een extra laag toevoegen tussen twee blockchains. Wanneer die laag niet goed werkt of wordt aangevallen, kan de wrapped token problemen krijgen met uitgifte, overdracht of inwisselbaarheid. Bij trusted bridges kunnen operators of validators overdrachten in theorie blokkeren. Als zij kwaadwillig samenwerken, kunnen gebruikersfondsen gevaar lopen.

Ook fouten in smart contracts vormen een risico. Een fout in de code kan leiden tot verlies van crypto of tot onjuiste uitgifte van tokens. Daarnaast kan een fout van de gebruiker ernstige gevolgen hebben. Wie tokens naar het verkeerde netwerk, een verkeerd contract of een niet-ondersteund adres stuurt, kan ze verliezen. ERC-20-tokens die naar een contract gaan dat ze niet kan verwerken, kunnen permanent vast komen te zitten.

Een proof-of-reserves-overzicht of on-chain dashboard kan inzicht geven in reserveadressen en de hoeveelheid uitgegeven tokens. Dat neemt echter niet alle risico’s weg. Het zegt bijvoorbeeld niet alles over de controle over private keys, juridische beperkingen, operationele fouten of de praktische mogelijkheid om tokens in te wisselen.

Hoe ontstaat tegenpartijrisico bij wrapped crypto tokens?

Tegenpartijrisico ontstaat wanneer de waarde of inwisselbaarheid van een wrapped token afhankelijk is van mensen of organisaties buiten de betrokken blockchains. Denk aan een custodian, issuer, merchant, multisig-ondertekenaars of externe validators.

Een custodian is een partij die crypto voor een ander beheert. Bij een custodial wrapped BTC-token moet die partij de onderliggende BTC daadwerkelijk beheren en deze volgens de redemptionregels vrijgeven. Gebeurt dat niet, dan kan de wrapped token zijn inwisselbaarheid verliezen. Daardoor kan ook de koppeling met de waarde van BTC onder druk komen te staan.

Bij een trusted bridge vertrouwen gebruikers de operator of validatorgroep om crypto correct te bewaren en de bridge-opdrachten juist uit te voeren. Een validatorgroep is de verzameling partijen die binnen zo’n systeem transacties of gebeurtenissen bevestigt. Deze partijen kunnen overdrachten in theorie blokkeren of bij samenwerking fondsen in gevaar brengen.

WETH is anders opgebouwd. De onderliggende ETH staat vast in het WETH-smart contract en de mint- en burnstappen gebeuren on-chain. Dat vermindert het klassieke risico van een centrale bewaarder, maar maakt WETH niet risicoloos. De veiligheid blijft afhankelijk van het smart contract en het Ethereum-protocol.

Welke rol spelen smart contracts bij wrapped crypto tokens?

Smart contracts kunnen de uitgifte, verbranding, overdracht en redemption van wrapped crypto tokens automatiseren. Ze voeren de vooraf ingestelde regels uit zodra een gebruiker een geldige on-chain transactie uitvoert.

Bij WETH ontvangt het smart contract ETH en maakt het dezelfde hoeveelheid WETH aan. Bij unwrapping ontvangt het contract WETH, burnet het die tokens en geeft het ETH vrij. Hierdoor is geen afzonderlijke bewaarder nodig voor deze specifieke stappen.

Bij bridges kunnen smart contracts op zowel de bron- als doelblockchain de stappen rond lock-and-mint of burn-and-mint uitvoeren. De contracten moeten correct vaststellen wanneer nieuwe tokens mogen worden uitgegeven of wanneer crypto mag worden vrijgegeven. Bij sommige bridges is naast de contractcode alsnog een custodian of validatorgroep nodig om gebeurtenissen buiten het contract te bevestigen.

De code van een smart contract is een extra aanvalsvlak. Eén fout in een bridge-contract kan crypto aan hacks blootstellen. Ook zijn het smart contract van een wrapped token, het bridge-contract en de contracten van externe dapps afzonderlijke onderdelen met eigen risico’s en mogelijke beheerdersrechten.

Ten slotte kan een verkeerde interactie tot verlies leiden, ook zonder hack. ERC-20 heeft geen verplichte ontvangstbevestiging door het ontvangende contract. Stuurt een gebruiker tokens naar een contractadres dat ze niet kan verwerken, dan kunnen de tokens vast blijven zitten.

Conclusie

Wrapped crypto tokens maken het mogelijk om crypto te gebruiken op een andere blockchain of binnen een technische standaard die beter aansluit op dapps, crypto wallets en decentrale exchanges. WETH laat bijvoorbeeld zien hoe native ETH als ERC-20-token kan functioneren, terwijl wrapped BTC-tokens BTC bruikbaar kunnen maken op andere netwerken.

De werking verschilt per constructie. Sommige tokens, zoals WETH, gebruiken een smart contract op dezelfde blockchain. Andere modellen gebruiken een bridge, custodian of geautoriseerde merchant om de onderliggende crypto te beheren en de wrapped tokens uit te geven.

Die extra laag biedt meer gebruiksmogelijkheden, maar introduceert ook nieuwe risico’s. Controleer daarom altijd de blockchain, het contractadres, de inwisselprocedure en de rol van eventuele externe partijen voordat je wrapped tokens gebruikt.