Que sont les contrats à terme perpétuels et comment fonctionnent ces produits dérivés cryptos ?

Que sont les contrats à terme perpétuels ?

Les contrats à terme perpétuels sont des produits dérivés qui permettent de spéculer sur le prix de la crypto sans posséder la crypto elle-même. Un produit dérivé est un contrat dont la valeur dépend d’autre chose, dans ce cas par exemple du cours d’une crypto.

Les contrats à terme perpétuels sont également appelés perpetual swaps ou perps. La principale différence avec les contrats à terme classiques est que les perps n’ont pas de date d’échéance fixe. Une position peut donc rester ouverte jusqu’à ce que vous la clôturiez vous-même ou jusqu’à ce qu’une plateforme d'échange crypto liquide la position parce qu’il ne reste plus assez de collatéral.

Ces contrats sont le plus souvent réglés en espèces. Cela signifie qu’à la clôture de la position, vous ne recevez pas et n’avez pas à livrer de crypto. Le gain ou la perte est compensé dans la devise du contrat ou dans la crypto qui sert de collatéral.

Un contrat perpétuel suit le prix d’une crypto sous-jacente, mais ce n’est pas exactement la même chose que d’acheter cette crypto. Par exemple, une personne qui ouvre une position longue sur un perp Bitcoin ne possède pas de Bitcoin. Elle ne détient qu’un contrat dont la valeur augmente ou diminue en fonction du mouvement de prix.

Comme un contrat à terme perpétuel n’a pas de date d’échéance, un mécanisme supplémentaire est nécessaire pour maintenir le prix du contrat proche du prix spot. Le prix spot est le prix actuel auquel vous pouvez acheter ou vendre de la crypto immédiatement. Ce mécanisme s’appelle le financement et consiste en des paiements périodiques entre traders.

Attention : Les contrats à terme perpétuels sont des produits dérivés complexes et comportent un risque élevé de perte. En raison de l’effet de levier, de petits mouvements de prix peuvent avoir de grandes conséquences sur votre position et vous pouvez rapidement perdre la marge que vous avez déposée. Votre position peut être liquidée automatiquement. Cet article est fourni uniquement à titre d’information et ne constitue pas un conseil en investissement.

À retenir

• Les contrats à terme perpétuels sont des contrats qui permettent de tirer parti des mouvements de prix de la crypto sans posséder la crypto sous-jacente.
• Un contrat à terme perpétuel n’a pas de date d’échéance fixe et peut rester ouvert jusqu’à ce que vous le clôturiez ou qu’il soit liquidé.
• Vous pouvez prendre une position longue si vous anticipez une hausse et une position courte si vous anticipez une baisse.
• La marge et l’effet de levier permettent d’ouvrir une position plus importante que le collatéral déposé, mais augmentent aussi le risque.
• Les taux de financement périodiques contribuent à maintenir le prix d’un contrat à terme perpétuel proche du prix spot.

Comment fonctionnent les contrats à terme perpétuels ?

Les contrats à terme perpétuels fonctionnent ainsi : vous choisissez si vous pensez que le cours va monter ou baisser, puis votre gain ou votre perte évolue avec le prix de marché du contrat. Si vous anticipez une hausse, vous ouvrez une position longue. En cas d’anticipation de baisse, vous ouvrez au contraire une position courte.

Pour ouvrir une position, vous déposez une marge. La marge est le collatéral que vous gardez disponible sur votre compte pour absorber d’éventuelles pertes. Avec ce collatéral, il est souvent possible d’ouvrir une position d’une valeur totale plus élevée. C’est ce que l’on appelle l’effet de levier.

Supposons que vous utilisiez 100,00 € comme marge pour ouvrir une position d’une valeur de 1 000,00 €. Vous négociez alors une position dix fois plus importante que votre mise. Un mouvement de cours s’applique donc à l’ensemble de la position de 1 000,00 €, et non seulement aux 100,00 € que vous avez déposés.

La plateforme d'échange crypto valorise en permanence une position ouverte au moyen d’une mark price. La mark price est une référence de prix utilisée notamment pour calculer votre gain ou perte en cours et pour évaluer si vous disposez encore de suffisamment de marge. Ce prix peut différer du dernier prix échangé affiché sur un graphique.

Votre gain ou perte en cours est également appelé PnL non réalisé. PnL signifie profit and loss. La perte ou le gain n’est réalisé que lorsque vous clôturez la position ou lorsque celle-ci est clôturée par liquidation.

Un perp n’a pas besoin d’être reconduit vers un contrat mensuel ou trimestriel suivant. Toutefois, une position ne peut pas rester ouverte indéfiniment et en toute sécurité. Les taux de financement périodiques, les frais de trading et l’évolution des exigences de marge peuvent réduire votre marge disponible. Le risque de liquidation peut alors augmenter.

Les règles exactes diffèrent selon le contrat et la plateforme d'échange crypto. Veillez donc toujours à vérifier l’indice de prix sous-jacent, la taille du contrat, le collatéral, l’effet de levier maximal, l’intervalle de financement et les règles de marge.

Que sont les taux de financement périodiques ?

Les taux de financement périodiques correspondent à des paiements effectués à intervalles réguliers entre les traders ayant une position longue et les traders ayant une position courte sur des contrats à terme perpétuels. Il ne s’agit donc pas d’un taux fixe qui irait systématiquement à la plateforme d'échange crypto.

Lorsque le prix d’un perp est supérieur au prix spot, le taux de financement est généralement positif. Dans ce cas, les positions longues paient les positions courtes. Cela rend une position longue moins attractive et une position courte plus attractive, ce qui peut ramener le prix du contrat vers le prix spot.

Lorsque le prix du perp est inférieur au prix spot, le taux de financement est généralement négatif. Les positions courtes paient alors les positions longues. Cela incite également les traders à ramener le prix du contrat vers le prix spot.

Le paiement de financement dépend de la valeur totale de votre position et du taux de financement. Sous une forme simple :

paiement de financement = valeur de la position × taux de financement

La valeur de la position est la valeur totale de votre position ouverte. Le taux de financement est le pourcentage applicable pour l’intervalle concerné. Supposons que votre position vaille 1 000,00 € et que le taux de financement soit de 0,01%. Dans ce cas, le paiement de financement est de 0,10 €. Le fait que vous payiez ou receviez ce montant dépend du sens de votre position et du signe du taux de financement.

Le taux de financement n’est pas un signal fiable indiquant si le marché des cryptomonnaies va monter ou baisser. Un financement positif ne signifie pas automatiquement que le cours va baisser, et un financement négatif ne signifie pas automatiquement que le cours va monter. En revanche, un financement défavorable sur une longue période peut influencer fortement votre résultat, en particulier avec une position importante.

L’intervalle de financement varie également selon la plateforme d'échange crypto. Certaines plateformes appliquent le financement toutes les heures, tandis que d’autres utilisent un intervalle de huit heures. Vérifiez donc non seulement le taux, mais aussi la fréquence à laquelle il est appliqué.

Quels avantages offrent les contrats à terme perpétuels ?

Les contrats à terme perpétuels offrent surtout de la flexibilité aux traders qui souhaitent tirer parti des mouvements de prix de la crypto sans posséder la crypto sous-jacente.

• Pas de date d’échéance fixe : vous n’êtes pas obligé de clôturer ou de reconduire une position parce qu’un contrat arrive à échéance.
• Prendre des positions longues et courtes : vous pouvez tirer parti de cours à la hausse comme à la baisse.
• Trader avec de la marge : avec la marge et l’effet de levier, vous pouvez ouvrir une position plus importante avec une mise relativement faible. La valeur notionnelle est la valeur totale de cette position, tandis que votre marge correspond au montant que vous déposez réellement comme collatéral.
• Trading continu : de nombreux marchés perpétuels sont disponibles 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7, tout comme le marché des cryptomonnaies lui-même.
• Pas de livraison physique : les gains et pertes sont généralement compensés financièrement. Vous n’avez pas à recevoir ni à livrer la crypto sous-jacente.

Ces caractéristiques ne constituent pas un avantage pour chaque trader. L’effet de levier peut permettre une position avec moins de collatéral, mais il augmente simultanément les pertes et la probabilité de liquidation. Les marchés disponibles, l’effet de levier maximal et les conditions diffèrent également selon la plateforme d'échange crypto et la juridiction.

Quels risques présentent les contrats à terme perpétuels ?

Les contrats à terme perpétuels sont des instruments d’investissement risqués, car les mouvements de prix de la crypto et l’effet de levier peuvent amplifier rapidement les pertes. Un mouvement de cours défavorable relativement faible peut déjà entamer une grande partie de votre marge.

Les principaux risques sont :

• Volatilité : la crypto peut augmenter ou baisser fortement en peu de temps. Avec une position à effet de levier, ce mouvement s’applique à une valeur de position plus importante.
• Liquidation : une plateforme d'échange crypto peut clôturer automatiquement, en totalité ou en partie, votre position lorsque votre marge ne répond plus au tampon minimum requis.
• Coûts de financement : si vous êtes du côté payeur du financement, vous pouvez supporter des coûts supplémentaires. La marge disponible diminue alors.
• Risque de marché et d’exécution : dans des marchés rapides, la mark price peut changer rapidement. Un ordre peut être exécuté plus tard ou à un prix moins favorable que prévu.
• Risque lié à la plateforme et à la protection : la protection des consommateurs et les règles applicables aux produits dérivés diffèrent selon le produit, le prestataire et le pays. Une autorisation ou un enregistrement n’élimine pas les risques de cours, de liquidation et opérationnels.

Les contrats à terme perpétuels avec effet de levier peuvent relever des règles applicables aux CFD. L’ESMA a indiqué que cela serait probablement le cas lorsque le produit répond à la définition d’un CFD. Un CFD est un contrat dans lequel vous compensez la différence de prix entre l’ouverture et la clôture, sans posséder le produit sous-jacent. Si un contrat à terme perpétuel est qualifié de CFD, des règles peuvent s’appliquer, notamment en matière d’effet de levier maximal, de clôture automatique des positions en cas de marge insuffisante, de protection contre un solde négatif et d’avertissements de risque obligatoires. Les règles et protections exactes applicables dépendent du produit, du prestataire et de la réglementation en vigueur.

Comment fonctionne la liquidation avec les contrats à terme perpétuels ?

La liquidation est la clôture automatique d’une partie ou de l’ensemble des positions ouvertes lorsqu’il n’y a pas suffisamment de marge disponible pour couvrir les pertes potentielles. Il s’agit d’une mesure de risque prise par la plateforme d'échange crypto afin d’éviter qu’une perte n’augmente au-delà du tampon disponible.

Pour une position ouverte, il existe généralement un tampon minimum : la maintenance margin. Il s’agit de la quantité minimale de marge qui doit rester disponible pour maintenir la position ouverte. Si votre marge disponible tombe en dessous de ce seuil, une liquidation peut suivre.

Avec l’isolation de marge (isolated margin), vous attribuez un montant distinct à une seule position. Avec la marge croisée (cross margin), le collatéral disponible peut être partagé entre plusieurs positions. Ainsi, en cross margin, l’état de l’ensemble de votre compte peut influencer le risque de liquidation d’une seule position.

Le prix de liquidation est le prix estimé auquel la plateforme d'échange crypto peut intervenir. Ce prix n’est pas toujours fixe. Un collatéral supplémentaire, le financement, les frais de trading, la taille de votre position, d’autres positions et des modifications des règles de marge peuvent faire évoluer le prix de liquidation.

Une nuance importante est que la liquidation se fonde souvent sur la mark price et non sur le dernier prix de transaction affiché sur le graphique. Une position peut donc être liquidée alors même que le dernier prix visible ne semble pas toucher clairement le seuil de liquidation.

Exemple : supposons que vous soyez en position longue et que la mark price baisse sous le seuil de liquidation. La plateforme d'échange crypto peut clôturer votre position parce que votre marge est insuffisante, même si le dernier prix négocié sur votre graphique se situe juste au-dessus de ce seuil.

Certains systèmes tentent d’abord de réduire le risque en clôturant une partie de la position. Des frais de liquidation peuvent également s’appliquer. Le règlement exact varie selon la plateforme d'échange crypto.

Un stop-loss peut limiter la perte, mais il ne garantit pas d’éviter une liquidation. Un stop-loss peut réagir à une autre référence de prix que la mark price, être exécuté plus tard, ou être exécuté à un prix plus défavorable dans un marché rapide.

Pourquoi l’effet de levier augmente-t-il le risque ?

L’effet de levier augmente le risque parce qu’avec un faible montant de marge vous gérez une position beaucoup plus importante. Chaque variation de cours en pourcentage s’applique alors à la valeur totale de la position, tandis que votre collatéral n’en représente qu’une fraction.

Reprenons une position de 1 000,00 € avec 100,00 € de marge. Si la position baisse de 5%, la perte est de 50,00 €. Cela représente 5% de la valeur de la position, mais déjà 50% de votre marge initiale. Sans effet de levier, une baisse de 5% coûterait également environ 5% du montant que vous avez engagé.

Plus l’effet de levier est élevé, plus le tampon contre un mouvement de prix défavorable est faible. Le prix de liquidation se situe alors généralement plus près de votre prix d’entrée. Les taux de financement périodiques et les frais de trading peuvent réduire davantage ce tampon.

Il n’existe pas de règle fixe selon laquelle, par exemple, un levier de 10x entraînerait toujours une liquidation exactement après une baisse de 10%. La maintenance margin, la mark price, les coûts, le financement, le mode de marge choisi et les limites de risque influencent tous le moment réel de la liquidation.

Le fait qu’une perte puisse dépasser le collatéral initialement déposé dépend des conditions de la plateforme d'échange crypto et d’une éventuelle protection contre le solde négatif. Ne partez donc pas automatiquement du principe que votre perte restera toujours limitée à votre premier dépôt.

Quelle est la différence entre les contrats à terme perpétuels et les contrats à terme traditionnels ?

La principale différence est que les contrats à terme traditionnels ont une date d’expiration fixe, contrairement aux contrats à terme perpétuels. Un contrat à terme traditionnel doit être clôturé avant ou à la date d’échéance, reconduit vers un contrat ultérieur, ou réglé.

Pour les contrats à terme traditionnels, le règlement peut, selon le contrat, consister en une compensation financière ou en une livraison physique du produit sous-jacent. À l’approche de l’expiration, le prix d’un tel contrat évolue généralement vers le prix de règlement pertinent.

Un contrat à terme perpétuel n’a pas de date d’échéance fixe. Vous n’avez donc pas à remplacer le contrat en permanence par un nouveau. À la place, les taux de financement périodiques contribuent à maintenir le prix du contrat proche du prix actuel de la crypto.

Les contrats à terme traditionnels comme les contrats à terme perpétuels peuvent utiliser la marge et l’effet de levier. L’absence de date d’échéance ne rend donc pas les contrats à terme perpétuels moins risqués. Une position peut toujours subir une perte, supporter des coûts de financement ou être liquidée.

De plus, « perpétuel » ne signifie pas qu’une position peut rester ouverte indéfiniment en toutes circonstances. Une plateforme d'échange crypto peut suspendre un marché dans des circonstances particulières ou régler un contrat de manière anticipée conformément aux conditions.

Comment trader de manière responsable les contrats à terme perpétuels ?

Trader de manière responsable les contrats à terme perpétuels commence par une compréhension complète de votre risque et par sa limitation en amont. Suivez ces étapes avant et pendant votre activité de trading.

1. Lisez les spécifications du contrat

Vérifiez quelle crypto l’indice de prix suit, comment la mark price est déterminée, à quelle fréquence le financement est calculé et quelle formule de financement s’applique. Examinez également la taille du contrat, les frais, le mode de marge, la maintenance margin, les règles de liquidation et l’effet de levier maximal. Ces règles déterminent le fonctionnement concret de votre position.

2. Choisissez une taille de position limitée

Ne vous concentrez pas uniquement sur le montant de marge que vous pouvez déposer, mais surtout sur la valeur notionnelle totale de la position que vous ouvrez. Limitez cette valeur et utilisez un effet de levier prudent, afin qu’un mouvement défavorable normal sur le marché des cryptomonnaies n’épuise pas immédiatement l’intégralité de votre marge.

3. Contrôlez le financement et la marge

Avant d’ouvrir une position, consultez le taux de financement, l’intervalle de financement, votre marge disponible et le prix de liquidation estimé. Contrôlez également ces éléments pendant le trade, car le financement, les frais et les mouvements de cours peuvent modifier votre tampon.

4. Définissez à l’avance vos conditions de sortie

Déterminez à l’avance quand vous acceptez une perte, quand vous prenez un profit ou quand vous réduisez votre position. Un stop-loss peut faire partie de ce plan, mais il ne constitue pas une garantie contre la perte ou la liquidation. Tenez compte de mouvements de prix rapides et d’une exécution potentiellement défavorable.

5. N’utilisez que de l’argent que vous pouvez vous permettre de perdre

Tradez uniquement avec votre propre argent que vous pouvez vous permettre de perdre. N’utilisez aucun produit ou stratégie que vous ne comprenez pas. Les contrats à terme perpétuels peuvent rapidement entraîner des pertes importantes, même si votre position semble initialement faible.

6. Vérifiez la protection du produit

Avant de trader, vérifiez si le prestataire est habilité à vous proposer le produit et quelles protections s’appliquent à votre situation. Les règles et la protection peuvent varier selon le produit, le type de client et la juridiction.

Ces étapes réduisent les risques, mais ne rendent pas les contrats à terme perpétuels sûrs. Le slippage, les pannes, de fortes variations de cours et la liquidation peuvent toujours provoquer des pertes. Le slippage signifie qu’un ordre est exécuté à un prix moins favorable que celui que vous aviez anticipé.

En résumé

Les contrats à terme perpétuels sont des produits dérivés cryptos qui permettent de tirer parti des hausses et des baisses des prix sans posséder la crypto sous-jacente. Leur caractéristique distinctive est que ces contrats n’ont pas de date d’expiration fixe. Les taux de financement périodiques contribuent à maintenir le prix du perp proche du prix spot.

La flexibilité des positions longues et courtes, le règlement en espèces et le trading continu peuvent être attrayants, mais la marge et l’effet de levier rendent également le produit complexe et risqué. Un faible mouvement de prix peut déjà avoir, via l’effet de levier, un impact important sur votre marge. Les coûts de financement, la mark price et les règles de liquidation peuvent encore accroître ce risque.

Toute personne souhaitant utiliser des contrats à terme perpétuels doit donc d’abord comprendre le fonctionnement du contrat spécifique, limiter la taille de position et l’effet de levier, et continuer à suivre activement la marge disponible, le financement et le prix de liquidation. Ne tradez qu’avec de l’argent que vous pouvez vous permettre de perdre et considérez un stop-loss comme un outil, et non comme une garantie.