O que é a Uniswap (UNI)? Uma explicação simples

O que é a Uniswap (UNI)?

Uniswap é uma decentralized exchange, frequentemente abreviada para DEX. Através da Uniswap, pode trocar tokens sem recorrer a uma tradicional crypto exchange centralizada com um livro de ordens.

A Uniswap funciona com um automated market maker, frequentemente abreviado para AMM. Em vez de ordens de compra e venda num livro de ordens, as swaps são executadas através de smart contracts e liquidity pools. Estas são pools com tokens que são disponibilizados pelos utilizadores.

Quando troca um token através da Uniswap, utiliza a liquidez que está disponível numa dessas pools.

O token do Uniswap Protocol chama-se UNI. A UNI é um token ERC-20 na Ethereum e é utilizado para governance. Os detentores de UNI podem delegar o seu direito de voto e votar em determinadas decisões relativas ao protocolo.

Desde dezembro de 2025, as protocolfees são utilizadas para uma token burn, através da qual a UNI é permanentemente retirada de circulação.

Não precisa de UNI para fazer swap de tokens ou adicionar liquidez a uma pool.

O Uniswap Protocol está disponível na Ethereum e em várias outras redes blockchain. A Uniswap Labs desenvolve, entre outros, interfaces, infraestrutura e ferramentas em torno da Uniswap. A Uniswap Labs é uma empresa e está separada do protocolo em si e da governance pelos detentores de UNI.

Pontos principais

• A Uniswap é uma DEX na qual pode fazer swap de tokens através de liquidity pools.
• A UNI é o token de governance do Uniswap Protocol.
• Os investidores trocam contra a liquidez da pool, e não contra um livro de ordens tradicional.
• Os liquidity providers podem receber swapfees, mas também assumem riscos.
• Baixa liquidez e swaps grandes podem causar impacto no preço e slippage.

Como funciona a Uniswap?

A Uniswap funciona de forma diferente das plataformas de negociação tradicionais e centralizadas. Essas plataformas utilizam normalmente um livro de ordens no qual as ordens de compra e venda dos utilizadores são associadas entre si. A Uniswap não utiliza um livro de ordens central, mas sim liquidity pools com tokens que são disponibilizados pelos utilizadores.

Uma dessas pools contém reservas de tokens. Suponha que uma pool contém o token A e o token B. Alguém que queira trocar o token A pelo token B envia o token A para a pool e recebe o token B em troca. O protocolo calcula quanto token B o utilizador recebe com base na liquidez disponível e nas regras da pool.

Com uma swap, as quantidades de tokens na pool mudam. Por isso, também muda o preço a que a próxima swap pode ser executada.

Os utilizadores que disponibilizam tokens para uma pool chamam-se liquidity providers. Estes garantem que outros utilizadores possam fazer swaps e podem, em troca, receber uma parte das swapfees.

A influência que uma swap tem no preço depende, entre outros fatores, da liquidez disponível em torno do preço atual. Se houver pouca liquidez aí, a mesma swap pode ter um impacto no preço maior. Especialmente em swaps maiores, o preço final pode, por isso, divergir do preço que vê antecipadamente.

A Uniswap tem várias versões do protocolo. A Uniswap v4 é a versão mais recente, enquanto as pools de versões anteriores, como a v2 e a v3, podem continuar a existir em paralelo.

Na Uniswap v4, as pools são geridas através de um único contrato PoolManager central. A v4 também suporta as chamadas hooks. Estas são peças adicionais de lógica de smart contract que podem ser associadas a uma pool para, por exemplo, ajustar o comportamento em torno de swaps, liquidez ou custos.

Visão geral da Uniswap (UNI)

Como funcionam as liquidity pools e o automated market making na Uniswap?

A Uniswap determina o preço de troca dentro das liquidity pools com um automated market maker, ou AMM.

Na configuração original da Uniswap, é utilizada para isso a fórmula x × y = k. Aqui, x e y representam as quantidades de ambos os tokens na pool. Se alguém comprar um token e adicionar o outro token, a relação entre os tokens muda. Por isso, o preço também muda.

Exemplo: Suponha que alguém compre de uma só vez uma grande quantidade do token A de uma pool. Fica então menos token A na pool, fazendo com que o token A fique progressivamente mais caro durante a swap. Quanto maior for a swap em relação à liquidez disponível, maior é normalmente o impacto no preço.

A Uniswap v3 e a v4 utilizam liquidez concentrada. Com esta, os liquidity providers podem escolher eles próprios uma faixa de preço dentro da qual a sua liquidez está disponível. Assim, o mesmo capital pode ser utilizado de forma mais eficiente dentro dessa faixa de preço.

Se o preço de mercado estiver fora da faixa escolhida, essa liquidez não está ativa para swaps. O liquidity provider não recebe então swapfees sobre essa posição até que o preço volte a entrar na faixa escolhida.

Que papel desempenha a UNI na Uniswap?

A UNI é o token de governance do Uniswap Protocol. Quem possui UNI pode ativar o direito de voto ao delegar os tokens para um endereço. Esse endereço pode ser o próprio endereço ou o endereço de outra pessoa que vote em nome do detentor.

Para isso, os tokens UNI não precisam de ser transferidos nem bloqueados. A quantidade de UNI delegada determina quanto peso de voto um endereço tem.

Através da governance, os detentores de UNI podem, entre outras coisas, decidir sobre despesas de tesouraria, protocolfees e a eventual mintagem de UNI adicional. Para apresentar uma proposta onchain vinculativa, são atualmente necessários 1 milhão de UNI delegados. Em seguida, uma proposta tem de receber pelo menos 40 milhões de votos UNI a favor para ser aprovada.

No lançamento, em 2020, foram mintados 1 mil milhões de UNI. Atualmente, não existe inflação ativa. No entanto, a governance tem a possibilidade de mintar UNI adicional todos os anos, até um máximo de 2% da oferta total. Esta possibilidade ainda não foi utilizada.

Desde dezembro de 2025, as protocolfees estão ativadas. As protocolfees cobradas são utilizadas para queimar UNI permanentemente. Os detentores de UNI não recebem estas receitas do protocolo diretamente.

Como funcionam as swaps e os custos de transação na Uniswap?

Numa swap, entrega um token e recebe outro token de uma liquidity pool. Por uma swap, paga uma swapfee.

A altura dessa fee depende da versão do protocolo e da pool. A Uniswap v2 cobra uma swapfee de 0,30%. Na Uniswap v3 existem, entre outras, fee tiers de 0,01%, 0,05%, 0,30% e 1,00%.

Na Uniswap v4, as fees são mais flexíveis. As pools podem utilizar fees fixas ou dinâmicas. Com hooks, a lógica em torno, por exemplo, das fees pode ser ainda mais ajustada.

A swapfee nem sempre vai na totalidade para os liquidity providers. Nas pools em que as protocolfees estão ativadas, uma parte da swapfee vai para o protocolo. A parte restante vai para os liquidity providers com liquidez ativa.

Além da swapfee, paga custos de rede pela execução da transação na blockchain. As swapfees e os custos de rede são, portanto, custos diferentes.

Outro termo que encontra frequentemente nas swaps é slippage. Trata-se da diferença entre o preço esperado de uma swap e o preço a que a swap é finalmente executada. Com pouca liquidez, swaps grandes ou movimentos de preço fortes, o slippage pode ser maior.

Como surgiu a Uniswap?

Hayden Adams desenvolveu o Uniswap Protocol em 2018. Em 2 de novembro de 2018, a primeira versão foi anunciada publicamente e lançada na Ethereum mainnet.

A Uniswap v1 foi uma prova de conceito para um automated market maker. A ideia era que os utilizadores pudessem adicionar tokens a liquidity pools, para que outros pudessem fazer swaps sem ser necessária uma exchange central com um livro de ordens.

Em maio de 2020, seguiu-se a Uniswap v2. Esta versão tornou possíveis swaps diretos entre diferentes tokens ERC-20.

Em setembro de 2020, a UNI foi lançada como token de governance do Uniswap Protocol.

Quais são as vantagens da Uniswap?

A Uniswap tem várias características importantes:

• Swaps permissionless: Os utilizadores podem fazer swap de tokens através de smart contracts sem que uma exchange central tenha de executar a transação.

• Qualquer pessoa pode adicionar liquidez: Os utilizadores podem disponibilizar tokens para liquidity pools e podem receber swapfees em troca.

• Não é necessário um livro de ordens central: As swaps são executadas contra a liquidez numa pool, em vez de através de ordens de compra e venda de outros utilizadores.

• Liquidez concentrada: Na v3 e na v4, os liquidity providers podem escolher eles próprios uma faixa de preço dentro da qual a sua liquidez está ativa. Assim, o capital pode ser utilizado de forma mais eficiente dentro dessa faixa.

• Pools personalizáveis na v4: Com hooks, os developers podem adicionar regras e funções extra às pools, por exemplo em torno de swaps, liquidez e fees.

Quais são as desvantagens da Uniswap?

A Uniswap também tem vários pontos importantes a ter em conta:

• Impacto no preço e slippage: Com pouca liquidez ou swaps grandes, o preço final da troca pode ser menos favorável do que o esperado.

• Impermanent loss: Os liquidity providers podem sofrer perdas em comparação com simplesmente manter os tokens quando os preços mudam de forma acentuada.

• Gestão ativa da liquidez concentrada: Na v3 e na v4, uma posição não recebe swapfees quando o preço de mercado está fora da faixa de preço escolhida. Ajustar uma posição dessas pode causar custos de rede adicionais.

• Riscos de smart contract e de token: Bugs em smart contracts podem levar a perdas. Como a Uniswap é permissionless, também podem existir tokens e pools que sejam pouco fiáveis ou arriscados.

• Custos de rede: Fazer swaps e adicionar, ajustar ou remover liquidez exige transações onchain e implica, por isso, custos de rede.

Conclusão

A Uniswap é uma decentralized exchange que permite aos utilizadores trocar tokens através de liquidity pools. Em vez de um livro de ordens tradicional, o protocolo utiliza um automated market maker para determinar quantos tokens um utilizador recebe numa swap.

Os utilizadores podem disponibilizar liquidez por conta própria e receber swapfees em troca. Na v3 e na v4, os liquidity providers podem, além disso, decidir dentro de que faixa de preço a sua liquidez está ativa.

A UNI é o token de governance da Uniswap. Os detentores de UNI podem delegar o seu direito de voto e votar em decisões relativas ao protocolo. Desde dezembro de 2025, as protocolfees são também utilizadas para queimar UNI permanentemente. Os detentores de UNI não recebem estas receitas do protocolo diretamente.

A Uniswap permite swaps de tokens sem uma exchange central, mas também apresenta riscos. Impacto no preço, impermanent loss, riscos de smart contract e custos de rede são pontos importantes a ter em conta.