O que é Over-the-Counter Trading (OTC)?
O que é OTC trading?
OTC trading significa over-the-counter trading e refere-se à negociação de ativos financeiros fora de uma exchange regulamentada. Em vez de utilizar uma exchange centralizada com um order book público, as transações são executadas diretamente entre compradores e vendedores, frequentemente com o apoio de um broker ou de um desk OTC especializado. Trata-se, portanto, de uma prática totalmente legal e frequentemente utilizada para valores elevados.
No OTC trading, as ordens não aparecem de forma visível num order book público. O preço, o volume e o momento da execução permanecem privados entre as partes envolvidas. Isso torna esta forma de negociação especialmente adequada para grandes transações, nas quais a discrição e a estabilidade de preço são fundamentais.
Em resumo, o OTC trading destina-se à execução de grandes ordens com impacto mínimo no mercado, maior privacidade e acompanhamento personalizado.
Pontos principais
- O OTC trading (over-the-counter trading) consiste na negociação de criptoativos e outros ativos financeiros fora de uma exchange pública, mantendo preço, volume e timing privados entre as partes envolvidas.
- É utilizado principalmente para grandes transações (normalmente a partir de 50.000€-100.000€), uma vez que essas operações podem influenciar o preço de mercado num order book tradicional devido ao slippage e à liquidez limitada.
- No OTC trading, é acordado antecipadamente um preço fixo, permitindo a execução de grandes ordens sem impacto direto no preço, oscilações de mercado ou visibilidade para outros traders.
- Os desks OTC oferecem acesso a liquidez profunda e acompanhamento personalizado, comparando preços através de múltiplas fontes de liquidez e supervisionando ativamente a transação.
- Embora o OTC trading possa apresentar uma fee visível mais elevada, os custos totais para grandes volumes são frequentemente inferiores aos de uma exchange, pois o slippage e o impacto de mercado são evitados.
Quais produtos são negociados OTC?
O mercado OTC é amplo e existe há várias décadas. Muitos produtos financeiros são (parcialmente) negociados fora de exchanges ou brokers:
- Cryptocurrency
No setor cripto, o OTC trading é utilizado principalmente para grandes transações. Em volumes elevados, muitos brokers e exchanges oferecem desks OTC dedicados, nos quais swaps e trades ocorrem fora do order book tradicional. Se pretendes realizar uma grande transação através da Finst (100.000€+), podes entrar em contacto connosco, se necessário, para obter acompanhamento personalizado.
- Obrigações
Muitas obrigações, especialmente as emitidas por entidades de menor dimensão ou sem rating de crédito padrão, são negociadas OTC. O mesmo se aplica a obrigações estruturadas à medida.
- Moedas (Forex)
Este mercado é o maior segmento OTC a nível mundial. A negociação cambial ocorre através de uma rede global de bancos e instituições financeiras, permitindo operações 24 horas por dia.
- Ações
Principalmente ações de empresas que ainda não cumprem os requisitos de admissão das grandes bolsas. Algumas ações estrangeiras também são negociadas OTC através dos chamados ADRs (American Depositary Receipts).
- Derivados
Muitos derivados, como forwards, swaps e determinadas opções, são negociados OTC. Isto permite soluções personalizadas, mas implica também um risco de contraparte mais elevado.
Qual é a diferença entre OTC trading e trading numa exchange tradicional?
A principal diferença reside no local e na forma como a negociação ocorre. Muitas grandes exchanges de criptomoedas ou bolsas de valores dispõem do seu próprio desk OTC para executar este tipo de operações. De seguida, explicamos a diferença.
Trading numa exchange ou broker tradicional
Numa exchange, todas as ordens de compra e venda são colocadas num order book público. Qualquer pessoa pode ver a que preço e em que quantidade os ativos estão a ser oferecidos. O preço resulta da oferta e da procura visíveis. Isto garante transparência, mas também apresenta uma desvantagem: grandes ordens podem influenciar diretamente o preço de mercado.
OTC trading
No OTC trading, a transação ocorre fora da exchange, normalmente através de um broker ou desk OTC. Duas partes acordam diretamente um preço e uma quantidade, sem que o mercado seja imediatamente informado.
A vantagem é que grandes ordens não provocam movimentos de preço imediatos. Isso permite negociar volumes elevados sem slippage ou oscilações desfavoráveis.
Porque é que grandes ordens podem influenciar o preço numa exchange?
Numa exchange tradicional, o preço de uma criptomoeda é determinado pela oferta e procura visíveis no order book. Este order book contém todas as ordens de compra e venda colocadas por outros participantes, organizadas por preço. O preço de mercado atual surge onde compradores e vendedores se encontram.
Este sistema garante transparência, mas também apresenta uma desvantagem importante: grandes ordens podem influenciar diretamente o preço de mercado.
Como funciona a formação de preços numa exchange?
- Os compradores colocam ordens de compra (buy orders) a um determinado preço
- Os vendedores colocam ordens de venda (sell orders) a um determinado preço
- O preço move-se com base nas ordens executadas
Como o order book é público, qualquer pessoa pode ver quanta liquidez está disponível em cada nível de preço. Isso significa também que a liquidez disponível por nível de preço é limitada.
O que acontece com uma grande ordem de compra?
A seguir, apresentamos uma explicação simplificada de como funciona um order book e porque isso pode afetar o preço. Suponhamos que o preço do Bitcoin é 40.000€ e que o order book apresenta a seguinte configuração:
- 40.000€ → 0,5 BTC à venda
- 40.100€ → 0,7 BTC à venda
- 40.300€ → 1 BTC à venda
Se pretendes comprar 2 Bitcoins de uma só vez, a ordem não pode ser totalmente executada a um único preço. Automaticamente, acontece o seguinte:
- Primeiro compras 0,5 BTC a 40.000€
- Depois 0,7 BTC a 40.100€
- A parte restante é comprada a 40.300€
A tua ordem “consome” várias camadas do order book. Como resultado, o preço médio de compra é mais elevado do que o preço de mercado inicial, e o preço visível na exchange sobe.
Este efeito chama-se slippage: a diferença entre o preço esperado e o preço final de execução.
Impacto adicional no mercado devido à visibilidade
Como o order book é público, outros traders e algoritmos de trading veem imediatamente este movimento. Isso pode gerar efeitos adicionais:
- Outros traders reagem ao movimento de preço
- Bots ajustam automaticamente as suas ordens
- O preço pode mover-se ainda mais para além do impacto inicial da tua ordem
Uma grande ordem funciona, assim, como um sinal para o mercado, amplificando ainda mais o impacto no preço. É fácil imaginar que, quando centenas de milhões ou até milhares de milhões são comprados ou vendidos em determinadas criptomoedas, isso influencia diretamente o preço.
Porque é que isto é relevante para grandes transações?
Quanto maior for a ordem em relação à liquidez disponível no order book, maior será o impacto no preço. Em transações pequenas, este efeito é geralmente insignificante, mas em volumes elevados a diferença pode ser considerável.
É precisamente por esta razão que muitos participantes profissionais escolhem o OTC trading para grandes ordens, onde a transação ocorre fora do order book público e o preço de mercado não é diretamente afetado.
Para quem é adequado o OTC trading?
O OTC trading é especialmente adequado para entidades que pretendem negociar grandes montantes sem perturbar o mercado, tais como:
- Investidores institucionais
- Empresas
- Indivíduos com elevado património
- Crypto traders de alto volume (whales)
Numa exchange tradicional, uma grande ordem poderia provocar movimentos significativos de preço ou ser apenas parcialmente executada, resultando em slippage. O OTC trading evita este problema. Além disso, muitos clientes escolhem o OTC trading devido ao serviço personalizado. Em vez de uma plataforma anónima, tens contacto direto com um account manager que acompanha todo o processo.
Em suma, o OTC trading destina-se a transações a partir de cerca de 50.000€-100.000€ (dependendo do broker ou da exchange), onde a discrição, a liquidez profunda, os preços fixos e o acompanhamento pessoal são fundamentais.
As vantagens do OTC trading
1. Sem impacto direto no preço
Como as transações OTC não aparecem num order book público, a tua ordem não tem impacto direto no preço de mercado. Um preço fixo é acordado antecipadamente para todo o volume, evitando slippage e variações de preço durante a execução.
2. Liquidez profunda através de redes
Os desks OTC utilizam várias fontes de liquidez, como exchanges, market makers e liquidity providers externos. O broker compara diferentes mercados e apresenta um preço competitivo, o que é especialmente vantajoso para grandes ordens.
3. Serviço personalizado
O OTC trading não se baseia apenas em tecnologia, mas também no contacto humano. Discutem-se as ordens de forma direta, recebes acompanhamento durante todo o processo e podem ser estabelecidos acordos personalizados sobre execução e settlement. Na Finst, chamamos a isto investimento institucional.
Desvantagens do trading cripto OTC
Embora o OTC trading ofereça muitas vantagens, existem também riscos:
1. Risco de contraparte
Como a transação ocorre fora de uma exchange, existe o risco de a contraparte não cumprir as suas obrigações. Por isso, é essencial trabalhar apenas com desks OTC regulados e fiáveis.
2. Regulamentação e compliance
O OTC trading está sujeito a regulamentações KYC e AML. Os clientes devem considerar processos de identificação, avaliações de risco e, eventualmente, due diligence reforçada (EDD).
3. Fraude e esquemas
Devido ao seu caráter privado, o OTC trading pode ser atrativo para fraudadores. Trabalha sempre com entidades reconhecidas e evita acordos informais sem termos claros.
4. Transparência limitada de preços
Como os preços OTC não são públicos, a comparação de preços é mais difícil. Um broker profissional fornecerá sempre informações de mercado e uma justificação clara do preço.
Como funciona uma transação OTC na prática?
Uma transação OTC decorre geralmente nas seguintes etapas:
- Contacto e pedido
Entras em contacto com um account manager e indicas quanto cripto pretendes comprar ou vender, por exemplo: “Quero comprar bitcoin no valor de 100.000€” ou “Quero vender 1 bitcoin”.
- Cotação (quoting)
O desk OTC solicita um preço para o volume pretendido, calcula a fee e comunica um preço all-in. Este preço é temporariamente válido, uma vez que os mercados estão em constante movimento.
- Acordo e execução
Após a tua aprovação, a transação é executada e o preço fica fixado. Forma-se um acordo vinculativo.
- Settlement
Recebes uma fatura com todos os detalhes (preço, quantidade, endereço da wallet, conta bancária). Após a receção de euros ou cripto, a contraprestação é entregue, normalmente no prazo de um dia útil. Ao contrário de uma exchange, onde um sistema automático faz o matching das ordens, no OTC trading tudo é acompanhado e controlado de forma personalizada.
OTC trading versus exchange trading (visão geral)
O trading cripto OTC é legal?
Sim, o trading cripto OTC é legal na maioria dos países, desde que cumpra a regulamentação local. Desks OTC fiáveis aplicam procedimentos rigorosos de KYC e AML e operam dentro do enquadramento legal.
Considerações finais
O OTC trading é uma forma discreta e eficiente de negociar grandes quantidades de cripto sem influenciar o mercado. Graças a preços fixos, liquidez profunda e acompanhamento personalizado, é uma solução adequada para investidores institucionais e indivíduos com elevado património.
Para quem pretende executar grandes transações com máximo controlo, slippage mínimo e suporte profissional, o OTC trading constitui uma alternativa valiosa ao trading em exchanges tradicionais.
