O que é a tokenização de ativos e como funciona?

O que é a tokenização de ativos?

A tokenização de ativos (asset tokenization, ou tokenização) é o processo em que os direitos de propriedade de um ativo físico ou digital são convertidos num token que fica registado na blockchain. Através da blockchain, os direitos de propriedade ficam ligados ao token, bem como os direitos sobre o valor subjacente do ativo. Pense na tokenização de imobiliário, ações, obras de arte, obrigações e matérias-primas.

Isto significa que sistemas tradicionais podem ser parcialmente substituídos, tornando escrituras notariais, registos centrais ou certificados em papel menos necessários graças ao uso de distributed ledger technology (DLT). Isto cria um sistema de registo de propriedade transparente, imutável e programável. No setor das criptomoedas, ativos físicos e ativos financeiros tradicionais tokenizados são frequentemente designados por real world assets (RWA’s). Graças à tecnologia blockchain e aos smart contracts, os tokens podem conter propriedades programáveis, como:

• distribuição automática de rendimentos (por exemplo, rendas ou dividendos),
• regras de conformidade incorporadas (como restrições à revenda),
• e transferência de propriedade em tempo real sem intervenção de entidades centrais.

A tokenização de ativos cria uma bridge entre os mercados financeiros tradicionais e a tecnologia blockchain, ao combinar classes de ativos existentes com as vantagens da descentralização, transparência e automação.

Pontos principais

• A tokenização de ativos converte direitos de propriedade de ativos físicos ou digitais em tokens digitais numa blockchain.
• Graças à propriedade fracionada, os ativos podem ser divididos em partes mais pequenas, tornando os investimentos mais acessíveis.
• Os smart contracts automatizam processos como a transferência de propriedade, o pagamento de dividendos e as verificações de conformidade.
• Ativos tokenizados podem ser mais líquidos, porque os tokens são mais fáceis de negociar em plataformas online.
• Ativos populares para tokenização incluem imobiliário, ações, arte, matérias-primas e private equity.
• A tokenização de ativos oferece vantagens como transparência, eficiência e acessibilidade global.
• Os desafios incluem, entre outros, regulamentação, riscos tecnológicos e liquidez limitada de mercados secundários.

Propriedade fracionada

Uma grande vantagem da tokenização de ativos é a possibilidade de propriedade fracionada (propriedade partilhada). Isto significa que um ativo pode ser dividido em vários tokens que podem ser distribuídos por diferentes proprietários. Assim, investidores com montantes relativamente pequenos podem participar em mercados que tradicionalmente exigem muito capital, como o imobiliário comercial ou o private equity. Isto reduz a barreira de entrada e aumenta a acessibilidade das oportunidades de investimento.

Melhorar a liquidez

Além disso, a tokenização torna possível melhorar a liquidez de ativos tradicionalmente ilíquidos. Ativos como o imobiliário ou a arte são normalmente difíceis e demorados de negociar. Ao tokenizar estes ativos, os tokens associados podem ser comprados e vendidos de forma mais simples e rápida em plataformas de negociação digitais, o que aumenta significativamente a negociabilidade.

Como funciona a tokenização de ativos?

A tokenização de ativos funciona através da execução de vários passos em que componentes jurídicos, técnicos e financeiros se conjugam. Desde a escolha do ativo que pretende tokenizar até ao registo dos direitos de propriedade, criação do token e emissão.

Escolher que ativos pretende tokenizar

Pode tokenizar diferentes ativos físicos, como imobiliário, ouro e arte, mas também ativos já digitalizados como ações e obrigações. Fatores importantes nesta seleção são o valor do ativo, o grau de liquidez e a viabilidade da estruturação jurídica.

Estruturação e registo jurídico

Antes de um ativo ser tokenizado, deve ficar juridicamente estabelecido o que os tokens representam exatamente. Para isso, é frequentemente criada uma empresa separada, um chamado SPV (Special Purpose Vehicle), que é oficialmente a proprietária do ativo, como um edifício, obra de arte ou ação.

Os investidores compram então tokens que dão direito a uma parte do valor ou dos rendimentos desse ativo, por exemplo rendas, dividendos ou lucro.

Exemplo: uma empresa pode tokenizar uma ação ao emitir tokens digitais que representam cada um uma pequena parte dessa ação. Os investidores podem comprar estes tokens e, assim, possivelmente receber dividendos ou beneficiar de uma subida do preço da ação.

Esta estrutura jurídica é importante porque deixa claro que direitos os detentores de tokens têm e como a propriedade é organizada. Além disso, o projeto deve cumprir leis e regulamentos, como verificações de identidade (KYC) e regras anti-branqueamento de capitais (AML).

Digitalização (criação do token)

Após a estruturação jurídica, o ativo é convertido em tokens digitais numa blockchain. Isto acontece através de smart contracts que definem as propriedades dos tokens, como:

• o número total de tokens (supply),
• a distribuição da propriedade,
• direitos sobre rendimentos (por exemplo, dividendos ou renda),
• e quaisquer restrições à transferência.

Dependendo da natureza do ativo, são usados diferentes padrões de token (por exemplo, tokens fungíveis ou não fungíveis). Cada token representa uma participação proporcional no ativo subjacente.

Emissão (issuance)

Depois de os tokens serem criados, ficam disponíveis para investidores. Isto acontece frequentemente através de uma plataforma especializada ou através de uma chamada Security Token Offering (STO), comparável a uma emissão digital de ações.

Antes de os investidores poderem comprar tokens, normalmente têm de passar por um processo de verificação, como controlos de KYC e AML. Com isto, a plataforma verifica a identidade dos utilizadores e cumpre a regulamentação financeira.

O preço dos tokens pode ser definido antecipadamente ou ser determinado pela oferta e procura no mercado.

Exemplo: uma empresa pode emitir 10.000 tokens que, em conjunto, representam uma ação. Os investidores podem depois comprar uma parte destes tokens e, assim, participar indiretamente na evolução do valor da ação.

Negociação e mercados secundários

Após a emissão inicial, os tokens podem ser negociados em mercados secundários, como exchanges digitais ou plataformas peer-to-peer. Isto significa que os investidores podem comprar ou vender os seus tokens sem que o ativo subjacente completo tenha de ser vendido.

Isto torna os ativos tokenizados frequentemente mais líquidos do que os ativos tradicionais. Normalmente, por exemplo, vender imobiliário ou private equity custa muito tempo e dinheiro. Com a tokenização, um ativo desses é dividido em pequenas partes digitais que podem ser negociadas de forma mais simples e rápida. Assim, mais investidores podem participar no mercado e comprar e vender torna-se mais acessível.

Exemplo: em vez de vender um edifício inteiro, os investidores podem simplesmente vender uma parte dos seus tokens de imobiliário a outros compradores.

Gestão e lifecycle management

A gestão de um ativo pode ser parcialmente automatizada através de smart contracts. Nos smart contracts está descrito como processos são executados automaticamente, como o pagamento de dividendos a detentores de tokens ou a gestão de direitos de voto.

Exemplo: se um projeto imobiliário tokenizado gera rendas, um smart contract pode automaticamente distribuir os rendimentos por todos os investidores com base no número de tokens que possuem.

No entanto, nem tudo acontece na blockchain. Ativos físicos como o imobiliário ainda têm de ser mantidos e geridos no mundo real.

Que papel desempenham os smart contracts e os padrões de token?

Sem smart contracts e padrões de token, a tokenização na blockchain não é possível. Estes formam, por isso, a espinha dorsal da tokenização de ativos. Em conjunto, garantem que os tokens digitais não só representam propriedade, como também são funcionais, seguros e interoperáveis dentro do ecossistema blockchain mais amplo.

O papel dos smart contracts

Os smart contracts são contratos digitais programáveis que correm numa blockchain e podem executar automaticamente ações quando determinadas condições pré-definidas são cumpridas. Como estes processos são automatizados, intermediários podem ser parcialmente substituídos, o que torna o processo mais eficiente e mais barato. Pense em poupar em custos notariais, custos de intermediação e custos administrativos. Tudo fica registado no código, como:

• Distribuição de rendimentos Os smart contracts podem distribuir automaticamente rendimentos como dividendos, juros ou rendas por detentores de tokens, de forma proporcional à sua participação. Isto acontece sem intervenção manual e com atraso mínimo.
• Transferência de propriedade e settlement Na venda de tokens, a propriedade é transferida quase de imediato assim que o pagamento é recebido. Isto reduz significativamente o tempo de settlement em comparação com sistemas financeiros tradicionais.
• Conformidade e regulamentação Os smart contracts podem impor regras, como restrições sobre quem pode possuir ou negociar tokens. Pense em controlos KYC/AML, restrições geográficas ou qualificações de investidor.
• Governance e direitos de voto Em alguns casos, os tokens concedem direitos de voto sobre decisões relacionadas com o ativo subjacente. Os smart contracts podem automatizar processos de votação e registá-los de forma transparente.
• Lifecycle management Eventos como token burns, emissão de novos tokens ou reestruturações podem ser geridos programaticamente através de smart contracts.

O papel dos padrões de token

A tokenização tem de acontecer numa blockchain específica. Aqui entram os padrões de token. Um padrão de token é uma especificação técnica que um token deve cumprir para ser compatível com uma determinada blockchain e o respetivo ecossistema. Estes padrões garantem que os tokens funcionam de forma uniforme e podem ser facilmente integrados com wallets, exchanges e outras aplicações.

Tome como exemplo a Ethereum. Lá, ERC-20, ERC-721 e ERC-1155 são padrões populares, cada um com as suas próprias vantagens e aplicações:

• ERC-20 Este é o padrão para tokens fungíveis, em que cada token é idêntico e intercambiável. O ERC-20 é frequentemente usado para tokenizar instrumentos financeiros como ações ou obrigações, em que cada token representa uma participação igual.
• ERC-721 Este padrão é usado para tokens não fungíveis (NFT’s). Cada token é único e não pode ser substituído 1:1 por outro token. Isto torna o ERC-721 adequado para ativos únicos como obras de arte ou objetos imobiliários específicos.
• ERC-1155 Um padrão híbrido que suporta tanto tokens fungíveis como não fungíveis dentro de um único smart contract. Isto oferece flexibilidade e eficiência, por exemplo em estruturas de tokenização complexas em que diferentes tipos de direitos ou ativos são combinados.

Além destes padrões, também existem variantes especializadas (como padrões de security token) que oferecem funcionalidades adicionais para conformidade e regulamentação.

Ativos populares para tokenizar?

Alguns ativos são particularmente adequados para tokenização, sobretudo ativos com valor elevado ou negociabilidade limitada. Ao dividir estes ativos em tokens digitais, estes tornam-se mais acessíveis para um grupo maior de investidores.

Exemplos populares são:

• Imobiliário – casas, apartamentos, escritórios e espaços comerciais
• Ações e obrigações – produtos financeiros tradicionais que passam a ser negociáveis digitalmente
• Arte e colecionáveis – como pinturas, relógios de luxo e vinho
• Matérias-primas – por exemplo ouro, prata e petróleo
• Private equity e venture capital – investimentos em empresas privadas e startups

Estes ativos são frequentemente escolhidos porque, normalmente, são difíceis de negociar, têm custos de entrada elevados ou têm acesso limitado para investidores particulares.

Tipos de ativos tokenizados

Existem diferentes tipos de ativos tokenizados, que pode dividir em diferentes categorias consoante o tipo de ativo e os direitos que quer associar ao token. Exemplos:

• Security tokens (frequentemente ERC-20) – representam ativos financeiros como ações ou obrigações e podem dar direito a dividendos, juros ou direitos de voto. Exemplo: uma ação tokenizada.
• Utility tokens (normalmente ERC-20) – dão acesso a um produto, serviço ou plataforma, mas geralmente não representam propriedade. Exemplo: um token com o qual os utilizadores obtêm acesso a uma plataforma de investimento.
• Tokens lastreados em ativos (frequentemente ERC-20 ou ERC-3643) – ligados a ativos físicos ou financeiros como ouro, imobiliário ou moeda. Exemplo: um token que representa um grama de ouro.
• Tokens não fungíveis / NFT’s (ERC-721 ou ERC-1155) – tokens únicos que representam ativos individuais, como obras de arte ou colecionáveis. Exemplo: um NFT de uma obra de arte digital ou objeto imobiliário.

Quais são as vantagens dos ativos tokenizados?

A tokenização oferece várias vantagens face aos sistemas financeiros tradicionais.

• Liquidez melhorada – ativos como imobiliário, arte ou private equity podem ser divididos em tokens digitais mais pequenos. Assim, os investidores já não precisam de comprar ou vender um ativo completo, o que torna a negociação mais simples e rápida.
• Acessibilidade – a tokenização reduz a barreira de entrada para investimentos. Assim, também investidores particulares com montantes mais pequenos podem participar em mercados que normalmente exigem muito capital.
• Transparência – transações e dados de propriedade são registados numa blockchain. Isto torna mais fácil verificar a propriedade, o histórico de transações e as distribuições de ativos.
• Eficiência e custos mais baixos – os smart contracts podem automatizar processos que normalmente são realizados por intermediários. Assim, as transações podem acontecer mais rapidamente e os custos administrativos podem ser reduzidos.
• Programabilidade – os tokens podem executar automaticamente determinadas ações através de smart contracts, como pagamentos de dividendos, direitos de voto ou controlos de conformidade.
• Transações mais rápidas – transações tradicionais podem demorar vários dias devido a partes intermediárias e processos administrativos. Transações em blockchain podem muitas vezes ser processadas muito mais rapidamente.
• Negociação global – ativos tokenizados podem ser negociados globalmente através de plataformas digitais, sem depender de horários de abertura ou infraestrutura financeira local.

Desafios para tokenizar ativos

Apesar das vantagens, também existem vários desafios que dificultam a adoção em massa.

• Regulamentação e conformidade – a legislação em torno de ativos tokenizados difere por país e ainda está em pleno desenvolvimento. Assim, por vezes não é claro que regras se aplicam e os fornecedores muitas vezes têm de cumprir requisitos rigorosos de conformidade, como controlos de KYC e AML.
• Ligação jurídica entre token e ativo – um token não representa automaticamente, do ponto de vista jurídico, a propriedade de um ativo. Por isso, deve ficar claramente estabelecido que direitos os detentores de tokens têm exatamente e como o token está ligado ao ativo subjacente.
• Riscos tecnológicos – smart contracts e redes blockchain podem conter erros ou vulnerabilidades. Bugs no código ou hacks podem levar à perda de fundos, transações erradas ou problemas de segurança.
• Adoção e aceitação de mercado – muitas instituições financeiras tradicionais e investidores ainda são cautelosos com a tecnologia blockchain. Isto deve-se, entre outras coisas, ao desconhecimento da tecnologia, incerteza sobre regulamentação e problemas de integração com sistemas existentes.
• Liquidez limitada na prática – embora a tokenização possa melhorar a liquidez, os mercados de ativos tokenizados ainda são relativamente pequenos. Assim, por vezes há poucos compradores e vendedores ativos, o que limita a negociabilidade.
• Gestão operacional – embora a propriedade esteja digitalmente na blockchain, ativos físicos como imobiliário, ouro ou arte ainda precisam de ser geridos no mundo real. Pense na manutenção de edifícios, armazenamento de ouro ou gestão administrativa de investimentos.
• Escalabilidade e custos de transação – algumas blockchains podem sofrer com atrasos ou custos de transação elevados em períodos de elevada atividade, tornando o uso menos eficiente.

Em que blockchains pode tokenizar ativos?

A tokenização de ativos pode acontecer em diferentes blockchains, cada uma com as suas próprias vantagens, desvantagens e características em termos de escalabilidade, custos, segurança e ecossistema. A escolha de uma blockchain depende dos requisitos e objetivos específicos do projeto.

Ethereum

A Ethereum é a blockchain mais utilizada para tokenização de ativos, principalmente devido ao seu amplo suporte para smart contracts e padrões de token estabelecidos como ERC-20, ERC-721 e ERC-1155.

O grande ecossistema de developers, ferramentas e aplicações de DeFi torna a Ethereum particularmente adequada para projetos de tokenização complexos. No entanto, as desvantagens são os custos de transação relativamente altos e a escalabilidade limitada.

Polygon

A Polygon é uma solução chamada layer-2 que opera sobre a Ethereum. Oferece custos de transação mais baixos e maior velocidade, mantendo compatibilidade com o ecossistema Ethereum.

Isto torna a Polygon atrativa para projetos que querem aproveitar as vantagens da Ethereum sem os custos elevados.

Solana

A Solana é conhecida pela sua alta velocidade de transação e baixos custos. A rede foi concebida para escalabilidade e pode processar grandes quantidades de transações por segundo.

Isto torna a Solana adequada para aplicações em que velocidade e baixos custos são cruciais, embora o ecossistema seja menos maduro do que o da Ethereum.

Avalanche

A Avalanche oferece uma plataforma flexível com finalização rápida e custos baixos. A rede suporta a criação de blockchains personalizadas (subnets), o que pode ser interessante para aplicações institucionais e requisitos específicos de conformidade.

Tezos

A Tezos é frequentemente usada para projetos de security token devido ao seu foco em governance e verificação formal de smart contracts. Isto torna-a atrativa em ambientes regulados onde segurança e fiabilidade estão no centro.

Considerações finais

A tokenização de ativos combina ativos financeiros tradicionais com a tecnologia blockchain ao registar digitalmente os direitos de propriedade sob a forma de tokens. Assim, ativos como imobiliário, ações, arte e matérias-primas podem ser mais facilmente divididos, geridos e negociados.

Graças a smart contracts e padrões de token, processos como transferência de propriedade, distribuição de rendimentos e conformidade podem ser amplamente automatizados. Isto pode gerar mais eficiência, custos mais baixos e melhor acessibilidade para investidores.

Ao mesmo tempo, o mercado de ativos tokenizados ainda está relativamente no início do seu desenvolvimento. Desafios como regulamentação, riscos tecnológicos e liquidez limitada de mercados secundários ainda desempenham um papel importante.

Ainda assim, a tokenização de ativos é vista por muitas empresas e instituições financeiras como uma aplicação promissora da tecnologia blockchain. À medida que a regulamentação e a infraestrutura continuarem a desenvolver-se, a tokenização pode começar a desempenhar um papel cada vez maior nos mercados financeiros.