O que são Real World Assets (RWAs)?

O que é um Real World Asset (RWA)?

Os Real World Assets (RWAs) são ativos (frequentemente físicos) ou produtos financeiros que existem no mundo real, mas que são registados na blockchain através da tokenização. Exemplos incluem imóveis, matérias-primas como ouro e prata ou empréstimos. Isto não significa que o objeto físico em si seja colocado na blockchain, mas sim que um token digital (criptomoeda) é associado ao objeto ou aos direitos sobre o mesmo. Na prática, a posse do token confere um direito sobre o ativo ou uma reivindicação sobre ele. Essa ligação é estabelecida por meio de acordos jurídicos e de partes fora da blockchain. No entanto, como as transações e as transferências de propriedade podem ser registadas na blockchain, torna-se mais fácil determinar quem é o proprietário de um ativo, qual é o seu valor e como ocorre a transferência.

Os RWAs são uma inovação dentro do setor cripto que reduz a distância entre os ativos utilizados no dia a dia e o ecossistema cripto. Eles oferecem mais casos de uso a produtos tradicionais quando combinados com cripto. Uma das razões para o surgimento dos Real World Assets são as limitações do sistema financeiro tradicional tal como o conhecemos. As transações podem ser lentas e os custos elevados devido ao envolvimento de muitos intermediários. Além disso, determinados ativos são de difícil acesso para muitas pessoas.

Esses problemas podem ser parcialmente resolvidos pelos RWAs, uma vez que a tecnologia blockchain permite registar acordos de forma transparente através de smart contracts e automatizar a liquidação. Isso pode tornar os processos mais eficientes e, em alguns casos, reduzir intermediários, por exemplo no pagamento de juros ou de outros fluxos de caixa. Ao mesmo tempo, é importante reconhecer que muitos RWAs ainda dependem de partes off-chain e de estruturas jurídicas para garantir a ligação com o ativo real, como na compra ou venda de um imóvel ou na contratação de um seguro.

Pontos principais

• Os Real World Assets (RWAs) são ativos ou produtos financeiros do mundo real que se tornam negociáveis na blockchain através de tokens, sem que o objeto físico em si esteja on-chain.
• A tokenização associa um ativo e os direitos correspondentes, como juros, amortização ou propriedade, a um token. A parte on-chain é programável, mas a ligação continua dependente de acordos jurídicos e de partes off-chain.
• Os projetos de RWA existem em diferentes formatos, desde protocolos DeFi que utilizam RWAs como colateral (MakerDAO) até Treasuries tokenizados (Ondo) e infraestruturas ou plataformas de tokenização (Centrifuge, MANTRA).
• Entre os principais benefícios estão o acesso a rendimentos tradicionais, o investimento fracionado, a potencial negociação 24/7 e uma liquidação mais eficiente, embora isso dependa frequentemente da liquidez e das condições do produto, como o KYC.

Como funciona a tokenização dos Real World Assets?

A tokenização é o processo de registar um ativo do mundo real na blockchain através de um token digital que representa direitos, uma reivindicação ou uma exposição a esse ativo. Este token pode ser comprado, vendido ou utilizado na blockchain sob condições predefinidas, tal como outros tokens cripto.

Este processo é utilizado para ligar os Real World Assets (RWAs) a ativos digitais e tem em consideração os seguintes elementos:

• O ativo real, por exemplo um título do governo ou um empréstimo
• As regras e os direitos, como quem tem direito a juros, amortização ou propriedade
• A ligação a um token que representa esse direito ou essa exposição

Por que fazer isto? Os RWAs proporcionam acesso a investimentos tradicionais através de infraestruturas cripto, enquanto os componentes on-chain são programáveis por meio de smart contracts. Isso permite definir de forma transparente quando os juros são pagos, em que montante e sob quais condições. Além disso, os ativos podem tornar-se tecnicamente negociáveis de forma rápida e 24/7 na blockchain. A negociabilidade efetiva depende, no entanto, da liquidez e de eventuais restrições, como o KYC ou regras de transferência.

O processo explicado

A tokenização de ativos funciona geralmente da seguinte forma:

• Uma parte seleciona um ativo
  Por exemplo, títulos do Tesouro dos Estados Unidos de curto prazo
• O ativo é inserido numa estrutura
  Frequentemente através de um fundo ou de uma entidade jurídica separada. Assim, é possível definir claramente o que os detentores de tokens recebem, como juros ou um direito de resgate.
• Um token é emitido numa blockchain
  Este token é a representação digital. Alguns tokens são livremente negociáveis, outros apenas para determinados utilizadores, por exemplo após KYC.
• Compra, detenção e eventual negociação
  Os utilizadores compram o token, mantêm-no, em alguns casos recebem juros e, por vezes, podem revendê-lo.
• Juros, fluxos de caixa e reporting
  O rendimento provém do mundo real, como juros sobre obrigações. O projeto define como esse rendimento chega aos detentores dos tokens e regista-o através de um smart contract.
• Resgate (redemption)
  Muitos tokens RWA oferecem a possibilidade de resgatar os tokens por dinheiro ou por um valor equivalente, geralmente sob determinadas condições.

Exemplos de projetos de Real World Assets

Desde o surgimento dos Real World Assets (RWAs), vários projetos cripto de RWA foram lançados. A seguir, alguns dos projetos de RWA mais conhecidos e o que fazem:

• MakerDAO (Maker): A conhecida plataforma de governança MakerDAO utiliza RWAs, como exposições a crédito ou a obrigações através de estruturas jurídicas, como colateral para suportar o DAI (stablecoin). Aplica os RWAs como parte central do protocolo DeFi e não apenas como um token isolado.
• MANTRA: Constrói infraestruturas para a tokenização de RWAs com forte foco em conformidade e utilização institucional.
• Ondo Finance: Ondo oferece tokens que proporcionam exposição a títulos do Tesouro dos Estados Unidos de curto prazo. O seu produto OUSG é apresentado como um token que oferece acesso a Treasuries de curto prazo, com minting 24/7 e acumulação diária de juros.
• Maple Finance: Maple é uma plataforma focada em crédito e rendimento através de estruturas on-chain. Em diversos panoramas, a Maple é descrita como uma plataforma de lending que canaliza capital através de estruturas de empréstimo on-chain garantidas, com requisitos de KYC e formas de acesso permissionless.
• Centrifuge: A Centrifuge posiciona-se como uma plataforma que fornece a infraestrutura para real world assets tokenizados, oferecendo um ecossistema para tokenizar, gerir e investir em RWAs.
• BlackRock BUIDL: Um dos maiores gestores de ativos do mundo, a BlackRock, lançou um fundo tokenizado chamado BUIDL na Ethereum. No anúncio, é referido que o BUIDL oferece a investidores qualificados a possibilidade de obter rendimentos em dólares americanos através de subscrição via Securitize.

Vantagens dos Real World Assets

Os Real World Assets (RWAs) oferecem várias vantagens tanto para empresas como para investidores:

• Acesso a rendimentos tradicionais através de cripto
  Em vez de depender apenas da volatilidade cripto, obtém-se exposição a juros e fluxos de caixa do mundo real, por exemplo através de Treasuries ou empréstimos. Isto significa que o valor não é determinado apenas pela oferta e pela procura, mas também por fatores como os resultados empresariais.
• Investimento fracionado Uma das limitações do investimento tradicional é que muitas vezes é necessário adquirir um ativo completo. Com a tokenização, torna-se possível comprar uma fração de um ativo, por exemplo 0,1 participação, reduzindo a barreira de entrada.
• Negociação 24/7 Muitos mercados tradicionais têm horários de abertura. Os tokens on-chain podem mover-se continuamente, pois a blockchain nunca para. No entanto, isso depende do que foi definido durante o processo de tokenização.
• Liquidação mais rápida
  As blockchains podem automatizar a liquidação de transações, tornando os processos mais eficientes, económicos e rápidos.
• Programabilidade
  Graças à programabilidade dos smart contracts, podem ser definidos a acumulação automática de juros e as distribuições, bem como regras que impedem que um token seja enviado para wallets não autorizadas.

Desvantagens dos Real World Assets

Para além das vantagens, existem também várias desvantagens e riscos associados aos RWAs:

• Dependência de partes off-chain Normalmente existe um emissor, um gestor, um custodiante ou uma estrutura de fundo. Se essa parte falhar ou cometer fraude, o token pode enfrentar problemas. Isto implica uma dependência contínua de terceiros, algo que investimentos totalmente on-chain podem evitar.
• Complexidade jurídica Um token só tem valor real se os direitos estiverem juridicamente bem definidos. A questão central é o que se possui exatamente: propriedade, uma reivindicação sobre fluxos de caixa ou apenas exposição ao preço.
• Liquidez limitada
  Mesmo que um token seja tecnicamente negociável, pode ser difícil vendê-lo se houver poucos compradores.
• Os dados e a avaliação nem sempre são transparentes
  No caso dos Treasuries, a informação de preços é relativamente simples, mas no crédito privado ou no imobiliário a avaliação é mais complexa e menos frequente.
• Regras e restrições Muitos produtos RWA operam com KYC e restrições sobre quem pode comprar ou vender. Isso torna-os menos abertos do que muitas pessoas esperam do ecossistema cripto. Além disso, um token pode enquadrar-se na MiCAR ou na MiFID II se for qualificado como instrumento financeiro, dependendo da qualificação jurídica.
• Risco de smart contracts Tal como na DeFi, bugs, hacks, erros nos contratos ou falhas operacionais podem ter impacto nos RWAs.

Considerações finais

Os RWAs demonstram como a blockchain pode ser utilizada para muito mais do que apenas cripto. Permitem representar digitalmente ativos e produtos financeiros do mundo real e, em alguns casos, torná-los mais facilmente transferíveis. Em teoria, a tokenização conduz a uma liquidação mais eficiente, maior transparência e uma barreira de entrada mais baixa para investir, por exemplo através da propriedade fracionada e da automação parcial de processos como o pagamento de juros por meio de smart contracts. Ao mesmo tempo, é importante compreender que os RWAs ainda não são, ou podem nunca vir a ser, totalmente on-chain. O seu valor e a sua exequibilidade dependem, em última análise, do ativo subjacente, da estrutura jurídica e das partes que fazem a ponte entre a blockchain e o mundo real.

A avaliação central é, portanto, clara. Os RWAs podem tornar os mercados tradicionais mais acessíveis e eficientes, mas também introduzem novos riscos, como a dependência de custodiantes e emissores, a incerteza jurídica, a liquidez limitada e diferenças regulamentares. Para investidores e empresas, a maior oportunidade reside em produtos bem estruturados e transparentes, nos quais os direitos de propriedade, o reporting e as condições de resgate estejam claramente definidos.