Wat zijn funding rates en hoe werken ze bij crypto-futures?

Wat zijn funding rates?

Funding rates zijn betalingen tussen traders die handelen in crypto-futures. Een crypto-future is een contract waarmee je kunt inspelen op een stijging of daling van de prijs van een cryptocurrency, zonder dat je die crypto zelf hoeft te kopen. Denk bijvoorbeeld aan een contract op de prijs van Bitcoin.

Bij een perpetual future zit daar geen vaste einddatum aan. Je kunt zo'n positie dus langer openhouden.

Om ervoor te zorgen dat de prijs van zo'n perpetual future niet te ver afwijkt van de spotprijs van de cryptocurrency, worden funding rates gebruikt.

Simpel gezegd: traders met een longpositie, waarmee ze inspelen op een prijsstijging, en traders met een shortpositie, waarmee ze inspelen op een prijsdaling, betalen op vaste momenten funding aan elkaar. Is de funding rate positief, dan betalen longs meestal aan shorts. Is de funding rate negatief, dan betalen shorts meestal aan longs.

Juist omdat er geen einddatum is, kan de prijs van zo'n perpetual contract wat los gaan lopen van de gewone prijs op de spotmarkt. De spotprijs is simpel gezegd de prijs waarvoor je crypto op dat moment direct koopt of verkoopt. Funding rates zijn er om de prijs van het contract weer dichter bij die spotprijs, of een indexprijs, te houden.

Een funding rate is een percentage. Wat je uiteindelijk betaalt of ontvangt, hangt ook af van de nominale waarde van je positie: de totale waarde van je positie op de markt. Het is dus iets anders dan de handelskosten die je betaalt wanneer je een order opent of sluit. Bij funding wisselen traders met tegengestelde posities de betaling met elkaar uit.

Belangrijk om te weten: funding rates horen bij perpetual futures. Gewone futures met een vaste afloopdatum gebruiken niet automatisch hetzelfde periodieke systeem.

Korte samenvatting

• Funding rates zijn periodieke betalingen tussen long- en shortposities in perpetual futures.
• Perpetual futures hebben geen vaste afloopdatum.
• Funding helpt de prijs van een perpetual contract dichter bij de spot- of indexprijs te houden.
• De betaling hangt af van de funding rate én de nominale waarde van je positie.
• Funding is iets anders dan de kosten voor het openen of sluiten van een trade.

Hoe werken funding rates bij crypto-futures?

De richting van de funding rate wordt voor een belangrijk deel bepaald door het verschil tussen de perpetualprijs en de spot- of indexprijs. Handelt het perpetual contract boven die referentieprijs, dan is de funding rate meestal positief. Longs betalen dan shorts.

Dat maakt het duurder om een longpositie aan te houden. Tegelijk wordt een shortpositie aantrekkelijker door de mogelijke ontvangst van funding. Die prikkel kan helpen om de contractprijs weer richting de spotprijs te bewegen.

Handelt het contract juist onder de referentieprijs? Dan is de funding rate doorgaans negatief. In dat geval betalen shorts aan longs. Het wordt dan relatief duurder om short te blijven.

Funding wordt op vaste momenten afgerekend, ook wel settlementmomenten genoemd. Een crypto exchange kan bijvoorbeeld ieder uur afrekenen, terwijl andere contracten vaak een interval van acht uur gebruiken. Het precieze interval kan per contract en marktomstandigheid verschillen.

Bij veel platforms betaal of ontvang je alleen funding als je positie op het afrekenmoment nog openstaat. Sluit je de positie vóór dat moment, dan betaal of ontvang je voor dat fundingmoment meestal niets.

Let ook op met een getoonde of geschatte rate. Die kan nog veranderen voordat de daadwerkelijke afrekening plaatsvindt. Positieve funding betekent bovendien niet automatisch dat de cryptomarkt stijgt, en negatieve funding betekent niet automatisch dat de markt daalt. Het gaat vooral om de verhouding tussen de perpetualprijs en de gebruikte referentieprijs.

Hoe worden funding rates berekend?

De basis is vrij simpel: een crypto exchange vergelijkt de prijs van het perpetual contract met een spot- of indexprijs. Ligt de contractprijs boven die referentie, dan leidt dat meestal tot positieve funding. Ligt de prijs eronder, dan is negatieve funding waarschijnlijker.

De daadwerkelijke betaling kun je grofweg zo berekenen:

fundingbetaling = nominale positiewaarde × funding rate

De nominale positiewaarde is simpel gezegd de totale marktwaarde van je positie. Stel dat jouw positie een nominale waarde van €10.000 heeft en de funding rate voor één interval 0,01% is. Dan is de fundingbetaling €1. Sta je aan de betalende kant, dan betaal je €1. Sta je aan de ontvangende kant, dan ontvang je €1.

In de praktijk zit er onder de motorkap vaak meer in de berekening. Een crypto exchange kan bijvoorbeeld werken met een premium-index, een rentecomponent en grenzen voor hoe hoog of laag de rate mag worden. Zulke grenzen heten caps en floors.

Ook kan een platform prijsverschillen over een bepaalde periode middelen, zodat één korte prijsuitschieter minder hard doorwerkt. Sommige systemen nemen daarnaast een deel van de vorige funding rate mee in de nieuwe berekening. Zo proberen ze grote, plotselinge sprongen af te remmen.

Er bestaat dus geen universele formule die overal precies hetzelfde werkt. Kijk voor een exacte berekening altijd naar de regels van het contract waarop je handelt. De gebruikte index, mark price, limieten en het fundinginterval kunnen verschillen en veranderen.

Wie betaalt de funding rate en wie ontvangt deze?

Bij positieve funding betalen longs aan shorts, en bij negatieve funding betalen shorts aan longs. De partij aan de betalende kant moet op het settlementmoment een open positie hebben. De andere kant krijgt dan een credit volgens de regels van het platform.

Voorbeeld: Je hebt een longpositie met een nominale waarde van €5.000. Is de funding rate positief en bedraagt die 0,02%, dan betaal je voor dat interval €1. Heeft iemand een shortpositie met dezelfde nominale waarde, dan kan die persoon die funding ontvangen.

De fundingbetaling gaat meestal niet als standaardvergoeding naar de crypto exchange. In veel gevallen wordt het bedrag verrekend tussen traders met een long- en shortpositie.

Hoe dat precies gebeurt, hangt af van het clearingmodel van het platform. Dat is simpel gezegd de manier waarop een exchange bijhoudt wie moet betalen, wie geld ontvangt en hoe dat bedrag uiteindelijk op de accounts wordt verwerkt. Daardoor kan de verwerking per platform of contract verschillen.

De belangrijkste regel om te onthouden is: kijk altijd naar het teken van de funding rate. Positief betekent niet altijd dat jij betaalt, want dat hangt af van of je long of short zit.

Hoe beïnvloeden funding rates je handelskosten en positie?

Funding kan je uiteindelijke resultaat verhogen of verlagen, boven op koerswinst of koersverlies en los van maker- en taker fees. Zeker als je een perpetualpositie langer openhoudt, kunnen meerdere fundingmomenten behoorlijk optellen.

De hoogte van de fundingbetaling hangt af van de grootte van je positie. Heb je een positie van €20.000, dan is de fundingbetaling bij dezelfde funding rate twee keer zo groot als bij een positie van €10.000. Dat geldt zowel voor betalen als ontvangen.

Leverage verandert die berekening niet. Funding wordt nog steeds berekend over de totale waarde van je positie. Wel kan leverage ervoor zorgen dat de funding harder aankomt op je eigen geld.

Met leverage gebruik je relatief weinig eigen geld om een grotere positie te openen. Het bedrag dat beschikbaar moet blijven om je positie open te houden, wordt margin genoemd. Daardoor kan een fundingbetaling een groter deel van je beschikbare margin wegnemen.

Stel dat je een grote longpositie met leverage meerdere fundingmomenten openhoudt terwijl de funding rate positief is. Dan betaal je telkens funding. Daardoor kan je beschikbare margin steeds lager worden.

Wordt je beschikbare margin te laag om aan de eisen van het platform te voldoen, dan kan je positie worden geliquideerd. Het platform sluit de positie dan automatisch.

Fundingrisico is daarom vooral belangrijk bij grote perpetualposities met leverage die je langere tijd openhoudt. De funding rate kan bovendien veranderen van hoogte en zelfs van richting. Zie funding dus niet als een vaste kostenpost of vaste opbrengst.

Praktisch is het slim om vóór je een positie opent in elk geval deze punten te checken:

• de actuele funding rate;
• het volgende settlementmoment;
• de nominale waarde van je positie;
• hoe vaak het contract funding afrekent;
• hoeveel margin je overhoudt als je funding moet betalen.

Conclusie

Funding rates zijn het mechanisme dat perpetual futures dichter bij de spot- of indexprijs probeert te houden. Is funding positief, dan betalen longs shorts. Is funding negatief, dan betalen shorts longs.

Voor een korte trade kan de impact klein zijn, maar bij een grote positie, leverage of meerdere settlementmomenten kan funding flink meetellen. Kijk daarom niet alleen naar de koers waarop je instapt. Check ook de actuele funding rate, het volgende afrekenmoment en hoeveel margin je positie nog heeft.