Qui est PlanB et qu’est-ce que le modèle Stock-to-Flow ?

Qu’est-ce que le Stock-to-Flow ?

Le modèle Stock-to-Flow (S2F) est un modèle économique qui mesure la rareté et la valeur d’un actif. Il calcule le rapport entre le stock total (stock) et la production annuelle (flow). Plus ce rapport est élevé, plus l’actif est considéré comme rare (et donc, selon le modèle, précieux).
Le modèle Stock-to-Flow est largement utilisé pour les matières premières telles que l’or et l’argent, mais également pour les cryptomonnaies comme le Bitcoin, afin d’analyser les tendances de prix et de prévoir de futures hausses de valeur.

Formule : ratio Stock-to-Flow = stock total ÷ production annuelle

Pour le Bitcoin, cela correspond au rapport entre le nombre total de bitcoins existants et le nombre de nouveaux bitcoins créés chaque année par le minage.
Un ratio S2F élevé signifie que peu de nouvelles unités sont produites : le Bitcoin devient donc plus rare.
Selon la théorie, une plus grande rareté conduit généralement à une valeur plus élevée.

Le modèle est devenu populaire dans le monde de l’analyse des cryptomonnaies. Certains investisseurs l’utilisent pour prévoir les évolutions de prix, bien qu’il demeure un outil théorique. D’autres facteurs, tels que le sentiment du marché, la réglementation et les tendances macroéconomiques, jouent également un rôle important.
De nombreux experts restent sceptiques à son égard : il convient donc d’utiliser le modèle S2F uniquement comme un outil d’analyse, et non comme un guide absolu.

À retenir

• Le modèle Stock-to-Flow compare le stock total (stock) à la production annuelle (flow).
• Un ratio S2F élevé signifie une faible création d’offre → l’actif est rare.
• Plus un actif est rare, plus il est souvent perçu comme précieux selon le modèle.
• Il est utilisé par les investisseurs pour analyser les tendances de prix à long terme du Bitcoin.
• Il a été popularisé par l’analyste néerlandais PlanB, qui l’a appliqué au Bitcoin en 2019.

Du S2F au S2FX : un nouveau modèle pour le Bitcoin

L’analyste néerlandais PlanB a développé une version améliorée de ce modèle : le Stock-to-Flow Cross Asset (S2FX).
Alors que le modèle S2F original ne prenait en compte que le stock et la production, le S2FX introduit plusieurs « clusters ».

Ces clusters représentent différentes phases de développement du Bitcoin, similaires à celles observées pour des actifs comme l’or ou l’argent au fil du temps.
Le modèle prend en considération non seulement le ratio stock-to-flow, mais également la capitalisation boursière du Bitcoin.
Ainsi, le modèle S2FX tente d’identifier différentes phases de prix et d’anticiper les tendances futures.

Que peut-on faire avec le modèle S2FX ?

Selon le modèle S2FX, la valeur du Bitcoin continuera d’augmenter à long terme, à mesure que la rareté croît.
Les calculs de PlanB prévoient, sur la base du cycle actuel, un prix du Bitcoin d’environ 350 000 dollars au début de 2027, et potentiellement supérieur à 1 000 000 de dollars après le prochain halving de 2028.

Bien que ces chiffres soient impressionnants, il est important de rappeler que :

• Le modèle S2FX ne constitue pas une garantie, mais un outil pour mieux comprendre la dynamique du marché.
• Le modèle S2FX à lui seul n’est pas suffisant pour établir une stratégie d’investissement.
• De nombreux autres facteurs peuvent influencer le prix du Bitcoin.

Ce modèle aide les investisseurs à comprendre pourquoi la rareté crée de la valeur et comment ce concept s’applique au monde numérique.

Pourquoi la rareté est-elle si importante ?

La rareté signifie qu’un bien n’est pas disponible en quantité illimitée.
Prenons l’exemple de l’or : il est rare, coûteux à extraire et la demande reste constante, que ce soit pour la bijouterie, l’industrie ou l’investissement. Parce qu’il est difficile à produire et limité par nature, l’or conserve sa valeur.

Le Bitcoin partage de nombreuses caractéristiques similaires.
Il n’existera jamais plus de 21 millions de bitcoins. Ils ne peuvent être ni copiés ni falsifiés, et chaque transaction est enregistrée de manière transparente sur la blockchain.
Le nombre de bitcoins créés chaque jour (ou par bloc) est défini à l’avance.
Au total, il ne reste qu’environ 1 million de bitcoins à miner, et aucun ne sera créé au-delà de cette limite.
Le dernier Bitcoin devrait être miné dans plus de 100 ans.
C’est pourquoi le Bitcoin est souvent qualifié d’« or numérique » : rare, infalsifiable et négociable dans le monde entier.

Qui est réellement PlanB ?

La personne derrière le pseudonyme PlanB reste anonyme, mais il s’agit d’un investisseur institutionnel néerlandais possédant plus de 25 ans d’expérience dans le secteur financier.
Il dispose d’une formation en finance quantitative (utilisation de modèles mathématiques pour les stratégies d’investissement) et d’un vif intérêt pour les systèmes monétaires et l’inflation.

Sur la plateforme X, PlanB s’est fait connaître sous le nom @100trillionUSD, en référence à un billet de 100 000 milliards de dollars du Zimbabwe — un clin d’œil symbolique aux effets de l’hyperinflation.

En 2019, il a appliqué pour la première fois le modèle Stock-to-Flow au Bitcoin.
Depuis, il est devenu l’un des analystes les plus cités dans le monde des cryptomonnaies.
Bien qu’il soit aujourd’hui moins actif sur les réseaux sociaux, son travail reste influent auprès des investisseurs particuliers et institutionnels.

Critiques et limites du modèle

Malgré sa popularité, le modèle Stock-to-Flow suscite de nombreuses critiques.
La principale est qu’il est trop simpliste pour expliquer les fluctuations complexes du prix du Bitcoin ou d’autres actifs.

Voici les limites les plus fréquemment évoquées :

• Absence de prise en compte de la demande
  Le modèle se concentre uniquement sur l’offre (stock et production) et ignore la demande. Si la demande de Bitcoin diminue brusquement, le modèle continue de prévoir une hausse, même si le prix réel baisse.
• Absence de facteurs macroéconomiques et de sentiment de marché
  Des éléments tels que la réglementation, les taux d’intérêt, les tensions géopolitiques ou l’influence des grands investisseurs (les « whales ») peuvent affecter le marché, mais ne sont pas inclus dans la formule.
• Dépendance excessive aux données historiques
  Le modèle repose sur le passé et suppose que les schémas se répéteront dans le futur.
  Or, la structure du marché évolue constamment. Les nouvelles technologies, réglementations ou dynamiques d’adoption peuvent rompre ces schémas.
• Prévisions surestimées
  Les prévisions initiales de PlanB se sont révélées, certaines années, bien supérieures au prix réel du Bitcoin. Cela montre que le modèle donne une direction générale, mais non une prédiction précise.

De nombreux analystes considèrent donc le modèle Stock-to-Flow comme un outil d’analyse complémentaire, à utiliser en parallèle avec d’autres indicateurs (données on-chain, sentiment du marché, analyse technique, etc.).

Important : le modèle S2F est utile pour comprendre le rôle de la rareté, mais il ne raconte pas toute l’histoire. Il doit être vu comme une boussole, et non comme une carte décrivant l’avenir avec exactitude.

En résumé

Le modèle Stock-to-Flow et sa variante S2FX, développée par PlanB, offrent un cadre d’analyse pertinent pour le Bitcoin.
Ils permettent aux investisseurs de mieux comprendre comment la rareté peut influencer la valeur — tant dans les marchés physiques que numériques.

Toutefois, aucun modèle ne peut prédire l’avenir avec certitude.

Utilisez le modèle S2FX comme un outil de soutien, non comme un oracle.
Comprendre les principes de la rareté, c’est mieux saisir pourquoi le Bitcoin pourrait conserver un rôle durable dans le système financier mondial.