Qu’est-ce que Hyperliquid (HYPE) et comment cela fonctionne-t-il ?

Qu’est-ce que Hyperliquid (HYPE) ?

Hyperliquid est une blockchain Layer 1 native conçue pour le trading de contrats à terme perpétuels et le spot trading. Il ne s’agit donc pas seulement d’un échange décentralisé, mais aussi du réseau sous-jacent sur lequel ce trading a lieu.

La blockchain se compose de deux éléments essentiels. HyperCore gère la partie trading du réseau, comme les carnets d’ordres, la passation et l’annulation des ordres, les trades exécutés et les liquidations. Ces processus ont lieu on-chain.

Il existe également HyperEVM. Il s’agit d’un environnement compatible EVM dans lequel les développeurs peuvent créer des smart contracts et des applications décentralisées de type Ethereum. Un smart contract est, en termes simples, un programme sur la blockchain qui fonctionne automatiquement selon des règles prédéfinies.

HYPE est le token natif du réseau Hyperliquid. Le token est notamment utilisé pour le staking et pour les frais de transaction sur HyperEVM. HYPE joue également un rôle dans l’écosystème plus large de Hyperliquid.

À retenir

• Hyperliquid est une Layer 1 destinée au trading spot et de contrats à terme perpétuels on-chain, ainsi qu’aux smart contracts.
• HyperCore traite les activités de trading, tandis que HyperEVM offre un espace pour les applications.
• HyperBFT est le mécanisme de consensus qui sécurise la chaîne et ordonne les transactions.
• HYPE est utilisé pour le staking, la gouvernance, le gas sur HyperEVM et certaines réductions sur les frais de trading.
• Le trading perpétuel et un ensemble de validateurs relativement restreint impliquent des risques et des compromis importants.

Comment fonctionne Hyperliquid ?

Hyperliquid utilise des carnets d’ordres à cours limité centralisés, entièrement tenus on-chain, à la fois pour le spot trading et pour les contrats à terme perpétuels. Un carnet d’ordres à cours limité est un registre des ordres d’achat et de vente à différents prix et pour différentes quantités. Lorsqu’un ordre d’achat et un ordre de vente correspondent, un trade peut être exécuté.

HyperCore gère cette partie trading du réseau. C’est là que les ordres sont passés et annulés, que les trades sont exécutés et que les positions sont liquidées. HyperCore suit également le montant de collatéral dont disposent les traders pour les positions avec effet de levier.

Sur Hyperliquid, cela se fait directement sur la blockchain. Le carnet d’ordres et la logique de trading ne se trouvent donc pas sur un serveur central séparé, comme c’est le cas sur de nombreuses plateformes d’échange traditionnelles.

Le réseau utilise HyperBFT pour parvenir à un accord sur l’ordre des transactions et sur les nouveaux blocs. Une fois le consensus atteint, les transactions exécutées sont enregistrées de manière définitive.

En plus de HyperCore, Hyperliquid dispose aussi de HyperEVM. C’est l’environnement dans lequel les développeurs peuvent créer des smart contracts et des applications décentralisées. HyperCore et HyperEVM sont reliés, ce qui permet d’utiliser des actifs entre les deux composantes.

Sur HyperEVM, HYPE est le token natif avec lequel les frais de gas sont payés. HYPE n’y est donc pas un token ERC-20, mais l’actif natif du réseau.

Pour les contrats à terme perpétuels, USDC est notamment utilisé comme collatéral. Un contrat à terme perpétuel est un contrat qui permet de spéculer sur une hausse ou une baisse de prix sans date d’échéance fixe.

Afin de maintenir le prix d’un contrat perpétuel proche du prix de marché sous-jacent, des paiements de financement périodiques sont régulièrement réglés entre les positions longues et courtes.

Le trading avec effet de levier comporte des risques supplémentaires. Si vos pertes deviennent trop importantes et que votre collatéral ne suffit plus à maintenir votre position, celle-ci peut être liquidée automatiquement.

Aperçu de Hyperliquid (HYPE)

Qu’est-ce que HyperBFT sur Hyperliquid ?

HyperBFT est le mécanisme de consensus de Hyperliquid. Le consensus signifie que les ordinateurs du réseau s’accordent sur les transactions à traiter et sur l’ordre dans lequel cela se fait. HyperBFT s’inspire de HotStuff et d’autres protocoles Byzantine Fault Tolerant.

Ce mécanisme sécurise à la fois HyperCore et HyperEVM. Ainsi, la couche de trading et l’environnement des smart contracts utilisent le même modèle de consensus et de sécurité.

Hyperliquid fonctionne avec le delegated proof of stake. Les détenteurs de HYPE peuvent déléguer leurs tokens à des validateurs. Les validateurs aident à traiter les transactions et à produire de nouveaux blocs. Plus un validateur reçoit de HYPE délégué, plus son poids dans le consensus est important et plus sa part des blocs qu’il peut produire est élevée.

HyperBFT fonctionne par tours. À chaque tour, les validateurs échangent des transactions et des signatures cryptographiques. Pour qu’un tour soit définitivement enregistré, un quorum représentant plus des deux tiers du total de HYPE staké est nécessaire.

Dès qu’un nombre suffisant de validateurs est d’accord, le tour est validé et les transactions peuvent être exécutées. Un élément important de HyperBFT est que les nœuds honnêtes finissent par suivre le même ordre de tours validés.

Les validateurs actifs et leur poids dans le consensus sont déterminés à chaque epoch. Une epoch de staking dure 100 000 tours, ce qui correspond à environ 90 minutes sur le mainnet de Hyperliquid. Au sein d’une telle epoch, l’ensemble des validateurs et les poids de stake associés restent identiques.

Les validateurs qui répondent insuffisamment aux messages de consensus peuvent être mis en jail. Cela signifie qu’ils ne participent temporairement plus au consensus et ne génèrent pas de récompenses de staking pour leurs délégateurs.

Le jail est différent du slashing. En cas de slashing, une partie des tokens stakés peut être perdue à titre de sanction. Hyperliquid n’a actuellement pas de slashing automatique actif, même si le concept est prévu dans le protocole pour des comportements manifestement nuisibles, comme la double signature de blocs en conflit.

Quel est le rôle de HYPE dans Hyperliquid ?

HYPE remplit plusieurs fonctions au sein de Hyperliquid. La principale est de soutenir la sécurité du proof of stake. Les détenteurs peuvent déléguer HYPE à des validateurs afin que ceux-ci puissent participer au consensus.

Un validateur actif doit déléguer lui-même au minimum 10 000 HYPE. Cette auto-délégation est bloquée pendant un an. Les validateurs reçoivent des récompenses en fonction de leur stake total délégué et peuvent prélever une commission sur les personnes qui leur délèguent leur HYPE.

Les récompenses de staking s’accumulent chaque minute, sont distribuées quotidiennement et automatiquement redéléguées. La délégation comporte toutefois une période de blocage d’un jour. Si vous souhaitez transférer votre HYPE de votre compte de staking vers votre compte spot, un délai d’attente de sept jours s’applique.

HYPE est aussi le token de gas natif de HyperEVM. Vous utilisez donc ce token pour les coûts des transactions et des actions de smart contract. En outre, HYPE a une fonction de gouvernance au sein du réseau.

Une position HYPE stakée peut également donner droit à une réduction sur les frais de trading. Cette réduction commence à 5% au-delà de 10 HYPE et peut atteindre 40% au-delà de 500 000 HYPE.

Il n’existe actuellement pas de slashing automatique pour le staking ordinaire des validateurs. En revanche, il existe des règles de slashing spécifiques pour certains déploiements permissionless de marchés et d’actifs de cotation. Le HYPE issu du Assistance Fund est converti via une exécution automatisée, puis brûlé. Les tokens brûlés sont retirés de manière permanente de l’offre en circulation et de l’offre totale.

Comment Hyperliquid est-il né ?

Hyperliquid a été développé par Hyperliquid Labs. Jeff Yan est l’un des fondateurs les plus connus et dirige le projet avec une petite équipe de développeurs.

Le développement de Hyperliquid a commencé en 2022. En 2023, le réseau a été mis en ligne et Hyperliquid a commencé à se concentrer principalement sur le trading on-chain de contrats à terme perpétuels.

En octobre 2024, la Hyper Foundation a été créée afin de soutenir davantage l’écosystème Hyperliquid. Le 29 novembre 2024 a eu lieu le HYPE Genesis Event. À cette occasion, HYPE a été lancé et une grande partie des tokens a été distribuée aux premiers utilisateurs et aux participants de l’écosystème.

Depuis, Hyperliquid s’est encore développé. En plus des contrats à terme perpétuels, HyperCore prend désormais aussi en charge le spot trading, tandis que HyperEVM permet aux développeurs de créer des smart contracts et des applications sur le réseau.

Quels sont les avantages de Hyperliquid ?

Hyperliquid combine une plateforme de trading et un environnement général de smart contracts au sein de la même blockchain Layer 1. Les utilisateurs peuvent ainsi trader via HyperCore, tandis que les développeurs peuvent créer via HyperEVM des applications qui utilisent le même réseau.

Une caractéristique importante est que le carnet d’ordres et la logique de trading de HyperCore fonctionnent on-chain. Les ordres, les annulations, les trades et les liquidations sont traités directement par le réseau et obtiennent la finalité via HyperBFT.

Parmi les autres avantages, on peut citer :

• Forte capacité : HyperCore prend en charge, selon les spécifications techniques actuelles, environ 200 000 ordres par seconde.
• Finalité rapide : les transactions sur HyperCore obtiennent la finalité en un seul bloc.
• Spot et contrats à terme perpétuels sur un seul réseau : HyperCore prend en charge à la fois les marchés spot et les contrats à terme perpétuels.
• Compatibilité EVM : via HyperEVM, les développeurs peuvent créer des smart contracts et des applications avec une technologie très proche de celle d’Ethereum.
• Développement de marchés sans autorisation : grâce à différentes Hyperliquid Improvement Proposals, de nouveaux tokens et marchés peuvent être ajoutés sans que Hyperliquid Labs doive gérer chaque marché elle-même.

Voici quelques exemples importants :

• HIP-1 : permet d’émettre des tokens natifs sur Hyperliquid et de créer des marchés spot pour ceux-ci.
• HIP-2 : offre une liquidité on-chain automatique pour certains marchés spot.
• HIP-3 : permet de créer de nouveaux marchés perpétuels lorsqu’un déployeur remplit les conditions requises.

HyperEVM est en outre compatible EVM. Les développeurs peuvent ainsi utiliser de nombreux outils Ethereum existants et des concepts de programmation pour construire des applications sur Hyperliquid.

Quels sont les inconvénients et les risques de Hyperliquid ?

Hyperliquid comporte aussi des risques et des limites. Un risque important découle du trading perpétuel avec effet de levier. Un faible mouvement de prix contre votre position peut, à cause de l’effet de levier, entraîner une perte beaucoup plus importante. Si votre collatéral devient insuffisant, votre position peut être liquidée automatiquement.

Il existe également certains risques spécifiques au réseau :

• Ensemble de validateurs limité : l’ensemble actif des validateurs se compose actuellement des 24 validateurs ayant le plus de stake. Il s’agit d’un groupe relativement restreint par rapport à certains réseaux Proof-of-Stake plus importants, ce qui est donc pertinent pour évaluer la décentralisation.
• Les validateurs peuvent intervenir dans des situations exceptionnelles : lors de l’incident JELLYJELLY en mars 2025, par exemple, le groupe de validateurs a voté la suppression du marché perpétuel JELLY après la détection d’une activité de marché suspecte. Les positions ouvertes ont ensuite été dénouées.
• Risque lié aux smart contracts : les applications sur HyperEVM peuvent contenir des erreurs ou des vulnérabilités, comme les smart contracts sur d’autres blockchains.
• Risque lié aux actifs associés : les actifs utilisés entre HyperCore et HyperEVM peuvent dépendre de contrats spécifiques et de connexions techniques. Les utilisateurs doivent donc vérifier quel actif et quel contrat ils utilisent.
• Les marchés sans autorisation comportent des risques supplémentaires : dans les marchés HIP-3, le déployeur détermine notamment des caractéristiques importantes du marché. Les risques peuvent donc varier d’un marché à l’autre.

Pour les contrats à terme perpétuels, les données de prix utilisées sont également importantes. Un oracle fournit les prix de marché au système. Des données de prix incorrectes ou manipulées peuvent donc avoir des conséquences, par exemple sur les liquidations et l’évaluation des positions.

Hyperliquid combine donc une grande vitesse et le trading on-chain avec un réseau relativement récent et un ensemble de validateurs limité. Les utilisateurs doivent donc non seulement examiner les performances de la plateforme de trading, mais aussi les risques liés au trading avec effet de levier, aux validateurs, aux smart contracts et au marché spécifique sur lequel ils tradent.

En résumé

Hyperliquid est une Layer 1 qui combine le trading spot et de contrats à terme perpétuels on-chain avec HyperEVM pour les smart contracts et les applications décentralisées. HyperCore assure la fonctionnalité de trading, tandis que HyperEVM constitue la couche programmable générale.

La base technique est HyperBFT, une variante du delegated proof of stake qui ordonne les transactions et sécurise à la fois HyperCore et HyperEVM. HYPE y joue un rôle central via le staking et la délégation. Le token est également utilisé comme token de gas sur HyperEVM, pour la gouvernance et pour d’éventuelles réductions sur les frais de trading.

Cela s’accompagne aussi de compromis clairs. Le trading perpétuel avec effet de levier peut entraîner des liquidations rapides. En outre, un ensemble de validateurs relativement restreint, une intervention coordonnée des validateurs, le statut du code principal et les risques liés aux marchés sans autorisation sont des points importants à comprendre.