Qu’est-ce qu’Aave (AAVE) et comment cela fonctionne-t-il ?

Qu’est-ce qu’Aave (AAVE) ?

Aave est un protocole DeFi qui permet aux utilisateurs de fournir de la crypto pour percevoir des intérêts, ou d’emprunter de la crypto en utilisant d’autres crypto-actifs comme garantie.

Le protocole fonctionne avec des smart contracts. Ce sont des programmes sur une blockchain qui exécutent automatiquement des règles prédéfinies. Cela permet notamment d’accorder des prêts, d’effectuer des remboursements et de procéder à des liquidations sans validation manuelle par une partie centrale.

Aave est non-custodial. Cela signifie qu’aucune partie centrale ne gère la crypto comme le ferait une banque traditionnelle ou un prêteur classique, et qu’aucun prêt n’est approuvé individuellement. À la place, Aave fonctionne avec des smart contracts et des pools de liquidité.

Un pool de liquidité est une quantité commune de crypto fournie par les utilisateurs au protocole. D’autres utilisateurs peuvent y emprunter s’ils remplissent les conditions du marché concerné. Pour la plupart des prêts, les utilisateurs doivent fournir davantage de valeur en garantie que la valeur qu’ils empruntent. Le taux d’intérêt pour les fournisseurs et les emprunteurs varie notamment en fonction de la part de liquidité disponible utilisée.

Aave a été lancé à l’origine sur Ethereum et est aujourd’hui également disponible sur plusieurs autres réseaux blockchain, notamment Polygon, Avalanche et Arbitrum.

Au sein de l’écosystème, plusieurs versions du protocole coexistent. Aave v3 est encore utilisé sur de nombreux réseaux, tandis qu’Aave v4 est, depuis 2026, la génération la plus récente du protocole.

Le ticker du token natif de gouvernance est AAVE. Les détenteurs d’AAVE peuvent participer à la gouvernance du protocole, par exemple en votant sur des propositions et des modifications de certains paramètres du protocole.

Aave est donc à la fois le nom du protocole et celui de l’écosystème plus large. AAVE désigne spécifiquement le token.

À retenir

• Aave est un protocole DeFi non-custodial pour prêter et emprunter de la crypto.
• Les fournisseurs de liquidité déposent de la crypto dans des pools et perçoivent des intérêts en retour.
• Les emprunteurs fournissent généralement davantage de garantie que la valeur de leur prêt.
• Si le Health Factor passe sous 1, une position peut être liquidée.
• AAVE est le token de gouvernance de l’écosystème Aave.

Comment fonctionne Aave ?

Sur Aave, vous pouvez fournir des tokens pris en charge à un pool de liquidité. En échange, vous recevez des aTokens. Ceux-ci représentent votre position dans le pool et prennent de la valeur au fur et à mesure que vous percevez des intérêts.

Vous souhaitez emprunter vous-même de la crypto ? Vous pouvez alors utiliser certaines crypto fournies comme garantie. Ensuite, vous pouvez emprunter un autre actif disponible dans le pool. Pour la plupart des prêts, la valeur de votre garantie doit être supérieure à la valeur de votre dette. C’est ce que l’on appelle la surcollatéralisation.

La solidité de votre position d’emprunt est exprimée par le « Health Factor ». Celui-ci est déterminé par la valeur de votre garantie, la valeur de votre dette et les seuils de liquidation des actifs utilisés. Les prix sont fournis par des oracles. Les intérêts accumulés peuvent également influencer le Health Factor, car ils peuvent augmenter votre dette.

Un Health Factor supérieur à 1 signifie que votre position reste au-dessus du seuil de liquidation. Si le Health Factor passe sous 1, votre position peut être liquidée.

Lors d’une liquidation, une partie externe rembourse une partie ou, selon la situation, la totalité de la dette. En échange, le liquidateur reçoit une partie de la garantie avec une prime de liquidation. Ce mécanisme aide à éviter que les dettes en cours ne soient insuffisamment couvertes par la garantie.

Le taux d’emprunt sur Aave est variable. Plus une part importante de la liquidité disponible d’un pool est empruntée, plus le taux augmente généralement. Chaque réserve dispose d’un point d’utilisation optimal. Au-delà de ce point, le taux augmente plus rapidement afin de rendre l’emprunt moins attractif et d’attirer de nouvelles liquidités.

Fonctionnalités de gestion des risques dans Aave v3

Aave v3 dispose également de plusieurs fonctionnalités permettant de gérer les risques par actif et par marché :

• eMode : le mode Efficiency peut autoriser une capacité d’emprunt plus élevée lorsque la garantie et l’actif emprunté évoluent fortement ensemble en prix, par exemple au sein d’une catégorie de stablecoins.

• Isolation Mode : certaines garanties peuvent être configurées comme isolées. Cela permet d’emprunter uniquement des actifs spécifiques et impose un plafond à la dette totale pouvant être contractée contre cette garantie.

• Siloed Borrowing : si vous empruntez un actif configuré comme siloed, vous ne pouvez pas emprunter simultanément d’autres actifs au sein du même pool.

Les limites d’emprunt, les seuils de liquidation, les taux d’intérêt et les actifs disponibles varient selon le marché et la réserve. Ces paramètres peuvent en outre évoluer via la gouvernance.

Aperçu d’Aave (AAVE)

Comment fonctionnent les prêts et la liquidité sur Aave ?

Lorsqu’une personne fournit de la crypto à Aave, elle ajoute de la liquidité à une réserve et reçoit en échange des aTokens. Ces aTokens représentent la position fournie ainsi que les intérêts accumulés.

Les intérêts payés par les emprunteurs constituent une source importante de revenus pour les fournisseurs de liquidité. Une partie des intérêts peut être versée à la trésorerie du protocole via le reserve factor.

Vous souhaitez retirer votre crypto ? Vos aTokens sont alors échangés contre la crypto sous-jacente, plus les intérêts accumulés. Cela n’est possible que s’il y a suffisamment de liquidité disponible dans la réserve. Si une grande partie de la crypto est empruntée à ce moment-là, il se peut que vous ne puissiez pas retirer immédiatement l’intégralité de votre position.

En tant qu’emprunteur, vous pouvez utiliser certaines crypto fournies comme garantie, puis emprunter un autre actif disponible. Vous payez des intérêts variables sur cette dette. Un prêt n’a normalement pas de date d’échéance fixe : vous pouvez conserver la position ouverte tant que votre garantie conserve une valeur suffisante et que votre position reste au-dessus du seuil de liquidation.

La capacité d’emprunt maximale dépend notamment du loan-to-value (LTV) de votre garantie. Cette valeur détermine la part de la valeur de votre garantie que vous pouvez emprunter au maximum.

Exemple : si un actif a un LTV de 75%, vous pouvez en théorie emprunter au maximum 75% de la valeur de cette garantie. D’autres règles de risque peuvent encore limiter la capacité d’emprunt réelle.

Si la valeur de votre garantie baisse alors que votre dette reste inchangée, votre Health Factor se dégrade. Même sans emprunter davantage, cet indicateur peut baisser parce que des intérêts s’accumulent sur votre dette.

Si le Health Factor passe sous 1, votre position peut être liquidée. Un liquidateur rembourse alors une partie ou, dans certaines circonstances, la totalité de la dette et reçoit en échange une partie de la garantie avec une prime de liquidation.

Que sont les flash loans sur Aave ?

Un flash loan est un prêt contracté et réglé au cours d’une seule transaction blockchain. Un smart contract peut ainsi utiliser temporairement de la liquidité d’Aave sans déposer de garantie au préalable.

Le montant emprunté, ainsi que les frais associés, doivent être remboursés au cours de la même transaction. Si ce n’est pas le cas et qu’aucune position de dette autorisée n’est ouverte, l’ensemble de la transaction est annulé. Le prêt n’a alors, techniquement, jamais eu lieu de manière définitive.

Les flash loans peuvent par exemple servir à l’arbitrage, aux liquidations et au déplacement ou à l’échange de positions. Dans le cas de l’arbitrage, un smart contract tente par exemple de tirer parti des écarts de prix entre différents marchés.

Au sein d’Aave v3, deux fonctions importantes existent pour les flash loans :

• flashLoan() : elle permet d’utiliser plusieurs réserves au cours d’une même transaction. Sous certaines conditions, une position de dette variable peut également être ouverte à la fin de la transaction.

• flashLoanSimple() : elle permet d’utiliser une seule réserve. Cette variante consomme moins de gas, mais ne peut pas ouvrir de position de dette à la fin de la transaction.

Les frais de flash loan ont été fixés à 0,05% lors de l’implémentation, mais ils peuvent être modifiés via la gouvernance. Les frais actuels peuvent donc évoluer. Ils peuvent être répartis entre les fournisseurs de liquidité et le protocole.

Les flash loans sont surtout destinés aux développeurs et aux usages avancés. Ils nécessitent une connaissance de l’EVM, des smart contracts et des transactions atomiques.

Atomique signifie que toutes les étapes de la transaction réussissent ensemble. Si une étape nécessaire échoue, l’ensemble de la transaction est annulé.

Quel rôle joue le token AAVE ?

AAVE est le token de gouvernance de l’écosystème Aave. Il est utilisé pour participer aux décisions concernant le développement et les paramètres du protocole.

Au sein d’Aave Governance, les détenteurs d’AAVE, de stkAAVE et d’aAAVE disposent d’un pouvoir de gouvernance. Le montant des droits de vote et de proposition dépend des soldes des tokens concernés et d’éventuelles délégations sur Ethereum mainnet.

• AAVE : le token de gouvernance standard.
• stkAAVE : de l’AAVE staké dans le Safety Module.
• aAAVE : la position créée lorsque de l’AAVE est fourni au marché Aave v3 sur Ethereum.

Les détenteurs peuvent déléguer leurs droits de vote et de proposition à une autre adresse Ethereum. Ces deux types de droits peuvent être délégués ensemble ou séparément.

Même si le vote peut aussi avoir lieu via des réseaux de vote pris en charge, les soldes de tokens et les délégations sur Ethereum mainnet restent déterminants pour le pouvoir de gouvernance.

Les propositions de gouvernance approuvées peuvent être exécutées via des smart contracts. La gouvernance peut ainsi, par exemple, ajuster certains paramètres de risque, les paramètres de marché ou d’autres éléments du protocole.

AAVE a également des fonctions en dehors de la gouvernance. Par exemple, AAVE peut être staké dans le Safety Module, qui sert de couche de sécurité supplémentaire pour le protocole. Les stakers prennent alors un risque et peuvent recevoir des récompenses en contrepartie.

Il est important de noter que détenir de l’AAVE ne donne pas automatiquement droit à un taux d’intérêt fixe, à un dividende ou à une part fixe des revenus du protocole. Les processus de gouvernance, les mécanismes de staking et les autres fonctions du token peuvent en outre évoluer via la gouvernance.

Qui a fondé Aave ?

Aave a été fondé par Stani Kulechov. Il a commencé en 2017 avec ETHLend, un projet de prêt décentralisé sur Ethereum.

ETHLend fonctionnait au départ selon un modèle peer-to-peer. Les emprunteurs et les prêteurs individuels devaient alors être mis en relation directement.

Au cours de 2018 et 2019, le protocole a été repensé autour des pools de liquidité. Au lieu de chercher une contrepartie distincte pour chaque prêt, les utilisateurs pouvaient ajouter de la crypto à des pools communs, à partir desquels d’autres utilisateurs pouvaient emprunter.

Avec ce changement, ETHLend a finalement été transformé en Aave. Stani Kulechov est resté impliqué en tant que fondateur et CEO.

Quels sont les avantages d’Aave ?

Aave présente plusieurs caractéristiques qui rendent le protocole pratique pour les prêts DeFi :

• Emprunter sans prêteur central : les utilisateurs peuvent fournir et emprunter de la crypto via des smart contracts, sans qu’une banque ou une autre partie centrale doive approuver manuellement chaque prêt.

• Pools de liquidité : les emprunteurs n’ont pas besoin d’être reliés directement à un prêteur individuel. Ils empruntent à partir de pools communs de crypto fournie.

• Intérêts pour les fournisseurs de liquidité : toute personne qui ajoute de la crypto à un pool reçoit des aTokens représentant la position fournie et les intérêts accumulés.

• Pas de durée fixe pour les prêts : un prêt peut rester ouvert tant que la position dispose d’une garantie suffisante et reste au-dessus du seuil de liquidation.

• eMode : pour des actifs fortement corrélés, eMode peut permettre une capacité d’emprunt plus élevée sous certaines conditions.

• Gestion des risques par actif : Isolation Mode, Siloed Borrowing, supply caps et borrow caps peuvent limiter le risque de certains actifs et marchés.

• Flash loans : les développeurs peuvent utiliser temporairement de la liquidité sans déposer de garantie au préalable, à condition que le prêt soit remboursé au cours de la même transaction ou converti en dette de manière autorisée.

• Gouvernance on-chain : les détenteurs d’AAVE et d’autres tokens de gouvernance peuvent voter sur les modifications du protocole et de certains paramètres.

Ces fonctionnalités peuvent réduire certains risques, mais ne les éliminent pas totalement. Des problèmes liés aux smart contracts, aux oracles de prix, aux actifs sous-jacents ou à la liquidité du marché peuvent toujours entraîner des pertes.

Quels sont les inconvénients d’Aave ?

Aave présente également plusieurs risques et limites :

• Surcollatéralisation : pour la plupart des prêts, vous devez fournir davantage de valeur en garantie que vous n’empruntez. Aave n’est donc pas équivalent à un prêteur à la consommation classique sans garantie.

• Risque de liquidation : si la valeur de votre garantie baisse, si la valeur de votre dette augmente ou si suffisamment d’intérêts s’accumulent, votre Health Factor peut passer sous 1. Votre position peut alors être liquidée.

• Perte lors d’une liquidation : un liquidateur rembourse la dette et reçoit en échange une partie de la garantie avec une prime de liquidation. L’emprunteur peut donc perdre une valeur supplémentaire.

• Taux variable : le taux d’emprunt évolue notamment en fonction de l’utilisation du pool de liquidité. Lorsque l’utilisation est élevée, le taux peut augmenter fortement.

• Liquidité disponible limitée : une personne ayant fourni de la crypto peut ne pas pouvoir tout retirer immédiatement lorsqu’une grande partie de la réserve est empruntée.

• Risque lié aux smart contracts et aux oracles : des erreurs dans les smart contracts ou des informations de prix incorrectes fournies par les oracles peuvent affecter les prêts, les liquidations et d’autres fonctions du protocole.

• Risque lié aux actifs sous-jacents : des problèmes concernant les tokens utilisés dans Aave, comme de fortes baisses de cours, une liquidité de marché limitée ou des risques de contrepartie, peuvent également créer des risques pour les utilisateurs.

• Complexité : des notions comme le loan-to-value, les seuils de liquidation, le Health Factor, eMode et Isolation Mode rendent l’emprunt via Aave plus complexe que le simple envoi de crypto.

• Les flash loans sont techniques : l’utilisation des flash loans exige une connaissance des smart contracts et des transactions atomiques. Si les étapes nécessaires ne sont pas exécutées avec succès, l’ensemble de la transaction est annulé.

Les risques les plus importants varient selon le marché, la réserve et la combinaison de garantie et d’actif emprunté. Les paramètres du protocole peuvent également évoluer via la gouvernance.

En résumé

Aave est un protocole de prêt DeFi qui permet aux utilisateurs de fournir de la crypto à des pools de liquidité ou d’emprunter de la crypto en utilisant d’autres crypto comme garantie. Les smart contracts exécutent les règles, sans qu’une partie centrale doive approuver chaque prêt individuellement.

Les fournisseurs de liquidité ajoutent de la crypto aux pools et reçoivent des aTokens qui représentent leur position. Les emprunteurs peuvent emprunter à partir de ces pools tant que leur garantie conserve une valeur suffisante. Le Health Factor indique à quel point une position d’emprunt se rapproche du seuil de liquidation.

Aave dispose également de plusieurs fonctionnalités de gestion des risques, comme eMode, Isolation Mode, les supply caps et les borrow caps. Les flash loans permettent en outre d’utiliser temporairement de la liquidité au cours d’une seule transaction.

Le token AAVE est utilisé pour la gouvernance et peut également être staké dans le Safety Module. Toutefois, détenir de l’AAVE ne donne pas automatiquement droit à un taux d’intérêt fixe, à un dividende ou à une part fixe des revenus du protocole.

En contrepartie, des risques importants existent, comme la surcollatéralisation, le taux variable, les liquidations, la liquidité disponible limitée et la dépendance aux smart contracts et aux oracles de prix.