Qu’est-ce qu’un hedge fund et comment fonctionne cette stratégie d’investissement ?

Qu’est-ce qu’un hedge fund ?

Un hedge fund est un type de fonds d’investissement alternatif dans lequel le capital des investisseurs est regroupé et géré selon une stratégie d’investissement déterminée. Un tel fonds peut investir sur différents marchés et dans différents instruments d’investissement, souvent avec davantage de liberté qu’un fonds traditionnel.

Le nom est un peu trompeur. Hedger signifie couvrir le risque, mais un hedge fund ne couvre pas automatiquement les pertes. Certains fonds cherchent justement à limiter les risques en misant à la fois sur la hausse et sur la baisse des prix. D’autres prennent délibérément une orientation claire et spéculent par exemple sur la hausse ou la baisse d’un marché.

Un hedge fund n’est donc pas une stratégie unique. Il s’agit surtout d’un type de fonds alternatif doté d’un mandat relativement flexible. Ce mandat précise par exemple dans quoi le fonds peut investir, le niveau de risque qu’il peut prendre et s’il peut utiliser des positions short, des dérivés ou le leverage.

À retenir

• Un hedge fund regroupe l’argent de plusieurs investisseurs et le fait gérer selon un mandat défini.
• Le nom ne signifie pas qu’un fonds couvre automatiquement les pertes.
• Les hedge funds peuvent utiliser différentes stratégies, notamment long, short, arbitrage et macro.
• Ils peuvent souvent investir avec plus de flexibilité que les fonds traditionnels, mais cela peut aussi accroître le risque.
• Les conditions relatives aux frais, au risque et aux retraits varient fortement d’un fonds à l’autre.

Comment fonctionne un hedge fund ?

Un hedge fund fonctionne lorsque des investisseurs apportent du capital au fonds, puis que le gestionnaire investit l’argent collecté dans le cadre des conditions convenues du fonds. Vous ne choisissez donc pas vous-même chaque position. Le gestionnaire du fonds agit au nom de l’ensemble des participants.

Ces conditions sont importantes. Elles déterminent notamment sur quels marchés le fonds peut intervenir, quels instruments d’investissement sont autorisés, quel niveau de risque le fonds peut prendre et comment les investissements sont valorisés. Elles précisent aussi comment vous pouvez entrer dans le fonds et à quel moment vous pouvez retirer votre argent.

Le gestionnaire perçoit souvent deux types de rémunération :

• Management fee : une rémunération annuelle fixe sur les actifs que le fonds gère.
• Performance fee : une rémunération sur les gains réalisés. Dans les hedge funds, des management fees d’environ 1 à 2% et des performance fees de 15 à 20% sont fréquents. Il ne s’agit pas de pourcentages fixes et les frais varient selon les fonds. Certains fonds utilisent en outre un high-water mark. Cela signifie que le gestionnaire ne perçoit à nouveau une performance fee que lorsque les pertes précédentes ont été entièrement compensées.

Un fonds peut aussi utiliser un hurdle rate. Il s’agit d’un rendement minimum convenu à l’avance. Ce n’est que lorsque le fonds dépasse ce seuil qu’une performance fee peut être facturée.

Autre point à surveiller : dans un hedge fund, vous ne pouvez souvent pas sortir immédiatement. Il peut exister des fenêtres de rachat fixes, une période de lock-up ou des frais supplémentaires en cas de sortie anticipée. Dans des conditions de marché difficiles, un fonds peut parfois suspendre temporairement les remboursements. Votre argent peut donc rester bloqué plus longtemps que dans de nombreux fonds ouverts.

Quelles stratégies d’investissement un hedge fund utilise-t-il ?

Un hedge fund peut combiner plusieurs stratégies afin de rechercher du rendement dans des marchés en hausse, en baisse ou évoluant latéralement. L’approche choisie dépend du mandat et de l’expérience du gestionnaire.

Les types de stratégies les plus courants sont :

• Long/short : prendre des positions qui profitent à la fois de la hausse et de la baisse des prix.
• Relative value ou arbitrage : chercher à profiter des écarts de prix entre des marchés ou produits similaires.
• Macro : intervenir sur de grandes évolutions économiques, comme les taux, les devises ou les matières premières.
• Multi-strategy : utiliser plusieurs stratégies en parallèle.

Dans l’arbitrage, un fonds achète et vend souvent presque simultanément deux positions liées. L’idée est qu’un écart de prix finira par se réduire. Mais il ne s’agit pas d’un gain gratuit. L’écart peut au contraire s’élargir, ou une position peut être difficile à clôturer en raison d’une faible liquidité, de coûts de financement ou de problèmes chez une contrepartie.

Comment fonctionnent les positions long et short ?

Une position long est, en termes simples, une position qui profite lorsque le prix augmente. Si un fonds achète par exemple une action ou un token et que le prix monte ensuite, la valeur de cette position long augmente.

Une position short fonctionne à l’inverse. Le fonds vend alors un titre qu’il ne détient pas, avec l’intention de le racheter plus tard à un prix inférieur. Si le prix baisse effectivement, le fonds peut réaliser un gain. Si le prix augmente au contraire, une perte apparaît.

Exemple : Un fonds achète l’action A à 100 € et prend simultanément une position short sur une action comparable B à 100 €. Si A monte à 110 € et que B baisse à 90 €, cela joue en faveur des deux positions. Mais si B grimpe fortement, la position short peut entraîner une perte importante.

Une approche long/short peut éventuellement réduire le risque de marché global, mais elle ne l’élimine pas. Les deux positions peuvent évoluer différemment de ce qui était attendu. Une position short peut aussi, en théorie, continuer à générer des pertes si le prix poursuit fortement sa hausse.

En outre, les positions short peuvent entraîner des frais d’emprunt, des obligations de marge et des clôtures forcées. La marge est un collatéral que vous devez maintenir pour une position. Si une plateforme de trading demande un collatéral supplémentaire et que le fonds ne peut pas le déposer assez vite, la position peut être clôturée de force.

Quel rôle jouent le leverage et les dérivés ?

Leverage signifie qu’un hedge fund contrôle une position de marché plus importante avec relativement peu de capital propre. Cela peut se faire avec de l’argent emprunté, de la marge ou des dérivés. Les gains potentiels comme les pertes potentielles s’en trouvent amplifiés.

Supposons qu’un fonds engage 1 million € de capital propre pour une position de 5 millions €. Le fonds a alors une exposition cinq fois supérieure au montant investi. Si cette position évolue de 10% dans le mauvais sens, la perte ne représente pas 10% du capital propre, mais peut avoir un impact bien plus lourd.

Les dérivés sont des contrats dont la valeur dépend d’un autre actif, comme une action, un taux, un indice ou une crypto. Les futures, les options et les swaps en sont des exemples connus. Un fonds peut utiliser des dérivés pour couvrir un risque, prendre une position short, obtenir plus rapidement une exposition au marché ou tirer parti d’écarts de prix.

Avec des futures, un mouvement défavorable peut entraîner un margin call. Le fonds doit alors déposer un collatéral supplémentaire. S’il n’y parvient pas, la position peut être clôturée à un moment défavorable.

Les dérivés ne sont pas automatiquement spéculatifs ou mauvais. Ils peuvent aussi être utiles pour limiter le risque. Mais ils comportent des risques supplémentaires, comme des problèmes d’évaluation, une faible liquidité, des erreurs d’exécution et le risque qu’une contrepartie ne respecte pas ses obligations.

Quel est le rôle des hedge funds dans la crypto ?

Dans la crypto, les hedge funds jouent un rôle comparable à celui qu’ils ont sur d’autres marchés : ils regroupent du capital et mettent en œuvre des stratégies de trading et d’investissement spécialisées. Un fonds qui collecte l’argent de plusieurs investisseurs pour investir dans la crypto selon une politique définie peut, sous certaines conditions, être considéré comme un organisme de placement alternatif.

Sur le marché des cryptomonnaies, ces fonds peuvent par exemple choisir une stratégie long-only, dans laquelle ils achètent et conservent principalement des cryptomonnaies ou des tokens. D’autres fonds combinent des positions long et short, utilisent des modèles quantitatifs ou répartissent le capital entre plusieurs stratégies.

Une approche neutre au marché cherche à dépendre moins de la direction générale du marché des cryptomonnaies. Pensez à l’arbitrage entre différents marchés, au pair trading ou à une position dans laquelle un fonds détient un token tout en prenant simultanément une position dérivée opposée. L’objectif est alors de gagner surtout sur un écart de prix, et non sur une hausse générale de la crypto.

Cependant, neutre au marché ne signifie pas sans risque. Dans la crypto, les coûts de financement, les écarts de prix entre marchés, la faible liquidité et les problèmes de marge peuvent influencer le résultat. Il existe aussi des risques supplémentaires liés à une plateforme d’échange crypto, à la conservation de la crypto, aux hacks et à la faillite ou disparition d’une plateforme de trading. La manière dont un fonds conserve sa crypto et la solution de custodian ou de wallet qu’il utilise à cet effet constituent donc un élément important de la gestion des risques.

Quels sont les avantages et les risques des hedge funds ?

Le principal avantage potentiel d’un hedge fund est sa flexibilité. Selon son mandat, un fonds peut investir sur plusieurs marchés, prendre des positions short, utiliser des dérivés et combiner différentes stratégies. Cela offre des possibilités qu’un investisseur individuel a souvent du mal à mettre en œuvre.

Les avantages possibles sont les suivants :

• Une équipe professionnelle peut exécuter des stratégies complexes, comme l’arbitrage ou le trading avec des dérivés.
• Les stratégies long/short et neutres au marché peuvent éventuellement réduire la dépendance à un marché en hausse.
• Un fonds peut répartir les risques entre plusieurs positions et stratégies.
• Le gestionnaire peut intervenir aussi bien sur des marchés en hausse que sur des marchés en baisse.

En contrepartie, les risques sont importants. Le leverage peut accroître rapidement les pertes. Les positions short peuvent fortement se dégrader si un prix augmente brutalement. Et les dérivés ajoutent, en plus du risque de marché, des risques de liquidité, d’évaluation, opérationnels et de contrepartie.

Les frais méritent aussi une attention particulière. Une management fee et une performance fee réduisent toutes deux le rendement final des participants. Une performance fee peut en outre inciter un gestionnaire à prendre davantage de risques, même si un high-water mark et un hurdle rate peuvent en limiter partiellement l’effet.

Enfin, la liquidité est un point essentiel. Dans de nombreux hedge funds, vous ne pouvez pas sortir à tout moment. Si les investissements sont difficiles à vendre ou si les marchés sont sous pression, un fonds peut temporairement reporter les remboursements. Il faut donc regarder non seulement le rendement potentiel, mais aussi la durée pendant laquelle votre argent peut rester bloqué.

Quelle est la différence entre un hedge fund et un fonds d’investissement traditionnel ?

Un hedge fund dispose généralement de plus de liberté pour prendre des risques qu’un fonds d’investissement traditionnel, tandis que les fonds traditionnels sont souvent soumis à des règles plus strictes en matière d’investissements, d’emprunts et de liquidité. Mais la comparaison dépend toujours du fonds concerné. Le terme fonds d’investissement traditionnel n’est en effet pas une catégorie juridique stricte.

En Europe, un fonds traditionnel désigne souvent un UCITS. Il s’agit d’un fonds qui investit collectivement l’argent du public dans des titres ou d’autres actifs financiers liquides, avec des règles de diversification des risques et de remboursement aux participants.

Les différences apparaissent souvent ici :

Dans l’Union européenne, un hedge fund n’est pas simplement non réglementé. De nombreux hedge funds relèvent de la catégorie des organismes de placement alternatif (AIF), dont le gestionnaire peut être soumis au régime européen AIFMD et aux règles nationales applicables. Le contrôle et la protection peuvent toutefois différer de ceux d’un fonds UCITS, et certaines exigences sont moins étendues pour certains gestionnaires.

En bref : un fonds traditionnel est souvent plus simple, plus liquide et davantage standardisé. Un hedge fund offre plus de liberté, mais cette liberté peut aussi entraîner davantage de complexité et des risques plus élevés.

En résumé

Un hedge fund est un fonds d’investissement alternatif qui regroupe l’argent de plusieurs investisseurs et cherche à générer du rendement grâce à un mandat flexible. Cela peut passer par des positions long classiques, mais aussi par des positions short, de l’arbitrage, des dérivés et du leverage.

Cette flexibilité peut être utile, surtout lorsqu’un fonds souhaite dépendre moins des seuls marchés en hausse. En même temps, elle rend aussi les hedge funds plus complexes. Les frais, le leverage, les possibilités de sortie limitées et les risques liés aux positions short ou aux dérivés peuvent avoir une forte influence sur le résultat.

Surtout dans un hedge fund en crypto, il est important de comprendre quelle stratégie le fonds utilise, où la crypto est conservée, quel niveau de leverage est possible et à quel moment vous pouvez sortir. Le nom hedge fund ne dit en effet pas tout. Ce sont les conditions et les risques du fonds spécifique qui font, au final, toute la différence.