O que é a PancakeSwap (CAKE) e como funciona esta decentralized exchange?

O que é a PancakeSwap (CAKE)?

PancakeSwap é uma decentralized exchange, muitas vezes abreviada para DEX. Através da PancakeSwap, pode trocar tokens a partir da sua própria crypto wallet, sem que uma exchange centralizada tome primeiro os seus tokens em custódia.

A PancakeSwap é, por isso, non-custodial. Isso significa que mantém o controlo sobre a sua wallet e aprova as transações a partir da sua própria wallet.

Para as trocas de tokens, a PancakeSwap utiliza, entre outros, um Automated Market Maker, ou AMM. Em vez de um livro de ordens tradicional, as trocas são executadas através de smart contracts e liquidity pools. Uma liquidity pool deste tipo contém tokens que os utilizadores disponibilizaram, para que outros utilizadores possam negociar com estes.

O token do ecossistema PancakeSwap chama-se CAKE. CAKE é o governance-token do ecossistema PancakeSwap. Com este token, os detentores de CAKE podem votar em determinadas propostas relacionadas com a PancakeSwap. Além disso, o protocolo utiliza CAKE como recompensa para incentivar a liquidez e outras atividades dentro do ecossistema.

A PancakeSwap também utiliza um mecanismo de burn. Nesse processo, uma parte das receitas de vários produtos é usada para retirar CAKE permanentemente de circulação.

A PancakeSwap começou na BNB Smart Chain, mas está agora disponível em várias redes blockchain, incluindo Ethereum, Arbitrum, Base e outras redes.

Pontos principais

• A PancakeSwap é uma DEX onde pode trocar tokens a partir da sua própria crypto wallet.
• A negociação decorre muitas vezes através de liquidity pools e de um AMM, e não através de um livro de ordens central.
• O router pode combinar várias pools e, por vezes, market makers para uma troca.
• O autocontrolo, a liquidez limitada e os riscos de fornecer liquidez são pontos importantes a ter em conta.

Como funciona a PancakeSwap?

Para negociar na PancakeSwap, primeiro liga uma crypto wallet compatível. Depois escolhe a rede e os tokens que pretende trocar. A transação é aprovada por si a partir da sua wallet. A PancakeSwap, portanto, não toma primeiro os seus tokens em custódia.

A PancakeSwap utiliza um Smart Router para procurar uma rota adequada para a sua troca. Uma troca pode decorrer diretamente através de uma única liquidity pool, mas também através de várias pools ou etapas intermédias. O router também pode dividir a transação por diferentes rotas se isso proporcionar uma melhor execução.

Para isso, a PancakeSwap pode utilizar diferentes tipos de liquidez, incluindo pools V2, V3 e Infinity. Em algumas redes e rotas, também pode ser utilizada outra liquidez, como StableSwap-pools ou market makers integrados. Assim, uma troca na PancakeSwap nem sempre tem de passar totalmente por uma única pool AMM.

A rota que acaba por ser utilizada depende, entre outros fatores, da rede, da liquidez disponível, dos custos e do preço disponível através das diferentes rotas.

Visão geral da PancakeSwap (CAKE)

Como funciona a negociação na PancakeSwap?

Para uma troca, primeiro escolhe qual o token que pretende pagar e qual o token que pretende receber. A PancakeSwap procura depois uma rota de negociação adequada. Antes de aprovar a transação, pode ver, entre outros elementos, quantos tokens espera receber e quais os custos aplicáveis.

Uma troca pode passar diretamente por uma única liquidity pool. Por vezes, o router utiliza várias etapas. Nesse caso, por exemplo, troca primeiro o token A pelo token B e depois o token B pelo token C. Uma troca também pode ser dividida por várias rotas.

A liquidez disponível influencia o preço de uma troca. Se houver pouca liquidez, uma transação relativamente grande pode afetar mais fortemente o preço. Isto chama-se impacto no preço. Por isso, numa troca grande, pode receber menos tokens do que se pudesse negociar a mesma quantidade em transações mais pequenas num mercado mais profundo.

Liquidity pools e Automated Market Makers

Uma liquidity pool é um smart contract no qual os tokens estão disponíveis para trocas. Os utilizadores que adicionam tokens a uma pool deste tipo são chamados liquidity providers. Em troca, podem receber uma parte das taxas de negociação.

A forma como o preço é determinado dentro de uma pool depende do tipo de pool. A PancakeSwap tem vários modelos.

Nas pools V2, é utilizado um AMM tradicional em que a relação entre dois tokens muda quando os utilizadores negoceiam. Nas pools V3, os liquidity providers podem escolher eles próprios uma faixa de preço dentro da qual a sua liquidez está ativa. Isto chama-se liquidez concentrada.

Ao disponibilizar liquidez dentro de uma faixa de preço mais pequena, o mesmo capital pode ser utilizado de forma mais eficiente. Se o preço de mercado sair da faixa escolhida, essa liquidez fica temporariamente inativa para trocas e a posição não recebe taxas de negociação até o preço voltar para dentro da faixa.

A PancakeSwap Infinity acrescenta a este modelo pools modulares com hooks. Hooks são blocos personalizáveis de código de smart contract que podem executar ações específicas antes ou depois de uma troca, da adição de liquidez ou da inicialização de uma pool. Isto permite incorporar diretamente na pool funções como taxas de negociação dinâmicas, ordens limitadas automáticas e descontos para detentores de tokens específicos.

Fornecer liquidez também envolve riscos. Um deles é impermanent loss. Isto significa que o valor da sua posição pode ser inferior ao que seria se tivesse simplesmente mantido os mesmos tokens na sua wallet. As taxas de negociação e eventuais incentivos em CAKE também não são garantidos.

Custos de transação na PancakeSwap

Numa troca, pode ter de lidar com diferentes tipos de custos. A pool ou a rota de negociação cobra uma taxa de negociação. Além disso, paga taxas de rede pela execução da transação na blockchain.

Na BNB Smart Chain, por exemplo, paga estas taxas de rede em BNB. O CAKE, portanto, não é o token com o qual paga normalmente os custos de gás na BNB Smart Chain.

A taxa de negociação depende da pool e da rota utilizadas. As pools V3 têm, entre outras, fee tiers de 0,01%, 0,05%, 0,25% e 1%.

As pools V2 cobram uma swap fee fixa de 0,25%. Deste valor, 0,17% vai para os liquidity providers, 0,0225% para a PancakeSwap Treasury e 0,0575% para o mecanismo de buyback-and-burn do CAKE.

Nas StableSwap-, Infinity- e noutros tipos de pool, a taxa pode ser diferente ou calculada de forma dinâmica através de hooks. Por isso, é importante verificar, antes de uma troca, qual a rota e quais os custos apresentados na interface.

Para que é utilizado o CAKE?

CAKE é o token do ecossistema PancakeSwap. Uma função importante é a governance. Os detentores de CAKE podem votar em determinadas propostas relacionadas com o protocolo. Desde a introdução da Tokenomics 3.0, aplica-se um voto por cada CAKE.

O CAKE também é utilizado como incentivo dentro de partes do ecossistema PancakeSwap. O protocolo pode emitir novos CAKE para, por exemplo, incentivar determinadas liquidity pools ou outros produtos.

A PancakeSwap também utiliza um mecanismo de token burn. Nesse processo, uma parte das receitas de vários produtos é usada para retirar CAKE permanentemente de circulação. Uma parte das receitas de produtos como spot trading é usada para recomprar CAKE e queimá-lo permanentemente. Desta forma, o CAKE é retirado da circulação.

Além disso, a PancakeSwap reduziu a oferta máxima de CAKE através de propostas de governance, de 750 milhões para 450 milhões e, mais tarde, para um limite rígido de 400 milhões de CAKE.

Governance da PancakeSwap

Desde a Tokenomics 3.0, a governance funciona diretamente com CAKE. Um CAKE dá um voto à wallet que detém o token no momento em que o peso de voto é determinado através de um snapshot. A delegação do direito de voto não é possível no modelo atual.

O antigo sistema veCAKE foi descontinuado na primavera de 2025. Com isso, desapareceram também funções como gauges voting, revenue sharing para stakers e o staking fixo de CAKE necessário para obter veCAKE.

Para submeter propostas no Snapshot, existe um limiar de 100.000 CAKE. As propostas da comunidade e as propostas da Core Team têm, nesse contexto, papéis diferentes no processo de governance.

Os detentores de CAKE podem, portanto, influenciar determinadas decisões relacionadas com a PancakeSwap, mas nem todas as alterações ao protocolo são automaticamente decididas apenas pelos detentores de tokens.

Qual é a diferença entre a PancakeSwap e outras DEX's?

As DEX's podem funcionar de formas diferentes. Algumas utilizam sobretudo liquidity pools e um Automated Market Maker. Outras funcionam com um livro de ordens ou concentram-se em formas específicas de negociação, como perpetuals ou trocas entre ativos com valor aproximadamente igual.

A PancakeSwap é sobretudo conhecida como uma DEX baseada em AMM. O protocolo suporta vários tipos de liquidity pools e, para determinadas trocas, também pode utilizar outras fontes de liquidez. Além disso, a PancakeSwap funciona em várias redes blockchain.

PancakeSwap vs Uniswap

A PancakeSwap e a Uniswap são ambas decentralized exchanges que utilizam smart contracts e liquidity pools para trocas de tokens.

A principal diferença histórica é a rede em que começaram. A PancakeSwap foi lançada na BNB Smart Chain, enquanto a Uniswap começou na Ethereum. Atualmente, ambos os protocolos estão disponíveis em várias redes blockchain.

A PancakeSwap tem várias gerações e tipos de pools, incluindo V2, V3 e a PancakeSwap Infinity com hooks. Além disso, o Smart Router pode, em determinadas rotas, utilizar StableSwap-pools e market makers integrados.

A Uniswap também tem várias versões do protocolo. A Uniswap v3 introduziu liquidez concentrada e a Uniswap v4 acrescentou hooks semelhantes, que permitem aos developers ajustar ainda mais o comportamento das pools.

Ambos os protocolos têm também o seu próprio token. O CAKE é utilizado, entre outros fins, para governance e como incentivo dentro do ecossistema PancakeSwap. O UNI é utilizado para a governance do Uniswap Protocol.

PancakeSwap vs dYdX

A principal diferença entre a PancakeSwap e a dYdX está no modelo de negociação.

Nas trocas normais de tokens na PancakeSwap, negoceia normalmente contra liquidez disponível através de pools. A dYdX Chain concentra-se sobretudo em perpetuals e utiliza para isso um livro de ordens e uma matching engine. Num livro de ordens, as ordens de compra e venda dos utilizadores são ligadas entre si.

a dYdX Chain é também uma blockchain autónoma de Proof of Stake, construída com o Cosmos SDK e CometBFT.

O CAKE é o token do ecossistema PancakeSwap e é utilizado, entre outros fins, para governance. O DYDX é o token nativo da dYdX Chain e é utilizado, entre outros fins, para staking, segurança da rede e governance.

A PancakeSwap também oferece, através da sua interface, acesso a produtos relacionados com perpetuals. Por isso, a comparação acima refere-se especificamente às trocas normais de tokens na PancakeSwap em contraste com a infraestrutura de livro de ordens da dYdX Chain.

PancakeSwap vs Orca

A PancakeSwap e a Orca utilizam ambas liquidity pools e Automated Market Makers para trocas de tokens.

A PancakeSwap começou na BNB Smart Chain e é agora multichain. A Orca foi construída sobretudo em torno da Solana e de outras redes que utilizam a Solana Virtual Machine.

A Orca utiliza liquidez concentrada. Nesse modelo, os liquidity providers podem determinar dentro de que faixa de preço a sua liquidez está ativa.

A PancakeSwap também suporta este modelo nas pools V3. Além disso, a PancakeSwap tem outros tipos de pool, incluindo V2 e Infinity.

PancakeSwap vs Curve Finance

A PancakeSwap e a Curve Finance permitem ambas trocas através de smart contracts e liquidity pools.

A Curve é sobretudo conhecida pelo StableSwap. Este modelo foi concebido para stablecoins e outros ativos cujo valor está próximo entre si. O objetivo é permitir a troca destes ativos com relativamente pouco slippage.

A PancakeSwap tem um foco mais amplo em diferentes tipos de trocas de tokens. O protocolo suporta, entre outros, pools V2, V3 e Infinity e também pode utilizar liquidez StableSwap.

A Curve não se destina exclusivamente a stablecoins, mas as trocas entre ativos com valor semelhante são, de facto, uma parte importante do protocolo.

Como surgiu a PancakeSwap?

A PancakeSwap foi lançada em setembro de 2020 na Binance Smart Chain, a rede que atualmente se chama BNB Smart Chain.

O projeto foi desenvolvido por um grupo de developers anónimos. Os fundadores individuais não foram confirmados publicamente.

A PancakeSwap começou como uma decentralized exchange baseada em AMM. Nos anos seguintes, foram adicionadas novas versões, tipos de pool e produtos, e a PancakeSwap expandiu-se para várias redes blockchain.

Em 2025, foi lançada a PancakeSwap Infinity. A Infinity introduziu uma nova arquitetura de pools com, entre outros elementos, hooks personalizáveis. Na mesma primavera, foi também introduzida a CAKE Tokenomics 3.0. Nessa altura, entre outros elementos, o veCAKE, o gauges voting e o staking fixo de CAKE foram descontinuados.

Quais são as vantagens da PancakeSwap?

• Autocontrolo da sua cripto: Negocia a partir da sua própria crypto wallet. A PancakeSwap não toma primeiro os seus tokens em custódia.

• Várias rotas para trocas: O Smart Router pode utilizar várias liquidity pools e rotas. Em determinadas rotas, também pode ser utilizada liquidez de market makers integrados.

• Multichain: A PancakeSwap está disponível em várias redes blockchain. Através da interface, também são possíveis bridging e cross-chain swaps.

• Escolha para liquidity providers: Em particular nas V3, os liquidity providers podem decidir dentro de que faixa de preço a sua liquidez está ativa. A Infinity oferece ainda outras possibilidades para adaptar as pools através de hooks.

• Governance com CAKE: Os detentores de CAKE podem votar em determinadas propostas relacionadas com a PancakeSwap. Desde a Tokenomics 3.0, um CAKE equivale a um voto.

Quais são as desvantagens e os riscos da PancakeSwap?

• É responsável pela sua própria wallet: Se perder o acesso à sua wallet ou aos dados de recuperação, a PancakeSwap não pode recuperar os seus tokens por si.

• A liquidez pode ser limitada: Com pouca liquidez, o impacto no preço pode ser maior e pode obter um preço menos favorável.

• Impermanent loss para liquidity providers: O valor de uma posição de liquidez pode ser inferior ao que seria se tivesse mantido os mesmos tokens apenas na sua wallet.

• Liquidez concentrada ou baseada em hooks exige gestão: Nas posições V3, o preço de mercado pode sair da faixa de preço escolhida. A posição deixa então de receber taxas de negociação até o preço voltar para dentro da faixa. Os hooks nas pools Infinity também podem acrescentar as suas próprias condições ou riscos.

• Bridges acrescentam riscos adicionais: As cross-chain swaps e o bridging podem utilizar prestadores externos de bridge. Estes têm os seus próprios smart contracts, custos, limites e riscos técnicos.

• A governance tem limites: As propostas da comunidade não são vinculativas. As Core Proposals são apresentadas pela PancakeSwap Core Team e a equipa pode intervir em situações críticas sem votação da comunidade.

• Os riscos técnicos continuam a existir: Os smart contracts, os tokens externos e as redes blockchain nas quais a PancakeSwap funciona podem ter bugs, exploits ou outros problemas técnicos.

Conclusão

A PancakeSwap é uma decentralized exchange que permite aos utilizadores trocar tokens a partir da sua própria crypto wallet. O protocolo utiliza vários tipos de liquidity pools e Automated Market Makers. O Smart Router também pode utilizar outras fontes de liquidez para algumas trocas.

A PancakeSwap começou na BNB Smart Chain, mas está agora disponível em várias redes blockchain. Além das pools V2 e V3, o protocolo tem, com a PancakeSwap Infinity, uma geração mais recente de pools com mais possibilidades para adaptar o funcionamento de uma pool através de hooks.

CAKE é o token do ecossistema PancakeSwap. O token é utilizado para governance e como incentivo dentro de partes do ecossistema. Além disso, a PancakeSwap utiliza receitas de vários produtos para recomprar CAKE e queimá-lo permanentemente.

A PancakeSwap dá aos utilizadores o controlo sobre a sua wallet, mas isso também traz mais responsabilidade própria. Quem executa trocas ou disponibiliza liquidez deve ter em conta, entre outros aspetos, o impacto no preço, as taxas de rede, os riscos de smart contract e o impermanent loss.