O que é a Hyperliquid (HYPE) e como funciona?

O que é a Hyperliquid (HYPE)?

Hyperliquid é uma blockchain Layer 1 própria, construída para negociação de perpetual futures e spot trading. Não é, portanto, apenas uma exchange descentralizada, mas também a rede subjacente onde essa negociação ocorre.

A blockchain é composta por duas partes importantes. HyperCore trata do lado da negociação da rede, como livros de ordens, a colocação e o cancelamento de ordens, as trades executadas e as liquidações. Estes processos ocorrem on-chain.

Além disso, existe a HyperEVM. Trata-se de um ambiente compatível com EVM no qual os developers podem construir smart contracts e aplicações descentralizadas semelhantes às do Ethereum. Em termos simples, um smart contract é um programa na blockchain que funciona automaticamente de acordo com regras previamente definidas.

HYPE é o token nativo da rede Hyperliquid. O token é utilizado, entre outras coisas, para staking e para custos de transação na HyperEVM. Além disso, HYPE desempenha um papel no ecossistema mais amplo da Hyperliquid.

Pontos principais

• A Hyperliquid é uma Layer 1 para negociação on-chain de spot e perpetual, bem como para smart contracts.
• A HyperCore processa as atividades de negociação, enquanto a HyperEVM oferece espaço para aplicações.
• O HyperBFT é o mecanismo de consenso que protege a cadeia e ordena as transações.
• HYPE é utilizado para staking, governance, gas na HyperEVM e determinados descontos de negociação.
• A negociação perpetual e um conjunto relativamente pequeno de validators trazem riscos e trade-offs importantes.

Como funciona a Hyperliquid?

A Hyperliquid utiliza livros de ordens com limite centrais, mantidos totalmente on-chain, tanto para spot trading como para perpetual futures. Um livro de ordens com limite é uma visão geral de ordens de compra e venda com diferentes preços e quantidades. Quando uma ordem de compra e uma ordem de venda coincidem, pode ser executada uma trade.

HyperCore trata deste lado da negociação da rede. Aqui, entre outras coisas, são colocadas e canceladas ordens, executadas trades e liquidadas posições. A HyperCore também acompanha quanto colateral os investidores têm disponível para posições com alavancagem.

Na Hyperliquid, isto acontece diretamente na blockchain. O livro de ordens e a lógica de negociação, portanto, não estão num servidor central separado, como acontece em muitas exchanges tradicionais.

A rede utiliza HyperBFT para chegar a acordo sobre a ordem das transações e dos novos blocos. Assim que a rede alcança consenso, as transações executadas ficam registadas de forma definitiva.

Além da HyperCore, a Hyperliquid também tem a HyperEVM. Este é o ambiente no qual os developers podem construir smart contracts e aplicações descentralizadas. A HyperCore e a HyperEVM estão ligadas entre si, o que permite que os ativos sejam utilizados entre ambas as partes.

Na HyperEVM, HYPE é o token nativo com o qual são pagas as gas fees. HYPE, portanto, não é um token ERC-20 ali, mas sim o ativo nativo da rede.

Nas perpetual futures, é utilizado, entre outros, USDC como colateral. Uma perpetual future é um contrato que permite beneficiar de uma subida ou descida de preço sem data de vencimento fixa.

Para manter o preço de um contrato perpetual próximo do preço de mercado subjacente, são periodicamente liquidados funding payments entre posições long e short.

Negociar com alavancagem traz riscos adicionais. Se a sua perda se tornar demasiado grande e o seu colateral já não for suficiente para manter a sua posição, a sua posição pode ser automaticamente liquidada.

Visão geral da Hyperliquid (HYPE)

O que é o HyperBFT na Hyperliquid?

O HyperBFT é o mecanismo de consenso da Hyperliquid. Consenso significa que os computadores da rede chegam a acordo sobre quais as transações que são processadas e em que ordem isso acontece. O HyperBFT é inspirado no HotStuff e noutros protocolos Byzantine Fault Tolerant.

O mecanismo protege tanto a HyperCore como a HyperEVM. Assim, a camada de negociação e o ambiente para smart contracts utilizam o mesmo modelo de consenso e segurança.

A Hyperliquid funciona com delegated proof of stake. Os detentores de HYPE podem delegar os seus tokens a validators. Os validators ajudam a processar transações e a produzir novos blocos. Quanto mais HYPE estiver delegado a um validator, maior é o peso desse validator dentro do consenso e maior é a parcela dos blocos que esse validator pode produzir.

O HyperBFT funciona em rondas. Em cada ronda, os validators trocam transações e assinaturas criptográficas. Para registar uma ronda de forma definitiva, é necessário um quórum que represente mais de dois terços do total de HYPE em staking.

Assim que validators suficientes concordam, a ronda é commitada e as transações podem ser executadas. Uma parte importante do HyperBFT é que os nodes honestos acabam por seguir a mesma ordem de rondas commitadas.

Os validators ativos e o seu peso de consenso são definidos por epoch. Uma staking epoch dura 100.000 rondas, o que na mainnet da Hyperliquid corresponde a cerca de 90 minutos. Dentro de uma epoch destas, o conjunto de validators e os respetivos pesos de stake mantêm-se iguais.

Validators que não respondem suficientemente às mensagens de consenso podem ser jailados. Isso significa que deixam temporariamente de participar no consenso e não geram staking rewards para os seus delegators.

Jailing é diferente de slashing. No slashing, uma parte dos tokens em staking pode ser perdida como penalização. A Hyperliquid não tem atualmente slashing automático ativo, embora o conceito esteja previsto no protocolo para comportamentos comprovadamente prejudiciais, como a assinatura dupla de blocos em conflito.

Qual é o papel de HYPE na Hyperliquid?

HYPE tem várias funções na Hyperliquid. A principal é apoiar a segurança proof-of-stake. Os detentores podem delegar HYPE a validators, para que esses validators possam participar no consenso.

Um validator ativo tem de delegar, no mínimo, 10.000 HYPE próprios. Essa auto-delegação fica bloqueada durante um ano. Os validators recebem recompensas com base no total de stake delegado e podem cobrar uma comissão às pessoas que lhes delegam HYPE.

As recompensas de staking acumulam-se a cada minuto, são distribuídas diariamente e automaticamente novamente delegadas. A delegação tem, no entanto, um bloqueio de um dia. Se quiser transferir HYPE da sua conta de staking para a sua conta spot, aplica-se um período de espera de sete dias.

HYPE é também o token nativo de gas da HyperEVM. Utiliza-se, portanto, o token para os custos das transações e das ações de smart contracts. Além disso, HYPE tem uma função de governance dentro da rede.

Uma posição de HYPE em staking também pode dar desconto nas taxas de negociação. Esse desconto começa em 5% acima de 10 HYPE e pode chegar a 40% acima de 500.000 HYPE.

Atualmente, não existe slashing automático para o staking normal de validators. No entanto, existem regras específicas de slashing para determinados deployments permissionless de mercado e de quote asset. O HYPE do Assistance Fund é convertido através de execução automatizada e, em seguida, queimado. Os tokens queimados são removidos permanentemente da oferta circulante e total.

Como surgiu a Hyperliquid?

A Hyperliquid foi desenvolvida pela Hyperliquid Labs. Jeff Yan é um dos fundadores mais conhecidos e lidera o projeto juntamente com uma pequena equipa de developers.

O desenvolvimento da Hyperliquid começou em 2022. Em 2023, a rede entrou em funcionamento e a Hyperliquid começou a concentrar-se sobretudo na negociação on-chain de perpetual futures.

Em outubro de 2024, foi criada a Hyper Foundation para apoiar ainda mais o ecossistema Hyperliquid. Em 29 de novembro de 2024, teve lugar o HYPE Genesis Event. Nessa ocasião, HYPE foi lançado e uma grande parte dos tokens foi distribuída entre utilizadores anteriores e participantes do ecossistema.

Desde então, a Hyperliquid continuou a expandir-se. Além das perpetual futures, a HyperCore passou também a suportar spot trading, enquanto a HyperEVM dá aos developers a possibilidade de construir smart contracts e aplicações na rede.

Quais são as vantagens da Hyperliquid?

A Hyperliquid combina uma plataforma de negociação e um ambiente geral de smart contracts dentro da mesma blockchain Layer 1. Assim, os utilizadores podem negociar através da HyperCore, enquanto os developers podem construir aplicações através da HyperEVM que utilizam a mesma rede.

Uma característica importante é que o livro de ordens e a lógica de negociação da HyperCore funcionam on-chain. Ordens, cancelamentos, trades e liquidações são processados diretamente pela rede e obtêm finalidade através do HyperBFT.

Outras vantagens são:

• Elevada capacidade: a HyperCore suporta, segundo as especificações técnicas atuais, cerca de 200.000 ordens por segundo.
• Finalidade rápida: as transações na HyperCore obtêm finalidade dentro de um bloco.
• Spot e perpetual futures numa só rede: a HyperCore suporta tanto mercados spot como perpetual futures.
• Compatibilidade com EVM: através da HyperEVM, os developers podem construir smart contracts e aplicações com tecnologia muito semelhante à do Ethereum.
• Desenvolvimento de mercados permissionless: através de várias Hyperliquid Improvement Proposals, novos tokens e mercados podem ser adicionados sem que a Hyperliquid Labs tenha de gerir cada mercado individualmente.

Alguns exemplos importantes disso são:

• HIP-1: permite emitir tokens nativos na Hyperliquid e criar mercados spot para estes.
• HIP-2: oferece liquidez on-chain automática para determinados mercados spot.
• HIP-3: permite criar novos mercados perpetual quando um deployer cumpre os requisitos.

A HyperEVM também é compatível com EVM. Assim, os developers podem utilizar muitas ferramentas e conceitos de programação já existentes do Ethereum para construir aplicações na Hyperliquid.

Quais são as desvantagens e os riscos da Hyperliquid?

A Hyperliquid também tem riscos e limitações. Um risco importante resulta da negociação perpetual com alavancagem. Um pequeno movimento de preço contra a sua posição pode, devido à alavancagem, levar a uma perda muito maior. Se o seu colateral se tornar insuficiente, a sua posição pode ser automaticamente liquidada.

Além disso, existem alguns riscos especificamente ligados à rede:

• Conjunto limitado de validators: o conjunto ativo de validators é atualmente composto pelos 24 validators com mais stake. Trata-se de um grupo relativamente pequeno em comparação com algumas redes Proof-of-Stake maiores e, por isso, é relevante ao avaliar a descentralização.
• Os validators podem intervir em situações excecionais: durante o incidente JELLYJELLY, em março de 2025, o grupo de validators votou, por exemplo, para remover o mercado perpetual JELLY depois de ter sido detetada atividade de mercado suspeita. As posições em aberto foram então liquidadas.
• Risco de smart contract: as aplicações na HyperEVM podem conter erros ou vulnerabilidades, tal como os smart contracts noutras blockchains.
• Risco em ativos ligados: os ativos utilizados entre a HyperCore e a HyperEVM podem depender de contratos específicos e de ligações técnicas. Os utilizadores devem, por isso, verificar qual o ativo e qual o contrato que estão a utilizar.
• Os mercados permissionless trazem riscos adicionais: nos mercados HIP-3, o deployer determina, entre outras coisas, características importantes do mercado. Por isso, os riscos podem variar de mercado para mercado.

Nas perpetual futures, os dados de preço utilizados também são importantes. Um oracle fornece preços de mercado ao sistema. Dados de preço incorretos ou manipulados podem, por isso, ter consequências, por exemplo, para liquidações e para a valorização das posições.

A Hyperliquid combina, portanto, elevada velocidade e negociação on-chain com uma rede relativamente nova e um conjunto limitado de validators. Os utilizadores devem, por isso, olhar não só para o desempenho da plataforma de negociação, mas também para os riscos da negociação com alavancagem, dos validators, dos smart contracts e do mercado específico em que estão a negociar.

Conclusão

A Hyperliquid é uma Layer 1 que combina negociação on-chain de spot e perpetual com a HyperEVM para smart contracts e aplicações descentralizadas. A HyperCore trata da funcionalidade de negociação, enquanto a HyperEVM constitui a camada programável geral.

A base técnica é o HyperBFT, uma variante de delegated proof of stake que ordena transações e protege tanto a HyperCore como a HyperEVM. HYPE desempenha aí um papel central através de staking e delegação. O token é também utilizado como token de gas na HyperEVM, para governance e para possíveis descontos de negociação.

A isto juntam-se também trade-offs claros. A negociação perpetual com alavancagem pode levar a liquidações rápidas. Além disso, um conjunto relativamente pequeno de validators, a intervenção coordenada dos validators, o estado do código central e os riscos associados aos mercados permissionless são pontos importantes a compreender.