Czym są funding rates i jak działają w crypto futures?

Czym są funding rates?

Funding rates to płatności między traderami handlującymi crypto futures. Crypto future to kontrakt, który pozwala spekulować na wzrost lub spadek ceny kryptowaluty bez konieczności kupowania samej kryptowaluty. Można to porównać na przykład do kontraktu opartego na cenie Bitcoina.

W przypadku perpetual future nie ma stałej daty wygaśnięcia. Możesz więc utrzymywać taką pozycję dłużej.

Aby cena takiego perpetual future nie oddalała się zbytnio od ceny spot kryptowaluty, stosuje się funding rates.

Mówiąc prościej: traderzy z pozycją long, którzy liczą na wzrost ceny, oraz traderzy z pozycją short, którzy liczą na spadek ceny, płacą sobie funding w ustalonych momentach. Jeśli funding rate jest dodatni, longi zwykle płacą shortom. Jeśli funding rate jest ujemny, shorty zwykle płacą longom.

Właśnie dlatego, że nie ma daty wygaśnięcia, cena takiego perpetual contract może zacząć oddalać się od zwykłej ceny na rynku spot. Cena spot to po prostu cena, po której kryptowalutę kupujesz lub sprzedajesz od razu w danym momencie. Funding rates mają utrzymywać cenę kontraktu bliżej tej ceny spot albo ceny indeksowej.

Funding rate jest wyrażany w procentach. Ostateczna kwota, którą płacisz lub otrzymujesz, zależy też od wartości nominalnej Twojej pozycji, czyli całkowitej wartości Twojej pozycji na rynku. To coś innego niż opłaty transakcyjne, które płacisz przy otwieraniu lub zamykaniu zlecenia. W przypadku funding traderzy z przeciwnymi pozycjami rozliczają płatność między sobą.

Ważne: funding rates dotyczą perpetual futures. Zwykłe futures ze stałą datą wygaśnięcia nie korzystają automatycznie z tego samego okresowego systemu.

Najważniejsze informacje

• Funding rates to okresowe płatności między pozycjami long i short w perpetual futures.
• Perpetual futures nie mają stałej daty wygaśnięcia.
• Funding pomaga utrzymać cenę perpetual contract bliżej ceny spot lub ceny indeksowej.
• Wysokość płatności zależy od funding rate oraz wartości nominalnej Twojej pozycji.
• Funding to coś innego niż koszty otwarcia lub zamknięcia transakcji.

Jak działają funding rates w crypto futures?

Kierunek funding rate w dużej mierze zależy od różnicy między ceną perpetual a ceną spot lub ceną indeksową. Jeśli perpetual contract handluje powyżej tej ceny referencyjnej, funding rate jest zwykle dodatni. Wtedy longi płacą shortom.

To sprawia, że utrzymywanie pozycji long staje się droższe. Jednocześnie pozycja short staje się bardziej atrakcyjna dzięki możliwemu otrzymaniu funding. Taka zachęta może pomóc przesunąć cenę kontraktu z powrotem w stronę ceny spot.

Jeśli kontrakt handluje poniżej ceny referencyjnej, funding rate jest zazwyczaj ujemny. W takim przypadku shorty płacą longom. Wtedy utrzymywanie shorta staje się relatywnie droższe.

Funding jest rozliczany w ustalonych momentach, nazywanych też settlementmomentami. Giełda kryptowalut może na przykład rozliczać się co godzinę, podczas gdy inne kontrakty często korzystają z interwału ośmiogodzinnego. Dokładny interwał może się różnić w zależności od kontraktu i warunków rynkowych.

Na wielu platformach płacisz lub otrzymujesz funding tylko wtedy, gdy Twoja pozycja jest nadal otwarta w momencie rozliczenia. Jeśli zamkniesz pozycję przed tym momentem, zwykle nie płacisz ani nie otrzymujesz nic za ten okres fundingowy.

Zwróć też uwagę na wyświetlaną lub szacowaną stawkę. Może się ona jeszcze zmienić przed faktycznym rozliczeniem. Dodatni funding nie oznacza też automatycznie, że rynek kryptowalut rośnie, a ujemny funding nie oznacza automatycznie spadku rynku. Chodzi przede wszystkim o relację między ceną perpetual a używaną ceną referencyjną.

Jak oblicza się funding rates?

Podstawa jest dość prosta: giełda kryptowalut porównuje cenę perpetual contract z ceną spot lub ceną indeksową. Jeśli cena kontraktu jest wyższa od tej ceny referencyjnej, zwykle prowadzi to do dodatniego funding. Jeśli cena jest niższa, bardziej prawdopodobny jest ujemny funding.

Rzeczywistą płatność można w przybliżeniu obliczyć tak:

płatność fundingowa = nominalna wartość pozycji × funding rate

Nominalna wartość pozycji to po prostu całkowita wartość rynkowa Twojej pozycji. Załóżmy, że Twoja pozycja ma wartość nominalną 10 000 € i funding rate dla jednego interwału wynosi 0,01%. Wtedy płatność fundingowa wynosi 1 €. Jeśli jesteś po stronie płacącej, płacisz 1 €. Jeśli jesteś po stronie otrzymującej, otrzymujesz 1 €.

W praktyce pod spodem często działa bardziej złożony mechanizm. Giełda kryptowalut może na przykład korzystać z premium index, komponentu odsetkowego oraz limitów określających, jak wysoka lub niska może być stawka. Takie limity nazywają się caps i floors.

Platforma może też uśredniać różnice cen z określonego okresu, aby pojedynczy krótki skok ceny miał mniejszy wpływ. Niektóre systemy uwzględniają również część poprzedniego funding rate w nowym wyliczeniu. W ten sposób próbują ograniczyć duże, nagłe skoki.

Nie istnieje więc uniwersalny wzór, który działa dokładnie tak samo wszędzie. Aby poznać dokładne zasady, zawsze sprawdź reguły kontraktu, którym handlujesz. Używany indeks, mark price, limity i interwał funding mogą się różnić i zmieniać.

Kto płaci funding rate, a kto go otrzymuje?

Przy dodatnim funding longi płacą shortom, a przy ujemnym funding shorty płacą longom. Strona płacąca musi mieć otwartą pozycję w momencie rozliczenia. Druga strona otrzymuje wtedy uznanie zgodnie z zasadami platformy.

Przykład: Masz pozycję long o wartości nominalnej 5 000 €. Jeśli funding rate jest dodatni i wynosi 0,02%, za ten interwał płacisz 1 €. Jeśli ktoś ma pozycję short o tej samej wartości nominalnej, ta osoba może otrzymać ten funding.

Płatność fundingowa zwykle nie trafia jako standardowa opłata do giełdy kryptowalut. W wielu przypadkach kwota jest rozliczana między traderami z pozycją long i short.

To, jak dokładnie przebiega ten proces, zależy od modelu clearingowego platformy. Mówiąc prościej, to sposób, w jaki giełda śledzi, kto ma zapłacić, kto ma otrzymać środki i jak ostatecznie kwota jest księgowana na kontach. Dlatego rozliczenie może się różnić w zależności od platformy lub kontraktu.

Najważniejsza zasada, o której warto pamiętać, brzmi: zawsze sprawdzaj znak funding rate. Dodatni nie zawsze oznacza, że to Ty płacisz, bo zależy to od tego, czy masz pozycję long czy short.

Jak funding rates wpływają na koszty handlu i pozycję?

Funding może zwiększyć lub zmniejszyć Twój ostateczny wynik, ponad zysk lub stratę na kursie i niezależnie od opłat maker i taker. Zwłaszcza jeśli utrzymujesz pozycję perpetual przez dłuższy czas, kilka momentów funding może się wyraźnie zsumować.

Wysokość płatności fundingowej zależy od wielkości Twojej pozycji. Jeśli masz pozycję o wartości 20 000 €, płatność fundingowa przy tej samej stawce funding będzie dwa razy wyższa niż przy pozycji o wartości 10 000 €. Dotyczy to zarówno płacenia, jak i otrzymywania funding.

Dźwignia nie zmienia tego wyliczenia. Funding nadal jest liczony od całkowitej wartości Twojej pozycji. Dźwignia może jednak sprawić, że funding mocniej odczujesz na własnym kapitale.

Przy dźwigni używasz relatywnie niewielkiej części własnych środków, aby otworzyć większą pozycję. Kwota, która musi pozostać dostępna, aby utrzymać pozycję otwartą, nazywa się margin. W efekcie płatność fundingowa może zabierać większą część dostępnego margin.

Załóżmy, że utrzymujesz dużą pozycję long z dźwignią przez kilka momentów funding, gdy funding rate jest dodatni. Wtedy za każdym razem płacisz funding. W rezultacie Twój dostępny margin może stopniowo się zmniejszać.

Jeśli dostępny margin stanie się zbyt niski, aby spełnić wymagania platformy, Twoja pozycja może zostać zlikwidowana. Platforma zamknie wtedy pozycję automatycznie.

Ryzyko funding jest więc szczególnie ważne przy dużych pozycjach perpetual z dźwignią, które utrzymujesz przez dłuższy czas. Funding rate może też zmieniać wysokość, a nawet kierunek. Nie traktuj więc funding jako stałego kosztu ani stałego przychodu.

W praktyce przed otwarciem pozycji warto sprawdzić przynajmniej te elementy:

• aktualny funding rate;
• następny settlementmoment;
• nominalną wartość swojej pozycji;
• jak często kontrakt rozlicza funding;
• ile margin zostanie Ci, jeśli będziesz musiał zapłacić funding.

Podsumowanie

Funding rates to mechanizm, który ma utrzymywać perpetual futures bliżej ceny spot lub ceny indeksowej. Jeśli funding jest dodatni, longi płacą shortom. Jeśli funding jest ujemny, shorty płacą longom.

Przy krótkiej transakcji wpływ może być niewielki, ale przy dużej pozycji, dźwigni lub kilku settlementmomentach funding może mieć duże znaczenie. Dlatego nie patrz tylko na kurs wejścia. Sprawdź też aktualny funding rate, następny moment rozliczenia i to, ile margin nadal ma Twoja pozycja.