Que sont les taux de financement et comment fonctionnent-ils sur les futures cryptos ?

Que sont les taux de financement ?

Les taux de financement sont des paiements entre traders qui négocient des futures cryptos. Un future crypto est un contrat qui permet de parier sur la hausse ou la baisse du prix d’une cryptomonnaie, sans avoir à acheter cette crypto soi-même. Pensez par exemple à un contrat sur le prix du Bitcoin.

Dans un perpetual future, il n’y a pas de date d’échéance fixe. Vous pouvez donc conserver une telle position plus longtemps.

Pour éviter que le prix d’un perpetual future ne s’écarte trop du prix spot de la cryptomonnaie, on utilise des taux de financement.

En termes simples, les traders avec une position longue, qui misent sur une hausse du prix, et les traders avec une position courte, qui misent sur une baisse du prix, se versent du financement à intervalles fixes. Si le taux de financement est positif, les longs paient généralement les shorts. Si le taux de financement est négatif, les shorts paient généralement les longs.

Justement parce qu’il n’y a pas de date d’échéance, le prix d’un contrat perpétuel peut s’éloigner quelque peu du prix habituel sur le marché spot. Le prix spot est, en termes simples, le prix auquel vous achetez ou vendez directement de la crypto à ce moment-là. Les taux de financement servent à maintenir le prix du contrat plus proche de ce prix spot, ou d’un prix indice.

Un taux de financement est un pourcentage. Ce que vous payez ou recevez au final dépend aussi de la valeur nominale de votre position, c’est-à-dire la valeur totale de votre position sur le marché. Il s’agit donc de quelque chose de différent des frais de trading que vous payez lorsque vous ouvrez ou fermez un ordre. Avec le financement, les traders ayant des positions opposées se versent le paiement entre eux.

Point important à retenir : les taux de financement concernent les perpetual futures. Les futures classiques avec une date d’échéance fixe n’utilisent pas automatiquement le même système périodique.

À retenir

• Les taux de financement sont des paiements périodiques entre positions longues et positions courtes dans les perpetual futures.
• Les perpetual futures n’ont pas de date d’échéance fixe.
• Le financement aide à maintenir le prix d’un contrat perpétuel plus proche du prix spot ou du prix indice.
• Le paiement dépend du taux de financement et de la valeur nominale de votre position.
• Le financement est différent des frais liés à l’ouverture ou à la fermeture d’une trade.

Comment fonctionnent les taux de financement sur les futures cryptos ?

La direction du taux de financement est déterminée en grande partie par l’écart entre le prix du perpetual et le prix spot ou le prix indice. Si le contrat perpétuel se négocie au-dessus de ce prix de référence, le taux de financement est généralement positif. Les longs paient alors les shorts.

Cela rend plus coûteux le maintien d’une position longue. En même temps, une position courte devient plus attractive grâce au financement potentiel reçu. Cette incitation peut aider à ramener le prix du contrat vers le prix spot.

Si le contrat se négocie au contraire sous le prix de référence, le taux de financement est généralement négatif. Dans ce cas, les shorts paient les longs. Il devient alors relativement plus coûteux de rester short.

Le financement est réglé à des moments fixes, également appelés moments de règlement. Une plateforme d'échange crypto peut par exemple procéder au règlement toutes les heures, tandis que d’autres contrats utilisent souvent un intervalle de huit heures. L’intervalle exact peut varier selon le contrat et les conditions de marché.

Sur de nombreuses plateformes, vous ne payez ou ne recevez du financement que si votre position est encore ouverte au moment du règlement. Si vous fermez la position avant ce moment, vous ne payez ou ne recevez généralement rien pour ce moment de financement.

Attention aussi au taux affiché ou estimé. Il peut encore changer avant le règlement effectif. Un financement positif ne signifie pas automatiquement que le marché des cryptomonnaies monte, et un financement négatif ne signifie pas automatiquement que le marché baisse. Il s’agit surtout du rapport entre le prix du perpetual et le prix de référence utilisé.

Comment les taux de financement sont-ils calculés ?

La base est assez simple : une plateforme d'échange crypto compare le prix du contrat perpétuel avec un prix spot ou un prix indice. Si le prix du contrat est au-dessus de ce prix de référence, cela conduit généralement à un financement positif. Si le prix est en dessous, un financement négatif est plus probable.

Le paiement effectif peut, en gros, être calculé ainsi :

paiement de financement = valeur nominale de la position × taux de financement

La valeur nominale de la position est, en termes simples, la valeur totale de marché de votre position. Supposons que votre position ait une valeur nominale de 10 000 € et que le taux de financement pour un intervalle soit de 0,01%. Le paiement de financement est alors de 1 €. Si vous êtes du côté payeur, vous payez 1 €. Si vous êtes du côté receveur, vous recevez 1 €.

En pratique, le calcul est souvent plus complexe en coulisses. Une plateforme d'échange crypto peut par exemple utiliser un indice de prime, une composante de taux d’intérêt et des limites sur le niveau maximal ou minimal du taux. Ces limites sont appelées caps et floors.

Une plateforme peut aussi lisser les écarts de prix sur une certaine période, afin qu’un pic de prix bref ait moins d’impact. Certains systèmes reprennent également une partie du taux de financement précédent dans le nouveau calcul. Ils cherchent ainsi à freiner les variations brutales et soudaines.

Il n’existe donc pas de formule universelle qui fonctionne exactement de la même manière partout. Pour un calcul précis, consultez toujours les règles du contrat sur lequel vous tradez. L’indice utilisé, le mark price, les limites et l’intervalle de financement peuvent varier et évoluer.

Qui paie le taux de financement et qui le reçoit ?

En cas de financement positif, les longs paient les shorts, et en cas de financement négatif, les shorts paient les longs. La partie qui paie doit avoir une position ouverte au moment du règlement. L’autre partie reçoit alors un crédit selon les règles de la plateforme.

Exemple : Vous avez une position longue d’une valeur nominale de 5 000 €. Si le taux de financement est positif et s’élève à 0,02%, vous payez 1 € pour cet intervalle. Si quelqu’un a une position courte de même valeur nominale, cette personne peut recevoir ce financement.

Le paiement de financement ne va généralement pas à la plateforme d'échange crypto sous forme de frais standard. Dans de nombreux cas, le montant est compensé entre les traders ayant une position longue et une position courte.

La manière exacte dont cela se passe dépend du modèle de clearing de la plateforme. En termes simples, il s’agit de la façon dont une plateforme d'échange suit qui doit payer, qui reçoit de l’argent et comment ce montant est finalement enregistré sur les comptes. Le traitement peut donc varier selon la plateforme ou le contrat.

La règle principale à retenir est la suivante : regardez toujours le signe du taux de financement. Un taux positif ne signifie pas toujours que vous payez, car cela dépend du fait que vous soyez long ou short.

Comment les taux de financement influencent-ils vos coûts de trading et votre position ?

Le financement peut augmenter ou réduire votre résultat final, en plus des gains ou pertes de cours et indépendamment des frais maker et taker. Surtout si vous conservez une position perpétuelle ouverte plus longtemps, plusieurs moments de financement peuvent rapidement s’accumuler.

Le montant du paiement de financement dépend de la taille de votre position. Si vous avez une position de 20 000 €, le paiement de financement, pour un même taux, est deux fois plus élevé que pour une position de 10 000 €. Cela vaut aussi bien pour le paiement que pour la réception.

Leverage ne change pas ce calcul. Le financement est toujours calculé sur la valeur totale de votre position. En revanche, le leverage peut faire peser le financement plus lourdement sur vos fonds propres.

Avec le leverage, vous utilisez relativement peu de capital personnel pour ouvrir une position plus importante. Le montant qui doit rester disponible pour maintenir votre position ouverte s’appelle la margin. Ainsi, un paiement de financement peut réduire davantage votre margin disponible.

Supposons que vous conserviez une grande position longue avec leverage pendant plusieurs moments de financement alors que le taux de financement est positif. Vous payez alors du financement à chaque fois. Votre margin disponible peut donc diminuer progressivement.

Si votre margin disponible devient trop faible pour satisfaire aux exigences de la plateforme, votre position peut être liquidée. La plateforme ferme alors automatiquement la position.

Le risque lié au financement est donc particulièrement important pour les grandes positions perpétuelles avec leverage que vous conservez longtemps. Le taux de financement peut en outre changer de niveau, et même de direction. Ne considérez donc pas le financement comme un coût fixe ou un revenu fixe.

En pratique, il est judicieux de vérifier au moins les points suivants avant d’ouvrir une position :

• le taux de financement actuel ;
• le prochain moment de règlement ;
• la valeur nominale de votre position ;
• la fréquence à laquelle le contrat règle le financement ;
• la margin qu’il vous reste si vous devez payer du financement.

En résumé

Les taux de financement sont le mécanisme qui tente de maintenir les perpetual futures plus proches du prix spot ou du prix indice. Si le financement est positif, les longs paient les shorts. Si le financement est négatif, les shorts paient les longs.

Pour une trade courte, l’impact peut être limité, mais pour une grande position, avec leverage ou sur plusieurs moments de règlement, le financement peut peser lourd. Ne regardez donc pas seulement le prix auquel vous entrez. Vérifiez aussi le taux de financement actuel, le prochain moment de règlement et la marge dont dispose encore votre position.