O que é a Polymarket e como funciona esta plataforma de previsões?

O que é a Polymarket?

A Polymarket é um mercado de previsões onde pode negociar com base no resultado de acontecimentos do mundo real. Assim, não negoceia diretamente contra um bookmaker ou uma ‘house’. Em vez disso, os utilizadores compram e vendem posições entre si. A disponibilidade da Polymarket depende do país e o facto de a plataforma estar acessível não significa, por si só, que a sua utilização esteja autorizada ao abrigo das regras locais.

A base é simples: cada mercado tem, normalmente, dois resultados possíveis, Yes e No. Pense, por exemplo, numa pergunta como: o bitcoin atinge um determinado preço antes de uma data específica? Se comprar um token Yes, está a apostar em Yes. Se comprar um token No, espera precisamente que isso não aconteça.

Um token destes não é bitcoin nem uma ação. É uma prova digital da sua posição numa previsão específica. Se o seu lado acabar por vencer, pode trocar o token por pUSD. Se o seu lado perder, o token deixa de ter valor de resgate.

A Polymarket utiliza um livro de ordens com limite central, também conhecido como CLOB. Na prática, trata-se de uma lista com todas as ordens de compra e venda em aberto. As pessoas indicam aí quantos tokens querem comprar ou vender e a que preço. Um operador faz corresponder as ordens adequadas entre si.

A negociação em si é, portanto, parcialmente gerida de forma centralizada, mas a liquidação final acontece on-chain através de smart contracts na cadeia Polygon. A Polymarket não guarda as posições por si. O utilizador autoriza as transações com uma assinatura criptográfica a partir da sua carteira de criptomoedas, após o que os smart contracts executam a liquidação.

Pontos principais

• A Polymarket é um mercado de previsões no qual os utilizadores negoceiam com base em acontecimentos reais.
• Negocia em tokens que representam a sua posição numa previsão.
• As ordens convergem num livro de ordens com limite central, enquanto a liquidação acontece on-chain.
• Os tokens vencedores podem ser trocados por pUSD depois de o resultado ser determinado.
• Em Portugal, deve verificar sempre as regras locais aplicáveis e a informação mais recente do regulador antes de utilizar uma plataforma de mercado de previsões como a Polymarket.

Como funciona a Polymarket?

A Polymarket funciona porque os utilizadores determinam preços para tokens Yes e No e, depois do fim, se estabelece qual o resultado correto. Para cada mercado, as regras ficam definidas antecipadamente. Aí consta, por exemplo, quando o mercado fecha, que fonte determina o resultado e o que acontece em casos excecionais.

Essas regras são mais importantes do que apenas o título de um mercado. Uma pergunta pode parecer muito clara à primeira vista, mas as condições exatas acabam por determinar quando Yes ou No vence.

Depois da data final, determina-se qual o resultado vencedor. Este processo também é chamado de resolução do mercado. Um resultado é apresentado ao UMA Optimistic Oracle. Um oracle é um sistema que transmite informação de fora da blockchain para os smart contracts. Se ninguém contestar o resultado proposto dentro do período de challenge, esse resultado é usado para a liquidação.

Se alguém não concordar, pode iniciar um dispute. Em caso de escalada adicional, os detentores de tokens UMA votam através do Data Verification Mechanism. Por isso, a resolução de um mercado contestado pode demorar vários dias. Não se trata, portanto, de um sistema totalmente automático que dá sempre uma resposta imediata.

Depois da resolução, normalmente pode trocar um token vencedor por 1 pUSD. Um token perdedor não vale nada. No caso raro de um mercado ser resolvido como Unknown ou 50-50, ambos os lados podem resgatar 0,50 pUSD por token.

Não tem de esperar sempre pelo resultado final. Também pode vender a sua posição mais cedo, desde que haja alguém que a queira comprar. O seu lucro ou prejuízo depende então da diferença entre o seu preço de compra e de venda, e não do que acontecer mais tarde com o mercado.

Como funciona a negociação na Polymarket?

Negociar na Polymarket significa comprar e vender tokens Yes ou No através do livro de ordens. Assim, não escolhe apenas o resultado que espera, mas também o preço que está disposto a pagar por ele.

Imagine que um token Yes está a 0,65 pUSD. Nesse caso, paga 0,65 pUSD por um token que, num resultado Yes, vale 1 pUSD. Se o resultado final for No, já não pode resgatar esse token Yes.

Na prática, funciona assim:

1. Escolha um mercado e leia as regras Veja não só a pergunta, mas também a data final e as regras de resolução. Estas determinam quando o mercado termina como Yes ou No.

2. Escolha Yes ou No Compre Yes se achar que o acontecimento vai ocorrer. Compre No se esperar que isso não aconteça.

3. Defina o seu preço e o número de tokens Cada ordem é tecnicamente uma ordem limitada. Assim, decide quanto quer comprar ou vender e a que preço.

4. Aguarde uma correspondência A sua ordem é executada se houver uma ordem compatível de outro investidor no livro de ordens. Uma ordem pode ser executada total, parcialmente ou não ser executada de todo.

5. Venda mais cedo ou aguarde a resolução Pode voltar a vender os seus tokens antes do fim, desde que haja liquidez suficiente. Se esperar pela resolução, só pode resgatar tokens vencedores por pUSD.

Uma ordem apresentada como market order é, tecnicamente, também uma ordem limitada. Apenas a limitação é definida de forma a que a ordem possa corresponder imediatamente às ordens disponíveis. Tenha atenção: não recebe automaticamente o preço que vê no ecrã. Ao comprar, normalmente paga o preço de venda mais baixo, o ask. Ao vender, normalmente recebe o preço de compra mais alto, o bid.

Antes de uma ordem poder ser executada, tem de ter pUSD suficiente como garantia. A sua carteira de criptomoedas também tem de ter concedido a autorização necessária, uma allowance, para que os smart contracts possam usar os tokens para a liquidação.

Como são apresentadas as probabilidades e os preços?

O preço de um token Yes ou No é apresentado como uma probabilidade implícita que o mercado estima nesse momento. Se um token Yes custa 0,65 pUSD, isso corresponde, de forma aproximada, a uma expectativa de mercado de 65% para Yes.

Isto não é uma previsão fiável nem um cálculo de probabilidade garantido. É simplesmente o preço que resulta do facto de os investidores comprarem e venderem. Se muitas pessoas quiserem comprar Yes, o preço de Yes pode subir. Se mais pessoas quiserem No, o preço de Yes pode descer.

O preço apresentado é, normalmente, o ponto médio entre o melhor bid e o melhor ask. O bid é o preço mais alto que alguém quer pagar. O ask é o preço mais baixo pelo qual alguém quer vender.

Exemplo: O bid mais alto para Yes é 0,60 pUSD e o ask mais baixo é 0,70 pUSD. O preço médio é então 0,65 pUSD. Mas, se comprar imediatamente, normalmente paga 0,70 pUSD. Se vender imediatamente, normalmente recebe 0,60 pUSD.

Se a diferença entre bid e ask, o spread, for superior a 0,10 dólar? Então a Polymarket mostra o último preço negociado em vez do preço médio. Essa última transação pode já ter algum tempo. O preço visível diz, nesse caso, menos sobre o que realmente recebe pela sua ordem naquele momento.

Que papel desempenham a liquidez e o volume de negociação?

A liquidez determina sobretudo quão fácil é comprar ou vender uma posição sem ter de se afastar muito do preço. Num mercado com muitas ordens de compra e venda em aberto em torno do preço atual, isso é normalmente mais simples.

Um spread pequeno indica, em regra, melhor liquidez. Há então pouca diferença entre o que os compradores querem pagar e o que os vendedores querem receber. Num spread amplo, uma compra ou venda imediata pode sair relativamente desfavorável.

Volume de negociação e liquidez não são a mesma coisa:

• Volume de negociação mostra quanto foi negociado num determinado período.
• Liquidez refere-se às ordens que estão agora disponíveis no livro de ordens.
• Open interest indica quantas posições continuam em aberto.

Assim, um mercado pode ter tido muito volume de negociação no passado, mas, neste momento, ainda conter poucas ordens disponíveis. Por isso, não olhe apenas para o volume se quiser saber se consegue entrar ou sair rapidamente.

A Polymarket incentiva os market makers a colocarem ordens limitadas no livro. Market makers são investidores que oferecem simultaneamente preços de compra e de venda. Isso pode contribuir para mais liquidez disponível e spreads mais pequenos.

A Polymarket é legal em Portugal?

A Polymarket não inclui atualmente Portugal na sua lista de países totalmente bloqueados. No entanto, isso não significa automaticamente que todas as atividades oferecidas pela plataforma estejam autorizadas ao abrigo da legislação portuguesa.

O Serviço de Regulação e Inspeção de Jogos (SRIJ) salientou, juntamente com outros reguladores europeus, que as plataformas de mercados de previsões devem cumprir os requisitos de licenciamento e regulamentação aplicáveis em cada país e alertou para os riscos associados a plataformas que operem fora desses requisitos.

Por isso, não deve interpretar a disponibilidade técnica da Polymarket como confirmação do seu estatuto jurídico em Portugal. As regras e a disponibilidade da plataforma podem mudar. Consulte sempre as informações mais recentes da Polymarket e do SRIJ antes de utilizar a plataforma.

Que mercados e previsões oferece a Polymarket?

A Polymarket oferece mercados sobre acontecimentos variados, sendo que cada mercado negociável é, na base, uma pergunta Yes/No separada. Um evento maior pode consistir numa única pergunta, mas também pode incluir vários mercados relacionados.

Existem, entre outras, categorias para criptomoedas, desporto, finanças, política, economia, cultura, meteorologia, tecnologia, geopolítica, menções e temas gerais. Um mercado de criptomoedas pode, por exemplo, dizer respeito ao preço do bitcoin antes de uma determinada data. Num mercado destes, não compra bitcoin em si, mas tokens que liquidam com base no resultado da pergunta.

Alguns acontecimentos têm vários resultados possíveis que se excluem mutuamente. A Polymarket pode agrupá-los num negative-risk group. Simplificando: se apenas um resultado possível puder ser Yes, todas as outras opções têm de ser No.

A oferta de mercados muda constantemente. Os mercados têm uma categoria, data de início, data de fim, estado ativo, volume, liquidez e uma fonte para a resolução. Isto significa também que uma categoria pode existir sem que, em todos os momentos, haja mercados ativos nessa categoria.

Que papel desempenha a criptomoeda dentro da Polymarket?

A criptomoeda constitui a base técnica da Polymarket, mas não negoceia automaticamente diretamente em criptomoedas conhecidas como bitcoin. A plataforma funciona na Polygon e utiliza tokens na cadeia Polygon.

A blockchain é útil para um mercado de previsões porque as posições podem ser emitidas e negociadas como tokens, enquanto a liquidação final pode ocorrer através de smart contracts. Assim, os utilizadores também podem vender a sua posição a outra pessoa antes de o resultado ficar definido.

As posições Yes e No são tokens ERC-1155. Trata-se de um padrão de token que permite a existência de diferentes tipos de tokens dentro de um único smart contract. A garantia com que negoceia chama-se pUSD e é um token ERC-20 na Polygon.

O pUSD é a garantia para toda a negociação na Polymarket e é coberto por USDC. A conversão entre pUSD e USDC acontece através de smart contracts on-chain. Um conjunto completo de um token Yes e um token No é coberto por 1 pUSD fixado num contrato.

Funciona assim: para cada mercado, um token Yes e um token No podem existir em conjunto, mas, em conjunto, representam no máximo 1 pUSD na liquidação final. Depois da resolução, apenas o lado vencedor pode normalmente ser trocado por 1 pUSD.

Pode depositar criptomoedas a partir de várias redes e com vários criptoativos através da bridge. Para negociar, isso é automaticamente convertido em pUSD na Polygon. Uma bridge é uma forma de mover criptomoedas de uma rede blockchain para outra.

Importa saber: o pUSD destina-se a ser usado dentro da Polymarket e não como uma stablecoin negociável de forma geral. Também continuam a existir riscos, como uma avaliação incorreta do mercado, riscos relacionados com smart contracts e riscos associados à utilização de uma bridge.

Como ganha dinheiro a Polymarket?

A Polymarket ganha dinheiro em determinados mercados através de taker fees quando uma ordem é correspondida. Um taker é alguém que executa imediatamente uma ordem já existente no livro de ordens. Os makers, ou seja, os investidores que colocam novas ordens limitadas no livro, não pagam maker fee.

O valor da taker fee depende do mercado. O cálculo tem em conta o número de tokens negociados, a fee rate e o preço. Aplicam-se diferentes fee rates a diferentes categorias, como criptomoedas, desporto, finanças, política e tecnologia.

Parte deste sistema destina-se a melhorar a liquidez. As taker fees financiam o Maker Rebates Program, no qual os market makers podem receber, diariamente, compensações pela colocação de ordens de compra e venda úteis. Existe também um programa de taker rebate.

Nos mercados sobre geopolítica e acontecimentos mundiais, não são cobradas fees de negociação. Segundo as suas próprias regras, a Polymarket não beneficia então da atividade de negociação nesses mercados.

A Polymarket não cobra a sua própria fee para depositar ou levantar USDC. No entanto, entidades externas que utilize para esse efeito, como a MoonPay, podem cobrar custos.

Conclusão

A Polymarket é uma plataforma de previsões onde os utilizadores negoceiam tokens Yes e No em torno de acontecimentos do mundo real. O preço de um token destes mostra como o mercado estima a probabilidade nesse momento, mas não garante que essa previsão se concretize.

A tecnologia combina um livro de ordens central com liquidação através de smart contracts na Polygon. Assim, pode vender uma posição antes do fim, mas continua dependente da liquidez disponível e das regras com que o resultado final de um mercado é determinado.

Em Portugal, é importante verificar a regulamentação aplicável antes de utilizar uma plataforma de mercados de previsões, uma vez que a disponibilidade técnica não equivale necessariamente a autorização regulamentar. Se compreender como funcionam os preços, os spreads, as regras de resolução e os riscos, fica também mais claro o que a Polymarket é e o que não é: não é um local para comprar bitcoin diretamente, mas sim um mercado de previsões com a criptomoeda como base técnica.