O que são tokens de criptomoedas wrapped e como funcionam?

O que são tokens de criptomoedas wrapped?

Os tokens de criptomoedas wrapped (também chamados wrapped coins) são tokens que, numa blockchain, representam o valor ou um direito sobre um criptoativo subjacente que existe originalmente noutra blockchain ou noutra forma técnica. Estes tokens permitem utilizar esse criptoativo em aplicações que não conseguem processar diretamente a moeda original.

A Bitcoin, por exemplo, é a moeda nativa da blockchain Bitcoin. Uma versão wrapped de Bitcoin pode existir como token na Ethereum, para que possa ser utilizada em aplicações Ethereum. O token wrapped não é, nesse caso, o mesmo que a BTC original. Trata-se de uma representação separada que funciona de acordo com as regras da Ethereum.

Numa construção totalmente colateralizada, um token wrapped corresponde a uma unidade do criptoativo subjacente. A criptomoeda original fica então bloqueada num smart contract ou é gerida por um custodian. Um smart contract é um programa numa blockchain que executa automaticamente ações pré-definidas.

A WETH é um exemplo conhecido. A WETH é um token ERC-20 que representa a ETH nativa. O ERC-20 é uma norma técnica para tokens na Ethereum. Esta norma garante que as carteiras de criptomoedas, as dapps e as exchanges descentralizadas conseguem trabalhar com um token de forma uniforme.

O nome wrapped, por si só, não significa que um token esteja sempre totalmente colateralizado ou que possa ser resgatado de forma direta. As regras exatas variam consoante o token e a bridge. Uma bridge é um sistema que ajuda a representar valor entre blockchains. Por isso, o modo de custódia, emissão e resgate são diferenças importantes entre tokens wrapped.

Pontos principais

• Os tokens de criptomoedas wrapped representam criptomoedas noutra blockchain ou noutra norma técnica.
• Um token wrapped é uma representação separada e não é o mesmo que a moeda nativa original.
• Numa construção totalmente colateralizada, normalmente um token wrapped corresponde a uma unidade do criptoativo subjacente.
• A WETH torna a ETH nativa utilizável como token ERC-20 em aplicações Ethereum.
• O nome wrapped, por si só, não oferece garantias sobre colateralização, resgatabilidade ou risco.

Como funcionam os tokens de criptomoedas wrapped?

Os tokens de criptomoedas wrapped funcionam, na maioria dos casos, através do bloqueio da criptomoeda original e da emissão de um token correspondente numa blockchain de destino. Isto é frequentemente designado lock-and-mint: lock significa bloquear e mint significa criar novos tokens.

No caso da WETH, isto acontece integralmente na Ethereum através de um smart contract. Um utilizador deposita ETH no contrato WETH. Em seguida, o contrato emite o mesmo número de tokens WETH. Quem mais tarde resgata WETH, faz com que os tokens WETH sejam queimados e recebe a mesma quantidade de ETH a partir do contrato.

Para criptomoedas que não podem ser bloqueadas na cadeia de origem através de smart contracts compatíveis, pode ser necessário um custodian. No caso de BTC para Ethereum, um custodian mantém, por exemplo, BTC em custódia, enquanto na Ethereum é emitido um token BTC wrapped. No caso da WBTC, apenas instituições aprovadas e com identidade verificada podem fazer mint e burn de WBTC.

Nem todas as bridges funcionam com lock-and-mint. Alguns sistemas utilizam burn-and-mint. Nesse caso, os tokens numa blockchain são destruídos e novos tokens são emitidos noutra blockchain. Também podem ser utilizadas atomic swaps. Neste modelo, as partes trocam criptomoedas segundo condições técnicas fixas.

A criptomoeda em si normalmente não viaja literalmente de uma blockchain para a outra. O valor ganha uma nova representação na cadeia de destino. O objetivo é que o token wrapped mantenha o mesmo valor que o criptoativo subjacente, mas isso não é uma garantia do preço de mercado. Menos confiança, liquidez limitada ou problemas no resgate podem fazer com que o preço se desvie.

Exemplo: alguém bloqueia 1 ETH no contrato WETH e recebe 1 WETH. Essa WETH pode depois ser utilizada numa dApp que apenas processa tokens ERC-20. Entretanto, a ETH original permanece bloqueada no contrato.

Porque é que os tokens de criptomoedas são wrapped?

Os tokens de criptomoedas são wrapped para tornar as criptomoedas utilizáveis em aplicações e redes que não suportam diretamente a moeda original. Assim, por exemplo, a BTC pode ser utilizada como token na Ethereum em dapps que processam tokens da Ethereum.

A WETH resolve sobretudo um problema de compatibilidade. A ETH nativa já existia antes da introdução da norma ERC-20 e não segue essa norma. Muitas dapps esperam um token com as mesmas funções fixas que outros tokens ERC-20. A WETH dá à ETH essa forma uniforme.

A norma ERC-20 descreve, entre outros aspetos, como os tokens são enviados, como um saldo é consultado e como um utilizador pode dar autorização a um smart contract para utilizar tokens. Assim, as carteiras de criptomoedas e as exchanges descentralizadas não precisam de construir uma integração técnica completamente nova para cada token.

Os tokens wrapped e as bridges também podem dar acesso a dapps e a liquidez noutras redes ou em redes Layer 2. A liquidez é a quantidade disponível de criptomoedas com a qual os utilizadores podem negociar ou realizar outras operações financeiras. Custos de transação mais baixos podem ser uma razão para utilizar outra rede.

O wrapping não altera a BTC ou a ETH original. Cria uma versão separada do token que pode funcionar de acordo com as regras técnicas da blockchain de destino.

Que exemplos de tokens de criptomoedas wrapped existem?

WETH, WBTC e cbBTC são exemplos de tokens de criptomoedas wrapped, mas a respetiva configuração difere.

• WETH (Wrapped Ether): a WETH é um token ERC-20 que representa a ETH nativa. A ETH é depositada no smart contract WETH quando a WETH é criada. Ao desembrulhar, os tokens WETH são queimados e a ETH é libertada novamente.
• WBTC (Wrapped Bitcoin): a WBTC é uma construção de token multi-chain ligada à BTC em custódia. Instituições aprovadas e com identidade verificada podem, neste modelo, fazer mint e burn de WBTC.
• cbBTC (Coinbase Wrapped Bitcoin): a cbBTC é uma representação de BTC disponibilizada pela Coinbase, disponível na Base, na Ethereum, na Solana e na Arbitrum.

O ticker de um token não é suficiente para determinar o que está a receber. Podem existir diferentes variantes de WETH e tokens com um nome praticamente igual podem ter outro contrato, outro emissor ou outras características de segurança.

Por isso, procure sempre verificar em que blockchain está o token e se o endereço do contrato corresponde ao token que pretende utilizar. Uma carteira de criptomoedas pode mostrar vários tokens com o mesmo ticker, embora esses tokens não sejam tecnicamente iguais.

Que papel desempenham os tokens wrapped no DeFi?

Os tokens wrapped desempenham um papel importante no Decentralized Finance (DeFi), porque podem tornar criptoativos utilizáveis em blockchains onde esses ativos não existem originalmente. Um exemplo conhecido é a Wrapped Bitcoin (WBTC), que permite utilizar o valor da Bitcoin em aplicações na Ethereum e noutras redes compatíveis.

Um token wrapped representa normalmente outro criptoativo numa proporção de 1:1. Uma WBTC, por exemplo, destina-se a representar uma bitcoin. A bitcoin original continua a existir fora da Ethereum, enquanto a WBTC pode ser utilizada como token no ecossistema Ethereum.

Isto permite que os utilizadores utilizem ativos em protocolos DeFi sem que esses ativos tenham de fazer originalmente parte da mesma blockchain. Os tokens wrapped são utilizados, entre outros, para:

• Exchanges descentralizadas: os tokens wrapped podem ser negociados através de liquidity pools e de outros mecanismos de negociação dentro de uma DEX.
• Lending e borrowing: alguns protocolos DeFi aceitam tokens wrapped como colateral para empréstimos ou permitem emprestá-los.
• Liquidity providing: os utilizadores podem adicionar tokens wrapped a liquidity pools e, sob determinadas condições, receber recompensas ou comissões de negociação.
• Estratégias de yield: os tokens wrapped podem fazer parte de estratégias em que os utilizadores combinam diferentes protocolos DeFi para tentar obter rendimentos.
• Utilização em smart contracts: como um ativo wrapped pode seguir a mesma norma de token que outros tokens na rede, este pode ser utilizado mais facilmente por smart contracts e aplicações DeFi.

A principal vantagem é, portanto, a interoperabilidade. A Bitcoin e a Ethereum são, por exemplo, blockchains separadas com regras técnicas diferentes. Assim, a Bitcoin não pode ser utilizada diretamente por um smart contract da Ethereum. Ao representar a bitcoin numa forma de token compatível, o seu valor pode, ainda assim, ser utilizado no DeFi baseado na Ethereum.

No entanto, os tokens wrapped também trazem riscos adicionais. O utilizador não depende apenas da blockchain original, mas também do mecanismo através do qual o token wrapped é emitido e colateralizado. Em alguns tokens wrapped, um custodian central gere os ativos subjacentes. Outras soluções utilizam smart contracts, bridges ou uma combinação de várias partes.

Se a colateralização não for gerida corretamente, se uma bridge for alvo de um hacker ou se um smart contract contiver uma vulnerabilidade, o token wrapped pode perder a sua paridade com o ativo subjacente. Por isso, um token wrapped não é o mesmo que o criptoativo original, mesmo quando ambos se destinam a representar o mesmo valor.

No DeFi, os tokens wrapped funcionam sobretudo como uma ponte técnica entre ativos e ecossistemas. Estes tokens tornam possível disponibilizar liquidez e valor de uma blockchain em aplicações noutra blockchain, mas acrescentam uma dependência técnica adicional e, por vezes, também uma dependência de contraparte.

Como são desembrulhados os tokens de criptomoedas wrapped?

Os tokens de criptomoedas wrapped são desembrulhados através da inversão do processo de emissão. Isto também é chamado unwrapping ou redemption: o token wrapped desaparece e a criptomoeda subjacente é libertada ou paga de acordo com as regras do sistema.

O percurso prático varia consoante o token.

1. Verifique que tipo de token wrapped tem

   Verifique em que blockchain está o token e que contrato lhe corresponde. Isto é importante porque a WETH, a WBTC e outros tokens wrapped podem ter diferentes procedimentos de resgate.

2. Utilize a rota de redemption correspondente

   No caso da WETH, um detentor pode converter WETH na mesma quantidade de ETH através do smart contract WETH. O contrato queima a WETH e liberta a ETH.

   No caso da WBTC, a conversão para BTC nativa passa por merchants e custodians autorizados. Neste modelo, um merchant manda queimar WBTC, após o que o custodian, depois de confirmações, liberta BTC para o endereço Bitcoin do merchant. Assim, o percurso para um detentor individual depende do prestador utilizado.

3. Tenha em conta as fees de rede

   Para wrapping on-chain, unwrapping e transações de bridge, normalmente são necessárias fees de rede. Na Ethereum, estas gas fees são pagas em ETH nativa. Assim, a WETH não pode ser utilizada para pagar as gas fees de uma transação na Ethereum.

4. Verifique se o seu destino é suportado

   Algumas plataformas podem converter automaticamente tokens wrapped recebidos numa conta adequada para a criptomoeda subjacente. Isto é um procedimento da plataforma e não significa que qualquer endereço externo possa receber BTC nativa. Por isso, envie um token apenas para uma rede e um endereço que suportem esse token.

Quais são os riscos dos tokens de criptomoedas wrapped?

Os tokens de criptomoedas wrapped frequentemente acrescentam riscos adicionais ao risco do criptoativo subjacente. O token pode depender de um custodian, de uma bridge, de um smart contract, de um grupo de validadores, da blockchain de destino e da liquidez disponível.

Uma bridge pode, por exemplo, acrescentar uma camada adicional entre duas blockchains. Quando essa camada não funciona corretamente ou é atacada, o token wrapped pode ter problemas na emissão, transferência ou resgatabilidade. Em trusted bridges, os operadores ou validadores podem, em teoria, bloquear transferências. Se estes colaborarem de forma maliciosa, os fundos dos utilizadores podem ficar em risco.

Os erros em smart contracts também constituem um risco. Um erro no código pode levar à perda de criptomoedas ou a uma emissão incorreta de tokens. Além disso, um erro do utilizador pode ter consequências graves. Quem envia tokens para a rede errada, para o contrato errado ou para um endereço não suportado pode perdê-los. Tokens ERC-20 enviados para um contrato que não os consegue processar podem ficar permanentemente bloqueados.

Uma visão geral de proof-of-reserves ou um dashboard on-chain podem dar visibilidade sobre endereços de reserva e a quantidade de tokens emitidos. No entanto, isso não elimina todos os riscos. Por exemplo, não diz tudo sobre o controlo de private keys, limitações jurídicas, erros operacionais ou a possibilidade prática de resgatar tokens.

Como surge o risco de contraparte nos tokens de criptomoedas wrapped?

O risco de contraparte surge quando o valor ou a resgatabilidade de um token wrapped depende de pessoas ou organizações fora das blockchains envolvidas. Pense num custodian, issuer, merchant, signatários de multisig ou validadores externos.

Um custodian é uma entidade que gere criptomoedas para terceiros. Num token BTC wrapped custodial, essa entidade tem de gerir efetivamente a BTC subjacente e libertá-la de acordo com as regras de redemption. Se isso não acontecer, o token wrapped pode perder a sua resgatabilidade. Como consequência, a paridade com o valor da BTC também pode ficar sob pressão.

Numa trusted bridge, os utilizadores confiam no operador ou no grupo de validadores para guardar corretamente as criptomoedas e executar corretamente as instruções da bridge. Um grupo de validadores é o conjunto de entidades que, num sistema deste tipo, confirma transações ou eventos. Em teoria, estas entidades podem bloquear transferências ou, através de colaboração, colocar fundos em risco.

A WETH é construída de forma diferente. A ETH subjacente fica bloqueada no smart contract WETH e as etapas de mint e burn acontecem on-chain. Isso reduz o risco clássico de um custodian central, mas não torna a WETH isenta de risco. A segurança continua a depender do smart contract e do protocolo Ethereum.

Que papel desempenham os smart contracts nos tokens de criptomoedas wrapped?

Os smart contracts podem automatizar a emissão, queima, transferência e redemption de tokens de criptomoedas wrapped. Estes executam as regras pré-definidas assim que um utilizador realiza uma transação on-chain válida.

No caso da WETH, o smart contract recebe ETH e cria a mesma quantidade de WETH. No unwrapping, o contrato recebe WETH, queima esses tokens e liberta ETH. Assim, não é necessário um custodian separado para estes passos específicos.

Nas bridges, os smart contracts tanto na blockchain de origem como na de destino podem executar os passos relativos a lock-and-mint ou burn-and-mint. Os contratos têm de determinar corretamente quando novos tokens podem ser emitidos ou quando as criptomoedas podem ser libertadas. Em algumas bridges, além do código do contrato, ainda é necessário um custodian ou um grupo de validadores para confirmar eventos fora do contrato.

O código de um smart contract é uma superfície de ataque adicional. Um único erro num contrato de bridge pode expor criptomoedas a hacks. Além disso, o smart contract de um token wrapped, o contrato de bridge e os contratos de dapps externas são componentes separados, com riscos próprios e possíveis direitos de administração.

Por fim, uma interação incorreta pode levar a perdas, mesmo sem hack. O ERC-20 não tem uma confirmação de receção obrigatória por parte do contrato recetor. Se um utilizador enviar tokens para um endereço de contrato que não os consegue processar, os tokens podem ficar bloqueados.

Considerações finais

Os tokens de criptomoedas wrapped permitem utilizar criptomoedas noutra blockchain ou dentro de uma norma técnica que se ajusta melhor a dapps, carteiras de criptomoedas e exchanges descentralizadas. A WETH, por exemplo, mostra como a ETH nativa pode funcionar como token ERC-20, enquanto tokens BTC wrapped podem tornar a BTC utilizável noutras redes.

O funcionamento varia consoante a construção. Alguns tokens, como a WETH, utilizam um smart contract na mesma blockchain. Outros modelos utilizam uma bridge, um custodian ou um merchant autorizado para gerir a criptomoeda subjacente e emitir os tokens wrapped.

Essa camada adicional oferece mais possibilidades de utilização, mas também introduz novos riscos. Por isso, verifique sempre a blockchain, o endereço do contrato, o procedimento de resgate e o papel de eventuais partes externas antes de utilizar tokens wrapped.