Zrozumienie instrumentów pochodnych: czym są i jak działają?

Czym są instrumenty pochodne?

Instrument pochodny to kontrakt finansowy, którego wartość wynika z tak zwanego aktywa, takiego jak akcja, kryptowaluta, surowiec, waluta lub indeks. Zamiast kupować lub sprzedawać bezpośrednio ten aktyw bazowy, w przypadku instrumentu pochodnego zawierasz rodzaj umowy dotyczącej jego wartości w późniejszym terminie. Innymi słowy, kupujesz prawo do określonej ceny. Instrumenty pochodne służą do ograniczania ryzyka.

Instrumenty pochodne można kupować i sprzedawać na różne sposoby, najczęściej za pośrednictwem giełd, a czasem również poza rynkiem regulowanym, czyli w modelu over-the-counter (znanym też jako OTC). OTC oznacza handel między dwiema stronami.

Wartość instrumentu pochodnego zmienia się wraz z ceną aktywa bazowego. To sprawia, że instrumenty pochodne są elastyczne; inwestorzy wykorzystują je na przykład do ograniczania ryzyka na spadającym rynku. Czasem służą też do spekulacji i osiągania zysku.

Przykład: Załóżmy, że spodziewasz się wzrostu cen ropy, ale nie chcesz kupować i magazynować baryłek ropy. Zamiast tego zawierasz kontrakt, który daje Ci prawo do zakupu ropy po obecnej cenie w późniejszym terminie. Jeśli cena ropy rzeczywiście wzrośnie, możesz sprzedać kontrakt z zyskiem. Jeśli cena spadnie, poniesiesz stratę. Sam kontrakt jest instrumentem pochodnym, a ropa stanowi aktywo bazowe.

Instrumenty pochodne są też szeroko wykorzystywane przez firmy, które chcą ograniczyć ryzyko. Na przykład linia lotnicza może używać instrumentu pochodnego, aby zabezpieczyć się przed wzrostem cen paliwa. Dzięki temu ma pewność, że nawet jeśli cena rynkowa wzrośnie, nie zapłaci więcej niż określoną kwotę.

Handel instrumentami pochodnymi wiąże się z ryzykiem, zwłaszcza w przypadku kontraktów OTC. Są one negocjowane prywatnie i podlegają mniejszym regulacjom, co zwiększa prawdopodobieństwo, że jedna ze stron nie wywiąże się ze swoich zobowiązań. Mimo to istnieją sposoby ograniczania tego ryzyka, na przykład poprzez stosowanie określonych instrumentów pochodnych, które blokują kursy wymiany lub stopy procentowe.

Najważniejsze informacje

• Instrumenty pochodne to kontrakty finansowe, których wartość wynika z innego aktywa, takiego jak kryptowaluty, akcje, waluty lub surowce (aktywo bazowe).
• Służą do zabezpieczania ryzyka albo spekulacji na zmianach ceny aktywa bazowego.
• Istnieje wiele różnych rodzajów instrumentów pochodnych: opcje, futures, swapy, CFD i FRA, z których każdy działa inaczej.
• Do zalet instrumentów pochodnych należą ograniczanie ryzyka, dźwignia finansowa, dostęp do nowych rynków i możliwość zysku przy spadkach cen.
• Do wad należą złożoność tych produktów finansowych, trudność w oszacowaniu ich wartości oraz możliwość poniesienia dużych strat.

Dlaczego istnieją instrumenty pochodne?

Instrumenty pochodne powstały pierwotnie po to, aby ograniczać ryzyko kursowe w handlu międzynarodowym. Firmy prowadzące handel na rynkach zagranicznych potrzebowały sposobu na ochronę przed niestabilnością rynków finansowych. W końcu euro czy dolar również stale zmieniają swoją wartość.

Przykład: Załóżmy, że europejski inwestor kupuje akcje amerykańskiej spółki na amerykańskiej giełdzie. Zakup jest realizowany w dolarach amerykańskich (USD), podczas gdy inwestor rozlicza się w euro (EUR). Oznacza to, że inwestor jest narażony na ryzyko, jeśli euro umocni się wobec dolara. Jego zysk (lub strata) na akcjach będzie wtedy zależał od kursu wymiany, niezależnie od tego, jak zmieni się sama cena akcji.

Instrumenty pochodne mogą pomóc w takiej sytuacji. Na przykład inwestor może wykorzystać instrument pochodny oparty na walucie, aby zabezpieczyć ryzyko kursowe. Dzięki temu wie z góry, jaki będzie jego ostateczny wynik w euro, niezależnie od zmian kursu dolara.

Z drugiej strony instrumenty pochodne można też wykorzystywać do spekulacji. Załóżmy, że inwestor uważa, że euro umocni się wobec dolara. Zamiast kupować walutę, może użyć instrumentu pochodnego, którego wartość wzrasta, gdy euro zyskuje na sile. W ten sposób może osiągnąć zysk, nie musząc posiadać samej waluty.

Firmy się zabezpieczają

Potraktuj instrument pochodny walutowy jak rodzaj ubezpieczenia od wahań kursów. Na przykład firma, która płaci w dolarach, ale otrzymuje przychody w euro, może zabezpieczyć się instrumentem pochodnym. Czy dolar nagle mocno zyskuje na wartości? Wtedy instrument pochodny kompensuje tę różnicę, więc firma nie ponosi nieoczekiwanie wyższych kosztów.

Instrumenty pochodne są więc nie tylko sposobem na ograniczanie ryzyka, ale też dają możliwość osiągania zysków na ruchach rynkowych bez faktycznego posiadania aktywów bazowych.

Rodzaje instrumentów pochodnych

Istnieje kilka rodzajów instrumentów pochodnych, w tym kilka dobrze znanych:

• Opcje
• Swapy
• Futures
• CFD (Contract For Difference)
• FRA (Forward Rate Agreement)

To najbardziej znane instrumenty pochodne.

Czym jest opcja?

Opcja to prawo, a nie obowiązek, do kupna lub sprzedaży aktywa po ustalonej z góry cenie w określonym czasie. Innymi słowy, to możliwość wejścia w transakcję kupna lub sprzedaży.

Opcje są często wykorzystywane do ochrony inwestycji albo do spekulacji na cenie danego aktywa. Na przykład: załóżmy, że posiadasz 100 akcji, które są obecnie warte po 50$ każda, ale uważasz, że ich wartość wzrośnie. Mimo to chcesz zabezpieczyć się przed spadkiem. W takiej sytuacji możesz kupić opcję put (opcję, która daje prawo do sprzedaży). To rodzaj ubezpieczenia, które daje Ci prawo sprzedaży akcji po 50$, nawet jeśli w międzyczasie cena spadnie.

Załóżmy, że cena akcji spada do 40$. Dzięki tej opcji put nadal możesz sprzedać je po 50$. Sama opcja kosztowała Cię 2$ za akcję, a ponieważ jeden kontrakt opcyjny obejmuje 100 akcji, zapłaciłeś łącznie 200$. Mimo to to nadal lepsze niż strata 1 000$, gdybyś nic nie zrobił.

Działa to również w drugą stronę. Załóżmy, że nie posiadasz jeszcze żadnych akcji, ale uważasz, że cena wzrośnie. Kupujesz wtedy opcję call (opcję, która daje prawo do zakupu). Daje Ci ona prawo kupić te akcje po 50$, nawet jeśli później będą warte na przykład 60$. Znowu płacisz 2$ za akcję, czyli łącznie 200$ za kontrakt. Jeśli cena rzeczywiście wzrośnie, możesz kupić akcje tanio i sprzedać je po wyższej cenie rynkowej. W ten sposób osiągasz zysk. Po odjęciu kwoty zapłaconej za opcję zostaje Ci całkiem niezły wynik.

W obu przypadkach sprzedający opcję musi zrealizować kontrakt, jeśli tego zażądasz. Jeśli jednak cena nie pójdzie po Twojej myśli, po prostu pozwalasz opcji wygasnąć, a sprzedający nie traci nic. Sprzedający zatrzymuje premię (czyli pieniądze, które zapłaciłeś za opcję).

Czym są futures?

Futures to rodzaj umowy między dwiema stronami, w której zobowiązują się one do kupna lub sprzedaży określonej ilości krypto po z góry ustalonej cenie w przyszłości. Brzmi trochę jak hazard i w pewnym sensie tak właśnie jest.

Zasada jest prosta: uważasz, że cena na przykład Bitcoina wzrośnie albo spadnie, i zawierasz kontrakt oparty na tej prognozie. Potem nie ma już znaczenia, jaka faktycznie będzie cena w tym momencie — po prostu trzymasz się umowy.

W handlu krypto wyróżniamy dwa rodzaje futures:

• Long: uważasz, że cena wzrośnie.
• Short: uważasz, że cena spadnie.

Załóżmy: zajmujesz pozycję long na Bitcoinie poprzez kontrakt futures, czyli w praktyce zakładasz, że cena Bitcoina wzrośnie w przyszłości. W świecie krypto nazywamy to wejściem w long. Załóżmy więc, że kupujesz Bitcoina za miesiąc za 30 000$, a potem jego cena rośnie do 35 000$ — wtedy masz 5 000$ zysku. Jeśli Bitcoin spadnie do 25 000$, tracisz 5 000$.

Dźwignia finansowa

Futures często wykorzystują dźwignię finansową, co oznacza, że możesz zająć większą pozycję przy mniejszym depozycie. Oczywiście ryzyko jest wtedy również znacznie wyższe. Na przykład możesz handlować za 1 000$ przy dźwigni 10x tak, jakbyś dysponował 10 000$. Zwiększasz swój potencjalny zysk, ale też ryzyko. W końcu możesz stracić cały depozyt.

W skrócie:

• Futures to kontrakty na kupno lub sprzedaż krypto w przyszłości po stałej cenie.
• Możesz osiągnąć zysk, jeśli trafnie przewidzisz ruch ceny, albo stratę, jeśli rynek pójdzie w drugą stronę.
• Często wykorzystuje się dźwignię, ale to dodatkowo zwiększa ryzyko.
• Zazwyczaj nie musisz faktycznie posiadać krypto.

Czym jest Forward Rate Agreement (FRA)?

Forward Rate Agreement (FRA) to umowa między dwiema stronami dotycząca stopy procentowej, która będzie obowiązywać w przyszłości. FRA to w praktyce rodzaj zakładu o stopy procentowe: dziś uzgadniasz, jaka stopa będzie obowiązywać dla pożyczki lub inwestycji, która zacznie się dopiero później. W ten sposób możesz zabezpieczyć się przed zmianami stóp procentowych (albo spekulować na ich temat, jeśli uważasz, że wiesz, co się wydarzy).

Przykład: Załóżmy, że prowadzisz firmę i wiesz, że za trzy miesiące będziesz musiał zaciągnąć kredyt na określony czas. Martwisz się, że do tego momentu stopy procentowe wzrosną, przez co finansowanie będzie droższe. Co robisz? Zawierasz FRA, które już teraz ustala, jaką stopę procentową zapłacisz za trzy miesiące.

A jeśli stopa procentowa rzeczywiście wzrośnie? Świetnie! Zapłacisz po prostu niższą stopę uzgodnioną wcześniej. A jeśli stopa spadnie? Cóż, zapłacisz więcej, niż powinieneś. Ale akceptujesz to ryzyko w zamian za bezpieczeństwo.

Co warto zapamiętać o FRA?

• Uzgadniasz teraz stopę procentową, która będzie obowiązywać w przyszłości.
• Zabezpieczasz się przed wahaniami stóp procentowych.
• Chodzi wyłącznie o różnicę w stopach procentowych: przez FRA nie dochodzi do faktycznego udzielenia pożyczki.
• Są szeroko wykorzystywane przez firmy, banki i inwestorów wrażliwych na zmiany stóp procentowych.

FRA nie są często spotykane w krypto, ale są bardzo popularne w tradycyjnych finansach, zwłaszcza przy dużych kwotach i instrumentach pochodnych na stopy procentowe.

Czym są swapy?

Swap to instrument pochodny, w którym dwie strony umawiają się na wymianę określonych przepływów pieniężnych. Najczęściej spotykanym przykładem jest swap stopy procentowej, w którym jedna strona wymienia na przykład zmienną stopę procentową na stałą stopę procentową (lub odwrotnie). Swapy służą do zarządzania ryzykiem i dlatego są powszechne wśród inwestorów oraz instytucji finansowych.

Przykład: Załóżmy, że Spółka A pożycza 1 000 000$ i płaci od tego zmienne oprocentowanie, obecnie 6%. Spółka A obawia się jednak, że stopy procentowe mogą wzrosnąć, przez co obsługa długu stanie się znacznie droższa. A może Spółka A współpracuje z bankiem, który mówi: „Dopóki masz zmienne oprocentowanie, nie dostaniesz dodatkowego kredytu”.

Co więc robi Spółka A? Zawiera swap ze Spółką B. Spółka B zgadza się wymienić płatności odsetkowe ze Spółką A. Spółka A będzie płacić stałe oprocentowanie 7%, a Spółka B będzie płacić jej zmienne oprocentowanie (które wynosi teraz 6%). Innymi słowy, wymieniają między sobą swoje stopy procentowe. W tym przypadku Spółka A płaci Spółce B różnicę 1%.

Co jeśli stopa procentowa się zmieni?

• Załóżmy, że zmienna stopa procentowa spada do 5% → wtedy Spółka A musi zapłacić Spółce B różnicę 2% (ponieważ nadal otrzymuje 7% od Spółki A).
• Załóżmy, że stopa procentowa rośnie do 8% → wtedy Spółka B faktycznie płaci Spółce A 1%.

W obu przypadkach Spółka A osiągnęła swój cel. W praktyce zamieniła kredyt o zmiennym oprocentowaniu na kredyt o stałej stopie 7%. To bardziej przewidywalne i mniej ryzykowne.

Swapy mogą robić więcej niż tylko wymieniać stopy procentowe

Można też wymieniać ryzyka związane z walutami (ryzyko walutowe), niewywiązaniem się z pożyczki (ryzyko kredytowe), a nawet przepływami pieniężnymi z kredytów hipotecznych.

Swapy na kredytach hipotecznych były przez pewien czas szczególnie popularne, właściwie aż za bardzo. To właśnie tego typu swapy oraz ryzyko, że druga strona nie wywiąże się ze swoich zobowiązań (ryzyko kontrahenta), odegrały dużą rolę w kryzysie kredytowym z 2008 roku.

Czym jest Contract for Difference?

Contract for Difference, czyli CFD, to produkt inwestycyjny, który pozwala spekulować na zmianie ceny aktywa bez jego faktycznego posiadania. Mówiąc prościej, zawierasz kontrakt z brokerem, w którym rozliczasz różnicę ceny między wejściem a wyjściem z pozycji.

W przypadku CFD możesz zarabiać zarówno na wzrostach, jak i na spadkach rynku. Uważasz, że coś zyska na wartości? Wtedy zajmujesz pozycję long. Oczekujesz spadku? Wtedy zajmujesz pozycję short (jak opisano wcześniej). Zarabiasz lub tracisz pieniądze w zależności od tego, jak trafna okaże się Twoja prognoza.

Przykład:

Załóżmy, że uważasz, iż cena Bitcoina wzrośnie. Bitcoin kosztuje teraz 30 000$, a Ty otwierasz pozycję CFD „long” (czyli obstawiasz wzrost). Stawiasz na 1 Bitcoina.

• Tydzień później Bitcoin kosztuje 32 000$.
• Różnica wynosi 2 000$.
• W efekcie zarabiasz 2 000$ bez faktycznego kupna Bitcoina.

Działa to też odwrotnie:

• Załóżmy, że cena zamiast wzrosnąć spada do 28 000$.
• Wtedy ponosisz stratę 2 000$, ponieważ postawiłeś na niewłaściwy kierunek ruchu.

Pamiętaj, że przy CFD często korzysta się z dźwigni finansowej. Tak jak w przypadku futures oznacza to możliwość zajęcia większej pozycji przy niewielkiej kwocie. Brzmi atrakcyjnie, ale zwiększa też ryzyko. Straty mogą narastać tak samo szybko jak zyski.

Zalety i wady korzystania z instrumentów pochodnych

Wady instrumentów pochodnych

Instrumenty pochodne mogą być przydatne do ochrony lub spekulacji, ale wiążą się też z ryzykiem. Poniżej znajdziesz najważniejsze wady:

• Trudność w określeniu wartości Wartość instrumentu pochodnego zależy od ceny innego produktu. Szczególnie w przypadku złożonych instrumentów pochodnych lub kontraktów handlowanych poza giełdą (OTC) trudno dokładnie ustalić ich wartość.

• Ryzyko w OTC W przypadku instrumentów OTC istnieje ryzyko, że druga strona kontraktu nie wywiąże się ze swoich zobowiązań, na przykład z powodu bankructwa.

• Wrażliwość na wiele zmiennych Na cenę instrumentu pochodnego może wpływać kilka czynników, takich jak:

• czas pozostały do wygaśnięcia

• zmiany stóp procentowych

• koszty, takie jak marża lub finansowanie instrumentu pochodnego To sprawia, że instrument pochodny nie zawsze porusza się dokładnie wraz z aktywem bazowym.

• Brak wartości wewnętrznej Instrument pochodny nie ma wartości wewnętrznej — wynika wyłącznie z czegoś innego.

• Dźwignia finansowa Wiele instrumentów pochodnych wykorzystuje dźwignię. Wiąże się to z ryzykiem, a nawet doświadczeni inwestorzy mogą ponieść bardzo duże straty.

Zalety instrumentów pochodnych

Instrumenty pochodne oczywiście mają też swoje zalety. Oto najważniejsze z nich:

• Ustalanie stóp procentowych lub cen Możesz z góry ustalić cenę lub stopę procentową. Dzięki temu możesz — jeśli dobrze rozegrasz sytuację — zarabiać także na spadającym rynku.

• Ograniczanie ryzyka Możesz zabezpieczyć się przed wahaniami cen, na przykład jeśli zależysz od określonych surowców lub walut.

• Wykorzystanie dźwigni To wada, ale też zaleta. Przy stosunkowo niewielkim kapitale możesz zająć dużą pozycję. Zwiększa to potencjał zysku, choć jednocześnie wiąże się z większym ryzykiem.

• Dywersyfikacja Instrumenty pochodne dają dostęp do rynków lub strategii, które w innym przypadku byłyby trudno dostępne. Dzięki temu możesz lepiej zdywersyfikować swój portfel.

Podsumowanie.

Instrumenty pochodne to kontrakty finansowe, których wartość wynika z wartości innego aktywa, takiego jak akcje, krypto, waluty lub surowce. Służą do zabezpieczania ryzyka lub spekulacji na ruchach rynkowych. Do najbardziej znanych form należą opcje, futures, swapy, CFD i FRA. Choć instrumenty pochodne oferują wiele korzyści, takich jak ochrona przed wahaniami cen, dźwignia finansowa i dostęp do dodatkowych rynków, niosą też ze sobą istotne ryzyko. Szczególnie przy korzystaniu z dźwigni lub kontraktów OTC konieczna jest ostrożność. Zrozumienie zasad działania instrumentów pochodnych jest więc niezbędne, zanim zdecydujesz się z nich korzystać.