Przyszłość Tether (USDT) w Europie

AKTUALIZACJA (04/06/2025)

Stablecoin USDT od Tethera stoi w Europie przed poważnymi wyzwaniami regulacyjnymi ze względu na rozporządzenie Unii Europejskiej Markets in Crypto-Assets (MiCA). MiCA nakłada na emitentów stablecoinów obowiązek uzyskania odpowiednich licencji oraz spełniania rygorystycznych wymogów dotyczących przejrzystości i rezerw. W związku z tym największe platformy kryptowalutowe wycofały USDT i inne niezgodne stablecoiny w całym Europejskim Obszarze Gospodarczym. Proces ten przebiegał etapami, a pełne usunięcie oraz automatyczna konwersja pozostałych środków na zgodne alternatywy zostały zakończone do 31 marca 2025 r. Presja regulacyjna doprowadziła do spadku kapitalizacji rynkowej USDT w UE, ponieważ inwestorzy przenoszą się na stablecoiny zgodne z MiCA, takie jak USDC i EURC od Circle, które uzyskały wymagane licencje.

Artykuł omawia przyszłość Tether (USDT) i stablecoinów w Europie w kontekście nadchodzących regulacji Markets in Crypto-Assets (MiCA).

Najważniejsze informacje

• Tether (USDT) to stablecoin, czyli waluta cyfrowa powiązana z wartością dolara amerykańskiego.
• Stablecoin to rodzaj kryptowaluty zaprojektowany tak, aby utrzymywać stabilną wartość poprzez powiązanie z rezerwą aktywów.
• Regulacja Markets in Crypto-Assets (MiCA) to kompleksowe ramy prawne zaproponowane przez Unię Europejską (UE) w celu uregulowania rynku kryptowalut i jego uczestników.
• Przepisy MiCA będą wymagać, aby emitenci stablecoinów działali jako instytucje pieniądza elektronicznego. W efekcie wiele stablecoinów dostępnych w Europie pozostaje obecnie nieuregulowanych, ponieważ nie mają one uprawnień ani nadzoru właściwych dla emitentów pieniądza elektronicznego.

Czym jest Tether (USDT)?

Tether (USDT) to stablecoin, czyli waluta cyfrowa powiązana z wartością dolara amerykańskiego. Emituje go scentralizowana firma Tether, a jego celem jest ograniczanie zmienności w portfelu inwestora. Jest też powszechnie akceptowany jako metoda płatności i obsługiwany na wielu blockchainach. USDT często wykorzystuje się wraz z kartami debetowymi do kryptowalut, a w obszarze zdecentralizowanych finansów (DeFi) jest popularny w usługach pożyczania i udzielania pożyczek. To trzecia największa kryptowaluta pod względem kapitalizacji rynkowej, zabezpieczona rezerwami gotówki i ekwiwalentów gotówki, co pozwala posiadaczom tokenów wymieniać USDT na USD. Tether wyemitował również inne stablecoiny powiązane z wartością innych walut fiducjarnych i surowców, takich jak juan chiński, euro czy złoto.

Czym jest stablecoin?

Stablecoin to rodzaj kryptowaluty zaprojektowany tak, aby utrzymywać stabilną wartość poprzez powiązanie z rezerwą aktywów. Taka stabilność ma ograniczać zmienność typową dla innych kryptowalut, takich jak Bitcoin czy Ethereum. Poniżej przedstawiamy najważniejsze cechy i rodzaje stablecoinów:

Najważniejsze cechy stablecoinów

Stabilność: Głównym celem stablecoina jest zapewnienie stabilności ceny, dzięki czemu jest on bardziej niezawodny w transakcjach i jako środek przechowywania wartości niż inne kryptowaluty.

Powiązanie z innym aktywem: Stablecoiny są zazwyczaj powiązane z aktywem rezerwowym, którym może być waluta fiducjarna (np. dolar amerykański), inne kryptowaluty, a nawet surowce (np. złoto).

Zabezpieczenie: Aby utrzymać kurs, stablecoiny są zabezpieczone rezerwami. Mogą one przyjmować różne formy, takie jak depozyty bankowe, krótkoterminowy dług lub inne instrumenty finansowe.

Przejrzystość i audyty: Emitenci stablecoinów często publikują regularne audyty i raporty przejrzystości, aby potwierdzić, że ich rezerwy są wystarczające do pokrycia stablecoinów znajdujących się w obiegu.

Rodzaje stablecoinów

Stablecoiny zabezpieczone walutą fiducjarną: Są one zabezpieczone rezerwą waluty fiducjarnej. Na przykład każdy Tether (USDT) powinien być zabezpieczony jednym dolarem amerykańskim utrzymywanym w rezerwie. Inne przykłady to USD Coin (USDC) i TrueUSD (TUSD).

Stablecoiny zabezpieczone kryptowalutami: Są one zabezpieczone innymi kryptowalutami. Ze względu na zmienność kryptowaluty stanowiącej zabezpieczenie takie stablecoiny są często nadmiernie zabezpieczone. Na przykład Dai (DAI) jest zabezpieczony Ethereum i innymi kryptowalutami w systemie MakerDAO.

Stablecoiny zabezpieczone surowcami: Są one zabezpieczone surowcami, takimi jak złoto lub inne metale szlachetne. Przykładem jest PAX Gold (PAXG), w którym każdy token reprezentuje określoną ilość fizycznego złota.

Stablecoiny algorytmiczne: Nie opierają się na zabezpieczeniu, lecz wykorzystują algorytmy i inteligentne kontrakty do kontrolowania podaży stablecoina, a tym samym utrzymywania jego kursu. Algorytm zwiększa lub zmniejsza podaż w zależności od ceny rynkowej stablecoina. Przykładem jest TerraUSD (UST), choć miał on problemy z utrzymaniem parytetu.

Zastosowania stablecoinów

Trading i hedging: Traderzy wykorzystują stablecoiny jako zabezpieczenie przed zmiennością rynku, bez konieczności zamiany na walutę fiducjarną.

Płatności i przekazy pieniężne: Stablecoiny umożliwiają szybsze i tańsze transakcje transgraniczne niż tradycyjne systemy bankowe.

Zdecentralizowane finanse (DeFi): Stablecoiny są integralną częścią ekosystemu DeFi, zapewniając płynność i pełniąc rolę zabezpieczenia dla różnych usług finansowych.

Stablecoiny mają łączyć zalety kryptowalut, takie jak szybkie transakcje bez granic, ze stabilnością tradycyjnych aktywów finansowych, dzięki czemu stanowią ważny element gospodarki cyfrowej.

Skoro omówiliśmy już Tether (USDT) oraz cały obszar stablecoinów, przyjrzyjmy się teraz temu, jak regulacja Markets in Crypto-Assets (MiCA) wpłynie na tę kategorię aktywów.

Czym jest regulacja Markets in Crypto-Assets (MiCA)?

Regulacja Markets in Crypto-Assets (MiCA) to kompleksowe ramy prawne zaproponowane przez Unię Europejską (UE) w celu uregulowania rynku kryptowalut i jego uczestników. Celem regulacji jest stworzenie jednolitego otoczenia regulacyjnego w całej UE dla kryptoaktywów, zwiększenie ochrony inwestorów, integralności rynku oraz stabilności finansowej. Oto najważniejsze aspekty MiCA:

Cele MiCA

Ochrona konsumentów i inwestorów: MiCA ma zapewnić, że konsumenci i inwestorzy są odpowiednio informowani o ryzykach związanych z kryptoaktywami i chronieni przed oszustwami oraz manipulacją rynkową.

Integralność rynku i stabilność finansowa: Regulacja ma zapobiegać nadużyciom rynkowym i zapewniać uporządkowane funkcjonowanie rynków krypto. Jej celem jest także ograniczenie potencjalnych ryzyk systemowych związanych z niektórymi rodzajami kryptoaktywów.

Jasność i pewność prawna: MiCA zapewnia jasne definicje i klasyfikacje różnych rodzajów kryptoaktywów, ograniczając niepewność regulacyjną i wspierając innowacje w branży kryptowalut.

Zakres i stosowanie

MiCA obejmuje szeroką gamę kryptoaktywów, w tym:

• Tokeny użytkowe: Tokeny zapewniające dostęp do produktu lub usługi.
• Tokeny powiązane z aktywami: Tokeny powiązane z koszykiem aktywów, takich jak waluty fiducjarne, surowce lub inne kryptowaluty.
• Tokeny pieniądza elektronicznego (e-money tokens): Tokeny powiązane z jedną walutą fiducjarną, podobnie jak stablecoiny takie jak USDT lub USDC.
• Inne kryptoaktywa: Wszystkie pozostałe kryptoaktywa nieobjęte powyższymi kategoriami.

Najważniejsze przepisy

Autoryzacja i nadzór: Dostawcy usług w zakresie kryptoaktywów (CASP) muszą uzyskać autoryzację od właściwych organów krajowych, aby działać na terenie UE. Dotyczy to giełd, dostawców portfeli i innych powiązanych usług.

Wymogi dotyczące whitepaperu: Emitenci kryptoaktywów muszą opublikować szczegółowy whitepaper zawierający kluczowe informacje o projekcie, emisji oraz prawach i obowiązkach posiadaczy tokenów.

Wymogi kapitałowe: MiCA nakłada określone wymogi kapitałowe na emitentów niektórych rodzajów kryptoaktywów, zwłaszcza tych uznawanych za bardziej ryzykowne, takich jak tokeny powiązane z aktywami i tokeny pieniądza elektronicznego.

Ład korporacyjny i zarządzanie ryzykiem: Emitenci i dostawcy usług muszą wdrożyć solidne ramy ładu korporacyjnego oraz procedury zarządzania ryzykiem, aby zapewnić zgodność z przepisami i odporność operacyjną.

Środki ochrony konsumentów: Regulacja zawiera przepisy mające chronić konsumentów, na przykład poprzez zapewnienie im dostępu do informacji o ryzykach związanych z inwestycjami w kryptoaktywa oraz możliwości dochodzenia roszczeń w przypadku sporów.

Regulacje dotyczące stablecoinów: MiCA wprowadza szczegółowe zasady dla stablecoinów, wymagając od emitentów utrzymywania पर्याप्तnych rezerw i regularnego raportowania do regulatorów.

Harmonogram wdrożenia

MiCA została oficjalnie zatwierdzona przez Parlament Europejski w kwietniu 2023 r. i oczekuje się, że będzie wchodzić w życie stopniowo w ciągu najbliższych kilku lat. Firmy działające w UE będą musiały dostosować się do wymogów MiCA, aby kontynuować działalność.

Wpływ na branżę kryptowalut

Oczekuje się, że MiCA wywrze istotny wpływ na branżę kryptowalut poprzez:

• Wspieranie innowacji: Dzięki zapewnieniu jasności prawnej i ograniczeniu niepewności regulacyjnej MiCA może zachęcić więcej firm do tworzenia innowacji oraz rozwijania nowych produktów i usług w obszarze krypto.
• Wzmacnianie zaufania do rynku: Większe regulacje i nadzór mogą zwiększyć zaufanie inwestorów do rynku kryptowalut, potencjalnie przyciągając więcej inwestorów instytucjonalnych.
• Standaryzację przepisów: MiCA ma ujednolicić regulacje w całej UE, ograniczając złożoność związaną z przestrzeganiem różnych przepisów krajowych i wspierając bardziej zintegrowany rynek.

Ogólnie rzecz biorąc, MiCA stanowi ważny krok w kierunku upowszechnienia i regulacji kryptoaktywów w Unii Europejskiej.

Wpływ MiCA na Tether (USDT) i stablecoiny

Przepisy MiCA będą wymagać, aby emitenci stablecoinów działali jako instytucje pieniądza elektronicznego. W efekcie wiele stablecoinów dostępnych w Europie pozostaje obecnie nieuregulowanych, ponieważ nie mają one autoryzacji ani nadzoru właściwych dla emitentów pieniądza elektronicznego. Circle, firma stojąca za drugim największym stablecoinem USDC oraz tokenem EURC powiązanym z euro, uzyskała warunkową rejestrację usług w zakresie aktywów cyfrowych we Francji i złożyła wniosek o licencję instytucji pieniądza elektronicznego w UE.

Można śmiało powiedzieć, że nadchodzące miesiące pokażą, jaka będzie przyszłość USDT w Europie. Proszę się nie martwić — będziemy na bieżąco informować Pana/Panią i skontaktujemy się z Panem/Panią odpowiednio, jeśli będzie to miało wpływ na Państwa aktywność kryptowalutową.